撰文丨一視財經 東陽

編輯 | 高山

今年助貸新規(guī)落地后，為了規(guī)避24%利率紅線，一批助貸平臺壓力不小，悄然轉向分期商城賽道，通過“高價賣貨+分期計息”模式規(guī)避監(jiān)管，變相開展高息放貸業(yè)務。

第三方平臺“桃多多”近期完成服務號升級，明確聚焦分期消費服務，其用戶協(xié)議顯示背后資金方為持牌機構河南中原消費金融股份有限公司（下稱“中原消費金融”）。外界好奇的是，這場持牌機構與助貸系平臺的合作，是否暗藏“名為分期、實為放貸”的合規(guī)風險？分期商城淪為高息放貸新馬甲的行業(yè)亂象，又該如何監(jiān)管約束？

一

模式異變：助貸平臺轉型分期商城的利益閉環(huán)

去年10月，《關于加強商業(yè)銀行互聯(lián)網助貸業(yè)務管理提升金融服務質效的通知》正式實施，明確要求借款人單筆貸款綜合融資成本合規(guī)，直接沖擊了依賴高息盈利的助貸行業(yè)。不少中小型助貸公司放款規(guī)模驟減，轉型分期商城成為主流選擇，而桃多多正是這一趨勢下的典型案例 。

公開信息顯示，桃多多運營主體為上海緯雅信息技術有限公司，2025年11月，其微信公眾號“桃買買&桃多多”更名為“桃多多分期”，宣布全面升級服務，聚焦分期消費與金融科技服務，文末鏈接的服務號直接標注為“一站式借款平臺”，提供分期貸款、應急周轉金等服務 。與傳統(tǒng)電商分期不同，桃多多的核心盈利模式并非商品銷售，而是通過“商品溢價+分期手續(xù)費”構建高息閉環(huán)。

筆者實測發(fā)現(xiàn)，桃多多平臺商品溢價幅度驚人：一款蘋果17 pro max機型，標價11548元，京東零售價7496元，溢價率超50% 。

分期方案顯示，該商品可分6期付款，以京東售價作為實際資金成本折算，年利率遠遠超過24% 。這種“高價商品+合規(guī)利率”的組合，本質是通過商品溢價變相抬高綜合融資成本，規(guī)避民間借貸利率上限約束。

更值得關注的是，桃多多已形成隱性套現(xiàn)鏈條。

筆者通過搜索發(fā)現(xiàn)“桃多多買買桃享咨詢回收”小程序，用戶可在平臺分期下單后，通過合作回收商折價變現(xiàn)，實際到手資金遠低于商品標價，卻需按原價分期還款 。

“桃多多買買桃享咨詢回收”小程序界面

這種模式與小象優(yōu)品等平臺的“購物-回收-變現(xiàn)”閉環(huán)如出一轍，據業(yè)內人士透露，部分用戶明知商品溢價，仍通過該模式套現(xiàn)，本質是借分期購物之名行借貸之實 。

二

合規(guī)疑云：中原消費金融入局的邊界模糊性

桃多多的分期業(yè)務并非完全自主運營，其用戶服務協(xié)議明確指出，平臺金融服務由中原消費金融提供，上海緯雅僅作為推薦人，為用戶向資金方申請分期服務，提供技術與電商服務 。作為持牌消費金融公司，中原消費金融的入局，讓桃多多的業(yè)務模式更具迷惑性，但也暗藏多重合規(guī)風險。

首先是，桃多多與中原消費金融的合作模式，本質是通過商品交易掩蓋借貸實質，這與此前游戲分期平臺的違規(guī)邏輯一致。據《中國經濟網》報道，游戲分期平臺充多多通過關聯(lián)保理公司受讓應收賬款，向用戶收取分期手續(xù)費，被律師指出存在“名為保理實為借貸”風險，若協(xié)議未明確法律關系，易被認定為違規(guī)放貸 。桃多多雖未引入保理公司，但通過商品溢價變相收息，且未向用戶明確披露綜合融資成本，與上述違規(guī)模式異曲同工。

其次，中原消費金融作為資金提供方，需對合作平臺的業(yè)務模式、商品定價、用戶知情權等承擔審查責任。

但從實際情況來看，桃多多的高溢價商品與隱性套現(xiàn)鏈條長期存在，黑貓投訴平臺顯示，桃多多相關投訴量達數百條，主要集中在“高價商品+高息貸款”“逾期爆通訊錄”等問題 。

有用戶投訴稱，在桃多多分期購買5257元黃金產品，到手變現(xiàn)僅4140元，卻需按原價還款，逾期后個人及第三方信息被泄露 。中原消費金融對合作平臺的亂象是否知情？是否履行了合規(guī)監(jiān)管義務？這是值得中原消費金融深思的問題

還有，信息收集與隱私保護漏洞。參考同類分期平臺問題，有媒體曾曝光分期易平臺過度收集用戶身份證、社保、通訊錄等信息，甚至獲取語音通話錄音權限，違反“最小必要”原則 。桃多多雖未公開信息收集清單，但作為助貸系轉型平臺，其獲客渠道主要依賴同業(yè)導流，為精準授信可能存在過度收集用戶信息的情況，而中原消費金融作為資金方，對用戶信息安全同樣負有不可推卸的責任。

從行業(yè)趨勢來看，分期消費的核心是服務實體經濟與居民合理消費需求，而非成為高息放貸的“馬甲”。中原消費金融與桃多多的合作，若能堅守合規(guī)底線，本可實現(xiàn)持牌機構風控能力與平臺流量的互補，但過度依賴溢價套利，終將觸碰監(jiān)管紅線。在助貸新規(guī)持續(xù)發(fā)力的背景下，唯有摒棄監(jiān)管套利思維，回歸合規(guī)經營本質，才能實現(xiàn)行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。