火熱中分歧漸顯！

今天（1月12日）早上，A股開盤20分鐘內(nèi)，成交金額突破1萬億元。與此同時(shí)，盤面亦出現(xiàn)四大背離：港股與A50早盤顯著背離；期貨與股票背離；國(guó)債與紅利背離；成交量與券商股走勢(shì)背離。

那么，后市如何演繹？從成交金額走向來看，如果持續(xù)放大，調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)可能也會(huì)有所增加。從歷史來看，有兩個(gè)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)值得關(guān)注：一是成交金額達(dá)到總市值的4%；二是成交金額放量達(dá)到底部的11倍。

目前，成交皆離上述峰值存在一定距離。而且，整個(gè)市場(chǎng)當(dāng)前的格局仍處于結(jié)構(gòu)性火熱狀態(tài)。而整體來看，情緒仍在可控范圍。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大，但可能要防范高低切換。

A股當(dāng)前的狀態(tài)

今日，A股開盤僅20分鐘，成交額即突破1萬億元，較上一個(gè)交易日此時(shí)放量超2200億元。但盤中的結(jié)構(gòu)也發(fā)生了較大變化，商業(yè)航天繼續(xù)走強(qiáng)，但鋰電池板塊卻快速走弱。

與此同時(shí)，市場(chǎng)亦有一些背離現(xiàn)象。

一是，港股全線走強(qiáng)，恒生科技指數(shù)一度漲超1%，但A50早盤一度跳水1%。值得注意的是，港股今天并未被A50帶下去，A股亦是如此。南向資金早盤凈買入額達(dá)60億港元。

二是，早盤金銀銅以及碳酸鋰等期貨大漲，但股票并未完全跟風(fēng)，紫金礦業(yè)等股票高開之后一度跳水翻綠，股票與期貨走勢(shì)顯著背離。

三是，國(guó)債期貨早盤高開后漲幅擴(kuò)大，30年期主力合約漲近0.3%，10年期和5年期主力合約均漲0.05%。但這次紅利沒有跟漲，其他股票也未因此殺跌。

四是，成交金額快速放大，早盤有預(yù)測(cè)指出，今天成交金額可能創(chuàng)新高。但受益于市場(chǎng)活躍的券商股仍然受壓，券商ETF一度殺跌。

市場(chǎng)將如何演繹？

據(jù)券商中國(guó)記者了解，目前市場(chǎng)最擔(dān)心的仍是成交量持續(xù)放大之后的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，成交量持續(xù)放大之后，的確會(huì)有一些問題，比如2007年、2015年以及2021年年初。

中信建投夏凡捷認(rèn)為，近期美元指數(shù)有所反彈，但人民幣匯率仍然堅(jiān)挺，整體環(huán)境對(duì)A股仍然較為有利。通脹水平溫和回升，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的內(nèi)生動(dòng)能逐漸修復(fù)，利好A股慢牛行情持續(xù)性。從市場(chǎng)情緒看，跨年行情有望繼續(xù)演繹，但短期技術(shù)性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)上升。

今年1月份的市場(chǎng)可以說是“天胡”開局，市場(chǎng)環(huán)境也是持續(xù)向好。從整體格局而言，又與2015年初有明顯不同。場(chǎng)外加杠桿的行為并不突出，融資余額雖有上升，但額度依然較為充沛。指數(shù)整體雖有上漲，但主要的漲幅集中在人工智能和商業(yè)航天板塊。券商、紅利等指數(shù)權(quán)重仍處于低位。也就是說，賺錢效應(yīng)還未達(dá)到發(fā)散狀態(tài)。

另外，從后續(xù)的流動(dòng)性來看，大規(guī)模存款到期，而銀行大額存款利率進(jìn)入“0字頭”時(shí)代的流動(dòng)性邏輯才剛開始演繹。值得注意的是，盡管上周OMO（公開市場(chǎng)操作）凈回籠1.66萬億元、政府債繳款壓力上升，但DR001持續(xù)低于1.3%，銀行凈融出創(chuàng)階段性新高，顯示流動(dòng)性寬松格局未改。就整個(gè)大市而言，可能需要注意的是高低切換，而非系統(tǒng)性殺跌。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：羅曉霞

校對(duì)：劉榕枝

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