當(dāng)火箭尾焰劃破天際，承載的不僅是衛(wèi)星入軌的使命，更是一個(gè)國家太空經(jīng)濟(jì)的未來。近期，商業(yè)航天領(lǐng)域迎來重磅政策利好——上海證券交易所正式發(fā)布專項(xiàng)指引，為商業(yè)火箭企業(yè)登陸科創(chuàng)板打通了通道。這一舉措不僅讓"高大上"的航天產(chǎn)業(yè)與資本市場實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)對(duì)接，更標(biāo)志著我國商業(yè)航天從政策扶持邁入資本賦能的新階段。在航天強(qiáng)國戰(zhàn)略升級(jí)、全球太空競爭加劇的背景下，資本與技術(shù)的雙向奔赴，正為商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)插上騰飛的翅膀，開啟星辰大海的商業(yè)化征程。

政策精準(zhǔn)滴灌：上交所新政破解產(chǎn)業(yè)融資痛點(diǎn)

12月26日晚間，上交所發(fā)布的《商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)》指引，猶如一劑精準(zhǔn)的"政策活水"，直擊商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心瓶頸。長期以來，商業(yè)火箭研制具有技術(shù)復(fù)雜度高、資金投入大、研發(fā)周期長的特點(diǎn)，企業(yè)在規(guī)模化商業(yè)化進(jìn)程中普遍面臨融資難、融資貴的困境。而科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)本身就為未盈利但具有核心技術(shù)的科技企業(yè)提供了上市路徑，此次專項(xiàng)指引的出臺(tái)，更是將這一支持政策精準(zhǔn)落地到商業(yè)火箭領(lǐng)域。

從政策背景來看，這并非孤立舉措，而是國家航天強(qiáng)國戰(zhàn)略的系統(tǒng)性布局。2024年、2025年政府工作報(bào)告連續(xù)兩年提及推動(dòng)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展，"十五五"規(guī)劃建議更是明確加快航空航天戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展。上交所此次出手，正是響應(yīng)國家戰(zhàn)略號(hào)召，通過資本市場的制度創(chuàng)新，為突破關(guān)鍵核心技術(shù)的商業(yè)航天企業(yè)提供資金支持，助力產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。正如上交所所言，此舉將進(jìn)一步提升制度包容性，更好服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

聚焦核心賽道：可復(fù)用技術(shù)成上市關(guān)鍵標(biāo)尺

此次發(fā)布的指引最引人關(guān)注的，是對(duì)商業(yè)火箭企業(yè)上市的階段性成果作出了明確界定——申報(bào)時(shí)至少實(shí)現(xiàn)采用可重復(fù)使用技術(shù)的中大型運(yùn)載火箭發(fā)射載荷首次成功入軌。這一標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定，既貼合商業(yè)航天的技術(shù)發(fā)展規(guī)律，也精準(zhǔn)把握了產(chǎn)業(yè)升級(jí)的核心方向。

在商業(yè)航天領(lǐng)域，可重復(fù)使用技術(shù)堪稱"降本增效"的關(guān)鍵密碼。傳統(tǒng)一次性火箭發(fā)射成本高昂，嚴(yán)重制約了商業(yè)航天的規(guī)?；l(fā)展。而可重復(fù)使用火箭能將發(fā)射成本降低80%至90%，是實(shí)現(xiàn)高頻次組網(wǎng)、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)形成經(jīng)濟(jì)閉環(huán)的核心路徑。國際上，SpaceX的獵鷹9號(hào)一級(jí)火箭復(fù)用已達(dá)24次，憑借這一技術(shù)建立了顯著的商業(yè)優(yōu)勢。國內(nèi)企業(yè)也在加速追趕，2025年"朱雀三號(hào)"、長征十二號(hào)甲等型號(hào)已開展關(guān)鍵試驗(yàn)，朝著可重復(fù)使用技術(shù)方向穩(wěn)步邁進(jìn)。

指引將可復(fù)用技術(shù)突破作為上市核心標(biāo)尺，不僅為資本市場篩選出真正具有核心競爭力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，更將引導(dǎo)社會(huì)資本向關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域聚集，推動(dòng)我國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)擺脫低水平競爭，向高端化、智能化方向升級(jí)。這一標(biāo)準(zhǔn)與我國《推進(jìn)商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2025—2027年）》的發(fā)展方向高度契合，將加速技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，為低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設(shè)提供堅(jiān)實(shí)支撐。

產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)已至：萬億市場空間待釋放

政策的精準(zhǔn)賦能，背后是商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)迎來歷史性發(fā)展拐點(diǎn)的現(xiàn)實(shí)需求。當(dāng)前，我國正全力推進(jìn)GW、G60等超萬顆低軌衛(wèi)星組網(wǎng)任務(wù)，巨大的下游應(yīng)用需求為商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈提供了規(guī)模化發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。湘財(cái)證券測算，到2030年國內(nèi)火箭發(fā)射總次數(shù)將達(dá)906次，對(duì)應(yīng)市場空間有望達(dá)到411億美元，產(chǎn)業(yè)高成長確定性顯著。

更值得關(guān)注的是，我國商業(yè)航天已形成"技術(shù)突破、產(chǎn)能提升、設(shè)施完善"的三重驅(qū)動(dòng)力共振格局。在技術(shù)層面，除了可重復(fù)使用火箭技術(shù)加速突破，液氧甲烷發(fā)動(dòng)機(jī)、3D打印等新技術(shù)也在商業(yè)火箭領(lǐng)域廣泛應(yīng)用；在產(chǎn)能層面，國內(nèi)年產(chǎn)超500顆的衛(wèi)星智能生產(chǎn)線已投入使用，海南文昌衛(wèi)星超級(jí)工廠預(yù)計(jì)2025年底竣工后，年產(chǎn)能力將達(dá)到1000顆，將大幅降低單星成本；在設(shè)施層面，海南商業(yè)發(fā)射場等專用基礎(chǔ)設(shè)施投用，正系統(tǒng)性提升發(fā)射保障能力，為高頻次發(fā)射奠定基礎(chǔ)。

從產(chǎn)業(yè)生態(tài)來看，我國商業(yè)航天企業(yè)數(shù)量已超600家，覆蓋從火箭制造、衛(wèi)星研發(fā)到地面服務(wù)、終端應(yīng)用的全產(chǎn)業(yè)鏈。北京"南箭北星"、上海千億級(jí)產(chǎn)業(yè)集群等區(qū)域布局逐步成型，10余個(gè)省份出臺(tái)專項(xiàng)政策支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展，一個(gè)自主可控、富有韌性的產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系正在加速形成。上交所新政的出臺(tái)，將進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)投融資體系，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)資源向頭部企業(yè)聚集，加速產(chǎn)業(yè)迭代升級(jí)。

機(jī)構(gòu)普遍看好：資本與產(chǎn)業(yè)共赴星辰大海

資本市場對(duì)商業(yè)航天的熱情早已顯現(xiàn)，近期商業(yè)航天概念頻頻上漲，充分反映了市場對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景的信心。機(jī)構(gòu)紛紛表示，上交所新政將進(jìn)一步激活市場活力，為商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)帶來長期投資機(jī)遇。

湘財(cái)證券指出，在國家政策強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)下，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)迎來歷史性拐點(diǎn)，以衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座建設(shè)為代表的下游需求，將為商業(yè)火箭等核心環(huán)節(jié)提供廣闊市場空間。中郵證券則認(rèn)為，我國商業(yè)航天正遵循"低成本、高頻次"的技術(shù)范式，隨著可回收火箭、規(guī)模化衛(wèi)星制造、專用發(fā)射場三大驅(qū)動(dòng)力形成共振，發(fā)射成本將進(jìn)入快速下行通道，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)從技術(shù)驗(yàn)證邁入市場擴(kuò)張的快速發(fā)展階段。

從全球視野來看，太空經(jīng)濟(jì)已成為大國競爭的制高點(diǎn)，商業(yè)航天作為其中最具活力的板塊，正迎來爆發(fā)式增長期。上交所此次發(fā)布專項(xiàng)指引，不僅為國內(nèi)商業(yè)火箭企業(yè)提供了登陸資本市場的清晰路徑，更將推動(dòng)我國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)在全球競爭中搶占先機(jī)。未來，隨著更多優(yōu)質(zhì)商業(yè)航天企業(yè)借助資本力量實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，我國不僅能在低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)自主可控，更能在全球太空經(jīng)濟(jì)格局中占據(jù)重要一席之地。

結(jié)語

從政策扶持到資本賦能，我國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)正站在新的歷史起點(diǎn)上。上交所新政的出臺(tái)，讓航天夢不再遙遠(yuǎn)，讓商業(yè)航天從"小眾賽道"成為"大眾風(fēng)口"。相信在資本與技術(shù)的雙重驅(qū)動(dòng)下，我國商業(yè)航天將不斷突破技術(shù)瓶頸、拓展應(yīng)用場景，為航天強(qiáng)國建設(shè)注入新動(dòng)能，在星辰大海的征程中書寫更加精彩的商業(yè)篇章。