哈嘍，大家好，桿哥這篇評(píng)論，主要來分析金價(jià)瘋漲不止？根源不是美元，而是全球345萬億債務(wù)的狂歡

最近黃金價(jià)格一路走高，很多人都在問：為啥黃金漲個(gè)不停？

有人說是美元貶值，有人覺得是地緣政治不穩(wěn)定。但很少有人注意到，背后更核心的原因，是全球債務(wù)的瘋狂飆升。黃金正在為“法幣信用被稀釋”買單，這才是本輪上漲的關(guān)鍵邏輯。

驚人關(guān)聯(lián)：金價(jià)漲跌跟著全球債務(wù)利息走

Wavers基金的模型早就給出了答案：2008年金融危機(jī)后，金價(jià)和全球政府債務(wù)利息支出，呈現(xiàn)出驚人的正相關(guān)。

簡(jiǎn)單說就是，全球政府債務(wù)負(fù)擔(dān)越重、要付的利息越多，黃金就漲得越猛。當(dāng)償債成本失控時(shí)，黃金的定價(jià)邏輯就變了，不再只是普通的避險(xiǎn)資產(chǎn)，而是在給“法幣信用的稀釋程度”定價(jià)。

數(shù)據(jù)觸目驚心：全球債務(wù)達(dá)345萬億，美國利息支出超國防

國際金融協(xié)會(huì)（IIF）近期數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，全球債務(wù)總額已經(jīng)達(dá)到345.7萬億美元，相當(dāng)于全球GDP的3.1倍。

這么龐大的債務(wù)，想徹底還清基本不現(xiàn)實(shí)?，F(xiàn)在各國的核心目標(biāo)，就是先還上利息，避免債務(wù)違約。過去三年，全球政府債務(wù)的利息支出激增1.6萬億美元，當(dāng)前年化支出已達(dá)4.9萬億美元。

其中美國的情況最為突出。美債規(guī)模已達(dá)38萬億美元，美國國會(huì)預(yù)算辦公室測(cè)算，到2035年美債總額占GDP比重將升至118%的歷史高位。

2024-2025財(cái)年，以美國為首的主要發(fā)達(dá)國家，債務(wù)利息支出首次超過了國防支出。

尤其是2025年10月至11月，美國凈利息成本達(dá)1790億美元，僅次于社會(huì)保障支出，超過了聯(lián)邦醫(yī)療保險(xiǎn)、一般衛(wèi)生支出和國防開支。

這兩個(gè)月里，美國政府的利息支出，已經(jīng)占到了其稅收收入的24.2%。這意味著，美國舉債更多是為了“借新還舊”，維持債務(wù)不違約，而非提供公共服務(wù)。

債務(wù)循環(huán)的惡果：印錢稀釋信用，黃金成財(cái)富盾牌

為了支付巨額利息，各國只能不斷發(fā)行新債券，陷入“發(fā)債越多→利息越重→更需發(fā)債”的惡性循環(huán)。市場(chǎng)最擔(dān)心的，就是美債某天突然“爆雷”。

對(duì)美國這樣的超級(jí)經(jīng)濟(jì)體來說，降息成了必然選擇。降低利率能減少新債融資成本，緩解財(cái)政壓力，但本質(zhì)上相當(dāng)于向市場(chǎng)注入更多貨幣。

貨幣供給增加，購買力就會(huì)下降，這和直接印錢的效果差不多，相當(dāng)于向所有持現(xiàn)金的人征收“通脹稅”。而黃金總量有限，無法被隨意印制，成了唯一沒有交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)物資產(chǎn)。

當(dāng)投資者意識(shí)到，國債利息根本跑不贏貨幣貶值速度時(shí)，自然會(huì)拋售債券，轉(zhuǎn)而擁抱黃金。

全球降息連鎖反應(yīng)，共同推高金價(jià)

美國的“借債還債”模式，還會(huì)倒逼其他經(jīng)濟(jì)體跟進(jìn)降息。美國寬松貨幣政策會(huì)壓低美元利率、推動(dòng)美元貶值，其他國家貨幣相對(duì)美元就會(huì)升值。

為了避免貨幣過度升值削弱出口競(jìng)爭(zhēng)力，很多與美國經(jīng)貿(mào)緊密或本身有降息需求的經(jīng)濟(jì)體，都會(huì)選擇降息，或獲得更大的降息空間。

這一系列連鎖反應(yīng)，最終形成了推高黃金價(jià)格的合力。看懂了全球債務(wù)的邏輯，也就明白了金價(jià)上漲的底層動(dòng)力。