因觸及重大違法被強(qiáng)制退市，終結(jié)了26年A股歷程。

作者|蘋(píng) 果

責(zé)編|Lucky

來(lái)源|聚美麗

2025年的最后一天，曾靠童顏針業(yè)績(jī)扭虧為盈的江蘇吳中，最終因虛增業(yè)績(jī)等重大違法行為終結(jié)26年A股歷程，走向了強(qiáng)制退市終局。

今日(12月31日)，聚美麗從上海證券交易所(下稱(chēng)：上交所)獲悉，江蘇吳中醫(yī)藥發(fā)展股份有限公司(下文統(tǒng)稱(chēng)：江蘇吳中，證券代碼：600200)發(fā)布了《股票終止上市暨摘牌的公告》，內(nèi)容顯示，今日正式終止上市。在退市后，江蘇吳中股票將轉(zhuǎn)入全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)退市板塊掛牌轉(zhuǎn)讓?zhuān)鬓k券商為江海證券有限公司。

△截圖自上交所、江蘇吳中公告

值得注意的是，據(jù)證券時(shí)報(bào)相關(guān)報(bào)道顯示，12月29日退市整理期結(jié)束時(shí)，江蘇吳中股價(jià)報(bào)0.29元/股，總市值僅余2.06億元。此前(11月7日)，江蘇吳中還曾面臨“一元退市”，因收盤(pán)價(jià)為0.98元/股，低于1元人民幣。

另新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)相關(guān)報(bào)道顯示，2025年2月28日收盤(pán)時(shí)，江蘇吳中股價(jià)為7.25元/股，公司總市值約為51.63億元。可以看到，10個(gè)月間，江蘇吳中股價(jià)暴跌96%，市值蒸發(fā)49.57億元。

從1999年登陸A股市場(chǎng)，到如今被強(qiáng)制退市，江蘇吳中難逃退市終局背后有什么警示？2025年主動(dòng)或被動(dòng)退市的美妝企業(yè)都有誰(shuí)？美妝企業(yè)的批量退市背后，又傳遞出什么信號(hào)？

因重大違法終結(jié)26年A股歷程！

答案或許可以從江蘇吳中的發(fā)展境況中窺見(jiàn)一二，據(jù)官網(wǎng)顯示，江蘇吳中成立于1994年，前身為普教系統(tǒng)校辦企業(yè)，后于1999年發(fā)行A股正式在上交所掛牌上市。

在業(yè)務(wù)范圍上，江蘇吳中經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)主要涵蓋醫(yī)藥、醫(yī)美等領(lǐng)域，值得注意的是，江蘇吳中自2021年起開(kāi)始開(kāi)始布局醫(yī)美，同年4月成立醫(yī)美事業(yè)部，10月成立全資子公司江蘇吳中美學(xué)生物科技有限公司(下稱(chēng)：吳中美學(xué))。

后者于第二年年初、2024年3月分別又設(shè)立旗下全資子公司吳中美學(xué)(香港)有限公司、吳中美學(xué)生物科技(上海)有限公司。可以發(fā)現(xiàn)，江蘇吳中近年來(lái)在不斷擴(kuò)大企業(yè)基本盤(pán)及布局旗下子公司，這也意味著其對(duì)醫(yī)美領(lǐng)域的重視。

這之中，有一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)——2022年，吳中美學(xué)獨(dú)家代理的童顏針AestheFill臨床注冊(cè)申請(qǐng)正式獲得國(guó)家藥品監(jiān)督管理局受理。

在2023年5月，時(shí)任吳中醫(yī)藥總裁助理/吳中美學(xué)副總經(jīng)理的項(xiàng)臻，在聚美麗主辦的中國(guó)化妝品科學(xué)品牌大會(huì)上曾表示，江蘇吳中布局醫(yī)美行業(yè)的原因有三個(gè)：一是傳統(tǒng)化藥行業(yè)瓶頸較大；二是公司希望抓住美麗經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)；三是其認(rèn)為藥企和醫(yī)美之間有很多可以協(xié)同的地方，特別是在研發(fā)，生產(chǎn)，和注冊(cè)上。

時(shí)至2024年1月，童顏針AestheFill產(chǎn)品獲得國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)，成為首款獲批的進(jìn)口“童顏針”，并于4月在中國(guó)內(nèi)地正式銷(xiāo)售。

△圖源：美曦輕顏 美業(yè)素材科普大全公眾號(hào)

據(jù)江蘇吳中此前的財(cái)報(bào)顯示，童顏針AestheFill上市(2024年銷(xiāo)售收入為3.26億元)，占公司營(yíng)收20.42%，毛利2.69億元，占公司毛利比重為34.80%；2025年第一季度，童顏針AestheFill銷(xiāo)售收入為1.13億元，占公司營(yíng)收35.55%，毛利0.92億元，占公司毛利比重為45.77%。

僅從上述數(shù)字而言，轉(zhuǎn)型講述醫(yī)美、醫(yī)藥故事的江蘇吳中，似乎業(yè)績(jī)發(fā)展態(tài)勢(shì)呈現(xiàn)不錯(cuò)狀態(tài)。但就在2025年下半年，江蘇吳中“暴雷”了。

具體而言，2025年7月，江蘇吳中觸及財(cái)務(wù)造假、信息披露違規(guī)等多項(xiàng)違法行為被警告、巨額罰款，甚至10年禁入證券市場(chǎng)等()，一星期后，又現(xiàn)關(guān)乎與愛(ài)美客爭(zhēng)奪童顏針AestheFill代理權(quán)爭(zhēng)端()。

究其被退市原因，主要因三大違法事實(shí)——未如實(shí)披露實(shí)際控制人、虛增業(yè)績(jī)、未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性占用資金情況()。其中，需要注意的是，江蘇吳中已連續(xù)4年累計(jì)虛增營(yíng)業(yè)收入17.72億元，虛增利潤(rùn)總額則約為7600萬(wàn)元。

另外，可以從上圖看到，江蘇吳中還因未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性占用資金情況，形成重大遺漏被處罰，包括對(duì)企業(yè)處以警告并罰款1000萬(wàn)元、對(duì)時(shí)任董事長(zhǎng)的錢(qián)群山采取10年證券市場(chǎng)禁入措施等。

最終，在2025年年末，江蘇吳中因觸及重大違法行為迎來(lái)了摘牌退市的終局，至此，其在A股26年的歷程也畫(huà)上了句號(hào)。江蘇吳中退市敗局背后的警示是——無(wú)論講述出多么“好聽(tīng)”的轉(zhuǎn)型故事，合規(guī)經(jīng)營(yíng)和信息披露真實(shí)性始終是上市公司不可逾越的底線和紅線。

2025年10家美妝企業(yè)摘牌退市

縱觀2025年，除了江蘇吳中外，還有多家與美妝相關(guān)的企業(yè)被摘牌、退市。

聚美麗梳理了2025年退市摘牌的美妝相關(guān)企業(yè)概況，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)有10家，究其原因，有因財(cái)務(wù)造假、業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)、信息披露問(wèn)題被退市摘牌的，這也意味著，江蘇吳中的強(qiáng)制退市并非特例。當(dāng)然，下圖中也有系企業(yè)主動(dòng)申請(qǐng)終止掛牌的，如雅莎股份、林森生物、尚洋科技等。

主動(dòng)摘牌者原因大致有三，一為基于成本與效率的考量，決策流程受監(jiān)管約束，選擇主動(dòng)退市以降低運(yùn)營(yíng)成本、提高決策效率，集中資源聚焦主業(yè)經(jīng)營(yíng)，如雅莎股份、尚洋科技等；二為企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整需求使然；三為估值與融資面臨挑戰(zhàn)，當(dāng)前資本市場(chǎng)環(huán)境不利于其發(fā)展，也會(huì)選擇退市。

而被動(dòng)退市、強(qiáng)制清退者，如前文江蘇吳中的三大違法事實(shí)即為例證，且需要注意的是，江蘇吳中還面臨大量投資者的訴訟索賠。根據(jù)法律規(guī)定，因上市公司信息披露違法導(dǎo)致投資者遭受損失的，投資者可以依法要求賠償。

不論是主動(dòng)退市，還是被動(dòng)退市，皆透露出企業(yè)本身面臨一定的困境。

另外，在監(jiān)管端，早在2024年4月12日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就正式發(fā)布了《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見(jiàn)》，與此同時(shí)，滬深京三大交易所同步修訂股票發(fā)行上市審核規(guī)則，進(jìn)一步嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，這一“退市新規(guī)”的制度體系自2025年1月1日起全面實(shí)施，提高了財(cái)務(wù)指標(biāo)門(mén)檻、強(qiáng)化了信息披露要求，因此，也就加速了低效企業(yè)“出清”。

△截圖自中國(guó)證監(jiān)會(huì)

最后，回到江蘇吳中被退市摘牌一事，這不僅反映出監(jiān)管層對(duì)財(cái)務(wù)造假的“零容忍”態(tài)度，也警示上市公司需要遵守信息披露合規(guī)等要求，同時(shí)也對(duì)上市企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力提出了更高要求。

消息來(lái)源：聚美麗往期報(bào)道、上述企業(yè)官網(wǎng)及財(cái)報(bào)、上交所公告、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券時(shí)報(bào)、新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)、美曦輕顏 美業(yè)素材科普大全公眾號(hào)

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