回看2025年，中國科技與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)走過了一個(gè)真正意義上的“虎變之年”，而這顯然只是個(gè)開始，2026年以及可預(yù)期的未來，中國互聯(lián)網(wǎng)——特別是BAT 等巨頭——必然迎來更加劇烈而宏大的變化。從這個(gè)意義上講，可以說，“虎變”紀(jì)元已然開啟。

在兩年前，“降本增效”幾乎是所有頭部互聯(lián)網(wǎng)公司的共同語匯：收縮戰(zhàn)線、壓縮非核心業(yè)務(wù)、謹(jǐn)慎資本開支，整個(gè)行業(yè)在存量競爭中尋找安全邊際。但這一狀態(tài)在2025年被AI技術(shù)浪潮打破，在中國互聯(lián)網(wǎng)體系內(nèi)掀起了一場“大重估”。

變化的起點(diǎn)，來自技術(shù)與成本曲線的突變。年初，DeepSeek在推理效率與單位算力成本上的突破，引發(fā)行業(yè)對(duì)AI的再審視。隨之而來的，是頭部企業(yè)在資本開支、組織結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品路線上的同步轉(zhuǎn)向：云與算力成為戰(zhàn)略投入項(xiàng)，大模型逐漸成為頭部企業(yè)的“集團(tuán)級(jí)工程”，由此引發(fā)了新一輪的增長敘事。

這一轉(zhuǎn)向具有系統(tǒng)性的特征。多個(gè)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2025年中國AI相關(guān)資本開支規(guī)模將達(dá)到6000—7000億元，云廠商年度CapEx（資本開支）增速有望接近65%——這意味著，中國互聯(lián)網(wǎng)重新進(jìn)入“敢花錢、也知道為什么花錢”的階段。

一并被喚醒的還有資本市場的熱情，截至2025年底，相較2024年同時(shí)期市值，阿里2025年股價(jià)累計(jì)上漲約80%；百度、騰訊同期漲幅超50%與40%，顯著跑贏恒生科技指數(shù)。而在近期披露的《2025全球獨(dú)角獸企業(yè)500強(qiáng)報(bào)告》上，字節(jié)跳動(dòng)和DeepSeek的估值分別來到了2.2萬億和1萬億人民幣。

更重要的是，AI正在改變一個(gè)根本判斷：互聯(lián)網(wǎng)已不再是存量市場。所有天花板都將升高。市場信心得以重建。而技術(shù)正在重構(gòu)業(yè)務(wù)流程、重塑入口形態(tài)。

2025年，這種由成本曲線、資本開支到入口形態(tài)的集體轉(zhuǎn)向，一場AI浪潮下的“大重估”，正觸發(fā)整個(gè)科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的“大變革”，正如《周易·革》所言：“大人虎變，其文炳也”。

01

資本聚焦下產(chǎn)業(yè)大重估

2025年，AI行業(yè)的“虎變”，首先體現(xiàn)在一次由外向內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)價(jià)值大重估。華爾街對(duì)AI的核心判斷越來越一致：算力與數(shù)據(jù)中心是決定長期份額的“硬資產(chǎn)”，領(lǐng)先者必須持續(xù)投入。

與上一輪移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)不同，這次定價(jià)錨從前移到AI產(chǎn)業(yè)的基建層面，資本首先確認(rèn)的是供給側(cè)能力，再去判斷應(yīng)用側(cè)兌現(xiàn)速度。

公開數(shù)據(jù)顯示，2025年，微軟、亞馬遜、谷歌與Meta四家頭部公司預(yù)計(jì)全年資本開支合計(jì)約3500—3700億美元，投入重點(diǎn)即AI數(shù)據(jù)中心、服務(wù)器與算力擴(kuò)建。同時(shí)，Anthropic宣布將投資約500億美元建設(shè)美國AI數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)；OpenAI未來多年基礎(chǔ)設(shè)施支出預(yù)計(jì)超過1.4萬億美元規(guī)模。

微軟AI CEO Mustafa Suleyman在上月接受播客訪談時(shí)曾表示，追趕前沿AI的競爭力，在未來5—10年可能需要“數(shù)千億美元”級(jí)投入。

這種“大基建”時(shí)代的投入邏輯，直接推高了全球科技公司的融資與資本開支預(yù)期。根據(jù)Dealogic統(tǒng)計(jì)，截至2025年12月，全球科技公司累計(jì)發(fā)行債券規(guī)模達(dá)約4283億美元，創(chuàng)下了歷史新高，AI產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張是這些債券背后的核心推手。

這也解釋了為何市場對(duì)AI相關(guān)資產(chǎn)的估值不斷攀升，并呈現(xiàn)出強(qiáng)烈的外溢效應(yīng)。

2025年初， DeepSeek推出在參數(shù)規(guī)模與推理成本上具競爭力的模型，成為中國模型生態(tài)的重要拐點(diǎn)：它不僅推動(dòng)大模型產(chǎn)業(yè)能力躍遷，也帶動(dòng)新的“產(chǎn)業(yè)重估”鏈條。AI，成為了傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)豪強(qiáng)們能否進(jìn)入新估值區(qū)間的門檻。

由此，2025年正式開啟“AI大基建周期”。頭部公司開始大幅提升算力與模型投入。阿里在去年早些時(shí)候宣布，未來三年將投入至少3800億元人民幣用于云與AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，超過過去十年總投入，標(biāo)志著其在AI賽道上的重磅押注。

字節(jié)方面，根據(jù)東方證券研究報(bào)告，2025年資本開支計(jì)劃高達(dá)約1500億元人民幣，同比大幅增長；近期有市場消息顯示，其2026年資本開支預(yù)計(jì)可達(dá)1600億元人民幣，主要投向AI基礎(chǔ)設(shè)施與算力采購。

過去一年中，盡管圍繞大模型的“泡沫論”、規(guī)模定律（scaling law）是否失效的爭論不斷升溫，市場情緒趨于分化，但在真實(shí)決策層面，頭部互聯(lián)網(wǎng)公司給出的答案卻高度一致——繼續(xù)加大投入。無論是算力、數(shù)據(jù)還是組織資源，行業(yè)龍頭并未收縮戰(zhàn)線，而是在不確定性中選擇向前加碼AI。

幾周前，Google DeepMind科學(xué)家姚順宇在接受媒體采訪時(shí)指出，在尚未觸及數(shù)據(jù)上限前，繼續(xù)增加計(jì)算資源與訓(xùn)練數(shù)據(jù)仍能顯著提升AI模型能力，擴(kuò)展規(guī)模依然“有許多低垂的果實(shí)可摘”。

而在2025年初的內(nèi)部講話中，馬化騰提到騰訊會(huì)持續(xù)投入資源進(jìn)行算力儲(chǔ)備，“希望各個(gè)BG都能擁抱大模型的產(chǎn)品化落地場景。”

頭部企業(yè)的持續(xù)投入，讓這輪行業(yè)重估的增長曲線愈發(fā)清晰。美銀全球研究部的報(bào)告顯示，2025年人工智能資本開支將達(dá)7000億元人民幣（約1000億美元）；至2030年，全球人工智能資本支出將達(dá)8000億美元。

從資本市場反饋看，這一輪“大重估”的核心是那些平臺(tái)級(jí)AI公司，即在基模訓(xùn)練和應(yīng)用層有全棧布局的頭部企業(yè)，并將這輪重估浪潮迅速蔓延至整個(gè)市場。2025年，恒生指數(shù)全年累漲約28%，其中恒生科技指數(shù)全年上漲約24%，AI產(chǎn)業(yè)發(fā)揮了重要的帶動(dòng)作用。

去年9月17日，恒生科技指數(shù)單日收漲4.2%，至2021年以來的高位，并帶動(dòng)百度上漲16%、阿里上漲5%；騰訊也在小幅上漲后市值重回6萬億港元。AI引發(fā)的“大重估”已經(jīng)在股價(jià)中有所顯現(xiàn)。

同時(shí)，圍繞AI的投融資，也為整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)持續(xù)提供增量“燃料”，放大了估值外溢效應(yīng)。這其中，一方面是開源與低成本方案的擴(kuò)散；另一方面是國產(chǎn)算力的崛起，“算力是籌碼”的邏輯已經(jīng)成為整個(gè)產(chǎn)業(yè)上下的共識(shí)。

2025年，摩爾線程、沐曦先后登陸科創(chuàng)板，上市后市值瞬間膨脹數(shù)倍，并在業(yè)內(nèi)引爆“國產(chǎn)GPU”概念；另外兩家“GPU四小龍”中，壁仞科技已于年初在港股上市，燧原科技預(yù)計(jì)年內(nèi)登陸科創(chuàng)板。此外，百度也公告昆侖芯已向港交所遞交主板上市申請(qǐng)，進(jìn)入“排隊(duì)敲鐘”的窗口期。

更關(guān)鍵的是，外部資金對(duì)中國AI資產(chǎn)的態(tài)度出現(xiàn)邊際變化。財(cái)聯(lián)社數(shù)據(jù)顯示，2025年業(yè)內(nèi)統(tǒng)計(jì)的主要中國科技ETF均錄得數(shù)十億美元資金流入，全球資產(chǎn)管理者正在加碼中國AI相關(guān)股票，以期捕捉增長機(jī)會(huì)。

而在大模型領(lǐng)域，“AI六小龍”中的智譜與MiniMax也于本月完成上市，成為首批直接以大模型能力接受資本市場定價(jià)的中國AI公司。與此同時(shí)，在A股市場，AI概念板塊崛起帶動(dòng)半導(dǎo)體、光模塊等相關(guān)板塊走強(qiáng)，滬指近期也再度站上4000點(diǎn)，強(qiáng)化了市場對(duì)“AI作為新增長軸心”的共識(shí)。

經(jīng)歷了大開大合的2025年后，毫無疑問，AI正在重塑市場提問方式：討論不再停留于“中國互聯(lián)網(wǎng)是否見頂”，而是轉(zhuǎn)向“哪些平臺(tái)能在AI時(shí)代再次擴(kuò)張”。

這也意味著估值體系開始從“單一業(yè)務(wù)增長”轉(zhuǎn)向“全部用AI做一遍”。一旦入口與交付能力建立，存量平臺(tái)反而可能重新獲得結(jié)構(gòu)性增量。

這種認(rèn)知切換，構(gòu)成了2025年中國科技資產(chǎn)發(fā)生“虎變”的真正起點(diǎn)。

02

AI遍地開花的一年

外部重估一旦啟動(dòng)，內(nèi)部的重估往往會(huì)更快、更“硬核”。2025年初，DeepSeek以更低推理成本與更強(qiáng)可用性推動(dòng)大模型行業(yè)加速變革：同等預(yù)算下，模型能覆蓋的業(yè)務(wù)流程更長、替代的人力環(huán)節(jié)更多。這一年，AI從“試驗(yàn)型產(chǎn)品”全面走向萬千用戶的前端。

這種沖擊首先來自模型側(cè)的批量“下餃子”。阿里方面在2025年推出了Qwen3系列，并不斷迭代至Qwen3-Max，推動(dòng)開放權(quán)重生態(tài)建設(shè)并提升多模態(tài)與推理能力。百度于6月正式開源文心4.5系列10款模型，在文本與多模態(tài)基準(zhǔn)上實(shí)現(xiàn)競爭性表現(xiàn)。

騰訊則以混元大模型生態(tài)為核心，推出TurboS、Hunyuan-T1及一系列視覺與語音推理模型，并持續(xù)強(qiáng)化3D生成等多模態(tài)技術(shù)領(lǐng)域。字節(jié) Seed團(tuán)隊(duì)在2025年發(fā)布了多款開源與專有模型，如Seed1.5-VL、Doubao-Seed-Code，覆蓋通用大語言、視覺與代碼能力，并在HuggingFace社區(qū)保持活躍更新。

從行業(yè)數(shù)據(jù)看，中國模型的全球影響力已實(shí)質(zhì)性提升。第三方機(jī)構(gòu)OpenRouter的追蹤數(shù)據(jù)顯示，中國開源大模型在2025年的全球AI調(diào)用量占比接近30%，較去年激增數(shù)十倍，且中文Token量在全球僅次于英語。

同時(shí)，麻省理工學(xué)院與HuggingFace聯(lián)合報(bào)告指出，中國開源模型的全球下載量占比首次超過17%，超過美國同類模型份額，中國模型在開發(fā)者與研究社區(qū)的活躍度大幅提升。

這些模型層面“無死角”覆蓋，直接在應(yīng)用層得以顯現(xiàn)：

ToB層面，2025年中國MaaS市場迎來爆發(fā)，上半年同比增長421.2%。IDC數(shù)據(jù)顯示，大模型解決方案市場上半年前五大廠商市場份額升至63.3%，反映企業(yè)部署需求集中增長。

而在這份名單中的五大廠商，除了中國移動(dòng)，其余四位正是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的熟面孔：火山引擎、阿里云、百度智能云和騰訊云。一些市場研報(bào)顯示，這五家合計(jì)占據(jù)了超80%的市場份額。

而根據(jù)IDC的預(yù)測報(bào)告，到2027年，75%的企業(yè)AI工作負(fù)載將部署在混合適配基礎(chǔ)設(shè)施上，這意味著企業(yè)在私有化、邊緣部署和公有云之間尋求更靈活的選擇。ToB AI市場的“大重估”仍在繼續(xù)。

C端市場方面，2025年AI應(yīng)用在消費(fèi)層的滲透快速推進(jìn)。根據(jù)QuestMobile上月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，原生AI市場中豆包1.55億周活穩(wěn)居榜首，DeepSeek8000萬+、元寶2000萬+位列二三席；年底發(fā)布的阿里“千問”迅速追至第二梯隊(duì)，周活已逼近千萬。

在多模態(tài)等領(lǐng)域，2025年各家大廠正系統(tǒng)性拓寬AI的“可執(zhí)行空間”。騰訊混元世界模型1.0/1.5支持生成可漫游、可仿真3D場景，并已開源框架與交互能力，向游戲、VR/AR及內(nèi)容創(chuàng)作擴(kuò)展。字節(jié)跳動(dòng)推出GR-3 VLA模型，在具身智能領(lǐng)域不斷拓展。

阿里方面，高德地圖近期也宣布正布局“世界模型”，計(jì)劃基于此發(fā)布新產(chǎn)品。此外，百度數(shù)字人技術(shù)也在直播、客服等場景全面落地。

2025年，中國AI產(chǎn)業(yè)在B端和C端均表現(xiàn)出可量化的數(shù)據(jù)增長與生態(tài)成熟趨勢，而與技術(shù)和產(chǎn)品迭代并行的，是人才的引進(jìn)與競爭。

這場競爭在年中被 Meta率先“點(diǎn)燃”。2025年6月，多家媒體披露，Meta 為爭奪頂尖研究員開出極端的薪酬條件，OpenAI CEO 奧特曼稱，Meta 甚至向其研究人員拋出“1 億美元級(jí)別”的簽約與總包方案。這一事件表明，AI研究人才已經(jīng)成為估值體系里的關(guān)鍵生產(chǎn)要素。

而在國內(nèi)，AI人才的收攏和團(tuán)隊(duì)架構(gòu)重塑也在同步進(jìn)行。

數(shù)月前，騰訊混元某業(yè)務(wù)線負(fù)責(zé)人在接受字母AI專訪時(shí)曾表示，“團(tuán)隊(duì)非常年輕且國際化，博士比例大約占2/3，基本上都來自于海內(nèi)外名校?！睅讉€(gè)月后，騰訊又迎來了一筆“地震級(jí)交易”：前OpenAI研究員姚順宇加盟，統(tǒng)籌AI Infra與大模型業(yè)務(wù)。

事實(shí)上，在騰訊的大動(dòng)作之前，中國互聯(lián)網(wǎng)大廠已相繼重塑人才陣形：字節(jié)在年初引入Google Fellow吳永輝坐鎮(zhèn)Seed基礎(chǔ)研究，并不斷擴(kuò)張Seed團(tuán)隊(duì)規(guī)模；百度2026屆校招發(fā)出4000+offer，AI崗位占比超90%；阿里方面也大舉布局AI人才梯隊(duì)，2026屆秋季校園招聘計(jì)劃發(fā)出7000+offer，其中AI相關(guān)崗位占比超過60%。

更重要的是，人才待遇與激勵(lì)在 2025 年明顯加速上移，競爭對(duì)象也直接對(duì)標(biāo)國際大廠。以字節(jié)為例，2025年Seed團(tuán)隊(duì)將年度獎(jiǎng)金池上調(diào)、并縮短股權(quán)激勵(lì)歸屬周期，以提升留才與搶才效率；在現(xiàn)金流與激勵(lì)工具更靈活的背景下，中國公司在offer上的“不差錢”，正在成為這輪“大重估”能否成立的現(xiàn)實(shí)注腳。

需要點(diǎn)明的是：2025年花錢不只集中在“AI部門”，而是全產(chǎn)業(yè)、全方位的投入，這也引發(fā)了市場對(duì)中國互聯(lián)網(wǎng)的看法出現(xiàn)松動(dòng)。

在AI的刺激下，一些存量業(yè)務(wù)反而重新獲得“增量”的解釋空間，甚至愿意為外賣、即時(shí)零售等高頻履約場景繼續(xù)投入。2025年的“外賣大戰(zhàn)”，某種程度上說，就是AI引發(fā)的大重估之下，存量市場出現(xiàn)的新波動(dòng)。

就在數(shù)月前的阿里云年度大會(huì)上，阿里CEO吳泳銘曾表示，人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的需求及行業(yè)發(fā)展速度“遠(yuǎn)超預(yù)期”。

把這些線索合在一起，2025年的“重估”不再只討論誰花了多少錢，而更關(guān)注錢花出了什么結(jié)構(gòu)性成果：模型能力是否可持續(xù)迭代、平臺(tái)是否能承載企業(yè)級(jí)落地、C端入口是否形成規(guī)模、以及新形態(tài)（視頻生成、世界模型、具身智能）是否為下一代交互邏輯打下基礎(chǔ)。

著眼于2026年，這些“虎變”之下的結(jié)果正在引發(fā)新一輪的入口之爭。

03

入口之爭，“虎變”繼續(xù)演進(jìn)

“普通人日常還有很多需求沒有被滿足，通過AI能極大地把這些需求解決得更好，是更有價(jià)值的事?！痹谏显屡e行的火山引擎原動(dòng)力大會(huì)上，火山引擎CEO譚待在接受字母AI采訪時(shí)曾這樣說道。

換言之，AI正在走向普通用戶的全部日常需求。如果說前兩輪重估解決的是“值不值得投、投向哪里”，那么真正決定這一輪“虎變”最終走向的，是入口之爭。

在很長一段時(shí)間里，中國互聯(lián)網(wǎng)的基本秩序圍繞“超級(jí)App”展開：流量被集中在少數(shù)平臺(tái)中，再通過信息流、搜索、支付和本地服務(wù)完成分發(fā)與變現(xiàn)。但到2025年，這一結(jié)構(gòu)開始出現(xiàn)松動(dòng)。AI并未簡單疊加在既有入口之上，而是在多個(gè)層面嘗試重構(gòu)“第一觸點(diǎn)”。

第一條路徑，來自原生AI App的崛起。

與傳統(tǒng)工具類產(chǎn)品不同，這一代AI App以“對(duì)話”作為統(tǒng)一界面，把搜索、生成、推薦、執(zhí)行乃至交易整合進(jìn)同一條任務(wù)鏈中。從產(chǎn)品形態(tài)上看，它更像是一個(gè)“可編排的操作系統(tǒng)層”，而非單一功能應(yīng)用。

QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度，中國AI原生應(yīng)用中，月活躍用戶規(guī)模達(dá)到千萬級(jí)的產(chǎn)品已超過10款，近期，豆包更是突破DAU億級(jí)門檻，各類原生AI用戶使用頻次和單次時(shí)長均出現(xiàn)持續(xù)上行趨勢。這意味著，AI App已不再是“嘗鮮型工具”，而是在真實(shí)爭奪用戶的日常時(shí)間預(yù)算。

進(jìn)入年末，這一競爭升級(jí)為“場景之爭”。先是豆包官宣登上春晚舞臺(tái)，試圖以全民級(jí)曝光完成持續(xù)破圈；阿里在下半年發(fā)布千問App重回C端戰(zhàn)場，并接入B站跨年晚會(huì)，通過年輕用戶場景強(qiáng)化品牌與心智；騰訊則推動(dòng)元寶向“任務(wù)化、執(zhí)行型助手”演進(jìn)。

流量入口、內(nèi)容節(jié)點(diǎn)與產(chǎn)品能力被同步拉到臺(tái)前，AI App的競爭正在走向全年無休、節(jié)點(diǎn)密集的正面交鋒。

第二條路徑，來自系統(tǒng)層與操作系統(tǒng)的前移。

相比獨(dú)立App，系統(tǒng)級(jí)入口被視為更具長期潛力的戰(zhàn)場。2025年，手機(jī)廠商與操作系統(tǒng)團(tuán)隊(duì)明顯加快了原生AI助手的前臺(tái)化進(jìn)程：AI被嵌入桌面、通知中心、搜索欄和系統(tǒng)快捷操作中，逐步獲得跨App調(diào)度權(quán)限。

這一輪系統(tǒng)級(jí)前移中，GUIAgent開始出現(xiàn)更清晰的產(chǎn)品形態(tài)。字節(jié)與中興合作推出豆包手機(jī)助手，嘗試在系統(tǒng)層完成跨App操作；智譜發(fā)布AutoGLM，通過識(shí)別界面元素執(zhí)行點(diǎn)擊與輸入。兩者共同指向一個(gè)方向：在不改造App的前提下，讓AI直接操作界面，系統(tǒng)級(jí)Agent開始具備現(xiàn)實(shí)可用性。

AI手機(jī)時(shí)代，系統(tǒng)級(jí)AI助手已被定義為“任務(wù)中樞”而非“語音助手”：它能夠理解用戶意圖，在后臺(tái)調(diào)用多個(gè)應(yīng)用完成連續(xù)操作，例如信息檢索、內(nèi)容生成、支付確認(rèn)與提醒反饋。這種“系統(tǒng)內(nèi)Agent”并不直接取代應(yīng)用，但有潛力弱化單一App的入口價(jià)值。

一旦系統(tǒng)層成為任務(wù)調(diào)度核心，應(yīng)用的估值邏輯將轉(zhuǎn)向“是否被系統(tǒng)頻繁調(diào)用”，入口權(quán)重被重新分配。

第三條路徑，則發(fā)生在硬件與終端形態(tài)的外延上。

在桌面端，操作系統(tǒng)與瀏覽器正把AI做成“常駐層”。微軟將Copilot固化進(jìn)Windows與Edge側(cè)邊欄；谷歌把Gemini嵌入Chrome中；蘋果在macOS與iOS的搜索、寫作與系統(tǒng)摘要中前移AI能力。原生AI的系統(tǒng)化，正在成為一個(gè)顯著的發(fā)展方向。

另一方面，可穿戴與新硬件探索的是“入口外延化”。小米與阿里在去年先后發(fā)布AI眼鏡產(chǎn)品，強(qiáng)調(diào)攝像、語音與AI本地推理；與此同時(shí)，字節(jié)近期也被多家媒體披露，計(jì)劃在2026年推進(jìn)AI眼鏡產(chǎn)品，可穿戴AI硬件市場無疑將迎來更加激烈的競爭。

不過，并非所有AI大廠都看好眼鏡。OpenAI已確認(rèn)與前蘋果設(shè)計(jì)負(fù)責(zé)人JonyIve團(tuán)隊(duì)合作探索新硬件形態(tài)，強(qiáng)調(diào)“環(huán)境感知+多模態(tài)交互”的原生AI設(shè)備，目前已知的潛在形態(tài)是“一支筆”。

在資本、模型與硬件協(xié)同加速下，2026年很可能成為AI硬件從概念走向規(guī)模化驗(yàn)證的拐點(diǎn)：入口不止于App，也不止于手機(jī)。當(dāng)App、系統(tǒng)與硬件三條路徑同時(shí)推進(jìn)，入口競爭的邏輯也隨之發(fā)生變化，問題變得愈發(fā)清晰——誰能在AI時(shí)代掌握新的第一入口，誰就有機(jī)會(huì)重新定義下一輪互聯(lián)網(wǎng)秩序。

對(duì)資本而言，這意味著一次真正的“入口再定價(jià)”：原有超級(jí)App的護(hù)城河不再理所當(dāng)然，新入口的想象空間被重新打開。

這正是2025年中國互聯(lián)網(wǎng)“虎變”的終局所在——也是這場全球范圍“大重估”中，最值得持續(xù)觀察的核心變量。