袁海霞 中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）主要成員，中誠信國際研究院院長

張 堃中誠信國際研究院研究員

趙皓月中誠信國際研究院研究員

本文轉(zhuǎn)載自12月8日中誠信研究微信公眾號。

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事件：2025年11月，我國進(jìn)出口總額為5490.3億美元，同比增長4.3%，其中，出口金額為3303.5億美元，同比增長5.9%；進(jìn)口金額為2186.7億美元，同比增長1.9%；貿(mào)易順差為1116.8億美元，同比增長14.75%。

11月出口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，非美貿(mào)易表現(xiàn)突出。11月我國出口金額為3303.5億美元，同比增長5.9%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。11月出口顯著改善主要原因有二：一是外需提升，中美吉隆坡磋商成效顯著，尤其是暫停船舶收費等措施，為全球貿(mào)易吃下“定心丸”，帶動需求回暖，11月我國制造業(yè)PMI新出口訂單分項較上月大幅上升1.7個百分點；二是基數(shù)較低，2024年11月出口增速為6.58%，顯著低于2020-2023年11月的出口增速均值8.1%。但11月出口增速仍低于季節(jié)性，2020-2024年11月出口增速均值為7.8%。

對美出口增速降幅擴(kuò)大，對歐盟等非美經(jīng)濟(jì)體出口增速大幅改善。分地區(qū)看，11月我國對東盟和香港等主要轉(zhuǎn)口區(qū)域的出口金額分別同比增長8.2%和18.5%，分別較上月下降1.8和2.5個百分點，雖然出口增速略有下滑，但仍保持著較為穩(wěn)定的高增速。11月對歐、日、韓等非美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，以及對非洲、拉美等新興市場地區(qū)出口增速均顯著改善，出口金額分別同比增長14.8%、4.3%、1.9%、27.6%和14.9%，環(huán)比改善幅度均值為13.7個百分點，是本月出口增速顯著改善的主要支撐。雖然中美吉隆坡經(jīng)貿(mào)磋商取得顯著成效，但11月對美出口增速降幅意外走擴(kuò)，其原因可能有三：一是美國需求疲弱，11月美國制造業(yè)PMI為48.2%，較上月下降0.5個百分點，已連續(xù)三個月下滑；二是去年基數(shù)較高，特朗普可能再次當(dāng)選的預(yù)期下，去年年末對美“搶出口”特征明顯，去年11月對美出口增速為8%，顯著高于2018-2023年11月的出口增速均值3.3%；三是時滯的原因，吉隆坡經(jīng)貿(mào)磋商的相關(guān)共識于2025年11月10日開始實施，從達(dá)成共識到開始實施，再到企業(yè)層面的需求調(diào)整、生產(chǎn)安排、出口報關(guān)、航線運力調(diào)整等仍需一定傳導(dǎo)時間。

從出口商品看，“強(qiáng)機(jī)電、弱勞密”特征延續(xù)。今年8月以來，伴隨中美關(guān)稅博弈加劇以及“搶出口”效應(yīng)逐漸退坡，勞動密集型產(chǎn)品出口增速持續(xù)大幅下滑，11月服裝、燈具、箱包、玩具出口金額分別同比下降10.9%、21.3%、19.5%和25.6%，合計拖累出口增速1.1個百分點。與之相比，機(jī)電產(chǎn)品出口保持著較強(qiáng)韌性，11月出口金額同比增長9.7%，拉動出口增速5.8個百分點，其中汽車和集成電路出口金額分別同比增長53.0%和34.2%，分別拉動本月出口增速1.5個百分點?！皬?qiáng)機(jī)電、弱勞密”的特征表明我國出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正在向價值鏈上端演進(jìn)，機(jī)電產(chǎn)品、高技術(shù)產(chǎn)品已成為我國出口的主要拉動。

進(jìn)口增速邊際改善但仍低于季節(jié)性，AI浪潮下集成電路進(jìn)口增速持續(xù)高增。11月我國進(jìn)口金額為2186.7億美元，同比增長1.9%，增速較上月小幅上升0.9個百分點，但仍低于季節(jié)性（2020-2024年11月進(jìn)口增速均值為4.0%），原因在于“反內(nèi)卷”和需求制約下國內(nèi)生產(chǎn)安排相對謹(jǐn)慎，進(jìn)口需求較弱，我國制造業(yè)PMI已連續(xù)8個月處于榮枯線以下，11月生產(chǎn)分項雖有小幅改善、回升至50%的景氣區(qū)間，但仍低于季節(jié)性（2021-2024年11月生產(chǎn)分項均值為50.7%）。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，AI科技浪潮下，以中美為主的全球科技企業(yè)資本開支強(qiáng)度較大，對集成電路的需求保持高位，帶動我國集成電路進(jìn)口持續(xù)高增，11月我國集成電路進(jìn)口金額同比增長13.9%，較上月上升3.5個百分點，拉動本月進(jìn)口增速2.2個百分點。

非美貿(mào)易支撐下11月出口增速顯著改善，但高基數(shù)與春節(jié)錯位影響下12月出口增速或承壓。雖然10月底中美吉隆坡經(jīng)貿(mào)談判成效顯著，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系顯著緩和，但談判成效尚未體現(xiàn)在11月對美出口增速上，11月我國出口增速的顯著改善仍來源于對非美國家出口改善的支撐。往后看，預(yù)計12月出口增速承壓，一方面，去年基數(shù)較高，去年12月受特朗普當(dāng)選及其關(guān)稅政策影響，對美“搶出口”效應(yīng)顯著，對美出口金額同比增長15.6%，為2022年下半年以來的最高值，帶動12月我國出口總額同比增長10.7%；另一方面，2026年春節(jié)為2月，而2025年春節(jié)為1月，春節(jié)假期錯位導(dǎo)致節(jié)前出口訂單會集中在2026年1月而非2025年12月，導(dǎo)致今年12月出口訂單或不及去年同期水平。此外，還有兩個問題需要關(guān)注，一是要關(guān)注中日關(guān)系走向，近來中日關(guān)系急轉(zhuǎn)直下，需持續(xù)關(guān)注日本方面的表態(tài)和動作，以及中日關(guān)系是否會走向貿(mào)易制裁甚至“擦槍走火”；二是要關(guān)注中美吉隆坡談判對中美貿(mào)易的影響是否會體現(xiàn)在12月的對美出口數(shù)據(jù)上，長期則要關(guān)注美國戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)向，美國最新版《國家安全戰(zhàn)略》表明美國戰(zhàn)略出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，或放棄全球霸權(quán)，更加聚焦西半球，中美關(guān)系方面則指出將調(diào)整與中國的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，以互惠平等為原則，重振美國經(jīng)濟(jì)自主地位，但需要明確的是，這并不意味著美國遏制中國發(fā)展的企圖消失，而是將中美競爭更加聚焦于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，并提出“經(jīng)濟(jì)，是最終的賭注”，后續(xù)要密切關(guān)注國際形勢變化對我國外需的影響。