2025年，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)波瀾起伏，精彩紛呈，股價(jià)表現(xiàn)如何？

本文即對2025年醫(yī)藥各子行業(yè)及其Top個(gè)股表現(xiàn)進(jìn)行排名分析。

01

醫(yī)藥子行業(yè)

2025年（25.1.1～25.12.30），醫(yī)藥生物板塊上漲12.44%，在申萬31個(gè)行業(yè)分類中排第18位，跑輸滬深300指數(shù)5.76個(gè)百分點(diǎn)。

在申萬13個(gè)醫(yī)藥三級子行業(yè)中，漲跌平分秋色，7個(gè)上漲、6個(gè)下跌。

一、7個(gè)子行業(yè)上漲

在7個(gè)股價(jià)上漲的醫(yī)藥子行業(yè)中，股價(jià)漲幅最高的是CXO，上漲了48.15%，全球醫(yī)藥研發(fā)需求復(fù)蘇，國內(nèi)醫(yī)藥創(chuàng)新熱潮推動(dòng)，中國CXO企業(yè)全球均化布局，國際政治風(fēng)險(xiǎn)得以分散；

其次是化學(xué)制劑，上漲了28.29%，集采8年，仿制藥水分不斷擠出，創(chuàng)新藥納入醫(yī)保及商業(yè)化提速，騰籠換鳥效應(yīng)明顯。以“反內(nèi)卷”為首的集采規(guī)則持續(xù)優(yōu)化也在安撫市場情緒，創(chuàng)新藥海外授權(quán)屢創(chuàng)新高、“新藥不集采”、商保創(chuàng)新藥目錄橫空出世等都大大增強(qiáng)了市場預(yù)期；

原料藥和醫(yī)藥流通漲幅排第四、第五位，漲幅分別為16.2%和9.04%，二者處于制劑生產(chǎn)的上下游，亦受集采和國談?wù)哂绊?，原料藥因出口?guī)模較大，還受國際貿(mào)易摩擦、全球供應(yīng)鏈重構(gòu)等因素影響；

醫(yī)療耗材（+8.70%）和體外診斷（+1.81%）漲幅墊底，這兩個(gè)子行業(yè)深受集采降價(jià)和?DRG/DIP實(shí)施限制用量影響，體外診斷還因檢驗(yàn)結(jié)果互認(rèn)及“套餐解綁”?等政策減少檢測量。（詳見下圖）

二、6個(gè)子行業(yè)下跌

如上圖所示，在6個(gè)下跌的醫(yī)藥三級子行業(yè)中，跌幅最大的是血液制品，下跌了17.83%，DRG/DIP實(shí)施、產(chǎn)品替代、價(jià)格戰(zhàn)致血液制品增長失速；

其次是疫苗，下跌了11.72%，居民對疫苗有效性和安全性的質(zhì)疑增多，價(jià)格戰(zhàn)加劇以及HPV疫苗預(yù)計(jì)未來將由政府免費(fèi)提供，改變了市場預(yù)期，而致需求下跌、庫存積壓；

中藥Ⅲ跌幅第三大，下跌了5.34%，通過國談納入醫(yī)保的中成藥數(shù)量少，其新增銷售貢獻(xiàn)遠(yuǎn)無法抵消集采降價(jià)帶來的沖擊，且即將啟動(dòng)的中藥注射劑再評價(jià)再降低行業(yè)預(yù)期；

醫(yī)院跌幅排第四，下跌了2.91%，常態(tài)化的集采負(fù)面效應(yīng)已逐漸被國談提速和鼓勵(lì)創(chuàng)新藥的政策對沖，但2025年對集采降價(jià)幅度的渲染和超大規(guī)模的1～8批國采接續(xù)進(jìn)一步打壓了市場預(yù)期；

線下藥店跌幅略遜于醫(yī)院，下跌了1.13%，近年來，在醫(yī)院零差率、集采、雙通道、長處方等政策倒逼和推動(dòng)下，處方外流提速，藥店成為增長最有保障的營銷終端，但2025年實(shí)施的“駕照式記分”管理、追溯碼上傳、查執(zhí)業(yè)藥師“掛證”、“上網(wǎng)店、比藥價(jià)”、“陰陽價(jià)格”監(jiān)測等合規(guī)嚴(yán)政集中發(fā)力，2025年前三季度，線下藥店?duì)I收出現(xiàn)了史上首次下降。

在6個(gè)股價(jià)下跌的子行業(yè)中，跌幅最小的是醫(yī)療設(shè)備，下跌了0.48%，我國醫(yī)療設(shè)備行業(yè)創(chuàng)新活躍、國產(chǎn)替代加速，“千縣工程”和“十四五”高端醫(yī)療裝備規(guī)劃推動(dòng)設(shè)備加速下沉。

下面再據(jù)wind數(shù)據(jù)，對2025年全年（2025.1.1～2025.12.31）各醫(yī)藥子行業(yè)股價(jià)漲幅Top10個(gè)股進(jìn)行分析。

02

化學(xué)制劑

2025年，化學(xué)制劑板塊股價(jià)漲幅Top10個(gè)股都實(shí)現(xiàn)了股價(jià)翻倍。

其中，位于北京的舒泰神一騎絕塵，大漲2.69倍，其核心在研產(chǎn)品用于治療血友病的注射用STSP-0601（波米泰酶α）被納入優(yōu)先審評程序并獲得美國FDA授予的孤兒藥資格認(rèn)定，IIb期臨床數(shù)據(jù)顯著優(yōu)于傳統(tǒng)療法；

第二是注冊于西藏昌都的多瑞醫(yī)藥上漲了2.32倍，其受益于艾博韋泰原料藥營收和研發(fā)投入大幅增長，以及通過收購鑫承達(dá)和四川多瑞實(shí)現(xiàn)向高端多肽原料藥領(lǐng)域轉(zhuǎn)型；

第三是位于河北正定的常山藥業(yè)，股價(jià)上漲也超2倍（+2.11倍），主要因用于治療2型糖尿病和肥胖癥的核心創(chuàng)新藥艾本那肽注射液的研發(fā)推動(dòng)股價(jià)上漲；

漲幅1.5倍～2倍的有3家，即廣生堂、昂利康和海辰藥業(yè)分別上漲了1.73倍、1.56倍和1.5倍。

03

中藥

再看中藥板塊，浙江藥企漲幅獨(dú)霸前三。

其中，漲幅最大的是位于浙江臺州的萬邦德，上漲了1.17倍，主要是多個(gè)在研?創(chuàng)新藥（西藥）研發(fā)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展?，以及政府補(bǔ)助大增和國資進(jìn)入；

其次是注冊于杭州的天目藥業(yè)，上漲了97%，扭虧為盈、摘掉ST、青島國資（嶗山區(qū)財(cái)政局）進(jìn)入等致股價(jià)上漲；

第三是位于浙江麗水的維康藥業(yè)，上漲71%，其1.1類黃甲軟肝顆粒取得臨床試驗(yàn)總結(jié)報(bào)告并擬申請附條件批準(zhǔn)上市，參丹通腦滴丸等產(chǎn)品進(jìn)入II期臨床；

眾生藥業(yè)、古漢醫(yī)藥和達(dá)仁堂漲幅接近，均在50%～60%之間，分別上漲了59%、58%和54%；

另4家漲幅都在20%-50%之間，即康惠股份（+43%）、沃華醫(yī)藥（+33%）、太龍藥業(yè)（+29%）、特一藥業(yè)（+22%）。

04

生物制品

生物制品板塊4家股價(jià)翻倍，Top10漲幅門檻都超50%。

其中，表現(xiàn)最好的是上海自貿(mào)區(qū)的三生國健，大漲1.79倍，其與輝瑞達(dá)成PD-1/VEGF雙特異性抗體（SSGJ-707）的全球授權(quán)協(xié)議，交易總額?超過60億美元?，創(chuàng)下中國創(chuàng)新藥對外授權(quán)首付款紀(jì)錄；

第二是位于山東煙臺的榮昌生物，漲幅達(dá)1.58倍，?其核心產(chǎn)品泰它西普和維迪西妥單抗的適應(yīng)癥獲批，納入醫(yī)保目錄以及泰它西普獲FDA快速通道和孤兒藥資格、EMA孤兒藥指定等因素顯著提升了市場預(yù)期；

第三是四川成都的歐林生物，上漲1.39倍，主要是因業(yè)績增長；

第四是位于江蘇揚(yáng)州的艾迪藥業(yè)，上漲1.08倍，其核心產(chǎn)品抗HIV新藥艾諾米替片（復(fù)邦德）納入醫(yī)保后銷量顯著提升；

百普賽斯（+73%）、康辰藥業(yè)（+72%）和萬澤股份（+71%）漲幅相近；

金迪克和百濟(jì)神州-U漲幅相同，都上漲了67%，胰島素明星企業(yè)甘李藥業(yè)上漲了57%。

05

原料藥

原料藥板塊，漲幅最大的是永安藥業(yè)，其次是宏源藥業(yè)和富祥藥業(yè)，漲幅均超80%，較年初分別上漲了87%、85%和81%；

漲幅超50%的還有2家，即博瑞醫(yī)藥（+63%）和美諾華（+52%）；

漲幅40%-50%的有3家，即納微科技（+47%）、鍵凱科技（+45%）和天宇股份（+42%）；

另2家漲幅都在30%-40%之間，即富士萊（+38%）和新諾威（+36%）。

06

CXO

CXO板塊漲幅翻倍的有3家，其中，漲幅最大的是北京的昭衍新藥，上漲了1.11倍，主要是因扭虧為盈、訂單充足，及通過了FDA、OECD等國際GLP認(rèn)證；

其次是位于浙江嘉興的誠達(dá)藥業(yè)和上海張江的皓元醫(yī)藥，都上漲了1.03倍；誠達(dá)藥業(yè)治理優(yōu)化，投資創(chuàng)新藥企施貝康；皓元醫(yī)藥主要是通過增加高附加值新產(chǎn)品以及開拓國際市場；

普蕊斯（+94%）和成都先導(dǎo)（+91%）漲幅都超90%；

美迪西（+87%）和百花醫(yī)藥（+86%）漲幅都超80%；

另外3家漲幅都在60%-80%之間，即南模生物（+77%）、藥明康德（+69%）、陽光諾和（+65%）。

07

醫(yī)藥商業(yè)

醫(yī)藥商業(yè)板塊漲幅最高的是合富中國（位于上海）和塞力醫(yī)療（位于武漢），分別上漲了2.55倍和1.85倍。這兩家的主營業(yè)務(wù)并非傳統(tǒng)的醫(yī)藥批發(fā)，合富中國主營醫(yī)療流通服務(wù)、體外診斷設(shè)備和醫(yī)院信息管理，其醫(yī)療數(shù)智化平臺“邁塔威”已在多家醫(yī)院成功應(yīng)用，以及業(yè)務(wù)多元化（公司通過ACME賦能方案拓展基層醫(yī)療市場）增強(qiáng)了投資者的信心；塞力醫(yī)療主要是因在SPD（供應(yīng)鏈管理）業(yè)務(wù)上進(jìn)展顯著，以及賬款改善和市場資金推動(dòng)；

第三是廈門的鷺燕醫(yī)藥，上漲了1.69倍，主要是因股權(quán)質(zhì)押解除和營收增長；

華人健康（+70%）和*ST榮控（+53%）漲幅都在50%以上；

漲幅在30%-40%之間的有3家，即人民同泰（+44%）、藥易購（+37%）、海王生物（+36%）；

英特集團(tuán)（+24%）和漱玉平民（+23%）漲幅都超20%。

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