最近，小熊電器遭遇股東連續(xù)減持。

先是廈門(mén)泰牛私募減持158300股，接著又發(fā)公告稱公司聯(lián)合創(chuàng)始人龍少宏減持不超過(guò)100萬(wàn)股，是其持有股份的1/3。兩次減持中間只隔了6天。

股價(jià)跌去72%卻仍要減持股份，小熊電器的操作耐人尋味。

三年來(lái)，控股股東連續(xù)減持對(duì)公司股價(jià)的傷害是巨大的。股民本以為12月19日私募投資公司減持完畢，能喘口氣。但是幾天后就發(fā)布一致行動(dòng)人減持公告，這讓投資者真的坐不住了。

很多小熊電器股民在股吧里發(fā)帖質(zhì)疑：“這難道是要賣公司么？”“公司實(shí)控人都不看好公司未來(lái)發(fā)展，股民怎么看好？”“如此連續(xù)減持是否違法證券法？”

對(duì)此公司董秘的回復(fù)是：公司股東因個(gè)人資金需要的減持，合法合規(guī)。截至發(fā)稿，小熊電器股價(jià)已經(jīng)從高點(diǎn)153元跌至42.5元，跌幅高達(dá)72%。而同期，同為家電板塊的海爾智家、美的集團(tuán)跌幅不足1%。

1龍家減持對(duì)股民信心影響巨大

本次減持股份的龍少宏被稱為小熊的“龍家三女”，另兩位是其妹妹龍少靜、龍少柔。

據(jù)公開(kāi)資料和公司披露的信息，李一峰在2006年創(chuàng)辦小熊電器時(shí)，龍少柔、龍少靜與李一峰、施明泰等人共同出資組建了公司前身。

后來(lái)，龍少宏（作為李一峰兄弟的妻子）也成為了發(fā)起人股東之一。

因此，“龍家三女”屬于小熊電器的家族成員股東，與創(chuàng)始人李一峰有著緊密的親屬關(guān)系，屬于一致行動(dòng)人。

面對(duì)公司股價(jià)持續(xù)下跌72%，作為控股股東應(yīng)該持續(xù)增持股票以提振市場(chǎng)信心。

可惜作為公司一致行動(dòng)人的龍少宏選擇在股價(jià)低迷的情況下繼續(xù)減持。這必然被市場(chǎng)解讀為：要把共公司賣給股民。

2為何龍少宏著急減持？

如果從小熊電器2025年前三季度財(cái)報(bào)來(lái)看，營(yíng)收增長(zhǎng)17.59%，利潤(rùn)增長(zhǎng)36.49%。而且連續(xù)兩個(gè)季度正增長(zhǎng)。

這本是一份不錯(cuò)的財(cái)報(bào)，為何私募基金和大股東都連續(xù)減持呢？在光鮮的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)背后，或許有難言之隱。

首先，業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)是否可持續(xù)？之所以取得增長(zhǎng)，得益于小熊電器除廚房加點(diǎn)外，個(gè)護(hù)和母嬰高速增長(zhǎng)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，個(gè)護(hù)品類占比從2.94%躍升至12.77%，母嬰品類也實(shí)現(xiàn)了40%以上的增長(zhǎng)。這得益于公司收購(gòu)了羅曼智能（主打個(gè)護(hù)），帶來(lái)了直接的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

此外，接連一年的國(guó)補(bǔ)政策，也為國(guó)內(nèi)廚電市場(chǎng)增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。也就是說(shuō)，這份增長(zhǎng)來(lái)自于并購(gòu)，而非小熊自身經(jīng)營(yíng)的改善。

并購(gòu)羅曼智能后，業(yè)績(jī)并表，自然會(huì)出現(xiàn)短期的營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)。國(guó)補(bǔ)也會(huì)刺激短期消費(fèi)需求。但是在2026年中報(bào)的時(shí)候，并表效應(yīng)不在，國(guó)補(bǔ)退坡，小熊電器是否還能保持增長(zhǎng)？

其次，公司過(guò)度依賴營(yíng)銷，現(xiàn)金流下降。

2025年前三季度，小熊電器的銷售費(fèi)用高達(dá)6.46億元，而研發(fā)投入僅為1.62億元，凈利潤(rùn)僅為2.2億元。銷售費(fèi)用是研發(fā)費(fèi)用的近4倍，是凈利潤(rùn)的3倍。

同時(shí)，每股現(xiàn)金流也從2025年第一季度的1.9元降至0.84元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也在提升，證明庫(kù)存在增加。

未來(lái)隨著并表效應(yīng)消退，國(guó)補(bǔ)退坡，小熊電器是否會(huì)重回負(fù)增長(zhǎng)？這是值得關(guān)注的問(wèn)題。

目前，小熊電器積極拓展海外市場(chǎng)，走的是“托盤(pán)”模式，也就是不自己做市場(chǎng)，依靠貼牌方式進(jìn)入國(guó)外，這種銷售產(chǎn)品的方式，利潤(rùn)低、風(fēng)險(xiǎn)大。

目前，無(wú)論是海爾，還是美的都在海外做自主品牌，以控制毛利和風(fēng)險(xiǎn)。因此，小熊電器的海外市場(chǎng)是否能真正做起來(lái)，也是未知數(shù)。

三年來(lái)，私募基金和公司一致行動(dòng)人輪番減持公司股票，更是給市場(chǎng)傳遞不好的信號(hào)。

證監(jiān)會(huì)也三番五次發(fā)文要求上市公司維護(hù)中小投資者權(quán)益，在股價(jià)暴跌72%的情況下，還在大筆減持股份，小熊電器需要真正關(guān)切投資者利益，給投資者合理答復(fù)。