1月8日，港股交易屏幕上，美團股價下跌3.35%，阿里巴巴也跌2.26%，數(shù)百億市值在幾小時內(nèi)蒸發(fā)——就在今天下午，阿里宣布將堅定加大淘寶閃購?fù)度?，市場立刻用股價表達了擔(dān)憂。

2026年1月8日，淘寶宣布持續(xù)加大閃購?fù)度氲南?，讓港股市場的美團與阿里股價同步承壓。

這一幕恰似過去大半年外賣大戰(zhàn)的縮影——從京東2025年2月高調(diào)入局打破平衡，到阿里將餓了么升級為淘寶閃購全面參戰(zhàn)，再到美團千億級防御投入，這場橫跨全年的戰(zhàn)役不僅消耗近千億資金，更徹底重塑了中國外賣與即時零售行業(yè)的競爭格局。當(dāng)補貼的喧囂逐漸褪去，監(jiān)管引導(dǎo)行業(yè)回歸理性，這場戰(zhàn)爭的終局很可能變成長期持久戰(zhàn)下的“雙寡頭”新常態(tài)，阿里與美團的戰(zhàn)略博弈將決定未來行業(yè)的進化方向。

01 2025外賣大戰(zhàn)復(fù)盤：三國殺背后的戰(zhàn)略分化

2025年之前，中國外賣市場維持著美團占七成、阿里餓了么占兩成的穩(wěn)定格局，這種平衡被京東的突襲徹底打破。全年戰(zhàn)役呈現(xiàn)出清晰的階段性特征：2-6月為爆發(fā)期，京東以“0傭金+百億補貼”撕開市場缺口，阿里快速跟進并啟動戰(zhàn)略升級；7-10月進入白熱化，“0元購”“滿25減20”等補貼活動讓全國日外賣訂單突破2億單，周末成為平臺必爭的“瘋狂補貼日”；11月后逐步降溫，商務(wù)部《即時零售行業(yè)規(guī)范指引》出臺禁止惡性補貼，三家平臺紛紛轉(zhuǎn)向精細化運營。這場大戰(zhàn)的核心早已超越單純的訂單爭奪，而是三家基于自身資源稟賦的戰(zhàn)略分化。

美團作為守擂者，采取了“全域防御+效率堅守”的策略。面對京東和阿里的雙重沖擊，美團三季度銷售營銷開支同比激增90.9%，從2024年同期的180億元增至343億元，通過補貼保障核心用戶留存。但不同于對手的流量突襲，美團的防御核心始終圍繞其履約網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢——依托七百余萬活躍騎手構(gòu)建的配送體系，維持34分鐘的平均送達時效，30分鐘達履約率超90%，同時推進無人機配送商業(yè)化，累計完成超67萬筆商業(yè)訂單，以技術(shù)降本對沖補貼壓力。在業(yè)務(wù)布局上，美團加速“萬物到家”戰(zhàn)略，7月即時零售日訂單峰值突破1.5億單，非餐飲訂單占比提升至30%，通過全品類擴張抵御單一餐飲賽道的沖擊。

財務(wù)數(shù)據(jù)雖慘不忍睹——三季度經(jīng)調(diào)整凈虧損160億元，核心本地商業(yè)板塊虧損141億元，經(jīng)營利潤率從去年同期的21.0%驟降至-20.9%，但截至年末仍以50%的市占率保持龍頭地位，實付30元以上高客單價訂單占比超70%，核心用戶心智未被根本撼動。

阿里的應(yīng)對堪稱戰(zhàn)略重構(gòu)的典范。面對市場變局，阿里沒有局限于單純的補貼跟進，而是啟動了歷時8個月的全面升級：4月將淘寶“小時達”升級為淘寶閃購，9月接入天貓旗艦店，10月菜鳥供應(yīng)鏈加入，12月餓了么App正式更名，完成了從“餐飲外賣平臺”到“全品類即時零售平臺”的躍遷。其核心打法是生態(tài)協(xié)同：將淘寶閃購設(shè)為首頁一級入口，借助淘寶10億年活躍買家的流量優(yōu)勢引流；復(fù)用餓了么配送網(wǎng)絡(luò)與商戶資源，形成“流量+履約”合力；接入菜鳥供應(yīng)鏈與天貓超市，拓展生鮮、數(shù)碼、醫(yī)藥等全品類供給。

這套組合拳成效顯著，三季度阿里即時零售收入同比增長60%至229.06億元，日訂單峰值突破1.2億單，市占率提升至42%，帶動手淘日活從4月的3.75億提升至9月的4.37億。盡管代價不菲——三季度銷售和市場費用同比激增340億元，經(jīng)營利潤同比驟降85%，但生態(tài)協(xié)同帶來的正向反饋讓阿里具備了持續(xù)作戰(zhàn)的底氣。

京東作為本輪大戰(zhàn)的發(fā)起者，走出了一條“閃電突襲+品質(zhì)差異化”的路徑。以“0傭金”快速吸引超200萬商戶入駐，上線即推出百億補貼計劃，更率先為十幾萬全職騎手繳納五險一金，這套組合拳讓京東外賣僅用90天就實現(xiàn)日訂單量突破2500萬單，達到餓了么十余年規(guī)模的三分之二，截至12月市占率達到8%。

其戰(zhàn)略邏輯是借助外賣的高頻屬性降低主站獲客成本，實現(xiàn)高頻外賣與低頻零售的協(xié)同，三季度京東App整體DAU保持高速增長，用戶數(shù)和購物頻次同比增速超40%。但高投入背后是持續(xù)擴大的虧損，三季度包含外賣在內(nèi)的新業(yè)務(wù)虧損達157.36億元，高盛預(yù)測2025—2026年其外賣相關(guān)業(yè)務(wù)虧損可能達到260億元，品質(zhì)定位導(dǎo)致的市場天花板有限，下沉市場滲透不足，使其難以成為真正的行業(yè)顛覆者。

02 終局推演：雙寡頭格局下的穩(wěn)態(tài)平衡

當(dāng)補貼退潮、監(jiān)管歸位，2026年外賣行業(yè)將告別“三國殺”的混戰(zhàn)局面，逐步形成“美團主導(dǎo)、阿里追趕”的雙寡頭格局，京東則將維持細分市場的差異化存在。這一終局的形成，既是市場競爭的必然結(jié)果，也是行業(yè)發(fā)展規(guī)律的體現(xiàn)。

從市場份額演變來看，短期內(nèi)美團仍將以55%—60%的市占率保持領(lǐng)先，阿里則穩(wěn)定在35%—40%的區(qū)間，兩者合計占據(jù)近95%的市場份額，京東等其他玩家將維持5%左右的份額。這一格局的核心支撐在于美團難以短期撼動的履約效率壁壘和阿里不可復(fù)制的生態(tài)協(xié)同優(yōu)勢。

美團經(jīng)過多年積累，在核心餐飲品類的供給密度、騎手調(diào)度效率、商戶合作深度等方面仍具優(yōu)勢，其30分鐘達的高履約率和覆蓋全國的配送網(wǎng)絡(luò)，是阿里短期內(nèi)難以超越的硬實力。而阿里通過淘寶閃購與電商生態(tài)的深度綁定，實現(xiàn)了流量復(fù)用、數(shù)據(jù)貫通與服務(wù)閉環(huán)，這種生態(tài)協(xié)同帶來的成本攤薄效應(yīng)，讓其能夠在補貼退坡后依然保持競爭力。JP摩根報告顯示，截至25年11月，美團市占率已萎縮至50%，阿里提升至42%，日訂單量達美團的83%，這種差距的縮小趨勢將在2026年繼續(xù)，但不會出現(xiàn)顛覆式逆轉(zhuǎn)。

行業(yè)競爭邏輯的升維是雙寡頭格局穩(wěn)定的關(guān)鍵。2026年的競爭將徹底告別低層次的價格戰(zhàn)，轉(zhuǎn)向“技術(shù)賦能+生態(tài)協(xié)同+服務(wù)升級”的深層比拼。補貼催生的流量泡沫將逐漸消退，茶飲、零食等非剛需品類的訂單占比會回歸理性，服務(wù)質(zhì)量、配送時效、商品豐富度將成為用戶選擇的核心標(biāo)準(zhǔn)。對平臺而言，單位經(jīng)濟模型的優(yōu)化取代訂單量增長，成為首要考核指標(biāo)，摩根大通預(yù)測美團2026年年中有望實現(xiàn)盈虧平衡，阿里即時零售業(yè)務(wù)虧損也將逐步收窄。

監(jiān)管政策的引導(dǎo)進一步加速了行業(yè)向穩(wěn)態(tài)過渡。2025年12月商務(wù)部發(fā)布的《即時零售行業(yè)規(guī)范指引》，明確禁止低于成本價的惡性補貼，引導(dǎo)平臺將競爭焦點放在提升服務(wù)質(zhì)量、優(yōu)化供應(yīng)鏈效率、賦能中小商戶上。政策出臺后，美團迅速推出“即時零售商家賦能計劃”，覆蓋全國20多個城市，累計培訓(xùn)商家超3萬家；阿里同步為天貓品牌提供“小時達專屬流量包”，協(xié)助搭建專屬運營團隊，行業(yè)競爭從“零和博弈”轉(zhuǎn)向“生態(tài)共贏”。

03 戰(zhàn)略預(yù)測：阿里與美團的差異化進化路徑

雙寡頭格局確立后，阿里與美團不會陷入新的消耗戰(zhàn)，而是將基于自身基因走出差異化的進化路徑，各自構(gòu)建更深的競爭壁壘。

阿里的核心戰(zhàn)略將是“生態(tài)協(xié)同深化+AI全面賦能”。淘寶閃購作為阿里即時零售的核心載體，未來將進一步強化與淘寶、天貓、菜鳥、飛豬等業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)“遠場電商+近場零售+本地生活”的無縫銜接。參考京東外賣40%用戶向電商轉(zhuǎn)化的案例，阿里將持續(xù)挖掘即時零售的流量價值，通過訂單沉淀的消費數(shù)據(jù)，實現(xiàn)對用戶的精準(zhǔn)畫像，推動淘寶主站與閃購業(yè)務(wù)的用戶互導(dǎo)與復(fù)購提升，以此攤薄前期投入成本。

在技術(shù)賦能方面，阿里將依托“通義千問”大模型，深化“燎原深耕計劃”，向商家開放智能診斷、AI店鋪設(shè)計、全鏈路供應(yīng)鏈優(yōu)化等核心能力，將競爭壁壘深入到商戶經(jīng)營的底層邏輯。不同于美團聚焦履約環(huán)節(jié)的AI應(yīng)用，阿里的AI布局更具生態(tài)級視野，通過幫助商家降低經(jīng)營成本、提升轉(zhuǎn)化效率，強化商戶粘性，彌補在履約網(wǎng)絡(luò)上的短板。此外，阿里可能會加大對下沉市場的滲透力度，借助菜鳥的縣域物流網(wǎng)絡(luò)，將即時零售服務(wù)延伸至三、四線城市，進一步擴大市場份額。

美團的戰(zhàn)略重心將是“效率革命+全品類深耕+盈利修復(fù)”。面對阿里的生態(tài)攻勢，美團將繼續(xù)鞏固履約效率這一核心優(yōu)勢，計劃投入200億元升級AI調(diào)度系統(tǒng)，目標(biāo)將平均配送時長壓縮至28分鐘以內(nèi)，同時擴大無人機、無人車配送的商業(yè)化應(yīng)用場景，進一步降低履約成本。

在業(yè)務(wù)布局上，美團閃購將持續(xù)推進“萬物到家”戰(zhàn)略，提升非餐飲訂單占比，重點拓展生鮮、數(shù)碼、醫(yī)藥、服飾等高毛利品類，通過“品牌首店閃購”模式，為零售品牌提供倉儲、配送、數(shù)字化系統(tǒng)一體化服務(wù)，實現(xiàn)“線上首店”落地，打造新的增長曲線。盈利修復(fù)將成為美團2026年的核心目標(biāo)，隨著補貼退坡和運營效率提升，核心本地商業(yè)板塊有望在年中實現(xiàn)盈虧平衡，到店業(yè)務(wù)作為盈利穩(wěn)定器，將持續(xù)為即時零售業(yè)務(wù)輸血，同時美團可能會優(yōu)化會員體系，通過精細化運營提升用戶ARPU值。面對多線競爭壓力，美團將收縮非核心業(yè)務(wù)投入，減少海外擴張等資金消耗型布局，集中資源守住即時零售基本盤，同時抵御抖音在到店套餐、拼多多在下沉市場的跨界沖擊。

值得注意的是，兩家平臺都將在商戶服務(wù)和騎手權(quán)益保障上加大投入。美團的“商家賦能計劃”和阿里的商家扶持政策將持續(xù)深化，從流量支持、運營培訓(xùn)到供應(yīng)鏈優(yōu)化，全方位提升商戶經(jīng)營效率。在騎手權(quán)益方面，京東率先推行的五險一金保障體系可能成為行業(yè)標(biāo)桿，美團和阿里將逐步優(yōu)化騎手薪酬結(jié)構(gòu)與社會保障，平衡履約效率與社會責(zé)任，這既是監(jiān)管要求，也是平臺長期發(fā)展的必然選擇。

04 結(jié)語：即時零售的下一個十年

2025年的外賣大戰(zhàn)本質(zhì)上是中國即時零售行業(yè)的“成人禮”，千億資金的投入雖然帶來了短期的虧損與震蕩，卻加速了行業(yè)的成熟與升級。隨著雙寡頭格局的形成，行業(yè)將進入高質(zhì)量發(fā)展階段，2026年即時零售規(guī)模有望突破1萬億元，2030年將達到2萬億元，年均增速達12.6%的市場潛力，仍將吸引平臺持續(xù)投入。

對消費者而言，補貼紅利的消退將換來更穩(wěn)定的服務(wù)質(zhì)量、更豐富的商品選擇和更合理的價格體系；對商家而言，平臺的技術(shù)賦能與供應(yīng)鏈支持將降低經(jīng)營門檻，提升盈利空間；對行業(yè)而言，從價格戰(zhàn)到價值戰(zhàn)的轉(zhuǎn)變，將推動整個即時零售生態(tài)的效率提升與可持續(xù)發(fā)展。

阿里與美團的博弈還將持續(xù)，市場的終局似乎正在逐漸清晰：沒有絕對的贏家通吃，只有差異化的生存空間。這場戰(zhàn)爭不會以某一方的完全勝利告終，而是在競爭與合作中，共同把即時零售這塊蛋糕做大。

長期的持久戰(zhàn)將是痛苦的，螳螂捕蟬，或許黃雀在后。在這場戰(zhàn)爭進入下半場的時候，拼多多的股價卻在悄悄上漲，拼多多這家公司又會做什么呢？