前言

12月25日，越南首富范日旺在簽字僅8天后，突然撤回了對南北高鐵的投資意向，此前該集團(tuán)剛與德國西門子高調(diào)簽約，如今股價全線跌停，個人財富一天蒸發(fā)20億美元。

這并非簡單的戰(zhàn)略調(diào)整，而是資本對現(xiàn)實(shí)的用腳投票，高鐵項(xiàng)目總投資超670億美元，相當(dāng)于越南財政收入的90%，且面臨民航低價絞殺。

在如此懸殊的性價比面前，誰愿意做那個必虧的接盤俠？這場看似突如其來的撤退，又預(yù)示著怎樣的結(jié)局？

首富緊急撤資

置身于越南基建的漩渦中心，局勢已然定調(diào)。8天，僅8天，足以讓一場豪賭變臉。12月25日，范日旺的Vingroup集團(tuán)單方面宣布：不干了。

就在8天前，其子公司VinSpeed還和德國西門子握著手，信誓旦旦要修通河內(nèi)到胡志明的1500公里大動脈。

消息一出，資本市場的反應(yīng)比股票崩盤還快，Vingroup系全線跌停，首富一天內(nèi)蒸發(fā)了20億美元，真金白銀的教訓(xùn)最是深刻，但問題沒那么簡單。

這哪里是簡單的商業(yè)撤退，分明是一場精心計(jì)算的“逃生”，把時間軸拉長，范日旺不僅撤了資，還迅速轉(zhuǎn)身。他不再看那個虛無縹緲的“高鐵夢”，轉(zhuǎn)頭就去建河內(nèi)奧林匹克體育城和那條只有121公里的河內(nèi)-廣寧短線。

這動作耐人尋味：與其填那個深不見底的黑洞，不如去修看得見門票的體育場。說白了，資本比政客更清醒，誰都知道什么叫“肉包子打狗”。

矛盾點(diǎn)在于，越南政府給了一個幾乎不可能完成的任務(wù)：民企主導(dǎo)，政府不兜底。這意味著Vingroup得自己掏錢修路，自己擔(dān)風(fēng)險，如果虧了，那就是自己的事兒。

這簡直是把一個國家的戰(zhàn)略重?fù)?dān)，強(qiáng)行壓在了一家房地產(chǎn)和電動車公司的肩膀上。讓兩個連鐵軌都沒摸過的“臥龍鳳雛”去修高鐵，這本身就是一出荒誕劇。

更逗的是，政府還指望企業(yè)自負(fù)盈虧，把一個注定要靠財政輸血的百年工程，硬生生包裝成了一個市場化的買賣。這局棋，從一開始就亂了。

細(xì)究之下，范日旺的跑路情有可原。Vingroup確實(shí)有錢，身價300億美元，但那都是賬面富貴。真要往高鐵這個無底洞里砸錢，現(xiàn)金流撐不住幾年就得崩盤。

更何況，他手里還攥著電動車、地產(chǎn)這一堆爛攤子。這時候要是接了高鐵，不僅錢沒了，搞不好連整個集團(tuán)都得搭進(jìn)去?，F(xiàn)在抽身而退，雖然虧了點(diǎn)面子，但保住了里子。

這并非偶然，這是資本在極端風(fēng)險下的本能反應(yīng)，這事兒還沒完。雖然Vingroup跑了，但越南交通部還在那兒硬撐，說要找新的投資者?？烧l心里都清楚，這個坑太深了。

長海集團(tuán)（THACO）倒是表示有興趣，但也不過是雷聲大雨點(diǎn)小，誰也不是真傻子。大家都眼睜睜看著這個“超級天坑”，沒人敢輕易往里跳。

現(xiàn)在的局面很微妙：政府想干，企業(yè)不敢干，錢也沒到位。這高鐵項(xiàng)目，還沒開動，就已經(jīng)陷入了僵局，更大的挑戰(zhàn)在于，這種“大躍進(jìn)”式的基建沖動，并非越南獨(dú)有，但在越南這里表現(xiàn)得尤為刺眼。

明明連一條像樣的標(biāo)準(zhǔn)軌都沒搞明白，連地鐵都能修十年，卻妄想一步到位搞350公里的高鐵。這不叫雄心壯志，這叫拔苗助長。

范日旺的撤退，不過是撕開了這層遮羞布，讓大家看清楚了里面的荒唐。

財政陷入絕境

把目光從熱鬧的撤退現(xiàn)場移開，往深了看，這背后的賬本才讓人心驚。越南高鐵夢碎，歸根結(jié)底就一個字：窮。但這窮，不是一般的窮，是把家底都要掏空的窮。

咱們先看一組硬邦邦的數(shù)據(jù)：越南2024年的財政收入，滿打滿算也就775億美元。可這條南北高鐵，預(yù)算是多少？670億美元！這相當(dāng)于把國家整整一年的錢，全砸進(jìn)這一條鐵路里。

這哪是修路，分明是在拿國家的命賭博，更嚴(yán)峻的是，越南的公共債務(wù)已經(jīng)快摸到了60%的警戒線。這就好比你家里本來就不富裕，還欠了一屁股債，現(xiàn)在非要借高利貸去買一輛法拉利。

這錢從哪兒來？越南政府一開始還想“獨(dú)立自主”，不靠外國貸款，全靠財政和發(fā)國債。

可專家早就把臉打腫了：這根本不現(xiàn)實(shí)。這幾年的公共投資缺口就有190億美元，連高速公路都得慢慢攢錢修，更別說體量是它好幾倍的高鐵了。

深層邏輯在于，越南不僅沒錢，還沒技術(shù)。這事兒到了這就絕望了。你想修高鐵，得有車，有路，有信號系統(tǒng)。可越南有什么？除了法國人留下的米軌，啥都沒有。

軌道要進(jìn)口，信號要進(jìn)口，連一顆螺絲釘都得溢價買。這造價自然就像坐了火箭一樣往上竄。算筆賬，中國京滬高鐵2200公里花了2200億元人民幣，越南這條線只有1500多公里，造價卻高達(dá)4900億元人民幣。

這差價從哪兒來？全被進(jìn)口鏈條給吃了，一旦工程被“進(jìn)口鏈條”鎖死，就別指望能像成熟體系那樣靠規(guī)模和經(jīng)驗(yàn)把成本打下來。這就像你不會做飯，每頓飯都得去五星級酒店點(diǎn)外賣，這日子誰過得起？

更讓人頭疼的是，這不僅僅是建設(shè)成本的問題，后期的運(yùn)營維護(hù)也是個無底洞。電耗、人力、備件，哪一樣不需要錢？而且為了支撐所謂的客流增長，還得追加180億美元擴(kuò)能投資。

越運(yùn)營，越虧損；越修，越欠債。這就形成了一個死循環(huán)，怎么轉(zhuǎn)都是輸，我們再看看現(xiàn)實(shí)案例。河內(nèi)的地鐵，拖了十年才通車；胡志明市的地鐵，原定2018年運(yùn)營，到現(xiàn)在還不知在哪兒晾著。

連幾百公里的地鐵都搞得如此狼狽，現(xiàn)在想一口氣吞下1500公里的高鐵，這胃口未免也太大了點(diǎn)。這不僅僅是能力問題，這是對客觀規(guī)律的蔑視。

工業(yè)底蘊(yùn)不是一天建成的，技術(shù)積累也不是靠買就能買來的。沒有金剛鉆，就別攬瓷器活，這個道理越南政府似乎還沒想明白。

民航低價絞殺

剝?nèi)ジ哞F的高科技外衣，咱們看看這生意到底能不能做。話又說回來，這事兒最魔幻的地方，不在于建不建得起，而在于建起來有沒有人坐。

越南政府算盤打得噼里啪啦響，說沿線人口密集，經(jīng)濟(jì)活躍，日均航空客流1.3萬人，完全能撐起高鐵運(yùn)營。這話聽著在理，但仔細(xì)一琢磨，全是漏洞。

焦點(diǎn)在于，越南的航空業(yè)早就卷成了紅海，成了名副其實(shí)的“價格屠夫”。你從河內(nèi)飛胡志明，飛機(jī)只要2小時，票呢？越捷航空、越竹航空這些廉航，常年搞“0越南盾”促銷，加上稅費(fèi)也不過300元人民幣。

而且這航線，每天最多能飛86個班次，平均10分鐘就有一班，跟坐公交車似的。這種便捷度和價格，簡直就是把乘客的門檻都給拆了，反觀高鐵，那是另一番景象。

跑完這1500多公里，高鐵得花5個多小時。票價呢？參照京滬高鐵二等座667元的定價，越南這條線起步價至少700元。時間是飛機(jī)的2.5倍，價格也是2.5倍。

圖什么呢？圖它慢還是圖它貴？這不是愛國問題，這是錢包和常識的問題。經(jīng)濟(jì)規(guī)律從不因?yàn)樾坌亩尣?，老百姓的選擇總是最誠實(shí)的：誰便宜坐誰，誰快坐誰。

更有意思的是，有人想通過提速來破局?？晌锢韺W(xué)是鐵面無私的。高鐵提到400公里/小時基本就是極限了，再快就得搞真空管道，那成本更是天文數(shù)字。

要想搶客，就得把票價壓到400元左右。但這在高鐵高昂的運(yùn)營成本面前，簡直就是找死。

除非政府動用行政權(quán)力，強(qiáng)行把所有航空公司都趕出干線市場，但這等于自毀自己辛辛苦苦建立起來的、極富競爭力的民航體系。這代價，誰付得起？

這還沒完。咱們看看隔壁的印尼。雅萬高鐵，中國承建，全長142公里，造價73億美元，已經(jīng)通車了，客流還不錯。為什么成？因?yàn)榫嚯x適中，中方全產(chǎn)業(yè)鏈支持，融資模式也成熟。

再看看越南，1500公里，全靠買，還要民企自負(fù)盈虧。這簡直就是拿自己的短板去碰別人的長板，后果可想而知，說白了，這高鐵要是真建成了，大概率就是個“運(yùn)椅子專列”。

沒人坐，還得國家年年補(bǔ)貼。這可不是危言聳聽。京滬高鐵那么黃金的線路，日均客流1.9萬，還得年入400億才能談盈利。

越南這條線，要是客流只有1萬，票價700元，年收入也就25億美元，連利息都未必蓋得住，更別提折舊、大修和后續(xù)擴(kuò)能了。這買賣，怎么看怎么虧。

機(jī)會成本太高

故事的最后，我們不妨換個角度，看看這背后的隱形成本。這600多億美元，如果砸在高鐵上，可能幾十年都回不來本。但如果這筆錢用在別處呢？

教育、醫(yī)療、公路港口、城市軌道、能源電網(wǎng)……哪一項(xiàng)不是嗷嗷待哺？哪一項(xiàng)不能實(shí)實(shí)在在地改善民生，提升國家的工業(yè)基礎(chǔ)？這其實(shí)就是一種機(jī)會成本。

你把有限的資源，全部投進(jìn)了一個面子工程里，擠占的就是別的領(lǐng)域的發(fā)展空間。這對于一個還在爬坡階段的國家來說，簡直就是致命的。

與其在高鐵這個無底洞里空耗，不如先把有限的財政資源用在刀刃上。先把普通鐵路提速提能，把樞紐和貨運(yùn)體系做扎實(shí)，讓整體交通效率先上一個臺階，再談更昂貴的升級，這才是務(wù)實(shí)之路。

真正讓人擔(dān)憂的是，如果越南看不清現(xiàn)實(shí)，還硬要上馬這個項(xiàng)目，最后拖垮的可能不僅僅是財政，更是整個國家的發(fā)展節(jié)奏。一旦陷入債務(wù)危機(jī)，所謂的“工業(yè)化-現(xiàn)代化”夢想，可能真就成了黃粱一夢。

范日旺的撤退，其實(shí)是一個信號，一個極度清醒的信號。它告訴所有人：別裝了，這坑填不平，這事兒翻篇了。

對于越南來說，現(xiàn)在最好的選擇，要么就是政府全額出資，把這高鐵當(dāng)成公益事業(yè)，不求回本，只求戰(zhàn)略價值；要么就別急著上馬全速高鐵，踏踏實(shí)實(shí)搞基礎(chǔ)建設(shè)。

與其在高鐵的黑洞里做夢，不如在體育場的看臺上數(shù)數(shù)實(shí)實(shí)在在的門票。畢竟，面子再光鮮，也抵不過肚子里的真實(shí)感。退出是清醒，硬扛才是幻想。這道理，希望越南能懂。

錢包會投票，常識也會投票。這不是情懷能扭轉(zhuǎn)的，更不是幾張PPT能說服的。經(jīng)濟(jì)規(guī)律的鐵輪滾滾向前，任何試圖螳臂當(dāng)車的行為，最終都只會被碾得粉碎。

Vingroup的轉(zhuǎn)身，看似是商業(yè)上的止損，實(shí)則是對這種非理性狂熱最有力的一次糾偏。這或許才是這個故事最值得我們深思的地方。

結(jié)語

首富的撤退是對違背規(guī)律的宏大敘事最誠實(shí)的一次糾偏，未來若無視財政紅線強(qiáng)行上馬，恐將加速滑入中等收入陷阱，國家崛起需要的是扎實(shí)的里子，還是一張昂貴的高鐵名片？