千億資本獵殺局：?jiǎn)蝹ソ?100億鯨吞萬達(dá)，王健林30年帝國終成資本代運(yùn)營平臺(tái)

1100億，單偉健用短短兩年時(shí)間步步為營，將王健林30多年心血打拼的萬達(dá)帝國啃得只?？諝?。當(dāng)48座一二線核心廣場(chǎng)被低價(jià)奪走，萬達(dá)現(xiàn)金流徹底斷裂，每天1.5億的債務(wù)窟窿壓得人喘不過氣時(shí)，71歲的王健林才恍然大悟：4年前那位帶著巨額資金救急的“白衣騎士”，根本不是什么大恩人，而是聯(lián)合昔日盟友設(shè)下千億死局的資本獵手。

他，就是被稱為“中國私募之王”的單偉健，泰盟投資集團(tuán)的掌舵人。這位曾被《財(cái)富》雜志認(rèn)證的資本圈頂流，手握560億美元（約合4000億元人民幣）的資產(chǎn)。除此之外，他還是阿里巴巴的獨(dú)立董事，在科技與資本兩大領(lǐng)域都擁有舉足輕重的話語權(quán)。而單偉健馳騁資本圈的核心殺手锏，就是捕周期——精準(zhǔn)預(yù)判市場(chǎng)規(guī)律，在行業(yè)低谷時(shí)布局，高峰時(shí)退出?？恐@套獨(dú)門打法，他創(chuàng)下了一個(gè)又一個(gè)投資神話。

早在上世紀(jì)90年代亞洲金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，單偉健就率領(lǐng)星橋投資以5億美元抄底了瀕臨破產(chǎn)的韓國第一銀行。沒人想到，5年后他以33億美元將銀行轉(zhuǎn)手給渣打銀行，凈賺25億美元，回報(bào)率近5倍。2004年，他又拿下中國首例外資控股商業(yè)銀行的案例，深耕運(yùn)營深圳發(fā)展銀行12年，最終實(shí)現(xiàn)14倍回報(bào)。即便是看似常規(guī)的騰訊音樂投資，他也用1.37億美元本金，賺回26.07億美元的退出收益。單偉健的核心打法從未變過：專找那些陷入危機(jī)但本身質(zhì)地優(yōu)良的資產(chǎn)，先通過控股收購拿到控制權(quán)，再進(jìn)行運(yùn)營改造提升價(jià)值，最后通過資本運(yùn)作退出變現(xiàn)，形成一套完整的閉環(huán)。

2021年，這位資本獵手的目光，盯上了曾經(jīng)風(fēng)光無限卻突然陷入絕境的萬達(dá)帝國。

說起萬達(dá)，大家都記得王健林“一個(gè)億小目標(biāo)”的豪言壯語，但2021年的萬達(dá)，早已沒了當(dāng)年的底氣。這一年，萬達(dá)商管沖擊上市失敗，觸發(fā)了之前簽訂的對(duì)賭協(xié)議，380億的回購款瞬間變成壓在王健林身上的大山。雪上加霜的是，整個(gè)萬達(dá)系當(dāng)時(shí)的總負(fù)債接近6000億元；截至2025年中公開數(shù)據(jù)，其中短期需要償還的債務(wù)缺口就達(dá)500億元，而公司賬面現(xiàn)金僅夠覆蓋1/4的債務(wù)。更致命的是，萬達(dá)的融資渠道大幅收縮，只剩巔峰時(shí)期的1/3，股權(quán)被凍結(jié)，甚至傳出王健林被限高消費(fèi)的消息。萬達(dá)，真正陷入了錢荒危機(jī)。

但危機(jī)的背后，往往藏著資本眼中的肥肉。萬達(dá)手握全國513座萬達(dá)廣場(chǎng)，其中48座位于一二線核心城市，一年租金收入超百億元；再加上輕資產(chǎn)運(yùn)營平臺(tái)每年近百億元的凈利潤，堪稱現(xiàn)金流穩(wěn)定的現(xiàn)金奶牛。就在王健林走投無路，主動(dòng)放下身段向單偉健求助時(shí)，這位看似來雪中送炭的白衣騎士，其實(shí)早就為萬達(dá)布下了一盤橫跨四年的千億棋局。

2021年，單偉健拿出180億元對(duì)萬達(dá)商管進(jìn)行Pre-IPO投資。這筆錢看似解了萬達(dá)的燃眉之急，實(shí)則暗藏一個(gè)關(guān)鍵條款：協(xié)議明確約定，萬達(dá)商管必須在2023年底前完成上市，否則就要履行股權(quán)回購義務(wù)。當(dāng)時(shí)沒人覺得這個(gè)條款有問題，只當(dāng)是資本投資的常規(guī)操作，卻沒人想到，這正是單偉健日后掌控萬達(dá)的關(guān)鍵伏筆。

2023年底，萬達(dá)商管的上市計(jì)劃再次擱淺。對(duì)賭失敗的王健林陷入兩難：要么拿出幾百億元資金回購股權(quán)，但當(dāng)時(shí)的萬達(dá)根本拿不出這么多錢；要么就得向單偉健讓渡萬達(dá)商管的控制權(quán)。這時(shí)候，單偉健展現(xiàn)了資本獵手的精準(zhǔn)拿捏：他沒有逼王健林回購，反而聯(lián)合騰訊、京東、陽光人壽等21家機(jī)構(gòu)一起向萬達(dá)商管注資600億元。這筆資金不僅幫萬達(dá)緩解了債務(wù)壓力，更讓泰盟投資在萬達(dá)商管的持股比例一舉提升至60%，單偉健就此實(shí)質(zhì)性掌控了這家中國最大的商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營平臺(tái)。

但這還不是終點(diǎn)。2024年到2025年，單偉健又牽頭財(cái)團(tuán)以500億元的對(duì)價(jià)，拿下了分布在39個(gè)城市的48座核心萬達(dá)廣場(chǎng)。與此同時(shí)，他還同步更換了原萬達(dá)系的CEO，讓泰盟的合伙人接任聯(lián)席董事長。至此，單偉健完成了資產(chǎn)+平臺(tái)的雙重掌控，萬達(dá)的核心命脈徹底落入他手中。

這場(chǎng)看似順理成章的資本合作，每一步都精準(zhǔn)踩在萬達(dá)的命門上。揭開這場(chǎng)千億并購的面紗，單偉健的精密算計(jì)令人嘆服。

先說說那份對(duì)賭協(xié)議，看著公平，實(shí)則是把雙刃劍：如果萬達(dá)商管成功上市，泰盟就能在高位拋售股票套現(xiàn)離場(chǎng)；如果上市失敗，泰盟就可以用極低的代價(jià)獲取萬達(dá)的核心資產(chǎn)，完美鎖定了風(fēng)險(xiǎn)與收益。再看500億元收購48座核心廣場(chǎng)的操作，其中的資本杠桿運(yùn)用更是精妙：這500億里，單偉健自己只掏了50億元，剩下的300億元來自國有大行的銀團(tuán)貸款，150億元通過夾層融資吸引資本參與。相當(dāng)于用10倍杠桿撬動(dòng)了整個(gè)交易，最大化提升了投資回報(bào)率。

更厲害的是，單偉健早就想好了退路。國家還沒出臺(tái)消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)政策的時(shí)候，他就已經(jīng)敲定了方向——把這些核心廣場(chǎng)打包成REITs上市。2025年12月，萬達(dá)對(duì)煙臺(tái)萬達(dá)廣場(chǎng)的過橋操作，正是在為后續(xù)的REITs發(fā)行鋪路。等到REITs成功上市，單偉健又能實(shí)現(xiàn)一次價(jià)值翻倍的資本變現(xiàn)。

如今，這盤千億棋局已經(jīng)落定。單偉建成了最大贏家：他手握核心廣場(chǎng)和運(yùn)營平臺(tái)，每年光租金收益就有30~40億元，再加上萬達(dá)商管平臺(tái)的運(yùn)營利潤，泰盟的年收益率穩(wěn)定在8%以上，成為其另類投資版圖的核心支柱。而王健林的萬達(dá)帝國早已物是人非：他只保留了40%的股權(quán)和輕資產(chǎn)運(yùn)營權(quán)，每天還要面對(duì)1.5億的債務(wù)窟窿。30年心血打造的商業(yè)帝國，最終淪為資本的代運(yùn)營平臺(tái)。

在這個(gè)資本與實(shí)體深度交織的時(shí)代，萬達(dá)與泰盟的案例為我們揭示了一個(gè)殘酷的商業(yè)真相：沒有永遠(yuǎn)的商業(yè)帝國，只有順應(yīng)周期的資本智慧。看似無解的危機(jī)背后，或許正藏著破局的關(guān)鍵鑰匙；而看似穩(wěn)賺不賠的生意背后，也可能藏著看不見的陷阱。