經(jīng)過(guò)三年算力基建投入，AI應(yīng)用批量爆發(fā)的時(shí)點(diǎn)臨近。

繼德風(fēng)新征程、珠海金智維之后，又有一家AI應(yīng)用公司向港交所發(fā)起了沖擊。

格隆匯獲悉，北京海致科技集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“海致科技”）于12月22日向港交所遞交了招股書(shū)，由招銀國(guó)際、中銀國(guó)際、申萬(wàn)宏源香港擔(dān)任保薦人。

01

百度前高管掌舵，高瓴、北京人工智能基金參投

海致科技成立于2013年8月，2025年1月改制為股份有限公司，總部位于北京市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)。

公司的機(jī)構(gòu)投資者主要包括君聯(lián)實(shí)體、BAI、Sky Fine、產(chǎn)業(yè)升級(jí)基金、Yifang、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資有限合伙、北京信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金有限合伙、北京人工智能基金、高瓴等。

在2025年6月的增資中，海致科技的投后估值為33億元。

截至2025年12月15日，公司單一最大股東集團(tuán)合計(jì)持有公司已發(fā)行股本總額約29.46%，包括任旭陽(yáng)、楊再飛、海闊分享及海闊成長(zhǎng)。

融資情況，來(lái)源：招股書(shū)

公司創(chuàng)辦人之一任旭陽(yáng)今年51歲，目前擔(dān)任董事長(zhǎng)兼執(zhí)行董事。他于2011年6月在美國(guó)斯坦福大學(xué)商學(xué)院獲得管理學(xué)碩士學(xué)位。

創(chuàng)業(yè)之前，任旭陽(yáng)曾在百度任職，其最后職務(wù)為副總裁，主要負(fù)責(zé)并購(gòu)、公共關(guān)系及市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、新業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)及戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。此外，自2020年以來(lái)，他還創(chuàng)立了真知?jiǎng)?chuàng)投，專(zhuān)注于通過(guò)創(chuàng)業(yè)制片人模式聯(lián)合創(chuàng)立新公司。

海致科技專(zhuān)注于通過(guò)圖模融合技術(shù)，開(kāi)發(fā)Atlas圖譜解決方案及產(chǎn)業(yè)級(jí)智能體，并提供產(chǎn)業(yè)級(jí)人工智能解決方案。

公司可以向客戶(hù)提供兩項(xiàng)解決方案，主要包括：

1、Atlas圖譜解決方案，基于公司的圖計(jì)算與數(shù)據(jù)分析能力構(gòu)建，包含：

a) DMC數(shù)據(jù)智能平臺(tái)，可用于處理不同來(lái)源的不同數(shù)據(jù)類(lèi)型，實(shí)現(xiàn)集成數(shù)據(jù)治理及分析；

b) Atlas知識(shí)圖譜平臺(tái)，可深入挖掘及探索圖形數(shù)據(jù)；

c) AtlasGraph圖數(shù)據(jù)庫(kù)，可為知識(shí)圖譜存儲(chǔ)及復(fù)雜圖形計(jì)算提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；

2、Atlas智能體，基于公司圖模融合技術(shù)開(kāi)發(fā)。公司不開(kāi)發(fā)專(zhuān)有的大語(yǔ)言模型，主要基于開(kāi)源大語(yǔ)言模型（如DeepSeek及通義千問(wèn)）、商業(yè)大語(yǔ)言模型及特定行業(yè)大語(yǔ)言模型進(jìn)行開(kāi)發(fā)及適配。

核心能力與解決方案、以及其相關(guān)的功能特性，來(lái)源：招股書(shū)

海致科技的解決方案已在反欺詐、智能營(yíng)銷(xiāo)、智能營(yíng)運(yùn)、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、數(shù)據(jù)治理及智能制造等多類(lèi)應(yīng)用場(chǎng)景中實(shí)現(xiàn)落地。

截至2025年6月30日，公司已與350多家客戶(hù)合作，涵蓋逾一百個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景。

海致科技的解決方案通常基于標(biāo)準(zhǔn)化軟件，并根據(jù)客戶(hù)的特定需求與應(yīng)用場(chǎng)景進(jìn)行定制。因此，公司的解決方案的定價(jià)也有所不同。

Atlas圖譜解決方案和Atlas智能體的關(guān)鍵指標(biāo)，來(lái)源：招股書(shū)

用戶(hù)案例：

客戶(hù)Y是國(guó)內(nèi)的一個(gè)市級(jí)政府機(jī)構(gòu)?？蛻?hù)Y與海致科技合作的主要目標(biāo)是建設(shè)一個(gè)數(shù)據(jù)中心，能夠整合、處理和分析來(lái)自省級(jí)和市級(jí)政府不同部門(mén)的數(shù)據(jù)庫(kù)、IT系統(tǒng)和資源庫(kù)的原始數(shù)據(jù)，從而推動(dòng)智能化、數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的治理。

海致科技根據(jù)其需求量身定制了Atlas智能體。假如客戶(hù)Y的員工處理某公共援助案件，只需使用其中的場(chǎng)景分析智能體，并輸入受助者的相關(guān)信息即可。

場(chǎng)景分析智能體將自動(dòng)規(guī)劃查詢(xún)、檢索相關(guān)數(shù)據(jù)，分析當(dāng)事人的基本背景、家庭關(guān)系及潛在聯(lián)系（例如職場(chǎng)或鄰里關(guān)系），最終生成詳細(xì)救助方案。

用戶(hù)案例，來(lái)源：招股書(shū)

02

收入有所增長(zhǎng)，面臨一定的應(yīng)收賬款壓力

過(guò)去幾年，在應(yīng)用場(chǎng)景拓展和客戶(hù)數(shù)量增加的推動(dòng)下，海致科技的收入保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

2022年、2023年、2024年及2025年1-6月（報(bào)告期），公司的收入分別為3.13億元、3.76億元、5.03億元、1.73億元，2022年至2024年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為26.8%。

公司的業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受季節(jié)性影響顯著，通常下半年的收入高于上半年。

報(bào)告期內(nèi)，公司分別錄得凈虧損1.76億元、2.66億元、9370萬(wàn)元、1.28億元，三年半累計(jì)虧損6.64億元。虧損主要由于用于升級(jí)現(xiàn)有產(chǎn)品或技術(shù)及加快商業(yè)化的前期投資比例較高。

關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，來(lái)源：招股書(shū)

分業(yè)務(wù)線(xiàn)來(lái)看，2022年至2025年上半年，海致科技來(lái)自Atlas圖譜解決方案的收入占比由100%下降至72%，而來(lái)自Atlas智能體的收入由0提升至28%。

按業(yè)務(wù)線(xiàn)劃分的收入明細(xì)，來(lái)源：招股書(shū)

報(bào)告期內(nèi)，海致科技的毛利率分別為30.9%、35.2%、36.3%、38.5%。

過(guò)去幾年公司的毛利率有所提高，主要得益于LLM等AI技術(shù)的進(jìn)步，以及公司對(duì)成本結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略?xún)?yōu)化推動(dòng)經(jīng)營(yíng)及履約效率提高。

研發(fā)方面，截至2025年6月末，海致科技在中國(guó)境內(nèi)擁有640名員工，其中研發(fā)及技術(shù)團(tuán)隊(duì)有489名成員，占比76.4%。

報(bào)告期內(nèi)，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為8690萬(wàn)元、7270萬(wàn)元、6070萬(wàn)元、3620萬(wàn)元，分別占總收入的27.8%、19.4%、12.1%、20.8%。

公司員工情況，來(lái)源：招股書(shū)

海致科技提供的解決方案通常以項(xiàng)目為基礎(chǔ)。Atlas圖譜解決方案的平均項(xiàng)目周期約為300天，而Atlas智能體則介于160至220天之間。

不過(guò)，公司面臨多家供應(yīng)商與客戶(hù)重疊的情況。

此外，海致科技也面臨一定的應(yīng)收賬款壓力。2022年底，公司的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)為9670萬(wàn)元，2025年6月底增至2.52億元，應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)由127.2天延長(zhǎng)至258.7天。

公司通常向客戶(hù)提供30至90天的信用期限，若客戶(hù)的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)付款出現(xiàn)任何重大延遲，可能會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)狀況及流動(dòng)性產(chǎn)生重大影響。

現(xiàn)金流量表，來(lái)源：招股書(shū)

03

產(chǎn)業(yè)級(jí)AI智能體行業(yè)增速較快，海致科技在國(guó)內(nèi)的市占率為2.8%

全球人工智能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程可劃分為基礎(chǔ)探索期、深度學(xué)習(xí)期、大語(yǔ)言模型突破期與AI智能體(AI Agent)演進(jìn)期。當(dāng)前，人工智能正在向AI智能體(AI Agent)演進(jìn)期過(guò)渡。

縱觀大語(yǔ)言模型與知識(shí)圖譜的融合演進(jìn)歷程，二者最初各自獨(dú)立：大語(yǔ)言模型的技術(shù)譜系可追溯至1943年提出的第一個(gè)神經(jīng)元數(shù)學(xué)模型，從而引發(fā)了神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)理論的萌芽。

隨著深度學(xué)習(xí)與Transformer架構(gòu)的崛起，其側(cè)重于在海量數(shù)據(jù)中隱式學(xué)習(xí)表征與生成能力。

然而，知識(shí)圖譜則起源于1955年提出的「引文索引」及1968年提出的語(yǔ)義網(wǎng)絡(luò)，旨在以結(jié)構(gòu)化的方式表達(dá)世界知識(shí)。

進(jìn)入大語(yǔ)言模型時(shí)代后，大語(yǔ)言模型與知識(shí)圖譜開(kāi)始初步融合互補(bǔ)：知識(shí)圖譜為預(yù)訓(xùn)練模型提供常識(shí)校正與符號(hào)推理支撐，大語(yǔ)言模型則通過(guò)嵌入式學(xué)習(xí)加速圖譜的自動(dòng)化構(gòu)建與多模態(tài)融合。

展望未來(lái)，隨著圖計(jì)算與大語(yǔ)言模型技術(shù)的深度融合，人工智能將在復(fù)雜系統(tǒng)建模、因果關(guān)系推理和行業(yè)知識(shí)管理等更具挑戰(zhàn)性的領(lǐng)域取得突破。

人工智能領(lǐng)域大語(yǔ)言模型及知識(shí)圖譜發(fā)展歷程，來(lái)源：招股書(shū)

產(chǎn)業(yè)級(jí)AI解決方案是指將人工智能技術(shù)與硬件設(shè)備、軟件系統(tǒng)和服務(wù)體系深度融合，為各行業(yè)以及政府、機(jī)構(gòu)客戶(hù)提供多元化解決方案的服務(wù)形態(tài)。

產(chǎn)業(yè)級(jí)AI解決方案市場(chǎng)的上游基礎(chǔ)設(shè)施與技術(shù)供應(yīng)商包括硬件以及軟件兩類(lèi)。

海致科技這類(lèi)產(chǎn)業(yè)級(jí)AI解決方案提供商位于產(chǎn)業(yè)鏈中游核心地位，通過(guò)全面的系統(tǒng)集成、軟件開(kāi)發(fā)、模型訓(xùn)練優(yōu)化等能力，為下游產(chǎn)業(yè)客戶(hù)提供多元化AI解決方案。

下游應(yīng)用市場(chǎng)呈現(xiàn)出百花齊放的局面。

產(chǎn)業(yè)級(jí)AI解決方案產(chǎn)業(yè)鏈，來(lái)源：招股書(shū)

產(chǎn)業(yè)級(jí)AI智能體是以大語(yǔ)言模型為技術(shù)底座構(gòu)建的服務(wù)于產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的智能化AI解決方案。

中國(guó)產(chǎn)業(yè)級(jí)AI智能體市場(chǎng)規(guī)模將在2024年到2029年間實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，從2024年的約31億元躍升至2029年的458億元，期間復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)71.3%。

招股書(shū)中預(yù)計(jì)，集成知識(shí)圖譜的產(chǎn)業(yè)級(jí)AI智能體的市場(chǎng)規(guī)模自預(yù)計(jì)將由2024年的2億元快速增至2029年的132億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)140%。

產(chǎn)業(yè)級(jí)AI智能體市場(chǎng)規(guī)模，來(lái)源：招股書(shū)

海致科技在快速發(fā)展的產(chǎn)業(yè)級(jí)人工智能解決方案行業(yè)中運(yùn)營(yíng)，主要與若干產(chǎn)業(yè)級(jí)人工智能解決方案提供商展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按2024年?duì)I業(yè)收入計(jì)，海致科技在中國(guó)產(chǎn)業(yè)級(jí)AI智能體提供商中位列第五，市場(chǎng)份額為2.8%；并在中國(guó)以圖為核心的AI智能體提供商中位列第一，市場(chǎng)份額約50%。

公司在國(guó)內(nèi)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括第四范式、商湯科技、度小滿(mǎn)金融、百融云創(chuàng)等。

產(chǎn)業(yè)級(jí)AI智能體市場(chǎng)排名（按收入計(jì)），來(lái)源：招股書(shū)

總體而言，海致科技所處的AI應(yīng)用領(lǐng)域未來(lái)前景廣闊，當(dāng)前各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域增速都較快，公司的營(yíng)收也有所增長(zhǎng)。但是公司前期投入較大，目前仍處于虧損階段，且應(yīng)收賬款賬期有所延長(zhǎng)，面臨一定的壓力。

未來(lái)，公司能否持續(xù)拓寬應(yīng)用場(chǎng)景，開(kāi)拓更多客戶(hù)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，格隆匯將保持關(guān)注。

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