2025年的中國股票市場，無疑是全球資本市場的一抹亮色。受益于投資者對中國科技行業(yè)價值的重新審視，疊加家庭儲蓄向股市遷移的資金紅利，A股與港股雙雙迎來強勁反彈。這股上漲浪潮不僅印證了國際機構此前的樂觀預判，更讓市場對后續(xù)走勢充滿期待。高盛、摩根大通等國際主流大行近期密集釋放看漲信號，一致認為中國股市的牛市格局有望在2026年延續(xù)。從“預期驅動”到“盈利驅動”的周期切換，從AI賽道的差異化競爭到海外營收的增長潛力，中國股市正站在新的價值重估起點。本文將深入解析本輪行情的核心邏輯，梳理機構的核心觀點，探討2026年市場的潛在走向。

一、多重利好共振，2025年中國股市強勢反彈

回顧2025年，中國股市的上漲并非偶然，而是多重積極因素共同作用的結果。其中，投資者對中國科技行業(yè)的價值重估成為行情啟動的關鍵推手。今年初，中國人工智能初創(chuàng)公司DeepSeek的突然崛起，猶如一顆石子投入資本市場的湖面，引發(fā)連鎖反應。市場開始重新審視阿里巴巴、騰訊等頭部科技企業(yè)的AI布局價值，打破了此前對中國科技股的固有認知，推動相關個股迎來估值修復。與此同時，這一趨勢還引發(fā)了全球科技股的格局重塑，美國科技股出現(xiàn)階段性暴跌，資金進一步向具備估值優(yōu)勢的中國科技板塊集聚。

資金面的支撐則為行情的延續(xù)提供了充足動力。在銀行存款利率持續(xù)下行的背景下，中國家庭的理財觀念正在發(fā)生深刻轉變。為追求更高的投資回報，海量家庭儲蓄中的一部分開始“搬家”，從安全性高但收益微薄的銀行存款流向股票市場。這部分增量資金不僅增加了市場的流動性，更提升了市場的風險偏好，成為助推A股與港股上漲的重要力量。

市場的實際表現(xiàn)也充分印證了這一積極態(tài)勢。作為A股市場最具代表性的指數(shù)，滬深300指數(shù)2025年以來已上漲逾17%，覆蓋了A股市場各行業(yè)的龍頭企業(yè)，其走勢直觀反映了市場的整體景氣度；而港股市場的核心指數(shù)恒生指數(shù)漲幅更為顯著，已接近30%，凸顯了海外資金對中國資產(chǎn)的青睞。值得一提的是，這一輪上漲行情精準兌現(xiàn)了高盛去年底的預測。當時高盛就指出，得益于經(jīng)濟與資本市場的政策支持、企業(yè)盈利增長回暖以及估值擴張，中國主要股指2025年有望至少上漲13%，如今市場的實際漲幅已遠超這一預期，進一步增強了市場對機構預判的信任度。

二、機構集體看漲：2026年牛市延續(xù)，節(jié)奏放緩更穩(wěn)健

在2025年市場強勢表現(xiàn)的基礎上，國際主流大行近期紛紛發(fā)表對中國股市的看漲觀點，其中高盛的表態(tài)尤為引人注目。高盛首席中國股票策略師劉勁津為首的分析師團隊在最新報告中明確指出：“我們預計（中國股票）牛市將持續(xù)，但上漲節(jié)奏會有所放緩。”這一判斷背后，是對中國股市周期切換的深刻認知。

高盛認為，當前中國股市正從“預期驅動”階段轉向“盈利驅動”階段。在預期驅動階段，市場更多依靠政策利好、行業(yè)風口等預期因素推動上漲，波動相對較大；而進入盈利驅動階段后，企業(yè)盈利的實際兌現(xiàn)與估值的溫和擴張將成為推動市場回報的核心動力，這也意味著市場上漲將更加穩(wěn)健，可持續(xù)性更強。從具體數(shù)據(jù)來看，高盛預測中國企業(yè)盈利2026年可能增長14%，2027年仍將保持12%的較高增速；與此同時，估值擴張程度或在10%左右，兩者形成合力支撐市場上行。更為樂觀的是，高盛重申，中國股票市場到2027年底可能再上漲38%，展現(xiàn)出對中國資產(chǎn)長期價值的堅定信心。

除了盈利與估值的雙重驅動，中國科技企業(yè)的海外拓展與AI領域的商業(yè)化潛力也成為機構看漲的重要依據(jù)。高盛指出，上市公司海外營收的增長預計將推動MSCI中國指數(shù)成分股的盈利到2030年每年增加約1.5%，為市場增長提供新的增量空間。在AI領域，雖然中國AI科技生態(tài)系統(tǒng)的估值已得到重新評估，但相較于美國仍具備估值優(yōu)勢。劉勁津此前就明確表示，AI引領的中國股票上漲遠非泡沫，中國科技公司通過專注于AI應用仍有較大的估值提升和盈利增長空間。與美國專注于算力的戰(zhàn)略不同，中國將更多資金投向人工智能應用領域，這一差異化布局讓投資者有理由相信，至少在短期內，中國AI的商業(yè)化變現(xiàn)能力可能更強。

不止高盛，摩根士丹利、摩根大通、瑞銀等國際大行也紛紛加入“看漲陣營”，對中國股市尤其是科技板塊的看好情緒尤為強烈。不同機構從各自的研究框架出發(fā)，給出了兼具共性與個性的判斷，進一步強化了市場對中國股市后續(xù)走勢的樂觀預期。

三、周期視角下的2026：夏季蓄力，春季沖刺可期

如果說高盛的判斷聚焦于盈利與估值的核心邏輯，摩根大通則從周期視角為市場走勢提供了另一種解讀。摩根大通中國內地及香港地區(qū)股票策略研究主管劉鳴鏑近日在接受采訪時表示，基于該行的量化宏觀指標，可將市場周期劃分為恢復（春）、擴張（夏）、降速（秋）、收縮（冬）四個階段，當前中國經(jīng)濟和股市正處于“夏季”周期。

“夏季”周期意味著市場正處于蓄力階段，雖然可能存在短期回調，但整體向上的趨勢未改。劉鳴鏑預測，2026年中國股市有望迎來“春季小沖刺”，成長股或將再度成為市場追捧的焦點。這一判斷與高盛“上漲節(jié)奏放緩但牛市延續(xù)”的觀點形成呼應，均認為2026年市場大概率不會出現(xiàn)2025年那樣的快速上漲，而是呈現(xiàn)出更加穩(wěn)健的走勢，同時結構性機會將更加突出。

從周期演進的邏輯來看，當前市場從“預期驅動”向“盈利驅動”的切換，正是“夏季”周期蓄力的核心特征。在這一過程中，市場將更加注重企業(yè)的實際盈利表現(xiàn)，那些能夠實現(xiàn)盈利持續(xù)增長、具備核心競爭力的企業(yè)，尤其是在AI應用、海外拓展等領域具備優(yōu)勢的成長股，將更容易獲得資金的青睞。短期回調反而為長期投資者提供了更好的布局機會，為2026年的“春季小沖刺”積累動能。

結語

2025年中國股市的強勁反彈，為后續(xù)走勢奠定了良好基礎。國際主流大行的集體看漲，不僅基于對當前市場利好因素的判斷，更源于對中國股市周期切換、企業(yè)盈利增長以及科技領域潛力的長期信心。從資金面來看，家庭儲蓄向股市遷移的趨勢仍在延續(xù)，為市場提供了持續(xù)的流動性支撐；從基本面來看，企業(yè)盈利的穩(wěn)步增長將成為市場上行的核心動力；從行業(yè)來看，AI應用的商業(yè)化落地與海外營收的拓展，將為科技板塊帶來新的增長機遇。

展望2026年，中國股市牛市延續(xù)的概率較大，但上漲節(jié)奏將更加放緩，市場將進入更加穩(wěn)健的盈利驅動階段。對于投資者而言，與其追逐短期波動，不如聚焦企業(yè)的核心價值與長期成長潛力，把握結構性機會。在全球資本市場競爭日益激烈的背景下，中國股市憑借其估值優(yōu)勢、盈利增長潛力以及政策支持力度，有望持續(xù)吸引全球資金的關注，走出一條從價值重估到盈利兌現(xiàn)的穩(wěn)健上漲之路。