最近刷到好多存儲(chǔ)芯片的消息——CES展上英偉達(dá)出了能裝六款芯片的Rubin AI平臺(tái)，SK海力士展示了16層的HBM4內(nèi)存；三星、海力士還要把DRAM（就是電腦手機(jī)里的內(nèi)存）報(bào)價(jià)漲60%-70%；美股里美光科技漲超10%創(chuàng)歷史新高，西部數(shù)據(jù)漲了16%……好多朋友問我：“這波存儲(chǔ)芯片能跟著買嗎？”

其實(shí)我沒先想能不能買，反而想起最近看的兩只股票——一只估值1000多倍，卻漲得像火箭；另一只估值才5倍，卻跌得一瀉千里。這背后的邏輯，比“存儲(chǔ)芯片漲價(jià)”更值得琢磨。

一、估值1000倍的股票，為啥能漲成火箭？

我之前看了一只股票，市盈率居然超過1000倍——啥概念？就是你買它1000塊，一年才賺1塊，按說“貴得離譜”吧？但實(shí)際股價(jià)從20塊漲到了80塊，跟坐了火箭似的。好多人說這是“泡沫”，但我用量化系統(tǒng)查了下，發(fā)現(xiàn)背后藏著“機(jī)構(gòu)在積極玩”的痕跡。

你們看這張圖，股價(jià)是不是漲得特別猛？其實(shí)我更在意的是另一組數(shù)據(jù)——“機(jī)構(gòu)庫存”。它不是看機(jī)構(gòu)買了多少賣了多少，而是統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)交易的“活躍特征”：比如交易的頻率、力度、持續(xù)時(shí)間，把這些變成橙色的柱體，一眼就能看出機(jī)構(gòu)有沒有在積極參與。

這張圖里的橙色柱體就是“機(jī)構(gòu)庫存”，你們看它一直持續(xù)著，說明機(jī)構(gòu)從股價(jià)漲之前就開始積極交易了。不是估值低才漲，是機(jī)構(gòu)覺得它有未來，愿意一直玩。

二、估值5倍的股票，為啥跌得一瀉千里？

再看另一只股票，市盈率才5倍——買100塊一年能賺20塊，按說“便宜到撿漏”吧？但這段時(shí)間股價(jià)從30塊跌到了15塊，跌得特別慘。有人說“之前漲過了”，但上一只股票也漲過，為啥結(jié)果不一樣？

你們看這張圖，估值低吧？但股價(jià)跌得厲害。我再查它的“機(jī)構(gòu)庫存”，發(fā)現(xiàn)橙色柱體幾乎沒有——說明機(jī)構(gòu)根本沒怎么積極交易。

這張圖里的橙色柱體很少，意味著機(jī)構(gòu)對(duì)它沒興趣。估值低是“過去的便宜”，機(jī)構(gòu)不參與才是“未來的危險(xiǎn)”——就算你覺得它便宜，機(jī)構(gòu)不想玩，股價(jià)也漲不起來。

三、比起“貴不貴”，我更在意“機(jī)構(gòu)愿不愿意玩”

其實(shí)我以前也犯過跟大家一樣的錯(cuò)：盯著市盈率看，覺得“估值低=安全”“估值高=危險(xiǎn)”。但這兩年用量化大數(shù)據(jù)看下來才明白——股票的定價(jià)權(quán)在機(jī)構(gòu)大資金手里，估值是“過去的結(jié)果”，機(jī)構(gòu)愿不愿意積極參與才是“未來的關(guān)鍵”。

就像這次存儲(chǔ)芯片的行情，為啥有的存儲(chǔ)股漲得猛？不是因?yàn)樗乐档?，而是機(jī)構(gòu)覺得“AI服務(wù)器要大量用存儲(chǔ)芯片”，愿意持續(xù)積極交易。反過來，有的股票估值低，但機(jī)構(gòu)覺得它“沒增長空間”，根本不參與，股價(jià)自然起不來。

四、用大數(shù)據(jù)，把“機(jī)構(gòu)態(tài)度”變成看得見的數(shù)

可能有人會(huì)問：“怎么才能知道機(jī)構(gòu)愿不愿意參與？”其實(shí)我用了十多年的量化系統(tǒng)，就是靠“機(jī)構(gòu)庫存”這種數(shù)據(jù)——它不是猜的，是靠長期統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)交易的“活躍特征”（比如交易的頻率、力度、持續(xù)時(shí)間），把這些變成橙色柱體，一眼就能看出機(jī)構(gòu)有沒有在“認(rèn)真玩”。

比如之前那只1000倍市盈率的股票，機(jī)構(gòu)庫存持續(xù)高，說明機(jī)構(gòu)一直在“認(rèn)真玩”；而5倍市盈率的股票，機(jī)構(gòu)庫存幾乎沒有，說明機(jī)構(gòu)“根本不想玩”。這些數(shù)據(jù)不是“算命”，是把機(jī)構(gòu)的“隱形態(tài)度”變成了“看得見的數(shù)”，比盯著估值靠譜多了。

其實(shí)投資這件事，最怕的就是“憑感覺”——覺得估值低就沖進(jìn)去，覺得估值高就躲著。但用量化大數(shù)據(jù)看下來才明白：真正決定股價(jià)的，從來不是“你覺得它貴不貴”，而是“機(jī)構(gòu)愿不愿意跟你玩”。

就像這次存儲(chǔ)芯片的行情，你可以關(guān)注，但別急著買——先看看“機(jī)構(gòu)庫存”高不高，看看機(jī)構(gòu)有沒有在積極參與。畢竟，機(jī)構(gòu)比我們更懂行業(yè)趨勢(shì)，跟著“愿意玩”的機(jī)構(gòu)走，總比跟著“估值數(shù)字”走靠譜。

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