12月25日，智己CEO蔣峻與聯(lián)席CEO劉濤向全體員工發(fā)布內(nèi)部信宣布，品牌12月份實(shí)現(xiàn)首次「全成本口徑盈利」，成為繼理想、零跑、嵐圖之后第四家實(shí)現(xiàn)盈利的獨(dú)立新勢(shì)力。

今年包括小鵬、蔚來(lái)等造車(chē)新勢(shì)力，以及一些上游企業(yè)、供應(yīng)商，先后都將四季度鎖定為盈利窗口。很多人不明白，為何盈利節(jié)點(diǎn)如此集中地出現(xiàn)在年底四季度？這一節(jié)點(diǎn)到底有何特殊？

在購(gòu)置稅政策即將調(diào)整、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，智己的月度盈利，成為一個(gè)觀察行業(yè)格局變遷的微型切口。

這不僅是一家企業(yè)的個(gè)體經(jīng)營(yíng)成果，更預(yù)示，過(guò)去圍繞紅籌資本支撐的新勢(shì)力淘汰賽基本宣告結(jié)束，邁入以盈利能力為標(biāo)尺的更市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)。

文｜Wind

編輯｜李佳琪

圖片來(lái)源｜網(wǎng)絡(luò)

1

四季度集中宣告盈利絕非偶然

選擇四季度作為盈利窗口，除了作為一年的銷(xiāo)售旺季，普遍具備沖擊階段性盈利的先天條件之外，這種高度同步的選擇背后，是政策節(jié)點(diǎn)與行業(yè)發(fā)展階段雙重壓力下的必然反應(yīng)。

自明年1月1日起，實(shí)施了多年的新能源汽車(chē)購(gòu)置稅優(yōu)惠政策將迎來(lái)調(diào)整。促使對(duì)價(jià)格敏感的消費(fèi)者，重新權(quán)衡新能源車(chē)與燃油車(chē)之間的性?xún)r(jià)比。在政策紅利消失前，證明自身的盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力，本身既是為品牌實(shí)力和長(zhǎng)期服務(wù)能力的重要背書(shū)。

反過(guò)來(lái)，政策驅(qū)動(dòng)下的購(gòu)車(chē)需求爆發(fā)，能有效拉升規(guī)模銷(xiāo)量的上揚(yáng)。一些消費(fèi)者在考慮優(yōu)惠政策后很可能會(huì)提前進(jìn)行消費(fèi)者，這種政策端的「最終紅利」，為車(chē)企實(shí)現(xiàn)單季度盈利提供了重要的外部條件。

經(jīng)過(guò)十余年的發(fā)展，新能源汽車(chē)市場(chǎng)已經(jīng)從 “藍(lán)?！?轉(zhuǎn)向 “紅?！薄＿^(guò)去行業(yè)處于快速擴(kuò)張期，企業(yè)可以通過(guò)補(bǔ)貼降價(jià)、營(yíng)銷(xiāo)造勢(shì)等方式搶占市場(chǎng)份額，消費(fèi)者對(duì)品牌的認(rèn)知相對(duì)模糊，品牌忠誠(chéng)度不高；隨著市場(chǎng)進(jìn)入成熟期，競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)已全面轉(zhuǎn)向技術(shù)縱深、成本控制和綜合體系能力的較量。相比于單純的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)，盈利能力和毛利率水平越來(lái)越成為衡量企業(yè)健康度的核心指標(biāo)。

這個(gè)意義上，4季度成了新勢(shì)力品牌向市場(chǎng)證明其可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力和生存能力的重要「窗口期」。如果錯(cuò)過(guò)這個(gè)節(jié)點(diǎn)，隨著明年政策紅利的退坡和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的進(jìn)一步加劇，想要實(shí)現(xiàn)盈利突破的難度將大幅增加，甚至可能被市場(chǎng)邊緣化。

回頭看造車(chē)新勢(shì)力已經(jīng)度過(guò)了第一個(gè)階段「新手保護(hù)期」，市場(chǎng)分化已經(jīng)涌現(xiàn)，到了一個(gè)該盈利不可的時(shí)候。如果繼續(xù)虧損下去將盈利節(jié)點(diǎn)無(wú)限拉長(zhǎng)，不僅是市場(chǎng)壓力的無(wú)限增大，資本端的信心也面臨告罄。

2

新勢(shì)力3重「盈利敘事」

當(dāng)盈利成為新勢(shì)力品牌的必修課，市場(chǎng)分化的輪廓也愈發(fā)清晰。按照盈利表現(xiàn)、現(xiàn)金能力、抗風(fēng)險(xiǎn)水平等差異，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利或具備盈利潛力的新勢(shì)力車(chē)企，可被劃分為3個(gè)梯隊(duì)，不同梯隊(duì)的玩家，也有著截然不同的價(jià)值邏輯。

一類(lèi)是規(guī)模化盈利的企業(yè)，這一梯隊(duì)的典型代表賽力斯，通過(guò)強(qiáng)大的規(guī)?；?yīng)、現(xiàn)金造車(chē)能力，以及單車(chē)?yán)麧?rùn)的領(lǐng)先，不只是階段性的盈利，而是建立起一套持續(xù)、穩(wěn)定的規(guī)?；Ｐ?。

一類(lèi)是以理想、零跑等已經(jīng)實(shí)現(xiàn)單季度盈利，具備盈利轉(zhuǎn)正的基礎(chǔ)能力。雖然仍然存在一些波動(dòng)，比如理想今年3季度由于車(chē)輛召回虧損6.24億元，但其正向盈利框架已經(jīng)基本得到驗(yàn)證，市場(chǎng)端的擔(dān)心情緒并不多。

同樣位于這一梯隊(duì)的還有極氪、小米。在吉利體系的大力支持下，前者雖因回A股等資本動(dòng)作引發(fā)關(guān)注，但其在高端純電市場(chǎng)的品牌樹(shù)立和產(chǎn)品力已獲得認(rèn)可，長(zhǎng)期盈利潛力被普遍看好；后者作為即將加入戰(zhàn)局的新玩家，其巨大的生態(tài)勢(shì)能和粉絲基礎(chǔ)，也讓市場(chǎng)對(duì)其盈利前景抱有較高預(yù)期。

這一梯隊(duì)企業(yè)的共同特點(diǎn)是，已清晰展現(xiàn)出盈利的能力與「路徑」，當(dāng)前的任務(wù)是將這種能力轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定、可重復(fù)的財(cái)務(wù)結(jié)果。

另一類(lèi)則是以嵐圖、深藍(lán)等為代表的實(shí)現(xiàn)了階段性盈利的“國(guó)企新勢(shì)力”，包括此次宣布月度盈利的智己。依托集團(tuán)資源，實(shí)現(xiàn)特定核算口徑或階段性的盈虧平衡，與一些創(chuàng)一代相比，雖然節(jié)奏較為緩慢，但背靠東風(fēng)、長(zhǎng)安、上汽等大型汽車(chē)集團(tuán)，在供應(yīng)鏈、資金、技術(shù)等方面抗風(fēng)險(xiǎn)能力最為突出。

長(zhǎng)期關(guān)注汽車(chē)行業(yè)，會(huì)發(fā)現(xiàn)擁有集團(tuán)背景的新勢(shì)力品牌，隨著市場(chǎng)積累的初步完成、產(chǎn)品矩陣逐漸完善，正從保障生存轉(zhuǎn)向主動(dòng)進(jìn)攻，很可能成為下一階段市場(chǎng)格局的最大變數(shù)，甚至對(duì)領(lǐng)先者實(shí)現(xiàn)“反超”。

此次智己在五周年節(jié)點(diǎn)的盈利宣告，或許即是一個(gè)清晰信號(hào)。

3

國(guó)企新勢(shì)力，來(lái)年攻守易形！

一個(gè)明顯的趨勢(shì)是，今年來(lái)包括智己在內(nèi)的國(guó)企新勢(shì)力，都在加速獨(dú)立資本化進(jìn)程。

今年10月，嵐圖正式向香港聯(lián)合交易所遞交以介紹方式上市的申請(qǐng)，標(biāo)志其上市計(jì)劃進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性階段；如今，盡管智己方面并沒(méi)有明確的上市消息，但此前上汽通過(guò)實(shí)物分配的當(dāng)時(shí)，將原由元界基金持有的智己汽車(chē)53.99億元注冊(cè)資本轉(zhuǎn)為直接持有，這一股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)化也被解讀為為后續(xù)上市做準(zhǔn)備。

獨(dú)立融資上市，意味著品牌通過(guò)資本市場(chǎng)獲得獨(dú)立的估值和資源，從而擁有更強(qiáng)大的資金彈藥用于技術(shù)研發(fā)、渠道擴(kuò)張和品牌營(yíng)銷(xiāo)，以更敏捷的姿態(tài)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，在這個(gè)過(guò)程中形成“盈利-投資-更大規(guī)模-更強(qiáng)盈利能力”的正向循環(huán)。未來(lái)，這類(lèi)企業(yè)，很有可能成為新的資本市場(chǎng)的投資標(biāo)的。

并且從這類(lèi)企業(yè)或品牌的發(fā)展階段來(lái)看，也已經(jīng)到了整個(gè)規(guī)模、技術(shù)、產(chǎn)品的「集中兌現(xiàn)期」。

今年11月，嵐圖泰山正式上市，同一時(shí)間，智己的LS9也幾乎同步上市。從汽車(chē)行業(yè)的規(guī)律來(lái)看，一款新車(chē)從上市到產(chǎn)能爬坡，普遍需要 3 個(gè)月左右的時(shí)間，這 3 個(gè)月的產(chǎn)能爬坡期，恰好與年底的政策窗口期、消費(fèi)旺季相疊加。隨著產(chǎn)能爬坡完成，智己、嵐圖等國(guó)企新勢(shì)力的市場(chǎng)銷(xiāo)量將迎來(lái)放量增長(zhǎng)。

這意味著，明年，將是新勢(shì)力品牌在完成市場(chǎng)分化后新一輪的比拼期。第一梯隊(duì)的品牌憑借穩(wěn)定的盈利與現(xiàn)金流，加速技術(shù)迭代與新車(chē)型投放；第二梯隊(duì)企業(yè)全力提升盈利穩(wěn)定性，向全年盈利發(fā)起沖擊；而第三梯隊(duì)的國(guó)企新勢(shì)力，則很有可能憑借集團(tuán)資源優(yōu)勢(shì)與發(fā)展節(jié)奏的加快，實(shí)現(xiàn)對(duì)前者的反超。

不過(guò)屆時(shí)，盈利不再是企業(yè)的目標(biāo)，而是入場(chǎng)券。只有實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)，才有資格參與到下一輪的技術(shù)、產(chǎn)品、品牌競(jìng)爭(zhēng)中。這也解釋了，為什么今年以來(lái)，紛紛將四季度鎖定為品牌的「盈利窗口」。