經(jīng)過三年算力基建投入，AI應(yīng)用批量爆發(fā)的時(shí)點(diǎn)臨近。

繼德風(fēng)新征程、珠海金智維之后，又有一家AI應(yīng)用公司向港交所發(fā)起了沖擊。

格隆匯獲悉，北京海致科技集團(tuán)股份有限公司（簡稱“海致科技”）于12月22日向港交所遞交了招股書，由招銀國際、中銀國際、申萬宏源香港擔(dān)任保薦人。

01

百度前高管掌舵，高瓴、北京人工智能基金參投

海致科技成立于2013年8月，2025年1月改制為股份有限公司，總部位于北京市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)。

公司的機(jī)構(gòu)投資者主要包括君聯(lián)實(shí)體、BAI、Sky Fine、產(chǎn)業(yè)升級基金、Yifang、中國互聯(lián)網(wǎng)投資有限合伙、北京信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金有限合伙、北京人工智能基金、高瓴等。

在2025年6月的增資中，海致科技的投后估值為33億元。

截至2025年12月15日，公司單一最大股東集團(tuán)合計(jì)持有公司已發(fā)行股本總額約29.46%，包括任旭陽、楊再飛、海闊分享及海闊成長。

融資情況，來源：招股書

公司創(chuàng)辦人之一任旭陽今年51歲，目前擔(dān)任董事長兼執(zhí)行董事。他于2011年6月在美國斯坦福大學(xué)商學(xué)院獲得管理學(xué)碩士學(xué)位。

創(chuàng)業(yè)之前，任旭陽曾在百度任職，其最后職務(wù)為副總裁，主要負(fù)責(zé)并購、公共關(guān)系及市場營銷、新業(yè)務(wù)開發(fā)及戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。此外，自2020年以來，他還創(chuàng)立了真知?jiǎng)?chuàng)投，專注于通過創(chuàng)業(yè)制片人模式聯(lián)合創(chuàng)立新公司。

海致科技專注于通過圖模融合技術(shù)，開發(fā)Atlas圖譜解決方案及產(chǎn)業(yè)級智能體，并提供產(chǎn)業(yè)級人工智能解決方案。

公司可以向客戶提供兩項(xiàng)解決方案，主要包括：

1、Atlas圖譜解決方案，基于公司的圖計(jì)算與數(shù)據(jù)分析能力構(gòu)建，包含：

a) DMC數(shù)據(jù)智能平臺，可用于處理不同來源的不同數(shù)據(jù)類型，實(shí)現(xiàn)集成數(shù)據(jù)治理及分析；

b) Atlas知識圖譜平臺，可深入挖掘及探索圖形數(shù)據(jù)；

c) AtlasGraph圖數(shù)據(jù)庫，可為知識圖譜存儲(chǔ)及復(fù)雜圖形計(jì)算提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；

2、Atlas智能體，基于公司圖模融合技術(shù)開發(fā)。公司不開發(fā)專有的大語言模型，主要基于開源大語言模型（如DeepSeek及通義千問）、商業(yè)大語言模型及特定行業(yè)大語言模型進(jìn)行開發(fā)及適配。

核心能力與解決方案、以及其相關(guān)的功能特性，來源：招股書

海致科技的解決方案已在反欺詐、智能營銷、智能營運(yùn)、風(fēng)險(xiǎn)識別、數(shù)據(jù)治理及智能制造等多類應(yīng)用場景中實(shí)現(xiàn)落地。

截至2025年6月30日，公司已與350多家客戶合作，涵蓋逾一百個(gè)應(yīng)用場景。

海致科技的解決方案通常基于標(biāo)準(zhǔn)化軟件，并根據(jù)客戶的特定需求與應(yīng)用場景進(jìn)行定制。因此，公司的解決方案的定價(jià)也有所不同。

Atlas圖譜解決方案和Atlas智能體的關(guān)鍵指標(biāo)，來源：招股書

用戶案例：

客戶Y是國內(nèi)的一個(gè)市級政府機(jī)構(gòu)?？蛻鬥與海致科技合作的主要目標(biāo)是建設(shè)一個(gè)數(shù)據(jù)中心，能夠整合、處理和分析來自省級和市級政府不同部門的數(shù)據(jù)庫、IT系統(tǒng)和資源庫的原始數(shù)據(jù)，從而推動(dòng)智能化、數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的治理。

海致科技根據(jù)其需求量身定制了Atlas智能體。假如客戶Y的員工處理某公共援助案件，只需使用其中的場景分析智能體，并輸入受助者的相關(guān)信息即可。

場景分析智能體將自動(dòng)規(guī)劃查詢、檢索相關(guān)數(shù)據(jù)，分析當(dāng)事人的基本背景、家庭關(guān)系及潛在聯(lián)系（例如職場或鄰里關(guān)系），最終生成詳細(xì)救助方案。

用戶案例，來源：招股書

02

收入有所增長，面臨一定的應(yīng)收賬款壓力

過去幾年，在應(yīng)用場景拓展和客戶數(shù)量增加的推動(dòng)下，海致科技的收入保持穩(wěn)健增長。

2022年、2023年、2024年及2025年1-6月（報(bào)告期），公司的收入分別為3.13億元、3.76億元、5.03億元、1.73億元，2022年至2024年的復(fù)合年增長率為26.8%。

公司的業(yè)務(wù)和經(jīng)營業(yè)績受季節(jié)性影響顯著，通常下半年的收入高于上半年。

報(bào)告期內(nèi)，公司分別錄得凈虧損1.76億元、2.66億元、9370萬元、1.28億元，三年半累計(jì)虧損6.64億元。虧損主要由于用于升級現(xiàn)有產(chǎn)品或技術(shù)及加快商業(yè)化的前期投資比例較高。

關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，來源：招股書

分業(yè)務(wù)線來看，2022年至2025年上半年，海致科技來自Atlas圖譜解決方案的收入占比由100%下降至72%，而來自Atlas智能體的收入由0提升至28%。

按業(yè)務(wù)線劃分的收入明細(xì)，來源：招股書

報(bào)告期內(nèi)，海致科技的毛利率分別為30.9%、35.2%、36.3%、38.5%。

過去幾年公司的毛利率有所提高，主要得益于LLM等AI技術(shù)的進(jìn)步，以及公司對成本結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略優(yōu)化推動(dòng)經(jīng)營及履約效率提高。

研發(fā)方面，截至2025年6月末，海致科技在中國境內(nèi)擁有640名員工，其中研發(fā)及技術(shù)團(tuán)隊(duì)有489名成員，占比76.4%。

報(bào)告期內(nèi)，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為8690萬元、7270萬元、6070萬元、3620萬元，分別占總收入的27.8%、19.4%、12.1%、20.8%。

公司員工情況，來源：招股書

海致科技提供的解決方案通常以項(xiàng)目為基礎(chǔ)。Atlas圖譜解決方案的平均項(xiàng)目周期約為300天，而Atlas智能體則介于160至220天之間。

不過，公司面臨多家供應(yīng)商與客戶重疊的情況。

此外，海致科技也面臨一定的應(yīng)收賬款壓力。2022年底，公司的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)為9670萬元，2025年6月底增至2.52億元，應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)由127.2天延長至258.7天。

公司通常向客戶提供30至90天的信用期限，若客戶的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)付款出現(xiàn)任何重大延遲，可能會(huì)對財(cái)務(wù)狀況及流動(dòng)性產(chǎn)生重大影響。

現(xiàn)金流量表，來源：招股書

03

產(chǎn)業(yè)級AI智能體行業(yè)增速較快，海致科技在國內(nèi)的市占率為2.8%

全球人工智能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程可劃分為基礎(chǔ)探索期、深度學(xué)習(xí)期、大語言模型突破期與AI智能體(AI Agent)演進(jìn)期。當(dāng)前，人工智能正在向AI智能體(AI Agent)演進(jìn)期過渡。

縱觀大語言模型與知識圖譜的融合演進(jìn)歷程，二者最初各自獨(dú)立：大語言模型的技術(shù)譜系可追溯至1943年提出的第一個(gè)神經(jīng)元數(shù)學(xué)模型，從而引發(fā)了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)理論的萌芽。

隨著深度學(xué)習(xí)與Transformer架構(gòu)的崛起，其側(cè)重于在海量數(shù)據(jù)中隱式學(xué)習(xí)表征與生成能力。

然而，知識圖譜則起源于1955年提出的「引文索引」及1968年提出的語義網(wǎng)絡(luò)，旨在以結(jié)構(gòu)化的方式表達(dá)世界知識。

進(jìn)入大語言模型時(shí)代后，大語言模型與知識圖譜開始初步融合互補(bǔ)：知識圖譜為預(yù)訓(xùn)練模型提供常識校正與符號推理支撐，大語言模型則通過嵌入式學(xué)習(xí)加速圖譜的自動(dòng)化構(gòu)建與多模態(tài)融合。

展望未來，隨著圖計(jì)算與大語言模型技術(shù)的深度融合，人工智能將在復(fù)雜系統(tǒng)建模、因果關(guān)系推理和行業(yè)知識管理等更具挑戰(zhàn)性的領(lǐng)域取得突破。

人工智能領(lǐng)域大語言模型及知識圖譜發(fā)展歷程，來源：招股書

產(chǎn)業(yè)級AI解決方案是指將人工智能技術(shù)與硬件設(shè)備、軟件系統(tǒng)和服務(wù)體系深度融合，為各行業(yè)以及政府、機(jī)構(gòu)客戶提供多元化解決方案的服務(wù)形態(tài)。

產(chǎn)業(yè)級AI解決方案市場的上游基礎(chǔ)設(shè)施與技術(shù)供應(yīng)商包括硬件以及軟件兩類。

海致科技這類產(chǎn)業(yè)級AI解決方案提供商位于產(chǎn)業(yè)鏈中游核心地位，通過全面的系統(tǒng)集成、軟件開發(fā)、模型訓(xùn)練優(yōu)化等能力，為下游產(chǎn)業(yè)客戶提供多元化AI解決方案。

下游應(yīng)用市場呈現(xiàn)出百花齊放的局面。

產(chǎn)業(yè)級AI解決方案產(chǎn)業(yè)鏈，來源：招股書

產(chǎn)業(yè)級AI智能體是以大語言模型為技術(shù)底座構(gòu)建的服務(wù)于產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的智能化AI解決方案。

中國產(chǎn)業(yè)級AI智能體市場規(guī)模將在2024年到2029年間實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長，從2024年的約31億元躍升至2029年的458億元，期間復(fù)合年增長率高達(dá)71.3%。

招股書中預(yù)計(jì)，集成知識圖譜的產(chǎn)業(yè)級AI智能體的市場規(guī)模自預(yù)計(jì)將由2024年的2億元快速增至2029年的132億元，復(fù)合年增長率達(dá)140%。

產(chǎn)業(yè)級AI智能體市場規(guī)模，來源：招股書

海致科技在快速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)級人工智能解決方案行業(yè)中運(yùn)營，主要與若干產(chǎn)業(yè)級人工智能解決方案提供商展開競爭。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按2024年?duì)I業(yè)收入計(jì)，海致科技在中國產(chǎn)業(yè)級AI智能體提供商中位列第五，市場份額為2.8%；并在中國以圖為核心的AI智能體提供商中位列第一，市場份額約50%。

公司在國內(nèi)的主要競爭對手包括第四范式、商湯科技、度小滿金融、百融云創(chuàng)等。

產(chǎn)業(yè)級AI智能體市場排名（按收入計(jì)），來源：招股書

總體而言，海致科技所處的AI應(yīng)用領(lǐng)域未來前景廣闊，當(dāng)前各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域增速都較快，公司的營收也有所增長。但是公司前期投入較大，目前仍處于虧損階段，且應(yīng)收賬款賬期有所延長，面臨一定的壓力。

未來，公司能否持續(xù)拓寬應(yīng)用場景，開拓更多客戶，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，格隆匯將保持關(guān)注。

往期熱門文章

聲明：文中觀點(diǎn)均來自原作者，不代表格隆匯觀點(diǎn)及立場。特別提醒，投資決策需建立在獨(dú)立思考之上，本文內(nèi)容僅供參考，不作為任何實(shí)際操作建議，交易風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考