休閑零食巨頭來伊份(603777.SH)近日發(fā)布2025年度預(yù)虧公告，將出現(xiàn)連續(xù)兩年虧損，創(chuàng)下上市以來最差的業(yè)績。

根據(jù)公告，經(jīng)財務(wù)部門初步測算，來伊份預(yù)計2025年度歸母凈利潤為-1.7億元左右，扣非凈利潤為-1.9億元左右。而2024年，公司歸母凈利潤為-7526.76萬元，扣非凈利潤為-9002.98萬元，也意味著來伊份2025年業(yè)績繼續(xù)下滑，虧損額度將翻倍。

業(yè)績下滑的同時，公司控股股東卻忙著繼續(xù)大比例減持，套現(xiàn)金額或?qū)⑦^億元，引發(fā)市場關(guān)注。

連續(xù)兩年虧損成定局

作為國內(nèi)休閑零食行業(yè)的龍頭，來伊份品牌于1999年由施永雷、郁瑞芬夫婦在上海創(chuàng)立，上海來伊份股份有限公司成立于2002年，于2016年在上交所上市。公司定位為一家以科技賦能、實業(yè)與投資雙輪驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)生態(tài)型企業(yè)，公司旗下?lián)碛小皝硪练荨薄梆B(yǎng)饞記”“醉愛”等多個品牌，產(chǎn)品覆蓋全球五大洲20多個國家及國內(nèi)30 個省市地區(qū)，主要覆蓋堅果炒貨、肉類零食、糕點餅干、果干蜜餞、果蔬零食、豆干小食等14大休閑零食品類。

上市以來，公司業(yè)績起伏較大，先是在上市初期不斷下滑，到2020年直接虧損6159.54萬元。2021年和2022年短暫恢復(fù)增長后，2023年起公司業(yè)績再次掉頭出現(xiàn)大幅下滑，其中2024年更是虧損7526.76萬元，同比下滑231.94%。

來源：同花順iFinD

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2025年以來，公司業(yè)績?nèi)圆粯酚^，業(yè)績上呈現(xiàn)出增收不增利的局面，歸母凈利潤繼續(xù)下滑，虧損額度加大。其中2025年前三季度，公司實現(xiàn)營收28.54億元，同比增長13.12%，而歸母凈利潤則虧損1.25億元，同比下降194.06%。

這次來伊份發(fā)布的2025年業(yè)績預(yù)報，延續(xù)了前三季度下滑的態(tài)勢，2025年全年虧損額度繼續(xù)增加達到了1.7億元左右，扣非凈利潤虧損1.9億元左右，這都是公司上市后的最差表現(xiàn)。

來源：公司公告

來伊份表示，2025年度，為應(yīng)對主要銷售區(qū)域的社會消費市場趨勢變化，公司對部分區(qū)域的門店店型及結(jié)構(gòu)進行了主動性調(diào)整。此次調(diào)整導(dǎo)致報告期內(nèi)門店總數(shù)及毛利率受影響同比下降，導(dǎo)致當(dāng)期利潤不達預(yù)期。

公司還表示，2025年度預(yù)計非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額為2000萬元左右，主要系計入當(dāng)期損益的政府補助、銀行理財產(chǎn)品投資收益和金融資產(chǎn)產(chǎn)生的公允價值變動損益影響。

已累計套現(xiàn)超4億元，控股股東擬再減持

公司業(yè)績不斷走低的同時，大股東的減持卻沒有停止。

就在2025年預(yù)虧公告發(fā)布前幾天，公司剛剛發(fā)布了控股股東上海愛屋企業(yè)管理有限公司（以下簡稱“愛屋企管”）的減持計劃。根據(jù)公告，愛屋企管擬通過集中競價交易、大宗交易等方式減持其持有的公司股份合計不超過10,032,724股，即不超過公司總股本的 3%，減持區(qū)間為2026年1月30日至2026年4月29日。按公告當(dāng)時股價粗略計算，減持股份市值超1.4億元。

來源：公司公告

此次減持不是愛屋企管第一次減持，初步統(tǒng)計，最近幾年來，愛屋企管已經(jīng)多次進行減持，減持套現(xiàn)金額超4億元。其中2021年，愛屋企管減持1001.06萬股，減持總金額1.4億元。2022年和2023年，愛屋企管分別減持套現(xiàn)超9000萬元。2025年9月，愛屋企管減持套現(xiàn)超8000萬元。財報數(shù)據(jù)顯示，愛屋企管在2016年時持股13851萬股，持股比例為57.71%，2018年達到197065542股。

數(shù)據(jù)顯示，目前，愛屋企管持有來伊份股份170,428,983股，占公司總股本的50.96%，其一致行動人迎水巡洋10號基金持股占總股本的2.00%，一致行動人郁瑞芬持股占總股本的3.22%，一致行動人上海海永德于管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）持股占公司總股本的2.56%，一致行動人施輝持股占總股本的1.22%，一致行動人上海德永潤域管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）持股占總股本的0.83%。愛屋企管及其一致行動人合計持有公司股份203,314,983股，占公司總股本的60.80%。

愛屋企管股東是施永雷和郁瑞芬夫妻，施永雷持股80%，郁瑞芬持股20%，施輝和施永雷為父子關(guān)系。

門店持續(xù)減少，毛利率下滑

公司終端網(wǎng)絡(luò)有直營門店、加盟門店、特通渠道、電商平臺及來伊份APP。門店是來伊份營收的重要來源，公司很早就提出了萬店目標(biāo)，但目前來看距離這個目標(biāo)仍很遙遠。

公司持續(xù)推動萬家燈火戰(zhàn)略，優(yōu)化單店盈利模型，拓寬品牌認(rèn)知度，加大全國加盟推廣力度，持續(xù)調(diào)轉(zhuǎn)直營門店。

數(shù)據(jù)顯示，2016年上市時，公司的線下門店總數(shù)為2260家，其中絕大多數(shù)都是直營門店。此后公司門店數(shù)量不斷增加，到2020年突破3000家，2023年達到3685家的最高數(shù)據(jù)，此時加盟門店數(shù)據(jù)已經(jīng)接近一半。但是2024年開始公司門店數(shù)據(jù)有所減少，財報數(shù)據(jù)顯示，2024年公司有線下門店3085家，單年減少門店達600家。

2025年，公司繼續(xù)推進加盟門店拓展，2025年上半年，公司線下門店總數(shù)2979家，同比減少14.2%。其中直營門店1395家，占比47%，實現(xiàn)收入8.75億元；加盟門店1584家，占比53%，營收同比增長78.65%至7.22億元。加盟門店占比逐年提升，標(biāo)志著公司逐漸從傳統(tǒng)零售企業(yè)向連鎖管理服務(wù)+供應(yīng)鏈平臺型企業(yè)轉(zhuǎn)變。

但是也要看到，直營門店的毛利率要比加盟門店的毛利率高不少，直營門店數(shù)量的減少雖然在費用、成本上有所降低，但是公司獲得的利潤也大幅減少。數(shù)據(jù)顯示，公司的銷售毛利率也已經(jīng)從2016年的45.71%逐步下滑至2025年三季報的31.58%。

來源：同花順iFinD

為了搶占年輕人消費市場，來伊份的在2025年12月27日正式宣布青年演員、歌手文俊輝成為全新品牌代言人，此次合作正值2026年年貨節(jié)消費旺季來臨之際，看得出來伊份已經(jīng)在為新一年的業(yè)績做準(zhǔn)備。

當(dāng)前，休閑零食行業(yè)競爭異常激烈，既有良品鋪子、桃李面包、三只松鼠等老企業(yè)，又有鳴鳴很忙、好想來等近年崛起的后起之秀，還有深入社區(qū)街巷的各類小超市參與競爭，量販?zhǔn)绞称烽T店數(shù)量不斷增加，線上店鋪不斷延展，持續(xù)擠壓市場生存空間，來伊份的日子并不好過。

另外，公司的品控管理也應(yīng)引起重視。去年5月發(fā)生的代工“蜜棗粽異物”事件就曾對市場造成很大的不良影響。在一些投訴平臺上，多發(fā)的投訴信息也會對公司的品牌美譽度帶來傷害，風(fēng)口財經(jīng)在黑貓投訴平臺上看到，關(guān)于“來伊份”的投訴有1000多條，投訴涉及零食異物、食品變質(zhì)等各類情況。

就來伊份業(yè)績持續(xù)虧損、股東不斷減持、門店戰(zhàn)略、品控管理等方面的相關(guān)話題，風(fēng)口財經(jīng)向公司發(fā)送了采訪函，截至發(fā)稿時尚未得到公司回復(fù)。

（大眾新聞·風(fēng)口財經(jīng)記者 劉建）

（本文觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎?。?/p>