今日聚焦

昨天市場整體保持震蕩，但過程上演了沖高回落的劇情。從結(jié)果看，幾大權(quán)重指數(shù)基本都是紅盤報(bào)收，但中小盤指數(shù)普遍收跌，體現(xiàn)在個(gè)股層面就是跌多漲少，昨天一共近3900家公司下跌，賺錢效應(yīng)比較一般。

成交額方面，昨天共計(jì)1.9萬億，環(huán)比小幅放量。能在年底前的幾個(gè)交易日，保持著適度放量的節(jié)奏，而非縮量震蕩，其實(shí)已經(jīng)算不錯(cuò)的了。但我們也發(fā)現(xiàn)，有限的增量基本上都圍繞著權(quán)重龍頭方向，也體現(xiàn)出很多資金在通過倉位調(diào)整的方式來做應(yīng)對(duì)和過度。

展望2026年，在政策、基本面、流動(dòng)性和大類資產(chǎn)比價(jià)的角度看，國內(nèi)股市無疑還是有足夠的吸引力。只不過我們要更加注意，在今年經(jīng)歷了一波估值驅(qū)動(dòng)的上漲后，明年市場的機(jī)會(huì)將更多是結(jié)構(gòu)性的，寬泛來說有三個(gè)機(jī)會(huì)。

一是基本面的切實(shí)提升，也就是成長因子，在估值驅(qū)動(dòng)乏力后，業(yè)績的作用將更加凸顯。這部分重點(diǎn)關(guān)注科技方面，屬于景氣投資的范疇，但相比于今年誰故事更精彩，明年大家更關(guān)注誰的業(yè)績更能落地且持續(xù)。

二是部分低預(yù)期低估值行業(yè)的困境翻轉(zhuǎn)，也就是今年估值行情下的遺珠。主要都集中在內(nèi)需方向，比如消費(fèi)和醫(yī)療，明年重點(diǎn)關(guān)注邊際變化。

三是股東回報(bào)依舊穩(wěn)健的紅利價(jià)值，這是匹配于險(xiǎn)資和居民存款轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)偏好，二者實(shí)際上都是類絕對(duì)收益的需求，尤其是險(xiǎn)資，在債券收益普遍下行，但負(fù)債端剛性成本的背景下，配置高分紅權(quán)益的需求是強(qiáng)烈的。

再聊下最近市場的一個(gè)焦點(diǎn)方向——貴金屬LOF，相比于權(quán)益市場近期準(zhǔn)備跨年的倦怠與溫和，這邊可以說是瘋狂的一批，每天都在興風(fēng)作浪。。

其中最典型的是下面三個(gè)品種，截止昨天收盤，溢價(jià)率分別是52%、17%和10%，很夸張。。尤其是白銀LOF，溢價(jià)幅度堪稱是活久見，確實(shí)是太嚇"銀"了。。

LOF這個(gè)品種很特殊，是場內(nèi)場外雙軌運(yùn)行的，而且像這些跟蹤商品的品種，還普遍是T+0的場內(nèi)交易機(jī)制，因此很容易引發(fā)投機(jī)炒作。

這一波的上漲，實(shí)則是白銀價(jià)格的連續(xù)新高誘發(fā)的，但這部分"實(shí)"處的漲幅，主要是體現(xiàn)在場外的凈值中。而場內(nèi)的價(jià)格則非常"虛"，帶有強(qiáng)烈的投機(jī)情緒，一定程度也是因?yàn)榘足y的交易品種較少，且交投相對(duì)清淡，熱錢注入后帶來的勢(shì)能影響很大。

不過要注意的是，LOF產(chǎn)品是支持場內(nèi)外互轉(zhuǎn)的，這意味著可以實(shí)現(xiàn)套利，比如在場外申購，然后轉(zhuǎn)到場內(nèi)賣出，便可以吃到溢價(jià)。

這個(gè)白銀LOF此前是限購100元的，因?yàn)橐鐑r(jià)的不斷攀升，前幾天給申購額度提高到了500元，而首批500元申購的套利黨，也即將在今天迎來場內(nèi)賣出的首秀。

因此，今天勢(shì)必會(huì)有一場精彩的多空對(duì)決，權(quán)當(dāng)是年底給資本市場加的一出戲了。。

不過從常識(shí)和歷史規(guī)律來看，這種高溢價(jià)一定會(huì)逐步收斂。所以對(duì)我們普通投資者而言，積極參與套利獲取小確幸是提倡的，但在場內(nèi)頂著高溢價(jià)搏殺還是算了，畢竟無論是量化的鐮刀還是套利黨的小刀，都是很難頂?shù)??！?/p>

重點(diǎn)新聞

1、據(jù)悉，字節(jié)初步計(jì)劃明年將投入1600億元用于資本支出，其中約一半用于采購先進(jìn)半導(dǎo)體，以開發(fā)人工智能模型和應(yīng)用。大廠們繼續(xù)加碼AI基建，AI芯片、光模塊等賣鏟子的日子就不會(huì)太差，受此刺激，昨天相關(guān)板塊有比較積極的反饋。

2、國內(nèi)第二款可回收火箭長征十二號(hào)甲完成首飛，成功實(shí)現(xiàn)二級(jí)入軌目標(biāo)，不過其一級(jí)火箭回收驗(yàn)證未取得成功?；鸺厥占夹g(shù)難度是非常高的，馬斯克也是經(jīng)歷了數(shù)次失敗，目前國內(nèi)這塊進(jìn)步很快，普遍預(yù)期是明年實(shí)現(xiàn)可回收。

另外，研發(fā)國產(chǎn)首款可回收火箭的藍(lán)箭航天完成了科創(chuàng)板IPO輔導(dǎo)工作，這塊確實(shí)比較燒錢，融資可加速研發(fā)進(jìn)度，當(dāng)然成功后預(yù)期收益也是比較可觀的。

3、第六批醫(yī)用高價(jià)值耗材集采啟動(dòng)，將對(duì)藥物涂層球囊類、泌尿介入類醫(yī)用耗材進(jìn)行集采，于1月13日開標(biāo)。與前五輪集采不同，此次引入了錨點(diǎn)價(jià)格和多重復(fù)活機(jī)制，核心目的就是防止惡意低價(jià)。集采搞了這么多年，已經(jīng)比較成熟了，不再單純的追求低價(jià)，而是更加注重質(zhì)量，這將有助于行業(yè)長期健康發(fā)展。

4、據(jù)悉，中芯國際已經(jīng)對(duì)部分產(chǎn)能實(shí)施了漲價(jià)，漲幅約為10%，預(yù)計(jì)漲價(jià)很快執(zhí)行，漲價(jià)最核心的原因是需求旺盛，行業(yè)景氣度高。此外，原材料漲價(jià)和臺(tái)積電關(guān)停部分產(chǎn)線的預(yù)期，也一定程度帶動(dòng)了晶圓價(jià)格上漲。

從產(chǎn)能的角度看，中芯、華虹的產(chǎn)能利用率持續(xù)增長，已接近滿載或超過滿載。四季度其實(shí)是傳統(tǒng)的淡季，但目前的狀態(tài)是"淡季不淡"，最終會(huì)在報(bào)表上體現(xiàn)，屆時(shí)咱們一起關(guān)注下。

5、兩部門發(fā)布促進(jìn)光熱發(fā)電規(guī)?；l(fā)展的若干意見，目標(biāo)到2030年，光熱發(fā)電總裝機(jī)規(guī)模力爭達(dá)到1500萬千瓦左右，度電成本與煤電基本相當(dāng)。

光熱是先由光能轉(zhuǎn)熱能，之后再轉(zhuǎn)電能，核心優(yōu)勢(shì)在于通過儲(chǔ)熱實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定、可調(diào)度的電力輸出。目前行業(yè)處于發(fā)展初期，裝機(jī)還不足200萬千瓦，發(fā)展?jié)摿κ潜容^大的。

6、有關(guān)部門表示，明年要著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，因城施策控增量、去庫存、優(yōu)供給，同時(shí)商品房銷售推進(jìn)現(xiàn)房銷售制，實(shí)現(xiàn)"所見即所得"，從根本上防范交付風(fēng)險(xiǎn)。地產(chǎn)止跌回穩(wěn)也是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要一環(huán)，明年相關(guān)數(shù)據(jù)的邊際變化值得重點(diǎn)關(guān)注。

公司觀察

數(shù)據(jù)來源：choice

【公司調(diào)研】

數(shù)據(jù)來源：choice

盤前必讀

【隔夜數(shù)據(jù)】

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【限售解禁】

今天融發(fā)核電、中力股份等有大額可售解禁。

數(shù)據(jù)來源：iFinD

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