2025年的冬天，對于高途創(chuàng)始人陳向東而言，似乎比往年更冷一些。

鏡頭前的他依舊充滿激情，標志性的白襯衫挽起袖口，雙手揮舞間仿佛仍是那個站在講臺上的名師。他反復強調(diào)著“AI是助推器”、“AI無法替代教育的溫度”，試圖為高途的“All with AI”戰(zhàn)略注入某種人文主義的底色。然而，資本市場的反應卻異常冷淡。就在高途發(fā)布2025財年第三季度財報的當天，股價應聲下跌超過8%，市值僅剩新東方的7%。

這不僅是資本的用腳投票，更是市場對這家曾經(jīng)的在線教育巨頭在AI時代“掉隊”的無聲質疑。當新東方憑借直播帶貨和文旅業(yè)務重塑金身，好未來（學而思）依靠AI學習機賺得盆滿缽滿時，高途似乎陷入了一種尷尬的“中間狀態(tài)”：既未能完全擺脫對名師“人海戰(zhàn)術”的路徑依賴，又未能在AI技術流的賽道上跑出真正的加速度。

虛火的“AI助推器”與缺失的護城河

“AI改變的是‘教’的方式，卻無法替代‘育’的價值?！边@是陳向東對AI教育的核心論斷。這句話本身并沒有錯，但在商業(yè)落地的執(zhí)行層面上，高途卻似乎誤讀了“助推”的含義，將其簡單等同于“營銷噱頭”。

今年2月，高途高調(diào)推出的“吳彥祖帶你學口語”課程便是一個典型的縮影。這款售價398元的產(chǎn)品，打著“男神伴學”和“AI智能互動”的旗號，試圖收割一波粉絲紅利。然而，用戶很快發(fā)現(xiàn)，所謂的“AI阿祖”互動體驗生硬，而在課程內(nèi)容中，吳彥祖的真人出鏡時長甚至不足一半，更多時候是高途自有老師在填補時間。社交媒體上“割韭菜”、“含祖量低”的吐槽聲此起彼伏，不僅未能建立起高途的高端品牌形象，反而透支了用戶對“高途AI”的信任。

這種“重營銷、輕產(chǎn)品”的思路，在高途的APP矩陣中體現(xiàn)得尤為明顯。打開高途主APP，盡管經(jīng)歷了5.0版本的迭代，增加了“AI閃學”、“AI小途”等模塊，但其核心邏輯依然是傳統(tǒng)的課程售賣與網(wǎng)校模式。界面設計繁復，信息流充斥屏幕，與作業(yè)幫、夸克等“AI原生”應用簡潔、直觀的工具化體驗形成了鮮明對比。

更為致命的是，高途在AI細分賽道上的“廣撒網(wǎng)”策略顯得缺乏章法。從針對幼兒的“毛豆愛學”，到面向K12的“高途AI英語”，再到針對大學生的“AI口語陪練”和“AI志愿填報”，高途幾乎在每個熱門領域都布下了棋子。但這種鋪量式的打法并未換來質的突破。

在QuestMobile發(fā)布的2025年三季度AI應用價值榜中，作業(yè)幫旗下的“快對AI”憑借AI解題、寫作等剛需功能穩(wěn)居第七，月活用戶規(guī)模力壓百度文心與阿里通義；而非凡產(chǎn)研的榜單顯示，小猿口算在10月的內(nèi)購收入環(huán)比激增46%。反觀高途，旗下多款APP在主流榜單中難覓蹤影，“高途AI英語”在應用商店的評價寥寥無幾，“預見塔塔”等邊緣嘗試更是石沉大海。

顯然，高途的AI戰(zhàn)略目前更多停留在“加法”階段——在舊有的業(yè)務上疊加AI概念，而非“乘法”——用AI重構教育的核心流程。

財報背后的真相：營銷驅動的舊引擎

如果說產(chǎn)品的平庸是表象，那么財務數(shù)據(jù)則揭示了高途深層次的結構性困局。根據(jù)最新發(fā)布的2025財年第三季度財報，高途看似交出了一份營收增長的答卷，實則隱憂重重。

財報顯示，高途前三季度營收達44.62億元，同比增長41.0%；第三季度單季營收15.79億元，同比增幅30.7%。然而，這光鮮的營收增長背后，是依舊刺眼的虧損數(shù)字：前三季度凈虧損2.39億元，第三季度凈虧損1.47億元。

為何營收大漲卻難以盈利？答案藏在成本結構里。高途始終沒有擺脫“燒錢換增長”的傳統(tǒng)在線教育路徑。第三季度，高途的銷售費用高達8.73億元，占總營收的比例驚人地達到了55.29%。這意味著，高途每賺100塊錢，就要拿出超過55塊錢去打廣告、買流量、招攬生源。

與巨額營銷投入形成鮮明反差的，是其在研發(fā)上的“吝嗇”。第三季度，高途的研發(fā)費用同比下降14.21%，僅為1.63億元，不足銷售費用的五分之一。在一家標榜“All with AI”的科技公司中，營銷費用是研發(fā)費用的5倍以上，這本身就是一個巨大的悖論。

AI時代的競爭，核心在于算法、大模型訓練以及算力的投入，這是一場極度依賴技術資本的軍備競賽。好未來之所以能靠學習機翻身，是因為其在自研大模型MathGPT上的長期投入，使其硬件具備了真正的差異化競爭力。而高途在研發(fā)上的收縮，無疑是在自廢武功。主營業(yè)務成本中，主講和二講老師的人力成本大幅增加，進一步佐證了高途依然是一家依賴“人”來驅動運轉的公司，而非依靠技術邊際成本遞減來實現(xiàn)盈利的科技企業(yè)。

逐漸關閉的“翻身”窗口

對于陳向東來說，留給高途的時間窗口正在快速關閉。

回顧過去十年，高途（前身跟誰學）曾創(chuàng)造過美股上市的奇跡，也曾在“雙減”后展現(xiàn)出轉型的韌性。但如今的市場環(huán)境已截然不同。教育行業(yè)的競爭維度已經(jīng)從單純的“名師爭奪戰(zhàn)”升級為“AI生態(tài)戰(zhàn)”。

目前的教育市場格局日趨清晰：新東方通過“東方甄選”完成了流量池的原始積累，并反哺教育業(yè)務；好未來通過“學而思學習機”打通了軟硬件一體化的閉環(huán)，構建了極高的護城河；作業(yè)幫則依靠海量的題庫數(shù)據(jù)和工具屬性，在AI應用端占據(jù)了流量入口。

相比之下，高途的處境顯得尤為尷尬。論流量，高途佳品并未能復制董宇輝式的奇跡，甚至因虧損而停播；論硬件，高途至今未有爆款終端產(chǎn)品落地；論技術，過低的研發(fā)投入使其難以拿出令人驚艷的AI原生應用。高途依然在用傳統(tǒng)的“名師大班課”邏輯去應對AI時代的個性化需求，這無異于刻舟求劍。

陳向東曾說：“要讓AI成為名師的杠桿?！钡谏虡I(yè)現(xiàn)實中，如果支點（技術實力）不夠堅硬，杠桿不僅無法撬動地球，反而可能折斷。持續(xù)的虧損、低迷的股價、以及缺乏亮點的AI產(chǎn)品矩陣，都在通過市場信號向高途發(fā)出預警：如果不能在未來一兩年內(nèi)徹底改變“重營銷、輕研發(fā)”的基因，真正打造出具有技術壁壘的AI產(chǎn)品，高途恐怕將不僅是“掉隊”，而是面臨被時代徹底遺忘的風險。

在AI重塑一切的浪潮中，不進則退，慢進亦是退。對于高途而言，這不是一場關于“教”與“育”的哲學辯論，而是一場生死攸關的生存競速。