今日，上證指數(shù)漲0.54%，深證成指漲1.39%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.6%，北證50漲1.27%。全市場成交額2.05萬億元，較上日成交額放量3126億元，時隔16個交易日再度站上2萬億元大關(guān)。

板塊題材上，市場結(jié)構(gòu)性分化顯著，科技一枝獨秀，AI硬件概念王者歸來，光模塊、光電路交換、光芯片、光通信、玻璃纖維、高速銅連接、兩岸融合等板塊漲幅靠前，市場人氣明顯聚集，而隨著市場風(fēng)險偏好持續(xù)回升，資金從避險板塊中流出，此前表現(xiàn)較強的央企煤炭、煤炭開采、磷化工、汽車整車、化學(xué)原料及電力等板塊跌幅居前。申萬一級行業(yè)上，通信、綜合、電子、非銀金融、計算機等行業(yè)領(lǐng)漲，主要聚焦于科技（TMT）板塊；而煤炭、石油石化、食品飲料、公用事業(yè)、鋼鐵等行業(yè)表現(xiàn)疲軟，主要集中在消費與周期板塊。

值得注意的是，當(dāng)前仍有一個關(guān)鍵位置需要提高警惕。指數(shù)在3922點附近再度遇阻回落，顯示該位置仍存在一個明顯的技術(shù)壓力區(qū)。我們在前期分析《重大信號出現(xiàn)！跨年行情啟動，A股即將狂暴上漲！》中曾指出，“3922點附近既是前期M頭形態(tài)的頸線位置，也與該跳空缺口的中段區(qū)域重疊，預(yù)計將構(gòu)成一個較強阻力區(qū)。若能有效突破該缺口，指數(shù)有望打開新一輪強勢上漲空間?！北M管今日市場表現(xiàn)積極，但上方出現(xiàn)的長上影線，反映出該壓力位的實際拋壓依然存在，短期不排除市場仍需在該區(qū)域附近震蕩整理、積蓄能量，建議投資者保持關(guān)注，耐心等待壓力帶的實質(zhì)性突破。

政策呵護市場意圖明顯，春季躁動行情有望提前啟動，中長期A股或?qū)⒉饺腠橈L(fēng)。在歲末年初這一重要的時間窗口，和過去往往選擇在盤后發(fā)布不同，今日午間盤中發(fā)布政治局會議決議，凸顯了決策層積極呵護市場預(yù)期的關(guān)鍵信號。會議明確提出“實現(xiàn)‘十五五’良好開局”，強調(diào)“明年經(jīng)濟工作要穩(wěn)中求進、提質(zhì)增效”，并將“實施更加積極有為的宏觀政策”，包括“繼續(xù)實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”，同時注重“發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)”。這一系列表述明確了政策將持續(xù)發(fā)力，為市場提供支撐。歷史經(jīng)驗表明，在五年規(guī)劃的開局之年，經(jīng)濟活力通常較強，春季躁動行情往往提前啟動，且科技成長風(fēng)格多占據(jù)主導(dǎo)。綜合政策導(dǎo)向與市場周期來看，我們維持對A股中長期走勢的樂觀判斷。

板塊層面，關(guān)注AI硬件等科技方向，近期迎來產(chǎn)業(yè)利好催化，調(diào)整后性價比顯著。自9月以來，AI硬件等科技方向持續(xù)震蕩調(diào)整，主要是因為AI泡沫論等聲音放大，英偉達(dá)走勢疲弱對A股形成不利映射。不過，雖然英偉達(dá)尚未復(fù)現(xiàn)當(dāng)初的強勢，但谷歌作為AI一體化龍頭重新接棒，展現(xiàn)出AI行情更多是切換而非是結(jié)束。與此同時，被稱為“中國版英偉達(dá)”的摩爾線程于上周五登陸A股，首日大幅上漲425.46%，進一步提振板塊情緒?；仡櫧衲瓿?，DeepSeek在模型層的突破曾帶動科技板塊顯著上漲。在當(dāng)前時點，隨著“十五五”規(guī)劃開局之年臨近，科技成長風(fēng)格有望再度占優(yōu)。我們認(rèn)為，DeepSeek代表模型層創(chuàng)新，而摩爾線程屬于AI基礎(chǔ)層硬件公司，兩者雖處不同環(huán)節(jié)，但均構(gòu)成AI產(chǎn)業(yè)核心支柱。因此，以摩爾線程為代表的AI硬件板塊，有望在歲末年初階段重現(xiàn)類似前期的結(jié)構(gòu)性行情。

有色金屬建議持續(xù)關(guān)注銀、銅等品種，海外逼倉行情可能會導(dǎo)致股價大漲。年末階段，受美國可能加征關(guān)稅的預(yù)期影響，貿(mào)易商與交易員正提前從倫敦、上海等市場加大采購以進行套利，這可能引發(fā)海外市場的逼倉行情。此前倫敦現(xiàn)貨白銀價格一度快速上漲并超過期貨價格，甚至出現(xiàn)貿(mào)易商空運白銀至倫敦的現(xiàn)象。作為影響，上海黃金交易所白銀庫存同比大幅下降約50%。我們認(rèn)為銅也可能演繹類似邏輯，近期供給端已出現(xiàn)收縮信號，產(chǎn)業(yè)鏈開始提價，如智利Codelco已對中國客戶報出每噸350美元的創(chuàng)紀(jì)錄溢價。若海外逼倉行情上演，銀、銅價格有望在短期內(nèi)快速拉升，并帶動相關(guān)股票板塊走強，值得重點關(guān)注。