2025年12月29日數(shù)據(jù)顯示，外資在華創(chuàng)投規(guī)模從巔峰470億美元跌至不足50億美元。中國官方隨即啟動1000億元國家創(chuàng)業(yè)投資引導基金，資金源自超長期特別國債，以20年超長存續(xù)期聚焦硬科技，70%資金投向種子期、初創(chuàng)期企業(yè)，撬動萬億社會資本填補市場缺口。

面對美國持續(xù)升級的投資禁令與技術(shù)封鎖，這支“國家隊”能否通過長期布局，徹底扭轉(zhuǎn)核心技術(shù)受制于人局面？

從 “快進快出” 到二十年長周期護航

過去幾年，全球地緣政治變動徹底改變了資本的流向。美國出臺《芯片與科學法案》，還發(fā)布了一系列對華投資限制令，曾經(jīng)活躍在中國市場的美元基金只能大規(guī)模撤離。

數(shù)據(jù)顯示，外資對華創(chuàng)業(yè)投資金額縮水了近 90%，新增投資幾乎停擺。這種斷崖式下跌，不只是抽走了市場的流動資金，更想切斷中國高科技初創(chuàng)企業(yè)的資金來源，把中國科技產(chǎn)業(yè)困在低端制造環(huán)節(jié)。

面對外部資本的惡意斷供，中國沒選擇被動等待，而是主動出手，設(shè)立國家創(chuàng)業(yè)投資引導基金來補位。傳統(tǒng)美元基金大多是 7 年投資加 3 年退出的模式，可這次國家級基金搞了個創(chuàng)新，確立了十年投資期加十年退出期的二十年全周期機制。

這個時間拉長的操作，針對性特別強。資本本來就愛逐利、眼光短淺，傳統(tǒng)風投更喜歡模式創(chuàng)新、流量變現(xiàn)這類能快速上市的項目，對半導體、人工智能、航空航天、生物制造這些硬科技領(lǐng)域躲得遠遠的。這些領(lǐng)域研發(fā)周期長，技術(shù)門檻高，試錯成本大，往往得坐十年以上冷板凳才能看到回報。

國家基金進場，本質(zhì)上是用國家的信用和時間，換科技突破的空間。這種耐心資本不追求短期賺錢，甘愿陪著企業(yè)熬過漫長的困難期，從根本上解決了硬科技研發(fā)和短期資本逐利之間的矛盾。我個人認為，這才是真正懂科技發(fā)展規(guī)律的做法，畢竟好技術(shù)從來不是急出來的。

重塑 “硬科技” 小微企業(yè)的生存邏輯

千億資金的投向，直接能看出國家對未來產(chǎn)業(yè)競爭力的頂層規(guī)劃。按照規(guī)劃，這支基金要徹底改掉過去資本市場追捧成熟企業(yè)的習慣，轉(zhuǎn)而專注于幫初創(chuàng)企業(yè)。

核心策略很明確：鎖定剛起步、估值在 5 億元以下的初創(chuàng)科技企業(yè)，單筆投資原則上不超過 5000 萬元，持股比例控制在 10% 以內(nèi)。

這種小額、分散、投早期的策略，是對中國創(chuàng)投生態(tài)的一次大糾偏。長期以來，中國創(chuàng)投市場兩極分化特別嚴重：成熟期企業(yè)融資扎堆，真正掌握底層技術(shù)、還在萌芽階段的中小微企業(yè)，卻貸不到錢、融不到資。

可科技創(chuàng)新的規(guī)律告訴我們，顛覆性的技術(shù)突破，往往就藏在這些不起眼的小微企業(yè)里。國家基金通過投早、投小、投硬科技，就是想培育一批有核心競爭力的專精特新企業(yè)，打造一個像熱帶雨林一樣繁茂的科技產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

舉個實際例子，有家做芯片材料的小微企業(yè)，技術(shù)很有潛力，但因為沒盈利，之前找了幾十家投資機構(gòu)都沒成?，F(xiàn)在有了國家基金的支持，不僅拿到了啟動資金，還吸引了產(chǎn)業(yè)鏈上的合作伙伴，生存狀況一下子就改善了。

另外，這一舉措還能穩(wěn)就業(yè)?，F(xiàn)在經(jīng)濟環(huán)境下，小微科技企業(yè)是吸納高素質(zhì)人才的重要渠道。有了國家資本的長期背書，這些企業(yè)抗風險能力變強了，生存率也會提高，能給科研人員提供穩(wěn)定的發(fā)展預(yù)期。

這不僅能緩解高學歷人才扎堆考公的現(xiàn)象，還能引導更多人投身科研，形成資本、技術(shù)、人才的良性循環(huán)。

市場化運作規(guī)避 “補貼陷阱” 與效率黑洞

國家隊下場，外界本來擔心行政干預(yù)會降低資金使用效率。但這次基金的制度設(shè)計，體現(xiàn)了高度的專業(yè)化和市場化?；鹈鞔_采用母基金模式，挑選專業(yè)的市場化基金管理機構(gòu)來運營，構(gòu)建起政府引導、市場運作、專業(yè)管理的三層機制。

這個設(shè)計特別巧妙，既保留了國家戰(zhàn)略的方向，又發(fā)揮了市場機構(gòu)的商業(yè)敏感度和專業(yè)判斷力。政府不直接管具體項目的篩選，只定投資方向和考核標準，讓專業(yè)的人做專業(yè)的事，有效避免了外行指導內(nèi)行和道德風險。

與此同時，京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)的三支區(qū)域性基金已經(jīng)注冊完成，說明這一國家戰(zhàn)略已經(jīng)快速落地為區(qū)域協(xié)同行動。這些區(qū)域本來就是中國硬科技產(chǎn)業(yè)的聚集地，通過區(qū)域基金的本地化運作，能更精準對接地方產(chǎn)業(yè)需求，形成上下聯(lián)動的投資合力。

更重要的是，用股權(quán)投資代替直接財政補貼，是應(yīng)對國際貿(mào)易摩擦的聰明做法。在 WTO 規(guī)則下，直接補貼容易被西方國家拿來發(fā)起反補貼調(diào)查。而國家作為股東進行股權(quán)投資，完全符合國際通行規(guī)則。

等企業(yè)成熟后，基金通過上市減持或股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出，回收的資金再投入新的創(chuàng)新項目，實現(xiàn)國有資本的保值增值和循環(huán)利用，徹底跳出了補貼、虧損、再補貼的死循環(huán)。

以自主可控的資本鏈對抗技術(shù)霸權(quán)

從全球來看，美國想通過小院高墻封鎖中國科技發(fā)展，核心手段之一就是切斷資本鏈?？少Y本真空遲早會被填補。中國設(shè)立千億級長周期基金，不只是對外資撤離的被動防御，更是主動構(gòu)建自主可控的金融支持體系。

回顧歷史，以色列的 Yozma 基金、美國的小企業(yè)投資公司計劃，都通過政府引導基金成功孵化出了世界級的科技產(chǎn)業(yè)集群。

以色列的 Yozma 基金當年只投早期科技企業(yè)，給每家企業(yè)配等額私有資本，最后培育出了以色列的高科技產(chǎn)業(yè)生態(tài)，讓以色列成為創(chuàng)業(yè)密度最高的國家。中國這次的行動，就是借鑒了全球成功經(jīng)驗，再結(jié)合自身的體制優(yōu)勢進行的制度升級。

這向世界傳遞了一個清晰的信號，中國科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，不再依賴外部資本的施舍，而是建立在內(nèi)生動力和國家信用的堅實基礎(chǔ)上。

隨著這 1000 億耐心資本逐步注入半導體、未來能源、人工智能等關(guān)鍵領(lǐng)域，中國硬科技企業(yè)將獲得前所未有的戰(zhàn)略定力。這不僅會加快國產(chǎn)替代的進程，還能推動中國產(chǎn)業(yè)從價值鏈中低端向高端升級。

半導體行業(yè)的研發(fā)周期通常要 10 到 15 年，人工智能的底層技術(shù)突破也需要長期投入，這些都不是短期資本能支撐的。

而耐心資本的二十年周期，正好匹配了硬科技的發(fā)展規(guī)律。當二十年長跑結(jié)束，一個擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈、資金鏈和創(chuàng)新鏈的科技強國，將是對技術(shù)封鎖最有力的回擊。

如果說美國的資本撤離是想釜底抽薪的豪賭，那么中國反手拿出的千億耐心資本，是否預(yù)示著在這場世紀博弈中，任何想遏制中國技術(shù)崛起的努力，最終都將是徒勞？