深圳商報·讀創(chuàng)客戶端記者 張弛

深交所官網顯示，12月17日，江蘇展芯半導體技術股份有限公司（以下簡稱“江蘇展芯”）創(chuàng)業(yè)板IPO獲得受理。

來源：深交所網站

據悉，江蘇展芯是一家專注于高可靠模擬芯片及微模塊產品的研發(fā)設計、測試及銷售的國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。招股書顯示，江蘇展芯此次擬公開發(fā)行不超過4112萬股，占發(fā)行后總股本不低于10%，募資總額約8.9億元，投向高可靠性電源管理芯片及信號鏈芯片研發(fā)產業(yè)化、總部基地及研發(fā)中心、測試中心建設和補充流動資金。

財務數據顯示，江蘇展芯在報告期內營收和利潤均存在一定波動。具體來看，2022年度、2023年度、2024年度及2025年1-6月，江蘇展芯實現營業(yè)收入約為3.67億元、4.66億元、4.13億元、3.4億元人民幣。同期，凈利潤分別為1.48億元、1.79億元、9535.43萬元、1.24億元人民幣。其中2024年公司營收和凈利潤都有一定幅度的下滑，尤其是凈利潤，較上年同期近乎“腰斬”。

招股書顯示，報告期內，江蘇展芯主力產品——高可靠電源管理芯片的平均售價一路走低：2022年370.77元/顆，2023年316.17元/顆，2024年287.99元/顆，2025年上半年略有回升至289.78元/顆，但相比2022年仍下降了約22%。

江蘇展芯表示，受軍方采購定價機制改革影響，下游整機單位存在成本管控需求，相關壓力向元器件廠商傳導，公司部分主要產品出現價格調整和下降趨勢。招股書直言，如果未來市場競爭加劇或公司技術迭代不及預期，產品銷售單價可能進一步向下調整。

價格下滑也直接拖累毛利率。2022年至2025年上半年，江蘇展芯綜合毛利率分別為84.22%、82.39%、75.12%和80.21%，在2023年與2024年已連降兩年，2025年上半年雖有所回升，仍低于2022年起點。江蘇展芯解釋，為確保高可靠性，單位產品的人工、折舊、檢測費用提高，疊加降價因素，導致毛利率總體呈現下滑趨勢。

招股書披露，報告期各期末，江蘇展芯應收賬款賬面價值分別為2.39億元、3.40億元、4.36億元和6.73億元，兩年半增長181%；應收票據同期分別為0.72億元、1.40億元、1.22億元和0.69億元。

江蘇展芯坦言，下游客戶以軍工集團下屬研究所為主，付款進度受年度預算、撥款資金到位情況、付款審批流程等因素影響，通常結算時間較長，且客戶較多使用商業(yè)承兌匯票，回款周期進一步拉長。江蘇展芯表示已計提壞賬準備，但若宏觀經濟形勢惡化或客戶發(fā)生重大經營困難，將面臨應收款項回收困難從而導致壞賬增加的風險。

存貨周轉率方面，報告期各期末，江蘇展芯存貨賬面價值分別為1.14億元、1.29億元、1.29億元和1.19億元，占流動資產比例從22.81%降至9.61%，存貨周轉率分別僅為0.68次、0.60次、0.67次和0.89次，低于同行業(yè)可比公司平均水平。

江蘇展芯稱，軍工客戶小批量、多品種、高頻次、急交付的采購特點導致其必須保持較高安全庫存，若未來市場需求變化或產品升級加速，可能導致存貨無法順利銷售，進而產生跌價風險。

生產模式上，江蘇展芯采用Fabless方式，將晶圓制造、封裝等環(huán)節(jié)委外，自身專注于芯片設計、封裝設計和測試篩選。報告期各期，公司向前五大供應商采購金額占采購總額比例分別為77.71%、67.30%、73.89%和73.86%，其中2022年對單一晶圓供應商Y的采購占比高達51.85%。江蘇展芯承認，若主要供應商生產經營發(fā)生重大變化或合作糾紛，可能對公司生產經營穩(wěn)定性產生一定影響。

招股書還披露，江蘇展芯與多輪外部投資者簽署的對賭協議中約定，若公司未在2025年12月31日前提交合格IPO申請并被交易所受理，A輪、A+輪、B輪投資人有權要求實際控制人溫振霖、徐立剛回購股權。目前，公司已于2025年12月18日完成申報，對賭條款自動終止；但若發(fā)行被否決或撤回，回購權將自動恢復。