*此圖由AI生成，非現(xiàn)場圖

作者| 史大郎&貓哥

來源| 是史大郎&大貓財(cái)經(jīng)Pro

又一“固收類產(chǎn)品”暴雷了。

最近，浙江金融資產(chǎn)交易中心陸續(xù)有投資者上門，11月底應(yīng)該到期的理財(cái)，無法提現(xiàn)，基本上是暴雷了。

20萬起投，還要驗(yàn)資50萬，但是收益率只有4-5%，目前統(tǒng)計(jì)的規(guī)模大約在140億左右，也有數(shù)字說，超過200億。

這些產(chǎn)品的融資方和擔(dān)保人，都指向了祥源控股以及浙商大佬俞發(fā)祥，大部分產(chǎn)品，都流向了祥源的地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

為啥暴雷呢？可能和以往的金交所產(chǎn)品類似。

舉個例子。

“盛磊紹興”金融資產(chǎn)收益權(quán)，4.6%的年化收益，掛牌機(jī)構(gòu)是盛磊紹興，保證人/增信人是祥源控股和俞發(fā)祥，債務(wù)人是岳陽祥源，底層資產(chǎn)是岳陽祥源對保理公司的應(yīng)收賬款。

這是啥操作呢？三方都是自己人，“自己欠自己的錢，創(chuàng)造出金融產(chǎn)品”，一旦形成資金池，錢的去向就很難把控了。

而賣理財(cái)?shù)恼憬鹬行?，本身是一個“金交所”，也就是10年左右，主要賣固收理財(cái)，它的簡介說，“成立至今未出現(xiàn)產(chǎn)品兌付問題”。

后來，國企大股東抽身，民企接盤，跟祥源的關(guān)系也非常密切，祥源是浙金中心最大的融資方，天眼查顯示，浙金中心的民企大股東，和祥源還有合作的文旅公司。

在2024年，浙金中心被取消金交所業(yè)務(wù)后，存量基本上都是祥源的融資。

雷爆了，祥源出面的負(fù)責(zé)人說，“現(xiàn)在我們沒有錢了”，600億資產(chǎn)以及浙商大佬的擔(dān)保成了空頭支票。

暴雷的鍋，被扣在了地產(chǎn)的頭上。

“地產(chǎn)原來一年銷售兩三百億，現(xiàn)在賣不動了”。

俞發(fā)祥的發(fā)跡是在海南，后來遷冊到紹興，而主要的項(xiàng)目卻在安徽，當(dāng)時合肥最大的舊改項(xiàng)目，就是由祥源操盤，在合肥、蚌埠、阜陽、滁州等地，都有文旅以及住宅項(xiàng)目落地。

它的地產(chǎn)已經(jīng)開發(fā)了1000萬㎡。

當(dāng)然了，大規(guī)模的開發(fā)，也是需要錢的，它的融資成本可一點(diǎn)也不低。

為啥“4-5%的固收”會暴雷呢？

因?yàn)?，投資者的收益率是4-5%，看起來也就比5年期LPR高一點(diǎn)，但是祥源的融資成本是8-9%。

中間商賺個差價，中間交易再“雁過拔毛”，這個成本在非銀融資里面，也不算低。

而一個地產(chǎn)公司，也是要物盡其用。

比如，岳陽祥源在岳陽開發(fā)祥源城市之光項(xiàng)目，它的“債權(quán)”已經(jīng)對應(yīng)“麗水卓盛”“盛磊紹興”等多個理財(cái)產(chǎn)品，而它的股權(quán)，已經(jīng)有51%被抵押給了資產(chǎn)公司，來做股權(quán)質(zhì)押融資。

開發(fā)肯定是需要很多錢的，關(guān)鍵樓還不太好賣了。

項(xiàng)目2019年陸續(xù)開盤，備案價在1.1萬左右，已經(jīng)開盤的，還沒賣完，而現(xiàn)在均價已經(jīng)跌破1萬了，今年又開盤了一些，還有幾棟沒開盤。

樓不好賣，債咋還呢？

現(xiàn)在，祥源已經(jīng)有不少項(xiàng)目公司的票據(jù)逾期被通報了，而在安徽阜陽，還出現(xiàn)了爛尾樓。

但是，鍋也不能只能地產(chǎn)來背。

俞發(fā)祥還是資本運(yùn)作高手，在資本市場花錢一點(diǎn)也不少。

2001年，俞發(fā)祥就曾斥資過億，在A股入主瓊海德試水，2015年，他還試圖參與西藏旅游的定增。

他最順利的一次，就是拿下萬家文化。

2016年，趙薇夫婦的龍薇傳媒拋出一個震驚A股的收購案，6000萬自有資金撬動30.6億，收購萬家文化29%股份。

51倍杠桿，不僅市場疑慮，還驚動了證監(jiān)會。

趙薇夫婦被市場禁入，但是萬家文化還是賣了，“便宜”了俞老板，差不多趙薇的5折資金拿下，并裝入文旅資產(chǎn)，成為祥源文旅。

不過，趙薇留下的爛攤子不少，股民索賠的官司，打了很久，基本上是祥源文旅來賠錢。

而今年，祥源的資金問題就顯現(xiàn)了。

鳳凰古城沒錢維護(hù)，交建股份的供應(yīng)商從賒賬改為現(xiàn)結(jié)，這個節(jié)骨眼兒上，又花了22.95億港元，收購了海昌海洋公園38.6%股份。

俞老板手握3家上市公司，但自己也知道，“文旅板塊賺得少”，祥源文旅過去5年的凈利潤只有不到4億，海昌海洋公園已經(jīng)連虧3年，現(xiàn)在仍無扭虧的跡象。

暴雷之后，3家上市公司也是火速發(fā)公告切割，不承擔(dān)還款義務(wù)，但是股價因此跌了不少。

接下來咋辦呢？

本來應(yīng)該兜底的俞老板，寄希望于地方國資了。

但是，國資要不要來當(dāng)這個冤大頭，還真的很難說。