匯通財經(jīng)訊——黃金表面沒有利好，甚至受實際利率上行影響，金價應該下跌，為何黃金選擇今天漲過歷史新高？

匯通財經(jīng)APP訊——周一（12月22日）亞歐時段，現(xiàn)貨黃金（XAU/USD）全天保持強勢格局，在密集買盤推動下大幅刷新歷史峰值，金價越過4400美元整數(shù)關(guān)口。

這一輪金價的狂飆突進，是地緣政治避險情緒與美聯(lián)儲政策預期共振的結(jié)果，更凸顯出貴金屬在當前宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的核心配置價值。

而這一天的金價的上漲則選擇了并沒有明顯利多，但整體貴金屬投資氛圍較好的一天，金價為何漲，是否能繼續(xù)漲？

美國可能出現(xiàn)了嚴重問題
周一美元指數(shù)大跌0.21%，而10年期美債收益率漲0.34%，同時美國國債2-10年期期現(xiàn)溢價進一步擴大，這是一個復雜的問題。

簡單來說市場在進一步計提巨量國債供給、財政赤字擔憂、和政策不確定性、他們推高的了美國國債的風險所需補償和期限溢價，這時出也現(xiàn)了對應的美國國債收益率與黃金一同上漲的局面，即市場拋售高收益高安全性的美債轉(zhuǎn)而增持黃金，代表美債和美元資產(chǎn)可能出現(xiàn)嚴重問題。

此前美聯(lián)儲已累計完成75個基點的降息，克利夫蘭聯(lián)邦儲備銀行行長貝絲·哈馬克近期明確表態(tài)，當前利率水平已處于適宜暫停的區(qū)間，政策制定者正審慎評估此前降息的滯后效應與疊加影響，面對這種利空黃金不漲也側(cè)面說明了美國經(jīng)濟的潛在問題。

經(jīng)濟增長與通脹同時放緩的死亡交叉
從宏觀基本面來看，通脹放緩疊加經(jīng)濟增速回落的組合態(tài)勢非常利于推動降息預期，市場已經(jīng)開始提前定價這種局面。

周二美國將公布三季度GDP的初值即修正過一次的數(shù)據(jù)，以及核心PCE物價指數(shù)，由于美國政府停擺，GDP面臨向下修正，同時由于CPI的低于預期的指引，PCE也有下修可能，市場提前定價GDP與通脹雙放緩形式，也是通常意義走向通縮的數(shù)據(jù)，這刺激市場對美聯(lián)儲繼續(xù)降息的押注。

美國周五的密大消費者信心指數(shù)不及預期也是一種佐證。

實際收益上升黃金反漲之謎，黃金吸引資金的邏輯
通過美國十年期國債收益率近期的抬升我們觀察到美國名義利率在上移，而美國公布的通脹數(shù)據(jù)低于預期，由于實際收益率等名義利率減通脹預期，按道理實際收益率應該大幅走高利空黃金。

但是結(jié)合上文，美國10年期國債收益率的抬升如果是提前對巨量國債供給、財政赤字擔憂、和政策不確定性的風險計提（美元與美債的背離），同時通脹由于美國停擺導致數(shù)據(jù)缺失，通脹預期并未如數(shù)據(jù)一般下降，即在資金選擇放棄一部分美債作為避險資產(chǎn)的過程中，實際收益率邏輯存在但無法對的黃金起到關(guān)鍵的指引作用。

地緣沖突疊加數(shù)據(jù)利好注入短期上漲強動力
值得關(guān)注的是，地緣政治緊張局勢的升溫，為金價上漲注入了強勁的催化劑。

以色列與伊朗沖突再起的隱憂、美委關(guān)系緊張升級，疊加俄烏沖突的持續(xù)膠著，令全球地緣風險持續(xù)發(fā)酵，直接重啟了黃金的避險買盤。

美國總統(tǒng)特朗普上周下令封鎖受限制油輪進出委內(nèi)瑞拉海域，美國海岸警衛(wèi)隊周末成功攔截一艘委內(nèi)瑞拉油輪，且在兩周內(nèi)全力追捕第三艘違規(guī)油輪，進一步加劇了市場的避險情緒。

資金錨定配置需求機構(gòu)主導凸顯行情韌性
黃金其實一直有一個明顯的特點，就是黃金的行情往往集中在歐美時段爆發(fā)，而此次黃金沖上4400點主要發(fā)生在亞洲時段，這時資金的性質(zhì)則比較模糊，可能金價是否收到市場認可還需要歐美時段的下半場來檢驗。

從市場結(jié)構(gòu)來看，當前黃金的需求增長可能更多源于機構(gòu)的戰(zhàn)略性配置，而非散戶的投機性跟風。

隨著市場對美國貨幣政策的預期持續(xù)重構(gòu)，黃金已從短期戰(zhàn)術(shù)交易標的，轉(zhuǎn)向投資組合中的戰(zhàn)略性配置核心。

臨近節(jié)假日窗口，市場流動性雖趨于稀薄，但黃金的承接需求始終保持穩(wěn)健，資金頭寸的構(gòu)建邏輯錨定資產(chǎn)配置需求，這一特征折射出市場正全面向宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的保值類資產(chǎn)進行再平衡。

總結(jié)與技術(shù)分析：
在全球增長、債務風險及長期貨幣穩(wěn)定性存疑的背景下，黃金的對沖需求保持剛性，其對美債表、美國通脹現(xiàn)出來的真實利率波動的敏感度顯著下降，表明需求源于資產(chǎn)配置邏輯，而非單純受收益率的波動驅(qū)動；

機構(gòu)資金持續(xù)增持的痕跡明顯，有序的走勢結(jié)構(gòu)及缺乏大規(guī)模集中拋售行情便是最好的佐證，但這些都還需要歐美時段資金的檢驗和驗證。

對于交易員而言，目前金價正在定價周二公布的美國第三季度GDP初值和核心PCE報告及耐用品訂單數(shù)據(jù)，市場認為這些數(shù)據(jù)大概率不會好看，同時密切關(guān)注聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）核心成員的講話，這些都將成為驅(qū)動美元需求、催生黃金短期交易機會的關(guān)鍵變量。

現(xiàn)貨黃金日線圖顯示，金價破歷史新高，但依然在上升通道內(nèi)，上升通道上軌構(gòu)成了上漲的壓力，目前5日線和通道中軌是金價的支撐。

MACD正式出現(xiàn)背離，結(jié)合明天美國數(shù)據(jù)公布，這里可能會走出金價利好兌現(xiàn)回調(diào)的走勢，近期雖然貴金屬、商品都在走強，但每個品種的上漲理由、敘事和黃金都有區(qū)別，這里無腦追求補漲可能并不是明智的選擇。

（現(xiàn)貨黃金日線圖，來源:易匯通）

北京時間18:30，現(xiàn)貨黃金現(xiàn)報4410美元/盎司。

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