最近，阿里資產(chǎn)交易平臺(tái)上架貴州銀行股權(quán)，該筆股權(quán)將于1月26日開(kāi)拍，股權(quán)總額為1億股，評(píng)估價(jià)和起拍價(jià)都是9200萬(wàn)元。

與此同時(shí)，同一平臺(tái)上，貴州宏財(cái)投資集團(tuán)持有的約6025萬(wàn)股貴州銀行股權(quán)正在變賣(mài)中，該股權(quán)的司法變賣(mài)期為60天，將于2月1日結(jié)束拍賣(mài)，截至目前仍未有人出價(jià)。

2025年以來(lái)，貴州銀行股權(quán)幾乎成為各大資產(chǎn)交易平臺(tái)的常客。這些被送上拍賣(mài)臺(tái)的股權(quán)，有的如愿找到買(mǎi)家，有的一再流拍。股權(quán)頻繁變動(dòng)的背后，是貴州銀行相對(duì)分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)。而貴州銀行在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、股東回報(bào)等方面的表現(xiàn)，也讓這些股權(quán)的轉(zhuǎn)讓并不順利。

持有者與貴州銀行有多次授信往來(lái)

根據(jù)競(jìng)買(mǎi)公告，上述1億股股權(quán)的持有者是貴州鐘山開(kāi)發(fā)投資(集團(tuán))有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“鐘山開(kāi)投”)。

鐘山開(kāi)投成立于2012年，是貴州省六盤(pán)水市鐘山區(qū)的核心融資平臺(tái)，控股股東為六盤(pán)水市鐘山區(qū)國(guó)有資產(chǎn)和金融服務(wù)中心。

貴州銀行各年財(cái)報(bào)披露的主要股東里，并沒(méi)有鐘山開(kāi)投的名字。不過(guò)，作為持有1億股內(nèi)資股的股東，鐘山開(kāi)投與貴州銀行之間也有過(guò)不少授信往來(lái)。

鐘山開(kāi)投2017年債券年報(bào)顯示，貴州銀行對(duì)該公司有兩筆綜合授信，合計(jì)授信額度1億元。在當(dāng)時(shí)鐘山開(kāi)投獲得的13.43億元總授信額度中，貴州銀行占比約7.4%。

2018年債券年報(bào)顯示，除了貴州銀行的1億元授信，貴州銀行鐘山支行對(duì)鐘山開(kāi)投也有兩筆綜合授信，合計(jì)授信額度3.6億元。截至該報(bào)告發(fā)布時(shí)，貴州銀行的1億元授信使用了7500萬(wàn)元，貴州銀行鐘山支行的3.6億元授信未使用。

2020年債券年報(bào)顯示，貴州銀行六盤(pán)水分行對(duì)鐘山開(kāi)投有3.6億元的綜合授信額度，貴州銀行鐘山支行對(duì)鐘山開(kāi)投有0.4億元的綜合授信額度。兩筆綜合授信都已全部使用。

此外，鐘山開(kāi)投還在2020年債券年報(bào)中披露，該公司使用創(chuàng)新公共基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)市場(chǎng)化配置方式項(xiàng)目，向貴州銀行申請(qǐng)了4.5億元的貸款，利率6%，期限20年。截至報(bào)告發(fā)布時(shí)已經(jīng)放款了9600萬(wàn)元，剩余3.54億元授信已經(jīng)獲得批復(fù)，還未放款。

這之后，鐘山開(kāi)投的債券年報(bào)便再未出現(xiàn)過(guò)貴州銀行的身影，僅2022年中證鵬元在對(duì)鐘山開(kāi)投做跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告時(shí)，表示鐘山開(kāi)投已經(jīng)與貴州銀行、農(nóng)發(fā)行、工商銀行等銀行建立了合作關(guān)系。

貴州銀行出現(xiàn)在鐘山開(kāi)投債券年報(bào)的最后一年，也就是2020年，鐘山開(kāi)投已經(jīng)發(fā)生了首筆信托違約——因3億元信托貸款糾紛被中建投信托起訴。此后，鐘山開(kāi)投的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)惡化，直至2022年全面爆發(fā)，多次被列為被執(zhí)行人。

不過(guò)，盡管鐘山開(kāi)投已經(jīng)陷入債務(wù)危機(jī)，但對(duì)鐘山開(kāi)投進(jìn)行授信的貴州銀行及相關(guān)分支機(jī)構(gòu)，與該公司似乎并沒(méi)有訴訟糾紛。

回到股權(quán)拍賣(mài)上來(lái)，貴州銀行這筆股權(quán)之所以被拍賣(mài)，是源于鐘山開(kāi)投與廈門(mén)國(guó)際銀行的債務(wù)糾紛。

2024年，這1億股股權(quán)曾被拆分成5等份進(jìn)行拍賣(mài)，在拍賣(mài)前，該筆股權(quán)就已經(jīng)處于被質(zhì)押和凍結(jié)狀態(tài)，質(zhì)權(quán)人是廈門(mén)國(guó)際銀行廈門(mén)分行。

只可惜，該筆股權(quán)曾于2024年9月、11月及2025年1月在京東司法拍賣(mài)平臺(tái)分三次上架，均以流拍告終。如今時(shí)隔一年轉(zhuǎn)至阿里資產(chǎn)平臺(tái)進(jìn)行第四次拍賣(mài)，起拍價(jià)相較于首次拍賣(mài)折價(jià)6.58%。

股權(quán)流拍比成交多，股東回報(bào)水平較弱

2025年以來(lái)，貴州銀行的股權(quán)一共在阿里資產(chǎn)交易平臺(tái)上架拍賣(mài)了九次(包含同一筆股權(quán)多次拍賣(mài)的情況)。這些股權(quán)大多都以流拍告終，僅1月15日成交了一筆。

1月15日，一筆由貴州宏財(cái)投資集團(tuán)持有的2000萬(wàn)股貴州銀行內(nèi)資股，獲得一次出價(jià)，最終以1842.507萬(wàn)元的起拍底價(jià)成交，折合每股0.92元，競(jìng)買(mǎi)人是貴州水投資本管理有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“貴州水投資管”)。

根據(jù)公開(kāi)信息，在此次拍賣(mài)成交前，貴州水投資管便持有貴州銀行1.91億股內(nèi)資股股份，占總股本的1.31%，是貴州銀行的第九大股東。換句話說(shuō)，此次成交是貴州銀行原有股東通過(guò)拍賣(mài)形式增持股份，而不是新股東入局。

整體而言，貴州銀行的股權(quán)在拍賣(mài)市場(chǎng)并不吃香。這之中，自然有股權(quán)性質(zhì)的原因——內(nèi)資股無(wú)法在港交所競(jìng)價(jià)系統(tǒng)撮合成交，通常只能通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓或辦理全流通后二級(jí)市場(chǎng)交易退出，退出通道狹窄，流動(dòng)性先天不足。

另一方面，也與貴州銀行在股價(jià)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東回報(bào)等方面的表現(xiàn)相關(guān)。

股價(jià)方面，作為港股上市城商行的貴州銀行，市場(chǎng)表現(xiàn)較平淡，股價(jià)長(zhǎng)期在低位徘徊。截至1月20日收盤(pán)，該行股價(jià)為0.98港元/股，折合人民幣約0.87元。即便貴州銀行這幾筆被拍賣(mài)股權(quán)的起拍價(jià)較評(píng)估價(jià)折價(jià)不少，與H股股價(jià)相比仍是溢價(jià)的。

此外，因?yàn)镠股流通盤(pán)較小，貴州銀行的內(nèi)資股占絕對(duì)大頭，公眾持股比例僅15.08%，二級(jí)市場(chǎng)成交量長(zhǎng)期低迷。市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，是貴州銀行內(nèi)資股易流拍的直接原因之一。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，貴州銀行自身股權(quán)結(jié)構(gòu)較分散，持股比例超過(guò)5%的股東僅3家，前五大股東合計(jì)持股不足50%。此外，貴州銀行無(wú)實(shí)控人但國(guó)資主導(dǎo)，截至2024年末，該行內(nèi)資股中“國(guó)有法人+財(cái)政”合計(jì)持有45%以上股份。

這一情況下，民營(yíng)、外資、專(zhuān)業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)等外部機(jī)構(gòu)會(huì)因股權(quán)結(jié)構(gòu)中對(duì)決策影響力有限而持謹(jǐn)慎態(tài)度，選擇進(jìn)行觀望，需求進(jìn)一步萎縮。

股東回報(bào)方面，貴州銀行的分紅力度與當(dāng)期業(yè)績(jī)并未同步放大。

近幾年，貴州銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所承壓，2023年?duì)I收凈利潤(rùn)雙降，但2024年立馬調(diào)整過(guò)來(lái)，重回增長(zhǎng)賽道。受區(qū)域性經(jīng)濟(jì)周期、利率環(huán)境變化等環(huán)境因素影響，2025年上半年，貴州銀行的營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速分別放緩至2.26%、0.31%，仍保持增勢(shì)。

利潤(rùn)端溫和增長(zhǎng)的同時(shí)，貴州銀行的股東分紅卻在逐漸下滑。2020年，該行的分紅方案還是每股派發(fā)0.07元現(xiàn)金，2021年-2022年則是每股派發(fā)0.06元，到2023年又下降到每股派發(fā)0.05元，2024年依然維持每股派發(fā)0.05元的方案。此外，在各大上市銀行紛紛響應(yīng)號(hào)召，發(fā)放中期分紅或季度分紅時(shí)，貴州銀行從未進(jìn)行過(guò)中期分紅。

整體來(lái)看，貴州銀行自身具有一定韌性，股權(quán)拍賣(mài)、變動(dòng)對(duì)該行的經(jīng)營(yíng)不會(huì)造成太大影響，但屢屢流拍暴露出的股權(quán)價(jià)值窘境，也敦促貴州銀行加大股東回報(bào)力度，進(jìn)一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)。