化工板塊滯漲60%卻獲3000%凈利，龍頭價值重估在即
早市買菜時拎的塑料袋、家里裝修用的環(huán)保涂料、新能源汽車?yán)锏碾姵夭牧稀⑸踔潦謾C屏幕的光學(xué)組件——咱們?nèi)粘Ｉ畹姆椒矫婷?，都藏著化工行業(yè)的影子?？删褪沁@么個“剛需中的剛需”板塊，2025年的A股表現(xiàn)卻透著股“反差萌”：一邊是板塊估值還在低位徘徊，相對近三年高點滯漲超60%，不少投資者還把它當(dāng)成“傳統(tǒng)老古董”；另一邊卻是龍頭企業(yè)賺得盆滿缽滿，個別企業(yè)凈利潤增幅接近3000%，成了全年隱形的“盈利王者”。這看似矛盾的背后，藏著政策引導(dǎo)、供需反轉(zhuǎn)、新動能崛起的三重邏輯，化工龍頭的價值重估，或許已經(jīng)箭在弦上。

一、反差奇觀：板塊估值躺平，龍頭凈利狂掀“翻倍潮”
2025年的化工板塊，完美詮釋了“行業(yè)分化”的真諦。從整體估值來看，截至12月9日，化工指數(shù)近三年累計下跌15.93%，近一年跌幅8.27%，相對新能源、AI等熱門賽道，妥妥的“滯漲選手” 。但把目光聚焦到龍頭企業(yè)，畫風(fēng)瞬間反轉(zhuǎn)：130家披露2025年中期業(yè)績預(yù)告的化工企業(yè)中，超四成預(yù)增或扭虧，30家企業(yè)增幅翻倍。
其中先達(dá)股份上半年凈利潤預(yù)計增長2443.43%~2834.73%，接近3000%的增幅；正丹股份更是憑借核心產(chǎn)品量價齊升，創(chuàng)下超119倍的凈利增長紀(jì)錄。即便是體量更大的行業(yè)龍頭，盈利表現(xiàn)也毫不遜色：寶豐能源預(yù)告2025年上半年凈利潤54億~59億元，同比增長63%~78%；衛(wèi)星化學(xué)同期凈利潤27億~31.5億元，同比增長31%~53% 。
更值得注意的是，這種盈利爆發(fā)不是“偶然運氣”。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年10月化工行業(yè)增加值同比增長7.1%，高于全國規(guī)模以上工業(yè)平均增速2.2個百分點，生產(chǎn)端韌性十足 。而1-8月化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)雖整體利潤同比下降5.5%，但頭部企業(yè)憑借產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，成功穿越行業(yè)周期，形成“行業(yè)承壓、龍頭吃肉”的格局 。
二、雙重驅(qū)動：政策托底+供需反轉(zhuǎn)，盈利爆發(fā)有跡可循
化工龍頭的“逆襲”，離不開政策引導(dǎo)和市場供需改善的雙重加持。2025年9月，工業(yè)和信息化部等七部門聯(lián)合印發(fā)《石化化工行業(yè)穩(wěn)增長工作方案(2025—2026年)》，明確提出行業(yè)增加值年均增長5%以上的目標(biāo)，重點支持電子化學(xué)品、高端聚烯烴等關(guān)鍵產(chǎn)品攻關(guān)，推動傳統(tǒng)化工品與下游行業(yè)建立長期合作關(guān)系 。
緊接著10月31日，工信部再推“揭榜掛帥”政策，聚焦新能源汽車、醫(yī)療裝備等領(lǐng)域的50項精細(xì)化工關(guān)鍵產(chǎn)品，引導(dǎo)企業(yè)聯(lián)合攻關(guān)，還配套了用地、用能、投融資等支持政策，為高端化工品國產(chǎn)化鋪路 。與此同時，生態(tài)環(huán)境部2025年4月發(fā)布的新污染物管控意見，通過嚴(yán)格環(huán)評標(biāo)準(zhǔn)淘汰落后產(chǎn)能，進(jìn)一步優(yōu)化行業(yè)競爭格局，讓合規(guī)龍頭獲得更多市場份額 。
市場端的供需反轉(zhuǎn)更是關(guān)鍵。供給側(cè)，環(huán)保、能耗標(biāo)準(zhǔn)收緊疊加企業(yè)擴產(chǎn)謹(jǐn)慎，2025年化工行業(yè)固定資產(chǎn)及新增產(chǎn)能增速回落至7%左右，傳統(tǒng)大宗化工品新增產(chǎn)能同比降幅超三成，有效緩解了產(chǎn)能過剩壓力。需求側(cè)則呈現(xiàn)“新舊動能切換”的鮮明特征：房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整導(dǎo)致PVC、純堿等傳統(tǒng)化工品需求承壓，但新能源汽車1-8月產(chǎn)銷同比分別增長37.3%和36.7%，動力電池產(chǎn)量增長43%，直接拉動EVA、POE等化工新材料需求激增 ；加上風(fēng)光發(fā)電裝機規(guī)模擴大、人工智能數(shù)據(jù)中心建設(shè)等新需求，高端化工品市場迎來“量價齊升”的黃金期。
三、新動能崛起：高端化轉(zhuǎn)型打開長期增長空間
如果說政策和供需是短期盈利爆發(fā)的“催化劑”，那么向高端化、新材料轉(zhuǎn)型，就是化工龍頭打開長期增長空間的“核心密碼”。2025年以來，化工行業(yè)的需求結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生深刻變化，傳統(tǒng)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈需求疲軟的同時，新能源、電子、生物醫(yī)藥等新興領(lǐng)域的需求正在快速崛起。
工信部數(shù)據(jù)顯示，2025年1-8月我國新型儲能裝機持續(xù)擴容，預(yù)計2025-2027年新增裝機將超1億千瓦，這背后離不開PVDF、環(huán)氧樹脂等化工新材料的支撐 。在電子領(lǐng)域，集成電路、智能車載設(shè)備制造行業(yè)增加值分別增長33.7%和28.4%，帶動電子特氣、高端聚合物等“卡脖子”化工品的國產(chǎn)替代需求日益迫切 。
龍頭企業(yè)早已嗅到機遇，紛紛加碼高端賽道。萬華化學(xué)深耕MDI高端應(yīng)用領(lǐng)域，全球市占率穩(wěn)居前列；衛(wèi)星化學(xué)布局輕烴化工，憑借低碳優(yōu)勢切入新能源材料市場；巨化股份依托制冷劑配額優(yōu)勢，受益于環(huán)保政策帶來的行業(yè)景氣度提升 。這些轉(zhuǎn)型舉措正在兌現(xiàn)成果，2025年一季度，萬華化學(xué)、巨化股份的毛利率分別達(dá)到15.7%和28.42%，顯著高于行業(yè)平均水平，印證了高端化轉(zhuǎn)型的盈利潛力 。
四、估值修復(fù)：滯漲缺口何時補？龍頭價值重估正當(dāng)時
一邊是近3000%的凈利增長、政策持續(xù)加碼的紅利，一邊是11-15倍左右的動態(tài)市盈率（寶豐能源11.9倍、衛(wèi)星化學(xué)9.5倍），化工龍頭的估值顯然還沒跟上基本面的改善步伐 。這種“盈利高增、估值低企”的錯位，正是價值重估的核心邏輯。
從行業(yè)趨勢來看，隨著《石化化工行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》落地實施，行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整將持續(xù)深化，落后產(chǎn)能加速退出，頭部企業(yè)的市場份額和定價權(quán)會進(jìn)一步提升 。而新動能帶來的需求增長具有長期性，新能源汽車、儲能、電子信息等領(lǐng)域的發(fā)展，將為高端化工品提供持續(xù)的增長動力，讓化工行業(yè)從“周期屬性”向“成長屬性”切換。
從市場表現(xiàn)來看，2025年三季度以來，化工品出口金額連續(xù)三個月回升，MDI、鈦白粉等出口導(dǎo)向型產(chǎn)品增速突破5%，海外需求回暖進(jìn)一步支撐企業(yè)盈利。隨著機構(gòu)投資者對化工板塊的關(guān)注度提升，那些業(yè)績確定性強、高端化轉(zhuǎn)型見效的龍頭企業(yè)，有望逐步修復(fù)估值缺口，迎來“盈利+估值”的雙重提升。
化工行業(yè)從來不是“夕陽產(chǎn)業(yè)”，而是國民經(jīng)濟(jì)的“壓艙石”。2025年的這場“滯漲與高增”的反差，本質(zhì)上是行業(yè)新舊動能轉(zhuǎn)換過程中的估值重構(gòu)。當(dāng)政策紅利持續(xù)釋放、新需求不斷爆發(fā)、龍頭企業(yè)筑牢技術(shù)壁壘，化工板塊的價值重估或許已經(jīng)不遠(yuǎn)，那些被低估的行業(yè)龍頭，正在等待市場的重新發(fā)現(xiàn)。