如今是做總結(jié)的時間，我們注意到過去一年，銀行、保險都是大幅跑贏券商的，這里面有一個很關(guān)鍵的因素，他們可以提供相對穩(wěn)定的股息因素，而券商是沒有的。當然，對大多數(shù)股民來說，直接博弈股息/紅利個股，往往缺乏相關(guān)博弈的經(jīng)驗，以及搞懂時代因素，還是指數(shù)模式更適合。而年末也是指數(shù)成分股更迭的時間，尤其是股息/紅利指數(shù)的調(diào)倉，還是給我們很多的思路，值得思考。

高股息品種在降息周期的意義

　　在《股息/紅利指數(shù)的總結(jié)與更新》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405244378293076000中介紹過三類資產(chǎn)，這種思維是非常有效的，尤其是當碰到一些困惑和難題的時候，就要應(yīng)用這種思維方式。比如說，我們靠什么賺錢？比如說有一種簡單的模式，叫做當個房東去收租，那么就要考慮租售比了，即租金收入如果占比房屋當初買的時候價格的5%，這就是非常合算了，不考慮其他因素，20年就可以收回了。那么，如果有人想出錢買你的房，怎么賣合適呢？如果是房屋周邊的資源相對較好，不愁租，用年租金除以5%，就是價值了。

　　而股息率也是同樣的計算方法，類似巴菲特的可口可樂，為什么不賣，不怕波動嗎？是源于其已經(jīng)從股息率到股本率，且每年不用做什么，其股息收入還在增加，這樣用現(xiàn)金流貼現(xiàn)計算，其加之就是無限大的情況，那么為什么要賣呢？這就是底層邏輯的意義，無論是什么品種，但股民要有這樣的因素。大家還要注意，這種模式不與任何資金做對手盤的，與世無爭，這樣也就沒有資金與其爭，慢慢地隨著時間而產(chǎn)出現(xiàn)金流。

　　美聯(lián)儲再度重啟降息，這進一步推動資金向港股等新興市場流入，在美聯(lián)儲過往的降息周期中，港股走牛的概率較大。預防式降息通常發(fā)生在經(jīng)濟基本面初步走弱或存在下行風險的時期，而在首次降息時，以港股為代表的新興市場有望承接從美元市場外溢的資金。因此，過去一年我們也看到了港高股息/紅利類品種的活躍，也是很明確，有一些資金也是在博弈美聯(lián)儲持續(xù)降息后的機會。

　　從歷史表現(xiàn)看，高股息策略在低利率環(huán)境下表現(xiàn)良好。機構(gòu)投資者在低利率環(huán)境下傾向于利用這類產(chǎn)品替代固收產(chǎn)品以提高收益。如圖所示，對比從2015年開始截至2025年的美國國債10年期收益率與恒生港股通高股息率指數(shù)凈值，二者有較多時段呈負相關(guān)關(guān)系。當然這里面會有一些滯后因素，包括美醫(yī)藥指數(shù)甚至一度降息后有一波因為關(guān)稅后的調(diào)整，但反而形成了一波翻倍漲幅，因此能堅持長期因素實現(xiàn)，也需要耐心，至少需要活得久的策略，而這就是底層邏輯提供的底氣。

　　實際上，在《投資組合系列》：https://paid.e.weibo.com/v1/paid/column/info?cid=27751510540中有過股息/紅利類品種的研究，尤其是對于相關(guān)個股博弈時，要注意股息是動態(tài)因素，有行業(yè)的變化，也有市場的波動，容易讓股民混淆，導致操作上的不清晰。但指數(shù)就相對簡單了，尤其是指數(shù)會有成分股的變化，這讓其總保持非常好的競爭力，跟隨市場變化，接下來就來分析相關(guān)指數(shù)最新的調(diào)倉思路。