《投資者網(wǎng)》張靜懿

過去十年，中國互聯(lián)網(wǎng)健康產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了從信息連接到服務(wù)整合的快速演進(jìn)。早期，平臺(tái)更多解決的是“觸達(dá)難”的問題；而今天，隨著流量紅利消退、監(jiān)管體系完善以及用戶需求升級(jí)，行業(yè)正在進(jìn)入一個(gè)新的階段——真正決定企業(yè)長期價(jià)值的，不再是用戶規(guī)模的絕對(duì)數(shù)，而是能否建立起可持續(xù)的健康服務(wù)能力與穩(wěn)定的用戶關(guān)系。

正是在這一長期結(jié)構(gòu)變化中，輕松健康集團(tuán)的港股上市具有了超越單一事件的意義。資本市場(chǎng)關(guān)注的，并不僅是一家公司成功登陸交易所，而是其所代表的一種可能性：在“健康+AI”這一復(fù)雜而漫長的賽道中，是否已經(jīng)出現(xiàn)能夠兼顧用戶價(jià)值、技術(shù)效率與商業(yè)可持續(xù)性的成熟路徑。

2025年12月23日，輕松健康集團(tuán)（股票代碼：2661.HK）登陸港交所主板。上市首日，公司股價(jià)表現(xiàn)極為強(qiáng)勁——開盤價(jià)50港元，較發(fā)行價(jià)大幅高開約120%；收盤報(bào)58.7港元，漲幅高達(dá)158.82%，總市值突破121億港元。這一亮眼開局，不僅印證了資本市場(chǎng)對(duì)健康消費(fèi)賽道的高度認(rèn)可，也折射出輕松健康作為“AI+健康服務(wù)”融合體的稀缺價(jià)值。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，公司增長動(dòng)能同樣強(qiáng)勁。2024年全年收入達(dá)9.45億元，同比增長92.9%；2025年上半年收入已達(dá)6.56億元，同比再增84.7%。更值得注意的是，健康服務(wù)業(yè)務(wù)收入占比已攀升至76.7%，成為驅(qū)動(dòng)增長的主引擎。在一個(gè)用戶注意力高度分散、信任成本不斷攀升的時(shí)代，輕松健康為何能實(shí)現(xiàn)用戶、技術(shù)與商業(yè)三重共振？答案藏在其“以用戶為中心、以AI為杠桿”的底層邏輯之中。

用戶不是流量，而是長期價(jià)值：1.68億注冊(cè)背后的健康消費(fèi)新圖譜

在互聯(lián)網(wǎng)流量紅利見頂?shù)漠?dāng)下，輕松健康卻交出了一份反常識(shí)的用戶增長答卷：平臺(tái)累計(jì)注冊(cè)用戶達(dá)1.684億，其中60.4%集中在20-45歲——這正是健康意識(shí)覺醒最快、消費(fèi)意愿最強(qiáng)、數(shù)字接受度最高的核心人群。但比規(guī)模更關(guān)鍵的，是用戶黏性。數(shù)據(jù)顯示，其第13個(gè)月用戶留存率高達(dá)92.2%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，這一超長期留存水平在業(yè)內(nèi)極為突出，彰顯了深厚的用戶關(guān)系。

高留存并非偶然，而是源于對(duì)用戶需求的深度嵌入。輕松健康不再將用戶視為一次性轉(zhuǎn)化的“流量”，而是構(gòu)建了一套“健康-保障-服務(wù)”的閉環(huán)體驗(yàn)。數(shù)據(jù)顯示，約46%的投保用戶持有不止一份保單，人均保單數(shù)達(dá)2份。這意味著，用戶一旦進(jìn)入平臺(tái)生態(tài)，便傾向于持續(xù)信任并復(fù)購。值得注意的是，這一數(shù)字遠(yuǎn)超我國人均0.8張人身險(xiǎn)保單的國民平均水平 ，這種“復(fù)購型用戶結(jié)構(gòu)”，正是消費(fèi)型健康平臺(tái)最稀缺的資產(chǎn)。

高留存直接催化了轉(zhuǎn)化效率的質(zhì)變。2024年，平臺(tái)從活躍用戶中轉(zhuǎn)化投保人數(shù)30萬，轉(zhuǎn)化率為5.0‰；到2025年上半年，轉(zhuǎn)化投保人數(shù)為20萬，轉(zhuǎn)化率升至6.7‰。單位用戶價(jià)值在提升，說明運(yùn)營策略正從“廣撒網(wǎng)”轉(zhuǎn)向“精耕作”——不是靠補(bǔ)貼拉新，而是靠服務(wù)留人、靠體驗(yàn)促轉(zhuǎn)。

對(duì)于Z世代和新中產(chǎn)而言，健康早已不是“生病才關(guān)注”的被動(dòng)需求，而是一種生活方式。輕松健康抓住了這一代際變遷，把健康保障從“金融產(chǎn)品”轉(zhuǎn)化為“生活服務(wù)”，從而實(shí)現(xiàn)了用戶心智的深度占領(lǐng)。

AI不是噱頭，而是生產(chǎn)力：從線索生成到健康智能體的全鏈路賦能

如果說用戶規(guī)模構(gòu)筑了護(hù)城河，那么AI能力就是輕松健康的“加速器”。在招股書中，AI被明確列為戰(zhàn)略支柱，而其落地深度遠(yuǎn)超市場(chǎng)想象。

以“銀河AI營銷平臺(tái)”為例，該系統(tǒng)已累計(jì)生成1290萬條高質(zhì)量業(yè)務(wù)線索。更重要的是，這些線索的商業(yè)價(jià)值正在快速釋放：按年化保費(fèi)計(jì)算，AI模型貢獻(xiàn)的線索價(jià)值占比從2022年的1.5%躍升至2024年的23.3%，2025年上半年穩(wěn)定在21.3%的高位。這意味著，越來越多保單直接源于AI驅(qū)動(dòng)的精準(zhǔn)匹配。

但輕松健康的AI野心不止于此。其自研的AIcare技術(shù)棧已深度嵌入五大核心場(chǎng)景：內(nèi)容創(chuàng)作、智能承保、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)、理賠審核與健康管理。例如，在智能承保環(huán)節(jié)，AI可基于用戶健康數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，將核保周期從數(shù)天縮短至分鐘級(jí)；在理賠端，自動(dòng)化審核系統(tǒng)大幅降低人工干預(yù)，提升效率的同時(shí)也增強(qiáng)了用戶信任。

更值得關(guān)注的是，輕松健康正在將AI從“工具”升級(jí)為“智能體”。其AI健康服務(wù)智能體已在智能咨詢、慢病監(jiān)測(cè)、用藥提醒、體檢解讀、健康決策支持等五大類場(chǎng)景落地。用戶不再只是“購買保險(xiǎn)”，而是在一個(gè)7×24小時(shí)在線的健康伙伴陪伴下，完成從預(yù)防、干預(yù)到康復(fù)的全周期管理。這種“服務(wù)即產(chǎn)品”的模式，正在重新定義健康消費(fèi)的邊界。

在技術(shù)投入上，募資所得的5.13億港元中，其中約20%將專項(xiàng)用于提升AI及大數(shù)據(jù)技術(shù)能力。這釋放出明確信號(hào)：輕松健康不滿足于做保險(xiǎn)分銷平臺(tái)，而要成為AI驅(qū)動(dòng)的健康服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施提供者。

健康服務(wù)不是副業(yè)，而是主航道：從收入結(jié)構(gòu)看戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的堅(jiān)決性

如果說過去幾年輕松健康還在“保險(xiǎn)科技”與“健康服務(wù)”之間尋找平衡，那么2024–2025年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)則清晰宣告：健康服務(wù)已成為其核心增長引擎與主導(dǎo)業(yè)務(wù)。

與此同時(shí)，保險(xiǎn)科技業(yè)務(wù)并未萎縮，反而因AI賦能而更高效。依托智能營銷平臺(tái)與風(fēng)控系統(tǒng)，通過應(yīng)用AI技術(shù)，有望在承保、理賠等環(huán)節(jié)大幅提升效率、降低成本。這使得保險(xiǎn)板塊從“流量依賴型”轉(zhuǎn)向“技術(shù)驅(qū)動(dòng)型”，為整體業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流與數(shù)據(jù)反哺。

未來，隨著募資資金投入健康服務(wù)場(chǎng)景拓展與產(chǎn)業(yè)鏈整合，輕松健康有望進(jìn)一步打通“預(yù)防—診療—康復(fù)—保障”的全鏈路。這種“健康+保險(xiǎn)+AI”的三角模型，既規(guī)避了純互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的變現(xiàn)難題，也跳出了傳統(tǒng)保險(xiǎn)的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，開辟出一條兼具社會(huì)價(jià)值與商業(yè)可行性的新路徑。

港交所的鐘聲，不只是資本的加冕，更是對(duì)一種新健康范式的確認(rèn)：技術(shù)不只為效率服務(wù)，更應(yīng)為人的長期健康護(hù)航。輕松健康正以用戶信任為底座、AI為杠桿，從保險(xiǎn)入口走向健康生活方式的共建者——這或許，才是健康消費(fèi)下半場(chǎng)的真正答案。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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