1月21日晚間，摩爾線程發(fā)布了上市后首份業(yè)績(jī)預(yù)告即《2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)告》，公司2025年?duì)I收預(yù)計(jì)為14.50億元至15.20億元，較2024年增長(zhǎng)230.70%至246.67%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損9.5億元至10.6億元，較2024年同期虧損收窄幅度為34.50%到41.30%。

過(guò)去的2022年至2024年，摩爾線程的營(yíng)收從4000多萬(wàn)提升至4.38億元，歸母凈利潤(rùn)也在不斷收窄。加之2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，摩爾線程已經(jīng)連續(xù)4年虧損收窄，營(yíng)收高增長(zhǎng)。公司的成長(zhǎng)性明顯，業(yè)績(jī)持續(xù)向好。

業(yè)績(jī)預(yù)告中，摩爾線程表示，得益于人工智能產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展及市場(chǎng)對(duì)高性能GPU的強(qiáng)勁需求，公司以AI訓(xùn)推一體智算卡MTT S5000為代表的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大，市場(chǎng)關(guān)注與認(rèn)可度持續(xù)提升，帶動(dòng)收入與毛利增長(zhǎng)，整體虧損幅度同比收窄。

從公司給出的業(yè)績(jī)向好原因，明顯可以看到摩爾線程在加大研發(fā)投入和創(chuàng)新，持續(xù)不斷打造高性能GPU產(chǎn)品，用產(chǎn)品構(gòu)筑基礎(chǔ)護(hù)城河，提升競(jìng)爭(zhēng)力。

同時(shí)，在以產(chǎn)品為基礎(chǔ)的護(hù)城河上，摩爾線程開(kāi)始構(gòu)筑自己的GPU生態(tài)，吸引了更多市場(chǎng)關(guān)注與需求，進(jìn)一步打開(kāi)應(yīng)用場(chǎng)景，構(gòu)建完備長(zhǎng)久的競(jìng)爭(zhēng)力。

高盛在近期調(diào)研摩爾線程后發(fā)布研究報(bào)告稱，在技術(shù)迭代與行業(yè)景氣度的雙重驅(qū)動(dòng)下，摩爾線程憑借通用GPU的全功能優(yōu)勢(shì)、全棧解決方案的場(chǎng)景覆蓋能力及持續(xù)擴(kuò)張的客戶生態(tài)，正逐步在AI算力賽道占據(jù)重要地位。

從全球視野來(lái)看，英偉達(dá)之所以成為全球市值最高的企業(yè)，且營(yíng)收和利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，得益于抓住了AI時(shí)代的需求并圍繞著需求持續(xù)打磨產(chǎn)品，以產(chǎn)品為起點(diǎn)構(gòu)建難以撼動(dòng)的全棧生態(tài)。

拉回到摩爾線程的視角，國(guó)內(nèi)算力的爆發(fā)給了廣闊的市場(chǎng)空間，技術(shù)與產(chǎn)品的創(chuàng)新突破以及MUSA生態(tài)的持續(xù)擴(kuò)容正在構(gòu)筑長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。以此為產(chǎn)業(yè)邏輯，摩爾線程正在加速走向自己的盈利期。

強(qiáng)研發(fā)投入、打磨硬產(chǎn)品，摩爾提升硬核競(jìng)爭(zhēng)力

當(dāng)AI成為全球科技企業(yè)追捧的重要風(fēng)口，全球AI算力軍備競(jìng)賽就已進(jìn)入白熱化階段。大模型參數(shù)規(guī)模從千億邁向萬(wàn)億，訓(xùn)練所需算力呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。對(duì)應(yīng)的核心GPU的需求也呈現(xiàn)出指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。

OpenAI訓(xùn)練GPT-4動(dòng)用超2.5萬(wàn)顆GPU，谷歌的TPU集群規(guī)模年增3倍，中國(guó)每年進(jìn)口 GPU規(guī)模超200億美元。高需求之下，GPU作為提供并行計(jì)算能力的核心硬件，似乎已成為比肩能源的戰(zhàn)略資源。

2020年摩爾線程創(chuàng)立，創(chuàng)立之初，公司創(chuàng)始人張建中將摩爾線程定位為打造全功能GPU的設(shè)計(jì)與研發(fā)企業(yè)，對(duì)標(biāo)英偉達(dá)。2025年12月5日，摩爾線程在科創(chuàng)板上市，市場(chǎng)稱其為“國(guó)產(chǎn)GPU第一股”、“中國(guó)的英偉達(dá)”。之所以有如此的稱呼，除了表層的上市最快，深層次的則是摩爾線程始終不斷創(chuàng)新打造GPU核心產(chǎn)品，提升自己的硬核競(jìng)爭(zhēng)力。

GPU行業(yè)具有壁壘高、研發(fā)投入大、周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，發(fā)展需跨越芯片設(shè)計(jì)、軟件適配、應(yīng)用場(chǎng)景落地等多重考驗(yàn)，特別是對(duì)于打造全功能GPU的企業(yè)來(lái)說(shuō)，對(duì)企業(yè)全棧研發(fā)能力要求極高。

從全球的競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，英偉達(dá)先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，后來(lái)者幾乎都“死”在半路上。摩爾線程是極少數(shù)將“芯片+驅(qū)動(dòng)+編譯器+軟件棧+應(yīng)用生態(tài)”這一整套系統(tǒng)跑起來(lái)的國(guó)產(chǎn)GPU公司。

但摩爾線程在打造核心產(chǎn)品以及公司發(fā)展中也遇到不少難關(guān)，比如，2023年10月，摩爾線程就被美國(guó)列入了“實(shí)體清單”，意圖來(lái)限制公司的發(fā)展。摩爾線程提出強(qiáng)烈抗議的同時(shí)，做好應(yīng)對(duì)工作，并與各方面積極溝通。

應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的一項(xiàng)關(guān)鍵就是堅(jiān)持從底層架構(gòu)、核心工具鏈到軟件生態(tài)的全流程自主設(shè)計(jì)，構(gòu)建了一套完整、通用且可持續(xù)演進(jìn)的GPU體系。

自研架構(gòu)是全功能GPU的技術(shù)基石。通過(guò)多年的研發(fā)深耕，摩爾線程自研打造了自己的MUSA架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了在單芯片上支持多樣化計(jì)算能力的突破。

據(jù)了解，相比采用GPGPU或ASIC等技術(shù)路線的單一AI加速卡產(chǎn)品，摩爾線程的MUSA架構(gòu)技術(shù)具備更強(qiáng)的計(jì)算通用性、更優(yōu)的技術(shù)演進(jìn)能力。

依托于MUSA架構(gòu)的統(tǒng)一性與先進(jìn)性，摩爾線程確立了國(guó)內(nèi)稀缺的“AI+圖形”雙輪驅(qū)動(dòng)定位，不斷打磨創(chuàng)新研發(fā)GPU產(chǎn)品，在五年內(nèi)公司成功量產(chǎn)了五顆芯片，完成四代GPU架構(gòu)迭代，實(shí)現(xiàn)從芯片、計(jì)算卡到智算集群的多元布局，形成了覆蓋人工智能、科學(xué)計(jì)算與圖形渲染等完整計(jì)算加速產(chǎn)品矩陣，構(gòu)建了獨(dú)特的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

比如，摩爾線程打造的旗艦級(jí)訓(xùn)推一體全功能GPU智算卡MTT S5000，其性能達(dá)到市場(chǎng)領(lǐng)先水平，并已實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)。基于該產(chǎn)品構(gòu)建的大規(guī)模集群已完成建設(shè)并上線服務(wù)，可高效支持千億到萬(wàn)億參數(shù)大模型訓(xùn)練，其計(jì)算效率達(dá)到同等規(guī)模國(guó)外同代系 GPU 集群的先進(jìn)水平。

持續(xù)創(chuàng)新打造硬核產(chǎn)品，自然在業(yè)績(jī)上也會(huì)獲得回報(bào)。2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)告中，摩爾線程的歸母凈利潤(rùn)虧損收窄幅度達(dá)34.50%到41.30%。摩爾線程表示，公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大，市場(chǎng)關(guān)注度與認(rèn)可度持續(xù)提升，推動(dòng)收入與毛利增長(zhǎng)，整體虧損幅度同比收窄。

而硬核產(chǎn)品不斷創(chuàng)新背后，離不開(kāi)高研發(fā)的投入。持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入，是公司構(gòu)建長(zhǎng)期技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵支柱。

根據(jù)摩爾線程的招股書，2022年至2025年6月，摩爾線程累計(jì)研發(fā)投入超過(guò)43億元。這一投入已轉(zhuǎn)化為扎實(shí)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)成果：截至同期，摩爾線程已獲授權(quán)專利514項(xiàng)，在國(guó)內(nèi)GPU企業(yè)中位居前列，為核心技術(shù)的自主可控與持續(xù)迭代提供了強(qiáng)大支撐。

構(gòu)筑長(zhǎng)遠(yuǎn)競(jìng)爭(zhēng)力生態(tài)，加速進(jìn)入盈利期

在如今這個(gè)AI爆發(fā)的時(shí)代，提到AI產(chǎn)業(yè)似乎都繞不開(kāi)一家公司——英偉達(dá)。英偉達(dá)的總市值達(dá)到4.45萬(wàn)億美元，是AI產(chǎn)業(yè)鏈上最值錢的公司，也是全球市值最高的公司，營(yíng)收高達(dá)1400多億美元，凈利潤(rùn)高達(dá)700多億美元。

英偉達(dá)的成功除了AI產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的宏觀環(huán)境，更在于公司不僅提供高性能硬件，還擁有全球領(lǐng)先的CUDA軟件生態(tài)系統(tǒng)。

這個(gè)生態(tài)吸引了絕大多數(shù)AI開(kāi)發(fā)者和研究人員，形成了難以逾越的技術(shù)壁壘。即便競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手能夠在硬件性能上追平英偉達(dá)，也難以在軟件生態(tài)層面實(shí)現(xiàn)完全突破。CUDA生態(tài)系統(tǒng)已成為英偉達(dá)在AI領(lǐng)域最堅(jiān)固的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

英偉達(dá)的成功告訴了一個(gè)事實(shí)：GPU市場(chǎng)，不僅需要硬核的產(chǎn)品，更需要完備的生態(tài)和場(chǎng)景，沒(méi)有完備的生態(tài)和應(yīng)用的場(chǎng)景，GPU也只能是堆在庫(kù)房的廢棄品。

這也是為什么，摩爾線程和沐曦股份，雖然看起來(lái)都在做GPU，但在工程維度上，兩者差異甚大。前者解決的問(wèn)題是：“如何在中國(guó)，從零構(gòu)建一套完整、通用、可持續(xù)演進(jìn)的 GPU 體系”，而后者解決的問(wèn)題是：“如何在算力緊缺的現(xiàn)實(shí)條件下，把AI訓(xùn)練/推理算力工程化交付出來(lái)？”

簡(jiǎn)而言之，摩爾線程像是在重新造一片“大陸”，沐曦像是在一片荒地上快速修路、通電、建城。前者的研發(fā)難度顯而易見(jiàn)。

這一點(diǎn)上，摩爾線程也深有感悟。摩爾線程的創(chuàng)始人張建中就曾表示，生態(tài)體系才是GPU行業(yè)的核心護(hù)城河與價(jià)值所在。摩爾線程不僅感悟也在行動(dòng)，構(gòu)建自己的長(zhǎng)期生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)力。

在摩爾線程上市的第15天，公司在北京召開(kāi)首屆MUSA開(kāi)發(fā)者大會(huì)，放出了一個(gè)個(gè)大招：全功能 GPU 架構(gòu)“花港”、夸娥萬(wàn)卡智算集群、推理性能實(shí)現(xiàn)跨越、超節(jié)點(diǎn)架構(gòu)前瞻、全新個(gè)人智算平臺(tái)以及圖形進(jìn)化與前沿探索。

據(jù)媒體報(bào)道，摩爾線程在這場(chǎng)大會(huì)一口氣展示了 以自主MUSA 統(tǒng)一架構(gòu)為核心的全棧技術(shù)成果，“秀了肌肉”。而從底層邏輯來(lái)看，這不僅是秀肌肉，更是摩爾線程在“秀生態(tài)”。

據(jù)了解，MUSA 架構(gòu)以開(kāi)發(fā)者為中心進(jìn)行了全面升級(jí)，從編程生態(tài)、計(jì)算效能、開(kāi)源生態(tài)再到前沿特性，本質(zhì)上都是在降低開(kāi)發(fā)與遷移成本，為國(guó)產(chǎn)GPU的規(guī)?；瘧?yīng)用奠定了基礎(chǔ)。摩爾線程的生態(tài)打造劍指英偉達(dá) CUDA 的生態(tài)護(hù)城河。

這樣的生態(tài)打造不僅為了實(shí)現(xiàn)生態(tài)自立，更在于主動(dòng)探索生態(tài)邊界。比如摩爾線程推出的“長(zhǎng)江”SoC芯片，這款芯片主要面向端側(cè)，通過(guò)CPU+GPU+NPU的組合，最高可提供50 TOPS的異構(gòu)AI算力。

摩爾線程基于“長(zhǎng)江”SoC、AI芯片模組MTT E300和夸娥智算集群打造了MT Robot具身智能解決方案。MT Robot的相關(guān)解決方案已經(jīng)用在了農(nóng)業(yè)場(chǎng)景中。

近期，摩爾線程聯(lián)合智源研究院，依托MTT S5000千卡智算集群成功完成具身大腦模型RoboBrain 2.5的全流程訓(xùn)練。這是行業(yè)內(nèi)首次驗(yàn)證國(guó)產(chǎn)算力集群在具身智能大模型訓(xùn)練中的可用性與高效性，標(biāo)志著國(guó)產(chǎn)AI基礎(chǔ)設(shè)施在應(yīng)對(duì)復(fù)雜多模態(tài)任務(wù)方面邁出了關(guān)鍵一步。

從摩爾線程的大動(dòng)作來(lái)看，試圖通過(guò)“全棧軟硬件架構(gòu)+全場(chǎng)景產(chǎn)品”的布局占據(jù)身位，每一步都在拓展生態(tài)的邊界，構(gòu)筑長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)力。

從產(chǎn)品到生態(tài)，從硬核競(jìng)爭(zhēng)力到長(zhǎng)期市場(chǎng)場(chǎng)景的競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河，英偉達(dá)走過(guò)的路證明了GPU企業(yè)能夠盈利，能夠成長(zhǎng)為全球巨頭。

摩爾線程從產(chǎn)品為點(diǎn)，到生態(tài)為面一步步構(gòu)建自己的長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力，搭建起一條國(guó)產(chǎn)生態(tài)護(hù)城河。其前景如何？市場(chǎng)生態(tài)客戶群體的不斷擴(kuò)張，虧損的不斷收窄以及營(yíng)收的不斷增長(zhǎng)，就是最直觀的反饋。

可以預(yù)見(jiàn)，沿此長(zhǎng)期深耕下去，摩爾線程將加速進(jìn)入盈利周期！