歲末年初，營養(yǎng)健康行業(yè)迎來新起點，在政策完善、技術(shù)迭代與消費升級的三重合力下，2026年營養(yǎng)健康行業(yè)將迎來多個具備潛力的爆發(fā)方向。

從十余家企業(yè)排隊上市到麥角硫因爆火出圈，從關(guān)節(jié)健康利好不斷到NMN在美解禁，從特醫(yī)食品頻頻受寵到上游原料商的競爭，將進一步激活市場活力，推動營養(yǎng)健康產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向全產(chǎn)業(yè)鏈價值升級，開啟高質(zhì)量發(fā)展的新篇章。

資本究竟在追捧什么？

2025年以來營養(yǎng)健康領(lǐng)域多家企業(yè)啟動上市進程，知名營養(yǎng)健康原料供應(yīng)商醫(yī)諾生物掛牌新三板；食品添加劑供應(yīng)商新琪安掛牌港交所；營養(yǎng)健康代工企業(yè)衡美健康遞表北交所；營養(yǎng)健康原料供應(yīng)商技源集團正式登陸上交所主板；食品級精制魚油及其制品供應(yīng)商禹王生物正式向港交所主板提交上市申請書；數(shù)字健康平臺輕松健康掛牌港交所等等。

這些上市的企業(yè)中既包括健康原料供應(yīng)商、食品添加劑供應(yīng)商，又包含代工廠、品牌方，如香港保健品公司正品控股、中藥飲片企業(yè)新荷花，還有母嬰電商平臺海拍客等平臺方。

雖然表面看業(yè)務(wù)方向高度分散，但也折射出資本布局的邏輯并非押注單一環(huán)節(jié)，而是對整個產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的全面滲透與價值重估。

不同細分領(lǐng)域上市企業(yè)的估值邏輯存在差異，上游原料供應(yīng)商的核心在于技術(shù)專利壁壘、原料稀缺性及規(guī)?；a(chǎn)能，估值往往向技術(shù)驅(qū)動型傾斜，其研發(fā)投入占比、專利數(shù)量及原料市場占有率是關(guān)鍵指標；代工廠則更依賴產(chǎn)能利用率、大客戶綁定率及柔性生產(chǎn)能力，訂單的持續(xù)性與毛利率水平直接影響估值側(cè)重點。

品牌方的估值邏輯聚焦C端心智占領(lǐng)，用戶復(fù)購率、品牌溢價能力及全渠道布局廣度是核心考量，若疊加功能性產(chǎn)品的差異化定位，往往能獲得更高的估值溢價；平臺型企業(yè)則遵循互聯(lián)網(wǎng)平臺估值邏輯，日活用戶數(shù)、交易轉(zhuǎn)化率、生態(tài)閉環(huán)完整性及數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值成為估值核心。

業(yè)務(wù)高度分散的企業(yè)集體上市引發(fā)了部分人的質(zhì)疑，認為其是資本泡沫的前兆，但這些企業(yè)的募資用途并不是單純的營銷補貼，更集中在研發(fā)升級、產(chǎn)能擴張與渠道建設(shè)上，比如某企業(yè)籌措資金將用于功能性食品添加劑研發(fā)等方面；某企業(yè)借此持續(xù)推進臨床研發(fā)和技術(shù)能力的提升，這表明行業(yè)正從野蠻生長轉(zhuǎn)向精細化運營。

資本追捧的實質(zhì)是對產(chǎn)業(yè)整體升級的預(yù)期，這既反映了行業(yè)進入專業(yè)化分工的成熟階段，也隱含了對未來協(xié)同效應(yīng)的期待，這場上市潮或許會加速行業(yè)洗牌，讓具備硬實力的企業(yè)脫穎而出，而泡沫則會隨潮水退去

麥角硫因爆紅的產(chǎn)業(yè)邏輯

提到去年營養(yǎng)健康領(lǐng)域的熱門原料，麥角硫因必然榜上有名，中國保健品市場數(shù)據(jù)顯示，麥角硫因已成為同比增速超過1055.7%的明星成分。其在國內(nèi)市場的爆火展示了一個原料概念如何被快速塑造成風(fēng)口，并撬動從股市到消費端的全鏈條反應(yīng)。

受5月初科倫集團董事長赤膊代言麥角硫因產(chǎn)品影響此原料引起了廣泛關(guān)注，這起到了“點火”作用。緊接著是催化，消息在資本市場發(fā)酵后麥角硫因概念股集體上漲，比如拓新藥業(yè)在5月15日、16日連續(xù)兩日20%漲停；仙樂健康、華熙生物、若羽臣、金達威等均有不同程度的上漲。

這便吸引了更多資本涌入，今年4月和7月麥角硫因供應(yīng)商僅三生物接連完成了來自集富亞洲領(lǐng)投的億元Pre-A輪融資，和來自A股上市企業(yè)拓新藥業(yè)的1000萬元增資。在這些因素的推動下麥角硫因迅速成為營養(yǎng)健康的領(lǐng)域“明星成分”，頻繁出現(xiàn)在各大品牌的產(chǎn)品配方中，比如萊特維健、斐萃、HealthYar品牌因麥角硫因單品爆紅，其中后者僅2-10月就售出了超90萬件。

在終端的熱銷不僅帶動了上游原料產(chǎn)能的快速擴張，中游代工廠也紛紛調(diào)整產(chǎn)能結(jié)構(gòu)，以應(yīng)對品牌方的緊急訂單需求，與此同時國家衛(wèi)生健康委員會政務(wù)服務(wù)平臺更新了新食品原料受理情況，L-麥角硫因被正式列為新食品原料并獲受理，這將加速其從原料概念向規(guī)?；M產(chǎn)品的落地進程。

但在熱潮背后也存在諸多亂象，目前市面上的麥角硫因口服產(chǎn)品價格跨度較大，某品牌旗下產(chǎn)品售價高達1499元，但缺乏公開透明的成本結(jié)構(gòu)與品質(zhì)對比；還有一些品牌直接宣傳功效或配以視覺沖擊強烈的使用前后對比圖暗示功效，實則缺乏科學(xué)依據(jù)；由于缺乏統(tǒng)一的行業(yè)標準與強制披露要求，純度、含量與安全性信息不透明。

借鑒玻尿酸等原料的發(fā)展周期發(fā)現(xiàn)，麥角硫因目前處于概念驗證與產(chǎn)能爬坡的上升期，但功效宣稱是否經(jīng)得起長期嚴格檢驗、規(guī)?；a(chǎn)能否引導(dǎo)價格走向合理化、能否真正轉(zhuǎn)變?yōu)閾碛性鷮嵟R床數(shù)據(jù)與消費復(fù)購的硬核成分等挑戰(zhàn)若不解決很可能會曇花一現(xiàn)。

關(guān)節(jié)健康合規(guī)化

去年市場中關(guān)節(jié)健康的相關(guān)產(chǎn)品迎來合規(guī)化加速的關(guān)鍵節(jié)點，去年4月16日《允許保健食品聲稱的保健功能目錄 有助于維持關(guān)節(jié)健康（有助于緩解關(guān)節(jié)疼痛/僵硬、有助于減少關(guān)節(jié)腫脹、有助于維持關(guān)節(jié)軟骨健康、有助于維持骨關(guān)節(jié)健康）（征求意見稿）》面向社會公開征求意見，作為《保健食品新功能及產(chǎn)品技術(shù)評價實施細則（試行）》發(fā)布后第一個擬納入保健功能目錄的新功能，意義非凡。

8月1日，衛(wèi)健委食品安全標準與監(jiān)測評估司對《運動營養(yǎng)食品通則》公開征求意見，新版優(yōu)化產(chǎn)品分類邏輯，在原本的“補充能量類、控制能量類、補充蛋白質(zhì)類、速度力量類、耐力類和運動后恢復(fù)類”分類基礎(chǔ)上，對“運動后恢復(fù)類”進一步細分，而“骨關(guān)節(jié)恢復(fù)亞類”成為此次修訂的新增類別之一，該類別明確將“膠原蛋白肽”列為必需添加成分，要求每日食用量不低于1.2克。

政策松綁背后是雙重動力的推動，《中國居民膝關(guān)節(jié)健康指數(shù)》的數(shù)據(jù)顯示，我國雙膝骨關(guān)節(jié)炎的患病率高達15.6%；《骨質(zhì)疏松癥防治中國白皮書》指出，我國骨質(zhì)疏松癥患者數(shù)量位居全球前列；我國50歲以上人群中骨質(zhì)疏松癥總患病率為15.7%等，反映出骨骼健康問題的普遍性。

尤其是我國現(xiàn)在已經(jīng)邁入深度老齡化社會，有數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，中國60歲以上老年人口已達3.1億，占總?cè)丝诒戎嘏噬?2.0%，65歲以上人口占比更是達到15.6%，未來隨著老齡化的加劇我國骨健康問題將更加突出。

合規(guī)化只是起點，市場從認知到成熟的路徑依然充滿挑戰(zhàn)，因為過去和骨骼健康相關(guān)的幾乎所有保健食品都只能將“改善骨密度”作為功能聲稱，這就導(dǎo)致消費者對骨骼健康的認知簡化為“補鈣”，而忽視了關(guān)節(jié)問題，這便需要企業(yè)投入長期、系統(tǒng)的科學(xué)傳播提高認知。

在此輪合規(guī)化進程中，不同類型的企業(yè)的受益邏輯與節(jié)奏將顯著不同，短期內(nèi)，那些早已在關(guān)節(jié)健康原料領(lǐng)域深耕的企業(yè)，尤其是擁有規(guī)?；?、高質(zhì)量氨基葡萄糖、硫酸軟骨素等核心原料生產(chǎn)能力的企業(yè)更具優(yōu)勢；長期來看，已提前布局關(guān)節(jié)健康產(chǎn)品線、并積累了相應(yīng)技術(shù)數(shù)據(jù)和品牌認知的品牌將更有機會在合規(guī)化后的市場中搶占先機。

NMN解禁的全球博弈

去年12月，美國天然產(chǎn)品協(xié)會（NPA）官網(wǎng)發(fā)布通知，美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）正式恢復(fù)β-煙酰胺單核苷酸（NMN）作為膳食補充劑的合法地位。此消息一出不僅為美國本土膳食補充劑行業(yè)發(fā)展注入強勁動力，也為全球NMN合規(guī)準入帶來一系列連鎖效應(yīng)。

據(jù)查詢，這一成分的核心價值根植于其在細胞能量代謝中的關(guān)鍵角色，但是歸為“人人可及的膳食補充劑”、還是“受專利保護、僅用于疾病治療的處方藥”一直搖擺不定，這也就導(dǎo)致其身份在營養(yǎng)健康行業(yè)的全球監(jiān)管格局中呈現(xiàn)出顯著的碎片化特征，成為各國產(chǎn)業(yè)利益與監(jiān)管邏輯博弈的焦點。

日本在2020年7將 NMN 納入“除非聲稱具有療效，否則不視為藥品的清單”中，使其在保健機能食品中的應(yīng)用也有了合規(guī)依據(jù)；加拿大在2021年允許NMN 被收錄于加拿大衛(wèi)生部的天然健康產(chǎn)品（NHP）成分數(shù)據(jù)庫，可用于天然健康產(chǎn)品成分中，但需進行注冊申請，經(jīng)評估獲得NPN號后才能合規(guī)上市。

在美國FDA認可NMN膳食補充劑地位的同一天，澳大利亞治療用品管理局發(fā)布監(jiān)管更新將NMN正式納入“允許在補充藥品中使用的成分清單”中。

但在我國監(jiān)管體系下NMN暫未獲得藥品、保健食品、食品添加劑及新食品原料的合法準入資質(zhì)，現(xiàn)階段不得作為食品類產(chǎn)品進行生產(chǎn)與經(jīng)營活動。

這主要是因為目前國內(nèi)針對NMN的長期人體臨床試驗數(shù)據(jù)仍較為匱乏；而且該成分功效宣稱在中國的合規(guī)邊界設(shè)計更廣泛的監(jiān)管范疇與利益平衡，未來可能實行“密切關(guān)注、科學(xué)評估、漸進式探索”的策略。

特醫(yī)食品的破圈之路

近年來，隨著政策體系持續(xù)完善與監(jiān)管效能提升，我國特醫(yī)食品行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展階段，去年可謂是特醫(yī)食品加速破圈的關(guān)鍵一年，截至目前，獲批注冊的產(chǎn)品達232款，實現(xiàn)全品類覆蓋，市場規(guī)模約120億元；相關(guān)機構(gòu)預(yù)測2025年市場規(guī)模突破480億元、2028年將達千億級體量。

資本也嗅到了氣味，僅2025年第一季度特醫(yī)食品領(lǐng)域融資額就近7億元，其中，頭部企業(yè)圣桐特醫(yī)完成超4億元B+輪融資；瑪士撒拉獲得2億元B輪融資、香港美亞特醫(yī)獲得數(shù)千萬元的戰(zhàn)略融資，這些融資為企業(yè)的研發(fā)投入、產(chǎn)能擴建與渠道拓展提供了資金支持，促進了特醫(yī)食品的破圈。

政策層面，2025年商務(wù)部、國家衛(wèi)健委等12部門聯(lián)合印發(fā)《促進健康消費專項行動方案》，明確提出要著力發(fā)展特醫(yī)食品；2025年3月修訂的《食品安全國家標準 特殊醫(yī)學(xué)用途嬰兒配方食品通則》新增生酮配方、防反流配方、脂肪代謝異常配方等6大類產(chǎn)品，為更精準的營養(yǎng)支持提供了標準依據(jù)。

在市場端，湯臣倍健跨界入局，飛鶴、伊利等乳企加速布局精準營養(yǎng)賽道；在審批端，國家市場監(jiān)督管理總局食品審評中心連續(xù)發(fā)布第17號和第18號兩則優(yōu)先審評審批公示，預(yù)示著特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品審批流程正在提速。

這些共同推動了特醫(yī)食品從醫(yī)院特供走向家庭常備，家庭自費購買比例顯著提升，消費場景從醫(yī)療機構(gòu)向社區(qū)和家庭延伸。這一轉(zhuǎn)移不僅釋放了巨大的市場潛力，也驅(qū)動企業(yè)必須從研發(fā)開始就兼顧醫(yī)學(xué)嚴謹性與消費端的口感、便利性及品牌認同。但特醫(yī)食品面臨研發(fā)周期長、臨床試驗成本高、渠道壁壘深的束縛，普遍面臨高投入、慢回報的困境，真正實現(xiàn)規(guī)?；钠髽I(yè)鳳毛麟角。

誰在掌握產(chǎn)業(yè)定價權(quán)？

去年醫(yī)諾生物、技源集團、禹王生物等營養(yǎng)健康原料供應(yīng)商密集上市，不僅意味著營養(yǎng)健康產(chǎn)業(yè)的價值中樞經(jīng)歷上游遷移，也標志著定價權(quán)的爭奪已從下游的品牌營銷戰(zhàn)場，悄然轉(zhuǎn)向了上游原料商。這主要是中國原料企業(yè)身份正從大宗商品供應(yīng)商轉(zhuǎn)向功能原料解決方案商。

比如醫(yī)諾生物憑借“油料功能脂質(zhì)高效制備關(guān)鍵技術(shù)與產(chǎn)品創(chuàng)制”國家科技進步獎（二等獎）的國家級成果背書，為B端客戶提供從核心原料到定制化解決方案的全鏈條服務(wù)。技源集團開發(fā)微片技術(shù)及工藝平臺并通過對營養(yǎng)素微片的搭配組合，高效實現(xiàn)客戶的定制化配方，實現(xiàn)為終端消費者提供個性化精準營養(yǎng)解決方案等，構(gòu)建了差異化和不可替代性。

構(gòu)建壁壘的關(guān)鍵在于系統(tǒng)的專利布局與知識產(chǎn)權(quán)策略，比如某企業(yè)研發(fā)從分子合成階段就建立了壁壘，其自主研發(fā)的HMB合成技術(shù)，通過鹵仿反應(yīng)、萃取分離等多道工藝，無需極端生產(chǎn)條件就能產(chǎn)出符合多國標準的高純度產(chǎn)品。這不僅保護了自身創(chuàng)新，更在實質(zhì)上主導(dǎo)了下游產(chǎn)品的開發(fā)路徑，掌握了定義產(chǎn)品“先進性”的話語權(quán)。

這種上游崛起的勢頭，直接反映在產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的毛利率變化上，在傳統(tǒng)模式下品牌商通常享有更高的毛利率，但現(xiàn)在具備高技術(shù)壁壘和專利護城河的功能原料商毛利率正朝著更高區(qū)間邁進，揭示營養(yǎng)健康產(chǎn)業(yè)價值重分配趨勢。

渠道變革進行時

我國下沉市場近年來展現(xiàn)出了強勁的發(fā)展?jié)摿Γ袛?shù)據(jù)顯示，至2030年我國個人消費規(guī)模將高達65.3萬億元，其中超過66%的增長將來自包括三線及以下城市、縣鄉(xiāng)市場在內(nèi)的下沉市場；2025上半年全國31省份社會消費品零售增速顯示，19個省份社零增速超過了全國平均水平。

各行各業(yè)似乎都在朝著下沉市場發(fā)力，營養(yǎng)健康行業(yè)也不例外，眾多品牌紛紛調(diào)整策略想要搶占這片藍海。在線下，一些連鎖藥店和社區(qū)超市增設(shè)營養(yǎng)健康專區(qū)，貨架上擺放著各類保健品，這說明下沉市場消費者對健康的需求正從“有病治病”轉(zhuǎn)向“日常預(yù)防”轉(zhuǎn)變。

但價格敏感度仍高于一二線，因此主打平價優(yōu)質(zhì)的品牌更易獲得青睞，此外下沉市場的口碑傳播效應(yīng)顯著，大部分消費者購買此類產(chǎn)品會通過本地的社群分享、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院醫(yī)生的推薦等方式。為此品牌想要將具備合理價格的產(chǎn)品，深度植入這些本地化的信任網(wǎng)絡(luò)中，實現(xiàn)“貨”與“信”的同步下沉。

母嬰電商平臺海拍客旗下品牌DoctorJepson的成功正是這一邏輯的體現(xiàn)，其密碼在于精準地抓住了渠道信任與專業(yè)內(nèi)容的結(jié)合點依托于擁有龐大用戶基礎(chǔ)和初步信任的平臺，獲得了天然的流量起點；將其定位為專注成長健康，探索向上力量塑造了更專業(yè)的形象，通過持續(xù)的專業(yè)內(nèi)容輸出來構(gòu)建權(quán)威性，在平臺內(nèi)完成“內(nèi)容教育——信任建立——便捷購買”的閉環(huán)。

展望未來營養(yǎng)品的渠道格局將向融合與分化并存的方向演變，純粹的線上或線下單一路徑優(yōu)勢減弱，線上平臺將加速線下信任節(jié)點的整合，以解決“最后一公里”的信任問題；而線下渠道則需要數(shù)字化升級并開展線上訂單履約。高端、專業(yè)化服務(wù)需求將向線下私域和高端診所聚集，大眾化、便捷性需求由綜合電商和內(nèi)容平臺滿足；下沉市場的需求則由本地化、網(wǎng)格化的熟人網(wǎng)絡(luò)+社區(qū)零售模式深度覆蓋。

行業(yè)思考：2026年中國營養(yǎng)健康產(chǎn)業(yè)在政策完善、技術(shù)迭代與消費升級合力下，將步入全產(chǎn)業(yè)鏈價值升級的新階段。上游原料企業(yè)憑借核心技術(shù)專利從供應(yīng)商轉(zhuǎn)型為解決方案商，掌握日益增強的定價權(quán)；中下游則受資本推動，加速專業(yè)化與合規(guī)化進程，未來的產(chǎn)業(yè)競爭主線將從營銷戰(zhàn)轉(zhuǎn)向?qū)萍肌⒑弦?guī)與渠道融合能力的綜合比拼。