12月19日，日本央行宣布加息至0.75%，但日銀總裁植田和男在記者會上的“鴿派”表態(tài)，讓押注“鷹派加息”的市場參與者大跌眼鏡。日元匯率應(yīng)聲下跌，一度觸及1美元兌157.70日元，創(chuàng)1個(gè)月新低，而日經(jīng)股指期貨則突破5萬點(diǎn)關(guān)口，上演了一出“匯率跌、股市漲”的魔幻行情。

加息落地，但“鷹派預(yù)期”落空

日本央行此次加息，將政策利率從0.5%上調(diào)至0.75%，同時(shí)調(diào)整了短期利率操作方式，允許市場利率在0.75%附近波動(dòng)。然而，市場期待的“鷹派”信號并未出現(xiàn)——植田總裁不僅未提及具體的加息步伐，還擱置了縮小中性利率幅度等關(guān)鍵問題，讓原本押注“快速加息”的投資者措手不及。

“市場預(yù)期植田會給出更明確的加息路徑，但他選擇了‘模糊戰(zhàn)術(shù)’?！卑涂巳R證券外匯債券調(diào)查部部長門田真一郎分析道，“這種‘鴿派’態(tài)度直接觸發(fā)了日元的拋售潮?！?/p>

日元貶值壓力加劇，160關(guān)口成焦點(diǎn)

19日，日銀記者會開始后，日元匯率迅速從155.90日元區(qū)間跌至157.70日元，創(chuàng)下1個(gè)月新低。歐元兌日元匯率也一度跌至1歐元兌184.70日元，創(chuàng)1999年歐元誕生以來最低點(diǎn)。

市場對日元貶值的預(yù)期進(jìn)一步升溫。三井住友銀行首席外匯策略師鈴木浩史預(yù)測，2026年3月底前，日元可能貶值至162日元區(qū)間；而摩根大通銀行首席外匯策略師棚瀨順哉則警告，若日元短期內(nèi)跌破160日元，日本政府可能再次出手干預(yù)。

“160日元是心理關(guān)口，也是2024年7月日本政府干預(yù)匯市的水平?！迸餅|順哉表示，“如果貶值速度過快，干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)將大幅上升?！?/p>

股市狂歡：日元貶值成“推手”

與匯率的低迷形成鮮明對比的是，日本股市迎來狂歡。日經(jīng)股指期貨在夜間交易中突破5萬點(diǎn)，市場普遍預(yù)期股價(jià)將進(jìn)一步上漲至5.2萬-5.5萬點(diǎn)。

“日元貶值提升了出口企業(yè)的盈利預(yù)期，這對股市是直接利好。”大和證券高級策略師高取千譽(yù)分析道，“即使利率上升，市場也認(rèn)為這是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的良性信號。”

不過，輝立證券日本股票首席策略師北野一提醒，財(cái)政擴(kuò)張可能成為股市的潛在風(fēng)險(xiǎn)?！叭绻M(jìn)一步推進(jìn)財(cái)政刺激，可能導(dǎo)致利率上升壓力加大，股市可能面臨調(diào)整?！?/p>

長期利率突破2%，債券市場“暗流涌動(dòng)”

加息后，日本10年期國債收益率突破2%，創(chuàng)19年來新高。岡三證券首席債券策略師長谷川直也指出，金融機(jī)構(gòu)在3月底前可能拋售虧損債券，推動(dòng)長期利率進(jìn)一步上升至2.2%。

“銀行等機(jī)構(gòu)需要平衡資產(chǎn)負(fù)債表，拋售債券將加劇利率波動(dòng)?！遍L谷川直也分析道，“這將對股市和匯率產(chǎn)生連鎖反應(yīng)?！?/p>

政府表態(tài)：警惕“過度波動(dòng)”

面對日元貶值壓力，日本財(cái)務(wù)相片山皋月19日晚間表示，將密切關(guān)注匯率動(dòng)向，必要時(shí)采取“適當(dāng)措施”。這一表態(tài)被市場解讀為對日元貶值的警告。

“如果貶值速度過快，政府可能再次干預(yù)?！蹦Ω笸ㄅ餅|順哉預(yù)測，“但短期內(nèi)，美國美聯(lián)儲的降息預(yù)期可能限制日元跌幅。”

市場展望：鷹鴿博弈持續(xù)

野村證券首席外匯策略師后藤祐二朗認(rèn)為，日元貶值空間有限?！懊缆?lián)儲可能在2026年6月前降息，美元走弱將支撐日元。”他預(yù)測，2026年3月底前，日元可能回升至155日元區(qū)間。

而日經(jīng)股指的上漲邏輯，則與日元貶值、企業(yè)盈利預(yù)期提升密切相關(guān)。“只要日元不出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，股市上漲趨勢有望延續(xù)?！备呷∏ёu(yù)表示，“但財(cái)政擴(kuò)張和利率上升仍是潛在風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

?結(jié)語?
日本央行此次加息，本應(yīng)是“鷹派”的勝利，卻因植田總裁的“鴿派”表態(tài)演變成一場市場震蕩。日元貶值、股市狂歡、利率上升……這場“鷹鴿博弈”的大戲，才剛剛拉開序幕。

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