美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)逐步“解凍”，今晚非農(nóng)打頭陣。然而，經(jīng)濟學家們對這一數(shù)據(jù)分歧巨大，今夜注定“混亂且顛簸”。

本周，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)扎堆發(fā)布，但定于北京時間周二晚9點30分公布的非農(nóng)就業(yè)報告將占據(jù)“舞臺中心。”

過去一個月里，被推遲的數(shù)據(jù)緩慢而穩(wěn)定地解凍，本周將匯聚成一股洪流：在接下來的三天里，有關(guān)零售銷售、通脹和勞動力市場的主要報告將陸續(xù)發(fā)布。

受歷史上持續(xù)時間最長的政府停擺帶來的揮之不去的影響，美國的11月非農(nóng)就業(yè)報告將在一個奇怪的時間點發(fā)布——12月中旬的一個周二，而不是通常情況下的每個月第一個周五。

根據(jù)市場預測，11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)可能增加5萬人，失業(yè)率預計將達到4.4%。

值得注意的是，這不僅僅一份普通的就業(yè)報告。其不僅將提供備受期待的美國勞動力市場現(xiàn)狀，也將為明年的利率路徑奠定基礎(chǔ)。

另外，拜美國政府停擺所賜，數(shù)據(jù)周圍的不確定性，以及那些怪異之處比平時更多。

“買一送半”的數(shù)據(jù)

11月的非農(nóng)就業(yè)報告與美國的感恩節(jié)促銷活動可以說“大同小異”。因為前者在發(fā)布之際，還將“附贈”一半的數(shù)據(jù)，即10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)。因為勞工統(tǒng)計局無法追溯收集10月份的失業(yè)率數(shù)據(jù)，所以不會發(fā)布相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

值得注意的是，近幾個月就業(yè)數(shù)據(jù)特別“顛簸”，一直在下滑和穩(wěn)健增長之間搖擺。周二的報告不太可能改變這一狀況。經(jīng)濟學家也認為，這一次的非農(nóng)報告可能會有些混亂。

繼9月就業(yè)增長強于預期后，一些經(jīng)濟學家預測10月就業(yè)人數(shù)將轉(zhuǎn)為負值，因為數(shù)萬名接受“延遲辭職計劃”（Deferred Resignation Program）的政府工作人員在9月30日之后離開了政府。

人事管理辦公室表示，約有14.4萬人接受了該提議。高盛的經(jīng)濟學家預計，這將拖累10月就業(yè)人數(shù)減少7萬人，11月再減少1萬人。

然而，大多數(shù)經(jīng)濟學家預計11月就業(yè)人數(shù)將為正值。盡管如此，經(jīng)濟學家們對這一數(shù)據(jù)的預測范圍很大，從減少2萬人到增加12.7萬人不等。牛津經(jīng)濟研究院的首席美國經(jīng)濟學家Nancy Vanden Houten預計，醫(yī)療保健和私立教育服務將推動當月的就業(yè)增長。

Glassdoor首席經(jīng)濟學家Daniel Zhao表示：“這種政府停擺并不常發(fā)生，因此當你面對像勞工統(tǒng)計局為就業(yè)報告所做的那樣龐大的運作時，總會存在一點不確定性。所以，我認為在看待這份報告時應保持謙遜，并為任何情況做好準備?！?/p>

“我認為報告最可能顯示就業(yè)增長步伐平穩(wěn)，”Zhao說?！爱斎?，這上面有一個大變數(shù)。”

這是因為擁有健全透明度慣例的勞工統(tǒng)計局，會在重要的背景或技術(shù)問題需要說明時，在報告中插入方框注釋。

美國銀行經(jīng)濟學家Shruti Mishra在最近給投資者的一份報告中寫道，盡管在43天的停擺期間有超過70萬名聯(lián)邦工作人員被迫休假，但預計不會出現(xiàn)10月數(shù)據(jù)大幅負增長而隨后的11月就業(yè)激增的情況。

“機構(gòu)調(diào)查將參考周內(nèi)任何時間獲得報酬或預計獲得報酬的工人視為就業(yè)，”她寫道。“事實上，停擺對2013年和2019年的就業(yè)人數(shù)影響微乎其微?！?/p>

Zhao表示，如果有影響的話，10月和11月的就業(yè)數(shù)據(jù)反而可能更完整，且不太可能被修正，因為提交和收集數(shù)據(jù)的時間框架更長。

雖然勞工統(tǒng)計局不會發(fā)布10月失業(yè)率，但經(jīng)濟學家預計11月的數(shù)據(jù)將為4.4%。

在截至9月的三個月里，由于招聘環(huán)境低迷和勞動力參與率上升，失業(yè)率每個月都在攀升。最近裁員公告也大幅增加，10月的裁員指標升至2023年初以來的最高水平。

機構(gòu)指出，10月將沒有失業(yè)率數(shù)據(jù)，而11月的數(shù)據(jù)收集時間比平時晚。這可能會引入美聯(lián)儲主席鮑威爾所說的“技術(shù)性問題”，比如季節(jié)性調(diào)整的問題。

一些預測人士表示，聯(lián)邦政府就業(yè)人數(shù)的下降可能會給11月失業(yè)率帶來一些上行壓力，有可能升至4.5%，甚至4.6%。

其他看點

經(jīng)濟學家表示，除了整體就業(yè)人數(shù)和11月失業(yè)率這些數(shù)據(jù)外，上個月機構(gòu)調(diào)查和家庭調(diào)查的內(nèi)部細節(jié)，可能為了解美國經(jīng)濟支柱的表現(xiàn)提供更關(guān)鍵的視角。

經(jīng)濟與政策研究中心（Center for Economic and Policy Research）高級經(jīng)濟學家Dean Baker指出，各行業(yè)的就業(yè)增長細分數(shù)據(jù)將是關(guān)注重點。

他預計商品相關(guān)部門的就業(yè)將再次下降，而醫(yī)療保健以及可能的餐飲業(yè)將繼續(xù)引領(lǐng)就業(yè)增長。工資增長預計將放緩，這可能會給未來的消費者支出帶來進一步壓力。

Indeed Hiring Lab的經(jīng)濟學家Cory Stahle表示，勞動力參與率、就業(yè)人口比和失業(yè)數(shù)據(jù)的軌跡，將是了解美國人如何感受就業(yè)市場的重要路標。

“歸根結(jié)底，如果你每個月創(chuàng)造10萬個就業(yè)崗位，但失業(yè)率在上升，或者人們在說‘我就是找不到任何工作；我不打算再參與和找工作了’，這最終會反噬勞動力市場，”Stahle說。

另外，美國商務部也將于北京時間周二晚9點30分公布10月零售銷售數(shù)據(jù)。

剔除汽車和汽油后，經(jīng)濟學家預測支出的加速將表明第四季度初消費者需求穩(wěn)健。整體零售銷售（未根據(jù)通脹調(diào)整）預計10月將溫和增長0.1%。

本周晚些時候，勞工統(tǒng)計局還將發(fā)布11月消費者價格指數(shù)（CPI）。它看起來也會有點不同。由于政府停擺導致無法收集太多價格數(shù)據(jù)，該機構(gòu)取消了10月的報告。

由于沒有可比的10月數(shù)據(jù)，勞工統(tǒng)計局無法發(fā)布CPI或剔除食品和能源的核心指標的環(huán)比數(shù)據(jù)。相反，投資者將不得不關(guān)注同比指標以獲取通脹方向的信號。