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直播嘉賓：

國泰基金量化投資部行業(yè)研究員 付涵

2025年12月22日 10:00

摘 要

2026年A股行情有望延續(xù)向好態(tài)勢(shì)，宏觀層面多重利好加持，中證A500ETF（159338）憑借編制創(chuàng)新與業(yè)績優(yōu)勢(shì)，成為把握A股核心資產(chǎn)的優(yōu)選工具。

宏觀支撐明確：A股偏制造業(yè)屬性，2026年制造業(yè)基本面改善趨勢(shì)性概率提升，對(duì)GDP貢獻(xiàn)有望超2025年。全球?qū)用�，美歐日財(cái)政擴(kuò)張同步推進(jìn)，需求逐步改善，人民幣對(duì)美元升值周期持續(xù)，為A股提供強(qiáng)勁托舉。美聯(lián)儲(chǔ)2026年大概率延續(xù)寬松，新任主席鴿派預(yù)期較強(qiáng)，全球政策刺激周期利好A股。

中證A500ETF（159338）核心優(yōu)勢(shì)突出：編制上創(chuàng)新聚焦“行業(yè)均衡”與“龍頭薈萃”，優(yōu)先納入行業(yè)龍頭與互聯(lián)互通標(biāo)的，行業(yè)分布與A股整體高度契合，覆蓋100%二級(jí)行業(yè)與98%三級(jí)行業(yè)，龍頭覆蓋度達(dá)94%，遠(yuǎn)超滬深300。行業(yè)配置偏向電力設(shè)備、電子、有色金屬等新興產(chǎn)業(yè)，低配金融、食品飲料等傳統(tǒng)行業(yè)，契合產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)。

業(yè)績表現(xiàn)亮眼：自基日以來收益率達(dá)458%，顯著跑贏滬深300（364%）與中證800（409%），歷次牛市頂點(diǎn)均能創(chuàng)新高。2024年9月發(fā)布后樣本外區(qū)間漲幅49.87%，較滬深300實(shí)現(xiàn)5%超額收益，無論成長或價(jià)值風(fēng)格主導(dǎo)市場(chǎng)，均能穩(wěn)定表現(xiàn)。

產(chǎn)品特性適配多元需求：管理費(fèi)僅0.15%，股票倉位接近100%，跟蹤誤差小，倉位磨損低。適合作為底倉配置，也可用于定投、波段操作或“核心-衛(wèi)星”策略中的核心資產(chǎn)。當(dāng)前估值回落至60分位數(shù)左右，具備較高配置性價(jià)比，感興趣的投資者或可對(duì)中證A500ETF（159338）長期持有、逢低布局。

正 文

2026年A股行情延續(xù)可期，宏觀利好全面加持

付涵：各位投資者，大家好。今天我跟大家分享一下我們對(duì)2026年的整體投資機(jī)遇的展望，以及在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)對(duì)中證A500的推薦及相關(guān)原因。

其實(shí)今年以來，A股迎來了創(chuàng)立以來的第三次站上4000點(diǎn)。我們展望2026年，這一行情并未結(jié)束，具體原因如下：

首先，A股整體仍偏制造業(yè)屬性，基于這一特點(diǎn)，我們來看制造業(yè)的整體情況。2025年制造業(yè)整體的資本開支和在建工程仍處于負(fù)增長區(qū)間，僅同比有小幅回升。展望2026年，制造業(yè)同比反彈力度或進(jìn)一步拖累的程度可能不會(huì)像今年這么顯著，我們認(rèn)為，明年制造業(yè)對(duì)整體GDP增速的貢獻(xiàn)大概率會(huì)高于今年，基本面改善的趨勢(shì)性概率也在提升。

資料來源：Wind，申萬宏源研究

海外市場(chǎng)方面，今年關(guān)稅沖突后，全球經(jīng)濟(jì)韌性好于我們的整體預(yù)期�！睹利惔蠓ò浮返墓寂c順利推進(jìn)，本質(zhì)上是美國財(cái)政擴(kuò)張的體現(xiàn)；近期美國政府的停擺更多是一次性影響。另外，12月份降息落地后的相關(guān)表述，讓大家擔(dān)心2026年的貨幣政策會(huì)相對(duì)偏鷹，但更值得關(guān)注的是，美聯(lián)儲(chǔ)在12月降息后開啟了技術(shù)性擴(kuò)表——這次擴(kuò)表發(fā)生在12月1日宣布結(jié)束擴(kuò)表后的兩周，屬于技術(shù)性擴(kuò)表。這樣的政策表述略顯出爾反爾，也能說明美國的財(cái)政壓力依然較大。

我們認(rèn)為，在已實(shí)施擴(kuò)表的背景下，2026年至少有一點(diǎn)確定性較高，那就是人民幣對(duì)美元將進(jìn)一步升值，這一點(diǎn)近期市場(chǎng)已有所體現(xiàn)。人民幣對(duì)美元的進(jìn)一步升值，對(duì)A股有非常強(qiáng)勁的托舉作用——自去年12月份以來，人民幣已開啟對(duì)美元的一輪明顯升值周期，這是今年宏觀層面對(duì)A股基本面的一大利好，且大概率會(huì)在明年持續(xù)。此外，全球需求正在改善，美歐日共振刺激的格局已基本形成，美國經(jīng)濟(jì)周期正逐漸走平，歐洲和日本則基本延續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，三者的財(cái)政擴(kuò)張整體同步推進(jìn)。

資料來源：申萬宏源研究

展望明年，盡管美聯(lián)儲(chǔ)近期關(guān)于2026年的政策表述偏鷹，但我們不必過度看重，主要原因有兩點(diǎn)：一是明年美聯(lián)儲(chǔ)主席將換屆，在特朗普推行整體貨幣寬松的背景下，新任主席大概率也會(huì)更為鴿派，基于這一新人選的預(yù)期，今年的偏鷹表述意義并不大；二是近期的數(shù)據(jù)，包括失業(yè)率也指向明年可能降息，貨幣寬松的格局將延續(xù)。整體來看，全球都處于政策刺激周期，A股有望因此受益。

中證A500ETF（159338）：

寬基創(chuàng)新標(biāo)桿，核心優(yōu)勢(shì)解析

在2026年權(quán)益市場(chǎng)大概率明顯向好的大背景下，我們?cè)趯捇顿Y選擇上重點(diǎn)推薦中證A500ETF（159338），核心原因如下：

中證A500指數(shù)在指數(shù)編制上相較于傳統(tǒng)寬基有一定創(chuàng)新，核心體現(xiàn)在“行業(yè)均衡”與“龍頭薈萃”兩大方面，這一創(chuàng)新也使得中證A500指數(shù)長期表現(xiàn)占優(yōu)；短期來看，自2024年9月發(fā)布以來截至近期，其整體超額收益已呈現(xiàn)出較好表現(xiàn)。

此外，這款產(chǎn)品具備優(yōu)良的結(jié)構(gòu)特征：規(guī)模在同類產(chǎn)品中處于領(lǐng)先地位，客戶數(shù)量同樣在同類中居首，且自發(fā)布上市以來持續(xù)領(lǐng)先，客戶數(shù)是第二名的三倍多；投資者結(jié)構(gòu)上，機(jī)構(gòu)與個(gè)人的比例相較于同業(yè)的中證A500ETF更為均衡，且個(gè)人占比相對(duì)更高。

具體來看，中證A500ETF（159338）所跟蹤的中證A500指數(shù)，其投資價(jià)值主要體現(xiàn)在指數(shù)編制選股的創(chuàng)新上：先剔除ESG評(píng)級(jí)不佳的成分券，再篩選市值排名較高的、同時(shí)屬于互聯(lián)互通范圍的證券，且優(yōu)先選擇行業(yè)龍頭及市值規(guī)模較大的行業(yè)標(biāo)的；此外，通過進(jìn)一步優(yōu)選讓龍頭行業(yè)標(biāo)的優(yōu)先入選，從而納入更多行業(yè)龍頭；最后，通過調(diào)控中證A500指數(shù)的行業(yè)分布，使其與A股整體行業(yè)分布基本保持一致。

其初次篩選與二次補(bǔ)選的核心創(chuàng)新點(diǎn)聚焦于“行業(yè)均衡”與“龍頭薈萃”兩大方向：在龍頭薈萃方面，初次篩選后已納入部分市值較大的證券，其中不少已屬于行業(yè)龍頭，但即便在1500個(gè)樣本空間內(nèi)，仍有部分行業(yè)龍頭未被納入，我們從剩余未入選的樣本中進(jìn)一步篩選出這些龍頭標(biāo)的，將其補(bǔ)充至此前的1500只樣本空間中，從而納入更多行業(yè)龍頭；第二個(gè)核心方向是行業(yè)均衡，我們從剩余樣本中進(jìn)一步篩選出了市值較大、韌性較強(qiáng)的標(biāo)的進(jìn)行補(bǔ)券，直至樣本券總數(shù)達(dá)到500只，核心是盡可能實(shí)現(xiàn)中證A500指數(shù)成分券的行業(yè)中性，即讓其行業(yè)分布與中證全指的行業(yè)分布盡可能保持一致。

之所以要保持這種一致性，核心是為了契合中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)大轉(zhuǎn)型的時(shí)代背景，經(jīng)過長期發(fā)展，近期多項(xiàng)政策文件也持續(xù)強(qiáng)調(diào)，我國需推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，提高新興產(chǎn)業(yè)在國民生產(chǎn)總值中的占比。這一趨勢(shì)近期在A股市場(chǎng)也有所體現(xiàn)，今年A股行情呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性特征，具體表現(xiàn)為新產(chǎn)業(yè)顯著跑贏傳統(tǒng)老產(chǎn)業(yè)，因此，對(duì)于能夠代表A股整體行情的寬基指數(shù)而言，提高新產(chǎn)業(yè)占比至關(guān)重要。

接下來我們分析中證A500指數(shù)與其他寬基的生態(tài)位差異：中證A500指數(shù)是大盤寬基指數(shù)，對(duì)標(biāo)滬深300并在其基礎(chǔ)上做了一定增強(qiáng)；大盤寬基包括上證綜指、滬深300、中證A500，中小盤則有中證500、中證1000，此外還有科創(chuàng)板等代表獨(dú)特板塊的指數(shù)。

數(shù)據(jù)來源：Wind，中證指數(shù)有限公司，數(shù)據(jù)截至：2025年10月31日。行業(yè)分布，市值特征，權(quán)重分布等動(dòng)態(tài)變化，僅供參考。

從市值來看，中證A500的市值中位數(shù)約為500億水平，高于中證500、中證1000，卻低于滬深300。這主要是因?yàn)槲覀冊(cè)跍?00的基礎(chǔ)上納入了更多細(xì)分行業(yè)的龍頭（包括新興產(chǎn)業(yè)龍頭），這些企業(yè)的市值相對(duì)不高，因此使得該指數(shù)的市值區(qū)間向小市值方向做了一定程度的傾斜和稀釋。另外，其前十大成分股總權(quán)重與滬深300約20%的占比保持一致；與上證綜指相比，上證綜指僅覆蓋上交所市場(chǎng)，是上交所的全面代表，而中證A500指數(shù)則更偏向全A股，涵蓋滬市、深市的股票。相比中證500和中證1000，中證A500的市值區(qū)間更大，作為大盤寬基指數(shù)，它比中小盤指數(shù)更為穩(wěn)健、波動(dòng)更小，更適合投資者作為底倉配置。

從指數(shù)成分股來看，中證A500指數(shù)的成分股構(gòu)成中，77%來自滬深300，18%來自中證500，2%來自中證2000。其成分股中接近一半來自滬深300，權(quán)重占比達(dá)77%；剩余23%的權(quán)重則來自中證500、中證1000以及部分未納入上述指數(shù)市值區(qū)間的行業(yè)龍頭，這些龍頭企業(yè)均被優(yōu)先納入其中。

反映在行業(yè)分布結(jié)構(gòu)上，中證A500指數(shù)在非銀金融、銀行、食品飲料行業(yè)的權(quán)重較滬深300合計(jì)降低了約11%，這11%的權(quán)重被均勻分配至其他新興行業(yè)，使得指數(shù)的行業(yè)分布與A股整體行業(yè)權(quán)重更為一致，代表性也更強(qiáng)。這些權(quán)重主要分配至電力設(shè)備、軍工、醫(yī)藥生物、有色金屬、傳媒、化工、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)，這些行業(yè)是A股的中流砥柱，多偏向制造業(yè)，與我國資本市場(chǎng)扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的定位高度契合。

數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)公司、Wind，前十大申萬一級(jí)行業(yè)，截至2025年10月31日。行業(yè)占比動(dòng)態(tài)變化，僅供參考。

中證A500指數(shù)之所以能更好代表A股的核心資產(chǎn)，還在于其均衡性特征：滬深300指數(shù)偏重于傳統(tǒng)價(jià)值風(fēng)格，成分股中金融、食品飲料等傳統(tǒng)價(jià)值型行業(yè)占比較高；而中證A500指數(shù)則是價(jià)值與成長風(fēng)格各占約50%的均衡配置指數(shù)，行業(yè)覆蓋更為全面，涵蓋了100%的二級(jí)行業(yè)和98%的三級(jí)行業(yè)，覆蓋度遠(yuǎn)高于滬深300指數(shù)。此外，行業(yè)龍頭企業(yè)通常具備更強(qiáng)的競爭壁壘，未來更有望實(shí)現(xiàn)相對(duì)于行業(yè)的超額收益，具體表現(xiàn)為：當(dāng)板塊行情向好時(shí)，不會(huì)大幅跑輸行業(yè)；當(dāng)板塊表現(xiàn)不佳時(shí)，仍能保持穩(wěn)健走勢(shì)。在行業(yè)龍頭覆蓋度上，中證A500指數(shù)達(dá)到94%，遠(yuǎn)超滬深300指數(shù)的65%。

數(shù)據(jù)來源：中證指數(shù)公司，截至2025年10月31日。中證二級(jí)行業(yè)共35個(gè)，中證三級(jí)行業(yè)共93個(gè)，中證A500指數(shù)含有中證三級(jí)行業(yè)91個(gè)，二級(jí)行業(yè)35個(gè)。滬深300分別包含60三級(jí)行業(yè)，31二級(jí)行業(yè)。行業(yè)占比動(dòng)態(tài)變化，僅供參考。

業(yè)績硬核驗(yàn)證：長期領(lǐng)跑+配置優(yōu)秀

上述指數(shù)編制與結(jié)構(gòu)上的創(chuàng)新，使得中證A500指數(shù)的長期收益表現(xiàn)頗為亮眼。自基日以來，中證A500指數(shù)收益率達(dá)458%，遙遙領(lǐng)先于滬深300指數(shù)的364%和中證800指數(shù)的409%；回顧2007年、2015年、2021年三次牛市頂點(diǎn)，中證A500指數(shù)在每次頂點(diǎn)均創(chuàng)下基日以來的新高，創(chuàng)新高能力極強(qiáng)，而滬深300指數(shù)和中證800指數(shù)均未再創(chuàng)新高，這足以印證中證A500指數(shù)編制的有效性。

數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)區(qū)間：2004年12月31日至2025年10月31日，指數(shù)短期漲跌幅僅供參考不構(gòu)成投資建議。

從風(fēng)格來看，該指數(shù)契合A股的行情特征——A股一旦啟動(dòng)行情，往往集中在成長性行業(yè)，成長風(fēng)格會(huì)相對(duì)占優(yōu)，而中證A500指數(shù)中成長性行業(yè)的配置比例較高，因此能更好地代表A股行情。具體來看，2019年至2021年是成長風(fēng)格主導(dǎo)的區(qū)間，期間中證A500指數(shù)收益率較滬深300指數(shù)超額接近5%；即便在2022年至2024年價(jià)值風(fēng)格占優(yōu)、市場(chǎng)行情相對(duì)平淡的階段，其相對(duì)滬深300指數(shù)的負(fù)超額也不足1%，未出現(xiàn)明顯跑輸。

我們同樣關(guān)注指數(shù)發(fā)布后的表現(xiàn)，之所以重視這一數(shù)據(jù)，是因?yàn)橹笖?shù)編制階段可能存在樣本內(nèi)擬合情況，即在結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和個(gè)股選擇上可能存在一定的擬合偏差；由于指數(shù)一年僅調(diào)倉兩次，頻率較低，這種擬合偏差需要在指數(shù)發(fā)布后通過市場(chǎng)檢驗(yàn)，以驗(yàn)證其真正的樣本外生命力及相對(duì)于同類產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)。從2024年9月23日發(fā)布至2025年10月31日，這一完整的樣本外區(qū)間時(shí)長接近一年，同期滬深300指數(shù)漲幅為44%，中證A500指數(shù)漲幅達(dá)49.87%，較滬深300指數(shù)實(shí)現(xiàn)5%的超額收益。

此外，從結(jié)構(gòu)上能看出其更優(yōu)的行業(yè)配置能力：2024年9月23日至2025年10月31日期間，有14個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)的漲幅超過滬深300指數(shù)，中證A500指數(shù)僅在非銀金融和通信行業(yè)相對(duì)滬深300指數(shù)分別低配4%和0.08%；通信行業(yè)低配主要是因?yàn)?025年10月31日該行業(yè)出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，導(dǎo)致其權(quán)重較其他行業(yè)有所下降，但近期權(quán)重已有所回升，整體配置權(quán)重仍高于滬深300指數(shù)。而在剩余12個(gè)行業(yè)中，中證A500指數(shù)相對(duì)滬深300指數(shù)均為顯著超配，合計(jì)超配幅度超過10%，低配行業(yè)騰出的權(quán)重全部轉(zhuǎn)向了電力設(shè)備、電子、有色金屬、機(jī)械設(shè)備等更具競爭力的行業(yè)。這些行業(yè)既是A股的中流砥柱，也是今年以來表現(xiàn)突出的領(lǐng)域——例如電子、有色金屬均為今年的強(qiáng)勢(shì)板塊，電力設(shè)備行業(yè)表現(xiàn)也十分亮眼。

此外，中證A500指數(shù)在銀行行業(yè)的配置比例極低，權(quán)重較滬深300指數(shù)低了接近5%，這部分權(quán)重被分配至其他行業(yè)。低配銀行行業(yè)的設(shè)定，使得無論銀行行業(yè)表現(xiàn)好壞（尤其是表現(xiàn)不佳時(shí)），中證A500指數(shù)都具備一定優(yōu)勢(shì)。例如2024年9月23日至2025年10月31日的統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)，銀行行業(yè)在申萬一級(jí)行業(yè)中排名靠后（僅位列第22位），收益較其他行業(yè)明顯滯后，而中證A500指數(shù)對(duì)銀行行業(yè)低配了4.74%的權(quán)重，因此整體相對(duì)滬深300指數(shù)獲得了更強(qiáng)的超額收益。

數(shù)據(jù)來源：Wind，指數(shù)表現(xiàn)區(qū)間為2024/9/23-2025/10/31，權(quán)重截至20251031。行業(yè)占比和行業(yè)表現(xiàn)動(dòng)態(tài)變化，歷史表現(xiàn)僅供參考，不預(yù)示基金未來表現(xiàn)。

反過來，在銀行行業(yè)權(quán)重較高、表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的區(qū)間（例如2024年9月23日至2025年5月30日期間），據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，即便銀行行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)、排名位列前十甚至前五，中證A500指數(shù)相對(duì)滬深300指數(shù)依然實(shí)現(xiàn)了超額收益。在銀行行業(yè)如此強(qiáng)勢(shì)的背景下，中證A500指數(shù)仍能相對(duì)滬深300指數(shù)取得一定超額收益，這更凸顯了其出色的配置能力——這種配置能力并非行業(yè)輪動(dòng)能力，而是能夠穿越各類市場(chǎng)環(huán)境，為投資者帶來穩(wěn)定的超額收益。

如何布局A股核心資產(chǎn)：

中證A500ETF（159338）投資策略解讀

中證A500ETF（159338）為股票型投資基金，管理費(fèi)僅0.15%，是市場(chǎng)上費(fèi)率最低的ETF產(chǎn)品之一；該基金緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，力求跟蹤誤差最小化，近期統(tǒng)計(jì)顯示，其跟蹤誤差、規(guī)模及今年以來的收益率等多個(gè)維度在同類產(chǎn)品中均位列前五至六位。

此外，我們?cè)俳榻B一下國泰ETF的生態(tài)布局：國泰基金的整體規(guī)模在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，截至2025年10月31日，公司非貨幣ETF規(guī)模位列行業(yè)第八，目前已升至第七名；其中，行業(yè)主題類ETF長期穩(wěn)居行業(yè)第一，產(chǎn)品布局極為全面，覆蓋A股、港股、美股、債券、貨幣、商品等各類大類資產(chǎn)。圍繞各類行業(yè)及主題，國泰基金設(shè)計(jì)了豐富多樣的ETF產(chǎn)品，涌現(xiàn)出眾多明星產(chǎn)品，除中證A500ETF（159338）外，證券ETF（512880）、軍工ETF（512660）等均是市場(chǎng)上極具代表性的領(lǐng)先品種。在寬基、消費(fèi)、科技成長、主題策略、周期金融等領(lǐng)域及大類資產(chǎn)方面均實(shí)現(xiàn)了全面覆蓋，這種全面布局形成了“ETF超市”的生態(tài)，投資者無論想要投資哪類ETF，都能找到對(duì)應(yīng)的標(biāo)的。

中證A500ETF（159338）本身，其核心優(yōu)勢(shì)可總結(jié)為以下四點(diǎn)：

第一，行業(yè)覆蓋全面且均衡。中證A500指數(shù)采用了創(chuàng)新的編制方式，該方式在中證A500及A系列指數(shù)誕生前尚未應(yīng)用于A股指數(shù)編制，從而實(shí)現(xiàn)了100%的行業(yè)覆蓋；同時(shí)，指數(shù)保持行業(yè)中性，行業(yè)權(quán)重分布與中證全指基本一致，相較于滬深300指數(shù)具備更優(yōu)的行業(yè)配置能力，不偏科、更能代表A股整體走勢(shì)。

第二，龍頭企業(yè)全覆蓋。中證A500指數(shù)基本涵蓋了中證三級(jí)行業(yè)的所有龍頭企業(yè)，從各行各業(yè)中選取了500只包含龍頭在內(nèi)的大盤股票，作為市值代表。也有人將其稱為“中國的標(biāo)普500”，這一說法不無道理——標(biāo)普500在美股的代表性公認(rèn)最強(qiáng)，而中證A500指數(shù)相比滬深300指數(shù)，更有望成為中國的“標(biāo)普500”，核心原因在于中國當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)已轉(zhuǎn)型為以高端制造和先進(jìn)科技為主導(dǎo)，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下，資本市場(chǎng)需與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相匹配，因此中證A500指數(shù)相比滬深300指數(shù)，無疑具備更強(qiáng)的代表性。上述行業(yè)均衡與三級(jí)行業(yè)龍頭覆蓋兩大特點(diǎn)，正是該指數(shù)編制方式相較于滬深300指數(shù)的創(chuàng)新與優(yōu)化，這也使得中證A500指數(shù)具備了長期表現(xiàn)占優(yōu)的基礎(chǔ)，具體來看，其整體走勢(shì)長期優(yōu)于滬深300指數(shù)、中證800指數(shù)等寬基指數(shù)。

第三，在寬基投資選擇中，偏均衡配置的中證A500ETF（159338）是更優(yōu)的底倉選擇。展望未來，近期市場(chǎng)波動(dòng)較大，整體風(fēng)格博弈仍將持續(xù)，成長與價(jià)值風(fēng)格的分歧在月度內(nèi)反復(fù)顯現(xiàn)。若單一押注某一風(fēng)格或大幅偏離均衡配置，很可能導(dǎo)致倉位反復(fù)磨損，因此，在寬基投資選擇中，偏均衡配置的中證A500ETF（159338）是更優(yōu)的底倉選擇：成長風(fēng)格占優(yōu)時(shí)能順勢(shì)表現(xiàn)，價(jià)值風(fēng)格占優(yōu)時(shí)也不會(huì)明顯跑輸。這種相對(duì)占優(yōu)的配置能為投資者帶來更優(yōu)的投資體驗(yàn)。

第四，中證A500ETF（159338）擁有更合理的客戶結(jié)構(gòu)與領(lǐng)先的客戶數(shù)量，進(jìn)一步提升了其投資價(jià)值。

最后，我們簡單介紹一下產(chǎn)品的投資策略：ETF的投資策略由其產(chǎn)品特點(diǎn)決定，中證A500ETF（159338）的股票倉位接近100%，遠(yuǎn)高于普通指數(shù)基金的90%-95%和指數(shù)增強(qiáng)型基金的平均60%-80%。滿倉運(yùn)作使得投資者購買該ETF相當(dāng)于持有一攬子股票，倉位磨損極低，且管理費(fèi)用低廉，因此，中證A500ETF（159338）具備良好的工具屬性，投資者可將其用于交易、定投或波段操作等多種投資場(chǎng)景。此外，ETF擁有兩套價(jià)格機(jī)制——場(chǎng)內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格與申贖凈值價(jià)格，這兩套價(jià)格機(jī)制能確保ETF價(jià)格更貼合其實(shí)際價(jià)值，得益于這一價(jià)格機(jī)制，資金使用效率更高，ETF對(duì)標(biāo)的指數(shù)的跟蹤也更為精準(zhǔn)。

我們認(rèn)為，寬基ETF適合偏好自上而下分析、關(guān)注大小盤輪動(dòng)或?qū)κ袌?chǎng)大方向有判斷的投資者。它既能讓投資者分享大盤上漲的收益，又相較于其他類型ETF波動(dòng)更低，投入產(chǎn)出比與性價(jià)比均更為出色，選擇寬基ETF投資能獲得更優(yōu)的盈虧比。相較于主題或行業(yè)ETF，寬基ETF波動(dòng)更小，投資者無需面臨行業(yè)選擇與精準(zhǔn)擇時(shí)的難題，可將更多注意力集中在對(duì)市場(chǎng)行情及未來趨勢(shì)的判斷上；此外，寬基ETF更適合波段操作，投資者可進(jìn)行實(shí)時(shí)日內(nèi)交易，無論是日內(nèi)“高拋低吸”，還是設(shè)置網(wǎng)格交易策略，均能靈活執(zhí)行。從中長期視角來看，寬基ETF具備較高的持有價(jià)值：盡管此前受A股整體走熊影響，中證A500指數(shù)年度收益率表現(xiàn)不佳，但拉長時(shí)間維度，其長期收益依然十分亮眼，尤其是在歷次牛市高點(diǎn)均能創(chuàng)下新高，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的創(chuàng)新高能力。

此外，該指數(shù)基金非常適合定投：定投能有效平抑不同時(shí)間區(qū)間的市場(chǎng)波動(dòng)，通過持續(xù)投入資金，熨平資金曲線的波動(dòng)幅度。該指數(shù)基金之所以適合定投，一方面是費(fèi)率低廉，另一方面是跟蹤誤差小，能夠精準(zhǔn)跟蹤標(biāo)的指數(shù)，實(shí)現(xiàn)“投其所投”的目標(biāo)�；鸲ㄍ锻ㄟ^分批入市、鎖定投資金額的方式，能大幅提高獲得正收益的概率，同時(shí)避免投資者因情緒波動(dòng)與市場(chǎng)波動(dòng)相互影響而做出非理性決策，是一種以最小努力獲取較高收益的投資方式。此外，市場(chǎng)下跌時(shí)正是定投積累籌碼的好時(shí)機(jī)，這也意味著定投無需等到市場(chǎng)完全見底再啟動(dòng)；最適合開啟定投的時(shí)機(jī)，是市場(chǎng)階段性見頂后出現(xiàn)相對(duì)小幅回撤的階段，當(dāng)前行情正符合這一特征，從未來趨勢(shì)來看也具備較好的投資前景。因?yàn)槎ㄍ缎枰欢ǖ幕I碼積累周期，而基金定投恰好能解決投資擇時(shí)的難題，投資者只需定時(shí)投入資金，到期即可收獲收益。

最后是大類資產(chǎn)輪動(dòng)策略：我們更推薦通過ETF實(shí)現(xiàn)大類資產(chǎn)配置，投資者只需一個(gè)證券賬戶，即可配置齊全各類大類資產(chǎn)。大類資產(chǎn)配置的核心目的是，當(dāng)A股表現(xiàn)不佳時(shí)，通過其他資產(chǎn)的良好表現(xiàn)彌補(bǔ)收益缺口。相比資產(chǎn)輪動(dòng)策略，我們更傾向于均衡配置的思路，即對(duì)各類特定資產(chǎn)進(jìn)行均勻配置，以實(shí)現(xiàn)整體風(fēng)險(xiǎn)平衡；此外，還可采用“核心-衛(wèi)星”資產(chǎn)配置策略：將中證A500ETF（159338）作為核心底倉，同時(shí)用較小比例的倉位配置衛(wèi)星資產(chǎn)，博弈行業(yè)主題、市場(chǎng)風(fēng)格等階段性行情，核心與衛(wèi)星資產(chǎn)相互搭配，能有效平抑整體投資組合的波動(dòng)。

關(guān)于ETF投資，我們給出“長期、逢低、分散、分批”四大核心建議：“長期”即倡導(dǎo)偏長期的價(jià)值投資理念；“逢低”即堅(jiān)持低買高賣的原則；“分散”即建議投資者進(jìn)行均衡的品種配置；“分批”則如同定投一般，要求投資者在時(shí)間維度上有序安排倉位，避免一次性集中入市，以此熨平市場(chǎng)波動(dòng)帶來的影響。

今天就這樣，白了個(gè)白~

風(fēng)險(xiǎn)提示

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。