【解剖大盤(pán)】

在經(jīng)過(guò)昨日明顯有增量資金穩(wěn)定大局的背景下，今天兩地市場(chǎng)均展現(xiàn)了韌性。港股低開(kāi)走高，收盤(pán)微漲 0.12%。

外圍形勢(shì)依舊比較混亂，美國(guó)正在進(jìn)一步加大對(duì)委內(nèi)瑞拉的施壓，委方已經(jīng)要求召開(kāi)聯(lián)合國(guó)安理會(huì)會(huì)議。外交部：中方支持委內(nèi)瑞拉要求召開(kāi)聯(lián)合國(guó)安理會(huì)緊急會(huì)議。這種情況對(duì)石油供應(yīng)會(huì)造成緊張，中石化(00386)漲超 3%、上海石化(00338)漲超 2%；航運(yùn)這塊也會(huì)有刺激，如中遠(yuǎn)海能(01138)、太平洋航運(yùn)(02343)等走勢(shì)堅(jiān)挺。

記者提問(wèn)稱(chēng)，美國(guó)已經(jīng)宣布了向中國(guó)臺(tái)灣出售價(jià)值 110 億美元的軍品，為歷史上金額最高。外交部：中方堅(jiān)決反對(duì)，強(qiáng)烈譴責(zé)。還有泰柬持續(xù)發(fā)生交火等等。黃金、白銀這些都可持續(xù)關(guān)注。上海市市場(chǎng)監(jiān)督管理局公示了山東招金集團(tuán)收購(gòu)山東金都國(guó)投股權(quán)案。若收購(gòu)?fù)瓿?，招金礦業(yè)(01818)有望在營(yíng)收規(guī)模上超越中國(guó)黃金集團(tuán)。另外公司公布海外骨干礦山—科特迪瓦阿布賈金礦 33.28MWp/37.50MWh 光儲(chǔ)項(xiàng)目順利建成，實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電。今天漲超 6%。

美股這邊也不樂(lè)觀，特朗普又在救場(chǎng)，稱(chēng)新的美聯(lián)儲(chǔ)主席將很快被任命，他是一個(gè)認(rèn)同低利率的人選。另外，特朗普計(jì)劃搞一個(gè)全民炒股計(jì)劃，“特朗普賬戶 ”計(jì)劃擬為新生兒提供 1000 美元，投資美股以積累財(cái)富。貝森特指出，目前仍有38%的美國(guó)人不持有任何股票，而該計(jì)劃的目標(biāo)是將這一比例降至零。直接發(fā)錢(qián)入場(chǎng)股市，推高市場(chǎng)賺錢(qián)來(lái)刺激消費(fèi)。

海南自由貿(mào)易港全島封關(guān)啟動(dòng)活動(dòng) 18 日在?？谂e行。中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理何立峰出席活動(dòng)并講話。指出：把海南自由貿(mào)易港打造成為引領(lǐng)我國(guó)新時(shí)代對(duì)外開(kāi)放的重要門(mén)戶。受益品種有美蘭空港(00357)盤(pán)中拉高 4 個(gè)點(diǎn)；鈞達(dá)股份(02865)：儋州基地可借“零關(guān)稅 ”政策進(jìn)口原材料及設(shè)備，大幅降低采購(gòu)成本；其產(chǎn)品出口東南亞時(shí)，物流等成本也預(yù)計(jì)能降低 30%左右；公司在土耳其建電池基地切入歐洲市場(chǎng)，阿曼項(xiàng)目投產(chǎn)后還鎖定北美訂單，2025 年海外銷(xiāo)售占比已超 50%。今天漲近 4%。

昨日談到中金公司(03908)的復(fù)牌，已公布股票交換合并細(xì)節(jié)，換股比率隱含的 2025 年第三季市凈率為中金 A 股 1.8 倍、東興證券 1.8 倍(含 26%溢價(jià))，信達(dá)證券則達(dá) 3.1 倍。原則上此合并將產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，對(duì)各方都各取所需，不過(guò)對(duì)中金公司(03908)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，沖高回落只漲了2.53%。原因是大環(huán)境低迷，情緒溢價(jià)不高，另外合并之后還需要進(jìn)一步看整合的效果到底如何。大金融今天整體沒(méi)有昨日那么興奮，但整體穩(wěn)定，調(diào)整到位的品種繼續(xù)漲，如中國(guó)人民保險(xiǎn)(01339)、招商銀行(03968)均漲超 2%。

今天市場(chǎng)炒作熱度最高的航空業(yè)，這個(gè)板塊反復(fù)提到。邏輯主要有昨日提到的人民幣堅(jiān)挺，還有就是航空業(yè)反內(nèi)卷之下票價(jià)變得相對(duì)友好。最新變化有客座率方面顯著提升，如 11 月東航客座率達(dá)87.37%，在三大航中表現(xiàn)最佳，同比還上升 3.04 個(gè)百分點(diǎn)，因此漲幅最大的就是東航(00670)大漲超 8%，其它南航(01055)、國(guó)航(00753)均漲幅 5%。

存儲(chǔ)巨頭金士頓數(shù)據(jù)中心 SSD 業(yè)務(wù)經(jīng)理近日稱(chēng)未來(lái) 30 天 NAND 閃存短缺將明顯加劇，預(yù)計(jì) SSD 價(jià)格還會(huì)進(jìn)一步上漲。而上海復(fù)旦(01385)的非揮發(fā)性存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)能直接受益于這波存儲(chǔ)漲價(jià)行情。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)公司下一代 1xnm FinFET 的 FPGA 產(chǎn)品將在 2026 年開(kāi)始貢獻(xiàn)收入，并展望 2025 財(cái)年該業(yè)務(wù)收入有望實(shí)現(xiàn)同比兩位數(shù)的高增長(zhǎng)。今天漲超 7%。

其它走強(qiáng)的品種都是消息刺激，如越秀交通基建(01052)此前宣布，收購(gòu)山東秦濱高速公路建設(shè) 85%股權(quán)，交易總價(jià)款為 11.535 億元人民幣。秦濱高速是環(huán)渤海地區(qū)最快捷的沿海高速通道，目標(biāo)公路是其在山東省的部分，是國(guó)家高速公路網(wǎng)京哈高速公路(G1)聯(lián)絡(luò)線的重要組成部分。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)該交易將于 2025 年底或 2026 年初完成，屆時(shí)山東秦濱高速的收入將全部并入越秀交通。有利于其 EBITDA 增長(zhǎng)，今天漲近 5%。

微創(chuàng)醫(yī)療(00853)發(fā)布公告，微創(chuàng)心通的獨(dú)立股東已于 2025 年 12 月 15 日舉行的微創(chuàng)心通股東特別大會(huì)上批準(zhǔn)合并協(xié)議及其項(xiàng)下擬進(jìn)行的交易，預(yù)期合并將于 2025 年 12 月 19 日或前后完成。據(jù)此，CRM Cayman的所有現(xiàn)有已發(fā)行股份(包括普通股及優(yōu)先股)將予以注銷(xiāo)， 以換取微創(chuàng)心通的普通股，且 CRM Cayman 將成為微創(chuàng)心通的全資附屬公司。本次戰(zhàn)略合并旨在全面強(qiáng)化雙方在結(jié)構(gòu)性心臟病及心律管理領(lǐng)域的協(xié)同效應(yīng)。通過(guò)整合互補(bǔ)的產(chǎn)品線與全球渠道資源，公司將加速市場(chǎng)滲透并提升運(yùn)營(yíng)效率。依托成熟的海外團(tuán)隊(duì)與基礎(chǔ)設(shè)施，進(jìn)一步優(yōu)化本地化服務(wù)能力與供應(yīng)鏈韌性。今天漲超 7%。

昨日走強(qiáng)的鋰電池遭遇利空，福特汽車(chē)取消了與LG 新能源簽訂的 65 億美元(折合人民幣約460 億元)電動(dòng)汽車(chē)電池合同，金額相當(dāng)于 LG 新能源去年總收入的 37.5%。規(guī)模如此巨大的長(zhǎng)期供應(yīng)合同被解除，這在業(yè)內(nèi)實(shí)屬罕見(jiàn)。主要原因是美國(guó)取消補(bǔ)貼后需求疲弱，公司轉(zhuǎn)向了混動(dòng)和增程式電動(dòng)車(chē)，自然純電電池這塊業(yè)務(wù)要收縮，還有本身競(jìng)爭(zhēng)力也不強(qiáng)，總之取消訂單對(duì)整個(gè)電池行業(yè)都會(huì)有些負(fù)面影響。

【板塊聚焦】

國(guó)家發(fā)展改革委等部門(mén)發(fā)布《煤炭清潔高效利用重點(diǎn)領(lǐng)域標(biāo)桿水平和基準(zhǔn)水平(2025 年版)》。其中提到，鼓勵(lì)和引導(dǎo)行業(yè)企業(yè)結(jié)合實(shí)際和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，對(duì)項(xiàng)目實(shí)施改造升級(jí)。對(duì)新建煤炭開(kāi)發(fā)利用項(xiàng)目和有條件的存量項(xiàng)目，推動(dòng)清潔高效利用水平應(yīng)提盡提，力爭(zhēng)達(dá)到標(biāo)桿水平。對(duì)清潔高效利用水平低于現(xiàn)有基準(zhǔn)水平的存量項(xiàng)目，引導(dǎo)企業(yè)有序開(kāi)展煤炭清潔高效利用改造，加快推動(dòng)企業(yè)減污降碳，堅(jiān)決依法依規(guī)淘汰落后產(chǎn)能、落后工藝。

對(duì)舊工藝的改造一方面降低排放，另外也是提升效能，每次改造其實(shí)都是對(duì)落后產(chǎn)能做減法，利好煤炭龍頭企業(yè)。

主要品種：中國(guó)神華(01088)、中煤能源(01898)、兗礦能源(01171)。

【個(gè)股掘金】

三一國(guó)際(00631)：挖機(jī)內(nèi)外銷(xiāo)保持向上態(tài)勢(shì) 海外業(yè)務(wù)持續(xù)性增長(zhǎng)

11 月銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機(jī) 20027 臺(tái)，同比增長(zhǎng) 13.9%。其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量 9842 臺(tái)，同比增長(zhǎng) 9.11%；出口量 10185 臺(tái)，同比增長(zhǎng) 18.8%。公司 2025 年第三季度營(yíng)收 59.10 億元，同比增長(zhǎng) 14.7%。同期凈利潤(rùn)約 4.06 億元，同比增長(zhǎng) 14.1%。

點(diǎn)評(píng)：挖機(jī)內(nèi)外銷(xiāo)保持向上態(tài)勢(shì)。公司三季度盈利增長(zhǎng)主要得益于大型港口機(jī)械、油氣設(shè)備、海外礦車(chē)和其他新興業(yè)務(wù)，反映出公司在多元化業(yè)務(wù)布局和國(guó)際化戰(zhàn)略方面取得了顯著進(jìn)展。出口量穩(wěn)居高位。工程機(jī)械頭部企業(yè)海外市場(chǎng)繼續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，海外銷(xiāo)售占比逼近或超越 50%。

2024年7月22日，公司完成收購(gòu)鋰能業(yè)務(wù)帶來(lái)新的收入來(lái)源；全面實(shí)施數(shù)智化運(yùn)營(yíng)，實(shí)施提質(zhì)增效、降本控費(fèi)舉措，使得掘進(jìn)機(jī)、小港機(jī)、大港機(jī)、油氣裝備及硅能產(chǎn)品毛利率提升。公司受穩(wěn)定掘進(jìn)機(jī)需求、大型港口設(shè)備強(qiáng)勁增長(zhǎng)，以及國(guó)內(nèi)礦用卡車(chē)表現(xiàn)超預(yù)期推動(dòng)。公司大港機(jī)、小港機(jī)、礦車(chē)、采煤機(jī)和掘進(jìn)機(jī)等產(chǎn)品銷(xiāo)售至亞洲、歐洲、非洲、美洲等國(guó)家和地區(qū)。

展望來(lái)看，2025 年公司海外戰(zhàn)略規(guī)劃清晰，對(duì)應(yīng)出海產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，鋼性礦卡、伸縮臂叉車(chē)等亮點(diǎn)產(chǎn)品有望繼續(xù)打開(kāi)市場(chǎng)空間，實(shí)現(xiàn)海外業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。公司海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)具備可持續(xù)性，同時(shí)國(guó)內(nèi)煤礦設(shè)備需求將逐步穩(wěn)定。傳統(tǒng)銷(xiāo)售旺季到來(lái)，Q4 挖機(jī)內(nèi)銷(xiāo)整體將保持穩(wěn)健。