作者｜源媒匯 童畫(huà)

"零售之王"的大額存單業(yè)務(wù)正在做"減法"。

2025年12月末的招商銀行（簡(jiǎn)稱(chēng)"招行"）APP上，曾經(jīng)作為"吸儲(chǔ)神器"的3年期、5年期大額存單徹底消失，最長(zhǎng)在售期限定格在2年，1.40%的利率與1年期大額存單利率一樣，毫無(wú)優(yōu)勢(shì)可言。

圖片來(lái)源于招行APP

如果繼續(xù)點(diǎn)擊招行APP上的"定期存款"欄目會(huì)發(fā)現(xiàn)，一個(gè)名為"招行特色"的板塊藏著利率1.75%的3年期定存產(chǎn)品，而"整存整取"5年期產(chǎn)品利率卻僅1.30%。

這種看似矛盾的利率倒掛，實(shí)則是招行在息差壓力下的策略縮影——2025年三季度，招行1.87%的凈息差同比下降12個(gè)基點(diǎn)。

當(dāng)儲(chǔ)戶(hù)還在為"選大額存單還是定期存款"糾結(jié)時(shí)，招行已經(jīng)用產(chǎn)品下架的動(dòng)作給出答案：在存款定期化與貸款收益下滑的雙重夾擊下，負(fù)債成本的每一分壓降都關(guān)乎生存。

"特色定存"取代長(zhǎng)期大額存單

天眼查顯示，招行成立于1987年3月31日，注冊(cè)資本約為252.20億元，法定代表人是繆建民，他也是公司董事長(zhǎng)。

圖片來(lái)源于天眼查

作為最早選擇以零售金融發(fā)展為主的銀行，招行是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的"零售之王"。之所以被稱(chēng)為"零售之王"，是源于其在零售業(yè)務(wù)領(lǐng)域長(zhǎng)期的領(lǐng)先地位和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，包括零售業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)顯著高于同業(yè)、財(cái)富管理與產(chǎn)品創(chuàng)新能力突出等，形成了難以復(fù)制的零售業(yè)務(wù)護(hù)城河。

但是，隨著利率不斷下行，招行逐漸承受著凈息差壓力，開(kāi)始有意識(shí)地調(diào)整一些零售產(chǎn)品。

招行APP的存款板塊，如今更像一道精心布置的"選擇題"。

例如，大額存單欄目清晰地列出5個(gè)品種：1個(gè)月、3個(gè)月利率均為1.10%；6個(gè)月利率是1.30%；1年期與2年期同為1.40%，起存門(mén)檻20萬(wàn)元；3年期、5年期這種長(zhǎng)期大額存單，則消失得無(wú)影無(wú)蹤。

但是，招行APP上"定期存款"的"招行特色"欄目，100元起存的3年期產(chǎn)品利率為1.75%，1000元起存的1年期、2年期產(chǎn)品利率分別為1.30%、1.40%。再切換到"整存整取"欄目，1年期、2年期、3年期產(chǎn)品的利率分別為0.95%、1.05%、1.25%，5年期利率更是僅有1.30%。

圖片來(lái)源于招行APP

這不是簡(jiǎn)單的產(chǎn)品下架，而是負(fù)債成本的精準(zhǔn)管控。

"招行特色"3年期定存利率（1.75%）高于"整存整取"5年期定存利率（1.30%），是招行在利率下行周期中，為應(yīng)對(duì)凈息差壓力、優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)、降低利率風(fēng)險(xiǎn)而采取的市場(chǎng)化策略。但是，"招行特色"3年期定存利率（1.75%）在2026年1月初已經(jīng)被悄然下架。

當(dāng)前利率處于下行通道，銀行對(duì)未來(lái)息差收窄預(yù)期強(qiáng)烈，例如招行5年期"整存整取"產(chǎn)品作為長(zhǎng)久期負(fù)債，需要該行以相對(duì)較高的成本鎖定資金5年，若未來(lái)市場(chǎng)利率進(jìn)一步下降，資產(chǎn)端收益下滑將加劇凈息差壓力。

這一現(xiàn)象，反映了招行對(duì)長(zhǎng)期高成本負(fù)債的主動(dòng)收縮，以及通過(guò)短期特色產(chǎn)品平衡攬儲(chǔ)與成本控制的差異化選擇。畢竟，儲(chǔ)戶(hù)有長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄需求，停售長(zhǎng)期大額存單看似砍掉高成本負(fù)債，實(shí)則是用特色定存銜接，起存門(mén)檻低，利率也有吸引力，還能鎖定資金。

因此，招行選擇用"下架+替代"的組合拳應(yīng)對(duì)，本質(zhì)是對(duì)負(fù)債成本的精準(zhǔn)管控。畢竟，長(zhǎng)期大額存單的顯性成本較高，而特色定存通過(guò)差異化定價(jià)可降低平均成本，同時(shí)用低門(mén)檻擴(kuò)大客群基數(shù)，對(duì)沖存款流失風(fēng)險(xiǎn)。

定期狂飆與活期失速的矛盾

招行2025年三季報(bào)的存款數(shù)據(jù)背后，藏著更深層的結(jié)構(gòu)危機(jī)。

截至2025年9月末，招行的客戶(hù)存款總額約為9.52萬(wàn)億元，較2024年末增長(zhǎng)4.64%。其中，客戶(hù)存款余額約為5.21萬(wàn)億元，較2024年末增長(zhǎng)2.86%；個(gè)人（零售）客戶(hù)存款余額約為4.31萬(wàn)億元，較2024年末增長(zhǎng)6.88%。

上述招行9.52萬(wàn)億元客戶(hù)存款中，活期存款占比49.08%，定期存款占比50.92%。在2024年年報(bào)中，招行的活期存款占比52.25%，定期存款占比47.75%。從整體來(lái)看，招行的存款定期化趨勢(shì)未見(jiàn)明顯改善，負(fù)債成本管控壓力仍存在。這也可以從另一個(gè)側(cè)面反映出，招行為何要取消3年期、5年期大額存單。

招行引以為傲的個(gè)人活期存款優(yōu)勢(shì)持續(xù)弱化。Wind數(shù)據(jù)顯示，招行個(gè)人活期存款占比從2022年末的26.32%降至2025年9月末的22.02%，而個(gè)人定期存款占比從2022年末的14.87%升至2025年9月末的23.27%。

圖片來(lái)源于Wind

2025年1-9月，招行的活期存款日均余額占客戶(hù)存款日均余額的比例為49.45%，較2024年全年下降0.89個(gè)百分點(diǎn)。光大證券認(rèn)為，招行的存款定期化態(tài)勢(shì)延續(xù)，但活期存款占比降幅趨緩。

不可否認(rèn)，這與經(jīng)濟(jì)調(diào)整轉(zhuǎn)型階段的居民儲(chǔ)蓄偏好直接相關(guān)。2025年三季度居民儲(chǔ)蓄意愿指數(shù)達(dá)62.3%，居民儲(chǔ)蓄余額達(dá)到127.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.3%，增速創(chuàng)下近五年新高。這意味著，更多人放棄理財(cái)轉(zhuǎn)投定期，導(dǎo)致招行"以活期拉低成本"的傳統(tǒng)打法逐漸走弱。

另外，招行貸款端的結(jié)構(gòu)性矛盾同樣尖銳。截至2025年9月末，招行的7.13 萬(wàn)億元貸款總額中，公司貸款約為3.15萬(wàn)億元，較2024年末增長(zhǎng)10.01%；個(gè)人（零售）貸款約為3.70萬(wàn)億元，較2024年末僅增長(zhǎng)1.43%，昔日的"零售王牌"略顯乏力。

個(gè)人貸款的疲軟，與居民消費(fèi)意愿和購(gòu)房需求的下降直接相關(guān)。2025年三季度，我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)2.3%，增速較2024年放緩；1-10月,新建商品房銷(xiāo)售面積71982萬(wàn)平方米,同比下降6.8%，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍在調(diào)整。

方正證券認(rèn)為，招行的個(gè)貸增速略有放緩，"主要系居民消費(fèi)意愿仍待進(jìn)一步提振，消費(fèi)貸款增長(zhǎng)放緩"。

為了覆蓋成本，招行需要提高貸款收益率，但在有效信貸需求不足的背景下，貸款定價(jià)能力持續(xù)承壓。2025年三季度，招行的生息資產(chǎn)年化平均收益率從2024年三季度的3.56%降至3.08%，但是11.46萬(wàn)億元生息資產(chǎn)平均余額較2024年增加0.91萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.65%。

圖片來(lái)源于招行2025年三季報(bào)

顯然，在存款定期化導(dǎo)致負(fù)債成本上升、貸款需求不足導(dǎo)致資產(chǎn)收益下降的背景下，招行只能靠擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模來(lái)對(duì)沖息差收窄的影響。但是這種"以量補(bǔ)價(jià)"的模式不可持續(xù)，一旦規(guī)模擴(kuò)張放緩，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)就會(huì)承壓。

招行管理層在2025年三季報(bào)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上曾提及，招行"未來(lái)的活期存款占比有望保持相對(duì)穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)"。

這一判斷基于何種數(shù)據(jù)支持？存款定期化趨勢(shì)是否還會(huì)延續(xù)？對(duì)于源媒匯的詢(xún)問(wèn)，招行方面未予回應(yīng)。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)背后的凈息差隱憂(yōu)

2025年前三季度，招行給出一組看似回暖的數(shù)據(jù)：營(yíng)業(yè)收入2514.20億元，同比降幅收窄至0.51%；歸母凈利潤(rùn)1137.72億元，同比增長(zhǎng)0.52%。但是透過(guò)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)會(huì)發(fā)現(xiàn)，招行的息差承壓與風(fēng)險(xiǎn)暴露的隱憂(yōu)并未消散。

招行2025年三季報(bào)中，利息凈收入為1600.42億元，較2024年同比增長(zhǎng)1.74%。但是，同期凈息差（凈利息收益率）為1.87%、凈利差為1.77%，同比分別下降12個(gè)、10個(gè)基點(diǎn)。

圖片來(lái)源于招行2025年三季報(bào)

光大證券認(rèn)為，招行利息凈收入的增長(zhǎng)"主要受擴(kuò)表維持較好水平、息差降幅季環(huán)比收窄支撐"。但是該券商測(cè)算的招行2025年第三季度單季凈息差已降至1.83%，較二季度下降3個(gè)基點(diǎn)。

另外，招行的資產(chǎn)端收益率降幅遠(yuǎn)超負(fù)債端成本降幅的"剪刀差"，顯示成本管控的邊際效應(yīng)正在減弱。

凈息差的走勢(shì)，是招行面臨的核心壓力與隱憂(yōu)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019-2024年，招行的凈息差分別為2.59%、2.49%、2.48%、2.40%、2.15%、1.98%，直至2025年三季度末降為1.87%。

國(guó)海證券認(rèn)為，這主要是受LPR下調(diào)及存量房貸利率下調(diào)，疊加零售貸款需求承壓影響。

貸款規(guī)模增長(zhǎng)推升的利息凈收入背后，是貸款質(zhì)量同樣暗藏風(fēng)險(xiǎn)。招行2025年三季報(bào)中的不良貸款率為0.94%，看似維持低位，但關(guān)注類(lèi)貸款余額激增127.67億元達(dá)到1018.47億元，關(guān)注貸款率上升0.14個(gè)百分點(diǎn)至1.43%。

同時(shí)，招行的逾期貸款余額為958.64億元，較2024年末增加39.89億元；逾期貸款率1.34%，較2024年末上升0.01個(gè)百分點(diǎn)。

招行405.93%的撥備覆蓋率，較2024年末下降6.05個(gè)百分點(diǎn)，為2019年以來(lái)最低水平。這意味著招行在凈利潤(rùn)增速提升的同時(shí)，正在悄悄計(jì)提更多風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，應(yīng)對(duì)潛在的資產(chǎn)質(zhì)量惡化。

國(guó)海證券的預(yù)測(cè)顯示，2025年招行的歸母凈利潤(rùn)增速或降至0.76%。

當(dāng)招行在APP上按下長(zhǎng)期大額存單"刪除鍵"時(shí)，整個(gè)股份行陣營(yíng)都在面臨同樣的拷問(wèn)：如何在存款定期化與貸款收益下滑的夾擊中守住息差？

招行的存款"減法與加法"或已給出了階段性答案，儲(chǔ)戶(hù)必然會(huì)去選擇"100元起存的3年期產(chǎn)品利率為1.75%"，而不會(huì)買(mǎi)入"整存整取5年期利率1.30%"的存款產(chǎn)品。2025年末的存款利率戰(zhàn)已進(jìn)入深水區(qū)，招行停售長(zhǎng)期大額存單只是序幕。

對(duì)于招行而言，如何守住"零售之王"的優(yōu)勢(shì)，如何在公司業(yè)務(wù)與個(gè)人業(yè)務(wù)之間找到新的增長(zhǎng)引擎，如何在利率市場(chǎng)化的浪潮中構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力，仍是需要持續(xù)探索的課題。