【摘要】華泰證券何康稱，考慮到1月中下旬將進入業(yè)績預(yù)告密集期，建議結(jié)合分析師預(yù)期與高頻中觀數(shù)據(jù)尋找高性價比方向。中金公司劉剛認為，2026年A股大概率優(yōu)于港股，但投資者應(yīng)關(guān)注港股獨特的結(jié)構(gòu)性機會。

一、焦點銳評

1.央行：結(jié)構(gòu)性工具利率下調(diào)0.25個百分點

1月15日，人民銀行新聞發(fā)言人、副行長鄒瀾在國新辦新聞發(fā)布會上表示，下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個百分點，各類再貸款一年期利率降至1.25%，其他期限檔次利率同步調(diào)整。完善結(jié)構(gòu)性工具并加大支持力度，進一步助力經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型優(yōu)化。

【解讀】中金公司東旭分析稱，此次一攬子政策放松是央行寬松進程的啟動，未來央行在總量和結(jié)構(gòu)性工具層面均仍有一定的儲備空間，如果后續(xù)經(jīng)濟降溫尤其是通脹下行壓力重現(xiàn)、股市等金融資產(chǎn)波動放大、人民幣升值壓力進一步抬升、政府債券供給放量等擾動增多，央行可能會進一步打開貨幣政策工具箱，屆時可能會動用降準降息等總量工具，穩(wěn)定市場預(yù)期和人民幣匯率穩(wěn)定，為實體經(jīng)濟修復(fù)提供寬松的貨幣金融環(huán)境。

二、權(quán)益市場

1.華泰證券：提升對業(yè)績與性價比的重視

華泰證券何康稱，考慮到1月中下旬將進入業(yè)績預(yù)告密集期，建議結(jié)合分析師預(yù)期與高頻中觀數(shù)據(jù)尋找高性價比方向，主要有兩類：1）有催化且擁擠度相對不高的主題品種--傳媒（游戲）、服務(wù)性消費（免稅）；2）外需鏈景氣改善品種--電池、工程機械以及農(nóng)化制品。

2.富國基金：低利率環(huán)境下紅利資產(chǎn)價值凸顯

富國基金認為，低利率時代紅利資產(chǎn)具備良好的性價比，因其穩(wěn)定現(xiàn)金流和較高股息率備受關(guān)注，并成為全球市場成熟的投資策略之一。投資者可通過長期持有和淡化擇時優(yōu)化資產(chǎn)配置，紅利資產(chǎn)有望在熊市或震蕩市中表現(xiàn)更為突出的收益特點。

3.中金公司：2026年A股大概率優(yōu)于港股

中金公司劉剛稱，從整體市場表現(xiàn)來看，2026年A股大概率優(yōu)于港股，但投資者關(guān)注港股的也并非是整體指數(shù)，而是在其獨特的結(jié)構(gòu)性機會。港股的分紅、互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥、新消費四大特色板塊，是A股稀缺的標的，具備不可替代的配置價值。

三、行業(yè)研究

1.廣發(fā)基金：資源品或成為2026年投資主線

廣發(fā)基金投顧仲憶、張希蕾指出，資源品作為科技創(chuàng)新的"原材料"，其投資邏輯包括全球順周期屬性和價格透明特征。2026年資源品市場看好原因包括中美雙寬松的宏觀環(huán)境、AI帶來的產(chǎn)業(yè)需求及地緣政治的供給擾動；其中，有色金屬和部分化工品更具投資潛力。建議關(guān)注全指材料指數(shù)、細分化工和工業(yè)有色等主題指數(shù)，或通過投顧組合匹配復(fù)雜市場需求，優(yōu)化投資體驗。

2.華泰證券：超預(yù)期創(chuàng)新藥BD帶動板塊共振

華泰證券代雯等指出，港股創(chuàng)新藥板塊流動性修復(fù)明顯，得益于超預(yù)期的中國BD交易及海外降息等多重催化因素；此外，創(chuàng)新藥和外需型CXO龍頭公司展示出強勁增長動力，推薦關(guān)注中美估值差距較大的創(chuàng)新藥資產(chǎn)及新分子領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，同時建議加大港股創(chuàng)新藥的配置以捕捉行業(yè)共振機會。

3.富國基金：AI需求推動內(nèi)存漲價

富國基金指出，AI算力需求激增導(dǎo)致內(nèi)存行業(yè)供需失衡，近期內(nèi)存價格大幅上漲，并對消費電子、生產(chǎn)成本及內(nèi)存模組廠商造成明顯影響。內(nèi)存行業(yè)進入強周期，漲價潮預(yù)計持續(xù)至2026年下半年，高端內(nèi)存廠商成為最大受益者；未來供需平衡可能要等至2027年。

四、宏觀與固收

1.國海富蘭克林基金：債市或震蕩為主

國海富蘭克林基金固收團隊指出，2025年宏觀經(jīng)濟運行先高后低，貨幣政策維持寬松，債券收益率顯現(xiàn)波動并隨政策調(diào)整，利率債在三季度走強后四季度局勢趨陡。展望2026年，宏觀政策仍將聚焦穩(wěn)增長、促進物價回升，地產(chǎn)與消費端或有政策支持，債市總體以震蕩為主，并警惕刺激政策超預(yù)期帶來的上行風(fēng)險

2.國泰基金：央行降息提振市場情緒

國泰基金認為，央行在1月15日下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率，雖對市場情緒產(chǎn)生提振作用，但對信貸投放和債券市場的直接影響有限。12月社融增速雖放緩但表現(xiàn)好于預(yù)期，預(yù)計1月金融數(shù)據(jù)有所提升。建議關(guān)注政策落地及市場流動性影響的具體程度，并警惕相關(guān)風(fēng)險，保持對于債市趨勢變化的靈活應(yīng)對。

3.招商基金：防守反擊，等待配置窗口

招商基金指出，一季度宜防守反擊，等待配置窗口。預(yù)計在2月前后隨著供給沖擊被價格消化，以及配置盤（銀行、保險）在"開門紅"資金到位后開始入場承接，債市有望企穩(wěn)。10年國債收益率預(yù)計在1.85%-1.95%區(qū)間震蕩。若上行接近1.90%-1.95%，配置價值將顯著提升。

五、資產(chǎn)配置

1.匯豐晉信基金：全球流動性寬松帶動多元資產(chǎn)配置機會

匯豐晉信基金何喆表示，2025年全球資產(chǎn)市場結(jié)構(gòu)性分化顯著，2026年因核心經(jīng)濟體進入寬財政與寬貨幣階段，資源品、權(quán)益類資產(chǎn)受益。A股或呈現(xiàn)低估值與科技結(jié)構(gòu)主導(dǎo)的行情。美債與黃金雖具長期配置價值，但波動性需關(guān)注，低價可轉(zhuǎn)債進入高確定性時段，豆粕ETF因獨特性亦具備配置潛力。

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公開募集證券投資基金風(fēng)險揭示書

尊敬的投資者：

市場有風(fēng)險，投資需謹慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，當您購買基金產(chǎn)品時，既可能享受基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。

您在做出投資決策之前，請詳細閱讀基金合同、基金招募說明書、風(fēng)險揭示書等基金產(chǎn)品法律文件，熟悉基金的風(fēng)險收益特征和基金特性，并根據(jù)自身的投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素評估自身風(fēng)險承受能力，理性并謹慎做出投資決策。

根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，上海萬得基金銷售有限公司做出如下風(fēng)險揭示：

一、基礎(chǔ)設(shè)施基金與投資股票或債券的公募基金具有不同的風(fēng)險收益特征且預(yù)期風(fēng)險低于股票型基金，高于債券型基金、貨幣市場基金。投資者應(yīng)充分了解基礎(chǔ)設(shè)施基金投資風(fēng)險及本招募說明書所披露的風(fēng)險因素，審慎作出投資決定。

二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風(fēng)險，既包括市場風(fēng)險，也包括基金自身的管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險和合規(guī)風(fēng)險等。

三、您應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

四、特殊類型產(chǎn)品風(fēng)險揭示：

1. 如果您購買的產(chǎn)品為養(yǎng)老目標基金，該產(chǎn)品不保本，可能發(fā)生虧損。請您仔細閱讀專門風(fēng)險揭示書，確認了解產(chǎn)品特征。

2. 如果您購買的產(chǎn)品為貨幣市場基金，基金管理人不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。

3. 如果您購買的產(chǎn)品投資于境外證券，除了需要承擔與境內(nèi)證券投資基金類似的市場波動風(fēng)險等一般投資風(fēng)險之外，基金還面臨匯率風(fēng)險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風(fēng)險。

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五、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鹜顿Y遵循“買者自負”的原則，在做出投資決策后，投資風(fēng)險由您自行負擔。

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