智通財經(jīng)APP獲悉，英國央行貨幣政策委員會周四以5:4的投票結(jié)果決定將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點至3.75%，為近三年來的最低水平，符合市場預(yù)期。這是英國央行自8月以來的首次降息，在此前兩次政策會議上，英國央行均選擇按兵不動。英國央行行長貝利在近日一系列數(shù)據(jù)顯示英國經(jīng)濟增長、就業(yè)市場和物價壓力均呈下行趨勢后，選擇支持降息25個基點這一廣受預(yù)期的寬松舉措。

與此同時，英國央行還暗示，通脹降溫的程度足以使其在2026年進一步放松貨幣政策。該央行目前預(yù)計，通脹在明年春季將“更接近”其2%的目標(biāo)水平。貨幣政策委員會表示，當(dāng)前證據(jù)表明借貸成本明年將繼續(xù)下降。

不過，貨幣政策委員會在新的措辭中警告稱，隨著政策利率逐步接近“中性利率”——即既不會推高通脹、也不會抑制通脹的水平——未來是否繼續(xù)降息的決定將變得更加微妙、難以權(quán)衡。貝利在聲明中表示：“我們?nèi)哉J(rèn)為利率將逐步下行。但隨著我們每次降息，未來還能降多少，將變成一個更需仔細(xì)權(quán)衡的決定。”

會議紀(jì)要暗示，英國央行可能正接近本輪降息周期的尾聲，并警告稱政策立場已不再那么具有限制性，明年放松貨幣政策的幅度將“取決于通脹前景的演變”。

由于英國央行給出的政策指引，英鎊和十年期英國國債收益率抹去了此前的跌幅。對利率最為敏感的兩年期英國國債收益率上漲3個基點至3.47%，十年期英國國債收益率上漲2個基點至4.49%。英鎊兌美元匯率則基本持穩(wěn)，交投于約1.3383。

在英國央行決定降息之際，市場的擔(dān)憂已從頑固的通脹逐步轉(zhuǎn)向經(jīng)濟和勞動力市場的疲軟。英國央行警告稱，第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長將陷入停滯，此前曾預(yù)測增長0.3%。不過，該央行補充稱，經(jīng)濟的基本健康狀況并未發(fā)生改變，并指出預(yù)算公布后企業(yè)調(diào)查出現(xiàn)回暖跡象。

過去一周公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及相對溫和的政府預(yù)算，被交易員和經(jīng)濟學(xué)家視為促成周四利率決議的關(guān)鍵因素。英國國家統(tǒng)計局周二公布的數(shù)據(jù)顯示，英國失業(yè)率升至近五年來的最高水平，同時薪資增長放緩。據(jù)悉，截至10月的三個月內(nèi)失業(yè)率升至5.1%，較前值上升0.1個百分點，為2021年初以來的最高水平，與經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期相符。與此同時，不含獎金的平均薪資增長率從4.7%微降至4.6%，至2022年初以來最低水平。其中私營部門薪資增速自2020年以來首次跌破4%。盡管這些數(shù)據(jù)略高于預(yù)期，但11月份的稅收數(shù)據(jù)顯示，在冊雇員人數(shù)減少了3.8萬人，降幅超出預(yù)期。

此外，周三公布的數(shù)據(jù)顯示，11月CPI同比上漲3.2%，為八個月以來的最低水平，低于市場預(yù)期的3.5%和前值3.6%，這主要是由于蛋糕、餅干和早餐麥片等一些食品價格下跌所致。

值得一提的是，此次利率決議也暴露出英國央行貨幣政策委員會內(nèi)部在利率前景上的嚴(yán)重分歧。四名立場偏鷹派的利率制定者全部堅持反對降息，盡管凱瑟琳·曼(Catherine Mann)表示，她投票支持維持利率不變是“相當(dāng)艱難的權(quán)衡”，而梅根·格林(Megan Greene)也承認(rèn)通脹風(fēng)險已向下傾斜。

在支持降息的五名委員中，包括貝利在內(nèi)的三人表示將繼續(xù)密切關(guān)注薪資壓力。兩名立場偏鴿派的委員——斯瓦蒂·丁格拉(Swati Dhingra)和艾倫·泰勒(Alan Taylor)——則強調(diào)經(jīng)濟增長和通脹面臨的下行風(fēng)險。

英國央行寬松或已接近尾聲

盡管英國央行如期降息，但政策制定者接下來將直面一個棘手問題——啟動不到一年半的寬松周期是否已接近終點?貝利近期援引的一項測算及其他多項指標(biāo)均顯示，英國的“中性利率”水平已近在咫尺，而當(dāng)前利率距離該水平僅差一到兩次降息空間。

盡管英國央行貨幣政策委員會多數(shù)委員一直不愿明示其心中的中性利率區(qū)間，但這一概念已悄然成為決策的重要考量因素。貨幣政策委員會的關(guān)鍵分歧，在于如何權(quán)衡英國居高不下的通脹水平與持續(xù)走弱的就業(yè)市場。自2024年8月開啟本輪寬松周期以來，這兩股相互博弈的力量已讓降息決策的推進步履維艱，而隨著政策利率向中性水平逼近，未來的降息操作將更具挑戰(zhàn)性。

英國央行暗示通脹呈下行風(fēng)險，但英國的通脹前景仍面臨挑戰(zhàn)。工黨政府在秋季預(yù)算案中祭出的財政緊縮并未消除通脹黏性，反而可能通過成本傳導(dǎo)加劇服務(wù)通脹。預(yù)算案中多項增稅措施——如雇主國民保險起征點凍結(jié)、養(yǎng)老金繳費稅制收緊、企業(yè)折舊抵扣削減——均直接或間接增加企業(yè)運營成本。這些成本壓力可能被轉(zhuǎn)嫁至商品與服務(wù)價格，尤其在服務(wù)業(yè)占英國經(jīng)濟比重超80%的背景下，將進一步推高核心通脹。

不過，英國財政大臣里夫斯(Rachel Reeves)在與貝利的往來信件中為其最新預(yù)算政策辯護。她表示，凍結(jié)鐵路票價和處方藥價格，以及每戶家庭年度能源賬單減免150英鎊的決定，將使通脹率降低0.5個百分點。她還表示：“我知道還有更多工作要做?！?/p>

凱投宏觀英國首席經(jīng)濟學(xué)家Paul Dales此前表示：“從現(xiàn)在起，每一次降息的門檻都將顯著抬高。盡管委員們分歧嚴(yán)重，但我不禁猜想，此前那種近乎‘慣性’的降息節(jié)奏或?qū)⒕痛私K結(jié)。”

接受一項調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，英國央行基準(zhǔn)利率將在明年下半年降至3.25%。相比之下，投資者的預(yù)期更為悲觀，他們押注最終的基準(zhǔn)利率將穩(wěn)定在3.4%左右。這意味著，若英國央行本周如期降息，那么政策制定者僅剩余一次25個基點的降息空間——若再進一步降息，就可能面臨刺激通脹反彈的風(fēng)險。