匯通財(cái)經(jīng)訊——最近一段時(shí)間，美元兌日元的上漲勢頭戛然而止，不是因?yàn)榧夹g(shù)圖形破位，也不是美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，而是一句來自日本財(cái)務(wù)大臣片山皋月的話：“日本有充分空間應(yīng)對外匯市場的投機(jī)行為?！边@句話看似平常，但在交易員聽來無異于一聲警報(bào)。市場立刻意識到：日本政府可能真的準(zhǔn)備干預(yù)匯市了。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——最近一段時(shí)間，美元兌日元的上漲勢頭戛然而止，不是因?yàn)榧夹g(shù)圖形破位，也不是美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，而是一句來自日本財(cái)務(wù)大臣片山皋月的話：“日本有充分空間應(yīng)對外匯市場的投機(jī)行為?！边@句話看似平常，但在交易員聽來無異于一聲警報(bào)。市場立刻意識到：日本政府可能真的準(zhǔn)備干預(yù)匯市了。

這種“干預(yù)預(yù)期”帶來的沖擊，遠(yuǎn)比實(shí)際操作更迅速。對交易員來說，最怕的不是行情波動，而是規(guī)則突然改變。當(dāng)政策之手可能介入，繼續(xù)追多美元就不再是簡單的趨勢交易，而變成了與政府對賭——贏了賺一點(diǎn)，輸了可能血本無歸。風(fēng)險(xiǎn)收益比瞬間失衡，大量投機(jī)資金選擇落袋為安。

更關(guān)鍵的是，日本官方強(qiáng)調(diào)他們擔(dān)憂的是“過快、過激”的匯率波動，并認(rèn)為當(dāng)前走勢已脫離基本面。這個(gè)定性非常重要。一旦被貼上“非理性波動”的標(biāo)簽，后續(xù)無論是口頭施壓還是真金白銀入市干預(yù)，都會顯得順理成章。而在此之前，日元因日本央行加息預(yù)期升溫已被嚴(yán)重超賣，市場幾乎一邊倒地押注“弱日元”。如今這句表態(tài)恰好給了空頭平倉的理由，于是日元上演了一出“從廢墟里站起來”的經(jīng)典反彈。

美元自己先泄氣了，日元才有機(jī)會翻身
雖然日本方面的強(qiáng)硬表態(tài)點(diǎn)燃了行情轉(zhuǎn)折的導(dǎo)火索，但真正讓美元兌日元快速回落的，其實(shí)是美元自身在全球范圍內(nèi)的走弱。

多位美聯(lián)儲官員公開表示，長期維持高利率可能將經(jīng)濟(jì)拖入衰退，市場對“更高更久”的信心進(jìn)一步動搖。這些言論被外匯交易員迅速翻譯成一句話：高利率的時(shí)代或許沒那么長了。美元的支撐基礎(chǔ)因此松動，兌多種貨幣同步走弱。

在這種背景下，美元兌日元的下跌就不能簡單歸結(jié)為“日元變強(qiáng)”，而更像是“美元變?nèi)酢睅拥恼w回調(diào)。分析師指出，若仔細(xì)觀察日內(nèi)走勢，會發(fā)現(xiàn)美元對歐元、英鎊等也出現(xiàn)回落，說明這次波動更多由美元端驅(qū)動，而非日元基本面發(fā)生根本逆轉(zhuǎn)。這也提醒市場：別把短期情緒波動當(dāng)成趨勢反轉(zhuǎn)。

黃金乘風(fēng)而起，創(chuàng)紀(jì)錄的資金正在涌入
美元走弱、利率預(yù)期下調(diào)，最直接受益的就是黃金。作為典型的避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金沒有利息，它的吸引力恰恰來自“其他資產(chǎn)變得不那么香”。

這一邏輯鏈條在今年表現(xiàn)得淋漓盡致。今年黃金價(jià)格已創(chuàng)下50多個(gè)歷史新高，一度逼近每盎司4500美元這一心理關(guān)口。從年初至今累計(jì)漲幅約70%，已是歷史上第二強(qiáng)勁的年度表現(xiàn)。唯一能與之相比的是1979年——那一年能源危機(jī)引發(fā)惡性通脹，資金瘋狂涌入黃金尋求庇護(hù)。

如今市場的底層情緒驚人相似：不確定性上升、真實(shí)利率預(yù)期下行、避險(xiǎn)與抗通脹需求同步增強(qiáng)。資金流向數(shù)據(jù)進(jìn)一步驗(yàn)證了這一點(diǎn)。截至11月底，全球主要黃金ETF持有的黃金儲備已達(dá)3,932噸，僅11個(gè)月內(nèi)就增加了700噸，金額增幅可能創(chuàng)下年度紀(jì)錄。這說明資金不再只是試探性買入，而是進(jìn)入持續(xù)配置階段。當(dāng)新增資金能在更高價(jià)位接盤，市場的每一次回調(diào)往往只是短暫換手，而非趨勢終結(jié)。

這也解釋了為什么黃金常呈現(xiàn)“漲得慢、跌得快、再漲更快”的節(jié)奏——下跌是流動性緊張的情緒釋放，上漲則是資產(chǎn)配置的長期推力。只要宏觀環(huán)境不變，這種結(jié)構(gòu)性買盤就不會輕易停止。

未來怎么走？在利差與政策之間拉鋸
展望后市，美元兌日元很難走出單邊行情，大概率將在兩個(gè)力量之間反復(fù)拉扯：一邊是日本政府頻頻釋放的“干預(yù)威懾”，另一邊是依然巨大的美日利差現(xiàn)實(shí)。

盡管近期日元反彈，但必須看到，即便日本央行剛剛加息、美聯(lián)儲也開始討論降息，兩國之間的利率差距仍然大到“每天都在付息”。這也是自7月以來，眾多資金堅(jiān)持做多美元兌日元的核心邏輯——利差提供了穩(wěn)定的持倉收益，使得“逢低買入、拿著吃息”成為一套自洽策略。因此，當(dāng)前的回落更像是前期大漲后的獲利了結(jié)，或是接近關(guān)鍵阻力位的技術(shù)性退讓，而非趨勢逆轉(zhuǎn)。

技術(shù)面上，154.50附近存在明顯支撐，而若匯價(jià)能重返158一線，則可能再次試探160關(guān)口。不過眼下正值假期周，市場流動性偏薄，價(jià)格容易受小單影響劇烈震蕩，出現(xiàn)上下影線頻繁的“拉鋸市”。

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