智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近期美國(guó)股市的波動(dòng)凸顯了摩根大通策略師一直警示的風(fēng)險(xiǎn)——今年大幅上漲的部分股票正面臨“極度擁擠”的狀況。該行列出了六只投機(jī)性成長(zhǎng)股，包括博通(AVGO.US)、AMD(AMD.US)、Expedia(EXPE.US)、雅詩(shī)蘭黛(EL.US)、景順(IVZ.US)和紐柯鋼鐵(NUE.US)，并警告稱(chēng)，如果發(fā)生任何重大宏觀經(jīng)濟(jì)事件，這些股票的走勢(shì)“容易逆轉(zhuǎn)”。

數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)周三下跌1.2%，在上周創(chuàng)下歷史新高后已連續(xù)第四個(gè)交易日下跌?？萍脊深I(lǐng)跌這輪拋售，投資者正從“贏家”板塊輪動(dòng)退出。這正是摩根大通量化分析師警告過(guò)的情況。他們表示，涌入這些高波動(dòng)性、高風(fēng)險(xiǎn)股票的“擁擠度”已達(dá)到99百分位——這是一個(gè)“極端”水平，可能導(dǎo)致投資者需對(duì)沖的急劇平倉(cāng)。

摩根大通美洲股票衍生品策略主管布拉姆·卡普蘭表示：“這些公司對(duì)沖擊更為敏感，使其面臨突然重新定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)?！彼a(bǔ)充稱(chēng)，與許多屬于“次級(jí)投機(jī)性AI概念股”的高波動(dòng)性股票相比，“低波動(dòng)性股票具備更具吸引力的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)特征”。

自12月10日以來(lái)，博通股價(jià)跌幅超過(guò)21%，AMD下跌11%，雅詩(shī)蘭黛、景順和紐柯同樣下跌，僅Expedia上漲約3%。

市場(chǎng)越來(lái)越感覺(jué)到AI熱潮已無(wú)法再推動(dòng)所有股票上漲，投資者正試圖甄別贏家和輸家。今年尋求從AI熱潮中獲利的投資者已從英偉達(dá)(NVDA.US)和微軟(MSFT.US)等大型科技股分散開(kāi)來(lái)，涌入他們預(yù)計(jì)將從AI浪潮中受益的標(biāo)的。摩根大通將上榜股票稱(chēng)為“次級(jí)投機(jī)性AI受益股”，并表示它們?nèi)菀状蠓▌?dòng)，因?yàn)檫@些公司需要利用資本市場(chǎng)或債務(wù)市場(chǎng)為擴(kuò)張融資，而非依賴(lài)內(nèi)生增長(zhǎng)。

卡普蘭為希望把握當(dāng)前時(shí)機(jī)的客戶提供了一個(gè)簡(jiǎn)單的策略——買(mǎi)入投機(jī)股的看跌期權(quán)，并對(duì)波動(dòng)性較低的股票建立看漲頭寸。投資者可以考慮做空一些高動(dòng)量股票，同時(shí)做多像信諾(CI.US)、輝瑞(PFE.US)和Verizon(VZ.US)這類(lèi)較為“乏味”的低波動(dòng)率權(quán)重股。

當(dāng)然，這些動(dòng)量股連續(xù)多日的下跌可能只是因?yàn)橘Y金從少數(shù)熱門(mén)股中暫時(shí)輪動(dòng)流出，而非市場(chǎng)格局發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。美光科技(MU.US)周三公布的亮眼業(yè)績(jī)——再次推動(dòng)AI概念股上漲——佐證了這一觀點(diǎn)。

瑞士對(duì)沖基金Adapt Investment Managers的首席投資官亞歷克西斯·莫布蓋表示：“真正的資產(chǎn)所有者——散戶投資者和大型機(jī)構(gòu)——是唯一能夠推動(dòng)市場(chǎng)超越短期、淺層和技術(shù)性回調(diào)的市場(chǎng)參與者。需要出現(xiàn)重大的根本性變化，例如AI敘事發(fā)生實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，他們才會(huì)清算頭寸?！?/p>