華西證券指出，地緣沖突加劇，長期不確定性支撐貴金屬價格。本周美軍對委內(nèi)瑞拉的打擊引發(fā)避險情緒，短期金價波動有限，但需警惕局勢升級風(fēng)險。長期來看，全球“去美元化”趨勢加速，央行和投資者持續(xù)購金，黃金受益于債務(wù)和貨幣寬松的交易方向。美國債務(wù)總額突破38.5萬億美元，財政赤字高企，降息趨勢下國債利率上漲，體現(xiàn)對債務(wù)規(guī)模的擔(dān)憂，看好未來黃金價格。白銀方面，ETF資金強(qiáng)勁流入，全球現(xiàn)貨庫存緊張，甚至出現(xiàn)交割困難，盡管需求回落，但供應(yīng)端缺口突出，預(yù)計未來幾年供需缺口將持續(xù)擴(kuò)大。寬松周期下工業(yè)復(fù)蘇需求使得白銀彈性高于黃金，看好未來白銀價格?；窘饘俜矫?，銅作為能源轉(zhuǎn)型關(guān)鍵金屬，供給端全球主要礦山事故頻發(fā)，預(yù)計2025Q4供給減少20萬噸產(chǎn)量，宏觀環(huán)境支撐銅價。鋁價方面，銅鋁比失調(diào)，國內(nèi)電解鋁供給剛性，AI領(lǐng)域爆發(fā)式增長占據(jù)電力優(yōu)先級，供應(yīng)端擾動待落地，看好鋁價補(bǔ)漲。

中長期看，黃金價格中樞仍有望上行，投資者或可考慮后續(xù)回調(diào)參與、逢低分批布局。關(guān)注直接投資實物黃金，免征增值稅的黃金基金ETF（518800），覆蓋黃金全產(chǎn)業(yè)鏈股票的黃金股票ETF（517400）。

風(fēng)險提示：提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險收益特征各不相同，敬請投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險等級及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。