無(wú)錫父子，雙雙IPO

2026開(kāi)年，A股“鋰電茅”距離港股上市再進(jìn)一步。

近日，全球鋰電設(shè)備龍頭先導(dǎo)智能的赴港上市申請(qǐng)已獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案批準(zhǔn)。這意味著繼2015年登陸深交所創(chuàng)業(yè)板后，先導(dǎo)智能即將躋身“A+H”企業(yè)行列。

憑借自主研發(fā)的鋰電池整線(xiàn)裝備能力，先導(dǎo)智能客戶(hù)已涵蓋寧德時(shí)代、特斯拉、大眾等一眾新能源巨頭。按弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)、以2024年收入計(jì)，公司為全球最大的鋰電池智能裝備供應(yīng)商，全球市場(chǎng)份額為15.5%，中國(guó)市場(chǎng)份額達(dá)19%。

在新能源裝備行業(yè)經(jīng)歷周期波動(dòng)的當(dāng)下，這場(chǎng)港股IPO不僅是企業(yè)自身的擴(kuò)張信號(hào)，更是鋰電設(shè)備龍頭重新定義全球格局的起點(diǎn)。

“草根企業(yè)家”的逆襲之路

現(xiàn)年59歲的王燕清，是先導(dǎo)智能的掌舵人。他生于無(wú)錫一個(gè)普通農(nóng)村家庭，1982年考入常州無(wú)線(xiàn)電工業(yè)學(xué)校，畢業(yè)后進(jìn)入無(wú)錫縣無(wú)線(xiàn)電二廠(chǎng)，做了13年的設(shè)備工程師。

1999年，微薄的收入讓他毅然辭職下?！鑱?lái)8萬(wàn)元，在無(wú)錫農(nóng)村租下一間破舊倉(cāng)庫(kù)，創(chuàng)辦了無(wú)錫先導(dǎo)電容器設(shè)備廠(chǎng)。電容器是各類(lèi)電子設(shè)備的核心儲(chǔ)能部件，廣泛應(yīng)用于手機(jī)、家電乃至工業(yè)設(shè)備、汽車(chē)等領(lǐng)域。

創(chuàng)業(yè)初期，公司只有兩名退休工人，王燕清一人包攬?jiān)O(shè)計(jì)、裝配、調(diào)試所有環(huán)節(jié)。為省房租和時(shí)間，他干脆把紙箱當(dāng)床墊，帶著妻兒在倉(cāng)庫(kù)住了四年，靠著“苦行僧”般的拼勁，陸續(xù)造出卷繞機(jī)、分切機(jī)等電容器設(shè)備。其中卷繞機(jī)是電容器生產(chǎn)的核心設(shè)備，其卷繞速度與精度，直接決定產(chǎn)品的生產(chǎn)效率與質(zhì)量。乘著國(guó)內(nèi)工業(yè)化浪潮，工廠(chǎng)訂單從無(wú)到有，規(guī)模也擴(kuò)張到了百人團(tuán)隊(duì)。

在電容器設(shè)備領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟后，王燕清并未滿(mǎn)足于低端市場(chǎng)，而是瞄準(zhǔn)全球高端客戶(hù)，立志打破海外技術(shù)壟斷。彼時(shí)全球電子巨頭松下正遭遇電容器產(chǎn)能瓶頸，自研卷繞機(jī)效率難以滿(mǎn)足需求，而憑借過(guò)硬的產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)口碑，先導(dǎo)已在行業(yè)內(nèi)嶄露頭角。

2001年，松下主動(dòng)找上門(mén)，提出苛刻要求：開(kāi)發(fā)一臺(tái)每分鐘產(chǎn)出30個(gè)電容器芯的卷繞機(jī)，這遠(yuǎn)超其自研設(shè)備20個(gè)的極限。面對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，王燕清咬牙接下，最終如期完美交付。

這次合作成了先導(dǎo)走向國(guó)際市場(chǎng)的“敲門(mén)磚”。此后，先導(dǎo)買(mǎi)地建廠(chǎng)、持續(xù)升級(jí)技術(shù)，逐步打開(kāi)海外市場(chǎng)，在電容器設(shè)備領(lǐng)域形成了一定規(guī)模與行業(yè)影響力。

2002年，無(wú)錫先導(dǎo)電容器設(shè)備廠(chǎng)聯(lián)合外資完成改制，成立無(wú)錫先導(dǎo)自動(dòng)化設(shè)備有限公司。

深耕卷繞工藝的過(guò)程中，王燕清敏銳發(fā)現(xiàn)：鋰電池制造與電容器制造的底層工藝高度相通。鋰電產(chǎn)業(yè)的興起，讓他看到了新的戰(zhàn)略機(jī)遇。

2008年，王燕清正式成立鋰電設(shè)備事業(yè)部，先導(dǎo)開(kāi)始系統(tǒng)性布局鋰電池制造裝備；到2010年前后，公司已成功研制出鋰電池用卷繞機(jī)、疊片組裝機(jī)、真空注液機(jī)等核心設(shè)備，覆蓋電芯制造關(guān)鍵工序。這并非倉(cāng)促轉(zhuǎn)向，而是基于底層制造邏輯的順勢(shì)延展——在王燕清看來(lái)，鋰電設(shè)備是卷繞、疊片等核心工藝的升級(jí)迭代，而非對(duì)既有能力的推倒重來(lái)。這也讓先導(dǎo)切入鋰電賽道后幾乎沒(méi)有試錯(cuò)期，迅速構(gòu)建起具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品體系。

真正讓先導(dǎo)加速騰飛的，是外部資本與產(chǎn)業(yè)機(jī)遇的疊加。

2011年，公司完成股份制改造，為對(duì)接資本市場(chǎng)鋪路。同年，聯(lián)想旗下君聯(lián)資本聚焦新能源裝備賽道，向先導(dǎo)拋出合作橄欖枝。王燕清起初對(duì)融資持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為動(dòng)力電池大規(guī)模應(yīng)用時(shí)機(jī)未到，不希望過(guò)早引入資本。不過(guò)，雙方經(jīng)過(guò)多輪溝通，在產(chǎn)業(yè)布局前景上達(dá)成了共識(shí)——即便動(dòng)力電池放量不及預(yù)期，先導(dǎo)設(shè)備仍可切入光伏、儲(chǔ)能等多元領(lǐng)域，市場(chǎng)空間充足。

資本注入后，先導(dǎo)的發(fā)展按下“快進(jìn)鍵”。君聯(lián)不僅提供資金支持，還依托自身產(chǎn)業(yè)資源，為先導(dǎo)對(duì)接了首個(gè)國(guó)內(nèi)鋰電客戶(hù)蘇州星恒，助力其快速打開(kāi)鋰電賽道市場(chǎng)。2011-2013年間，先導(dǎo)快速擴(kuò)充產(chǎn)品線(xiàn)，推出動(dòng)力電池卷繞機(jī)、焊接卷繞一體機(jī)等核心設(shè)備，全面覆蓋鋰電生產(chǎn)線(xiàn)需求。

2011年鋰電賽道布局關(guān)鍵期，除了君聯(lián)資本的精準(zhǔn)入局，上海興燁創(chuàng)業(yè)投資、上海祺嘉股權(quán)投資等多家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，以及紫盈國(guó)際等外資主體，也先后通過(guò)增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓參與投資，為公司技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)能擴(kuò)張注入首批動(dòng)力。2020年，寧德時(shí)代更是斥資25億元參與定增，成為了重要戰(zhàn)略投資方，產(chǎn)業(yè)資本與頭部設(shè)備企業(yè)的深度綁定，進(jìn)一步提升了先導(dǎo)的行業(yè)話(huà)語(yǔ)權(quán)。

先導(dǎo)真正搭上動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)的高速列車(chē)，始于與寧德時(shí)代的深度綁定。

2012年，蘋(píng)果要求鋰電供應(yīng)商ATL升級(jí)電池設(shè)計(jì)，日韓設(shè)備報(bào)價(jià)居高不下，ATL轉(zhuǎn)而向先導(dǎo)詢(xún)價(jià)。先導(dǎo)設(shè)備價(jià)格較進(jìn)口低近50%，性能卻毫不遜色，憑借高性?xún)r(jià)比拿下這一重要客戶(hù)。

2014年，寧德時(shí)代從ATL獨(dú)立后，繼續(xù)將先導(dǎo)作為核心設(shè)備供應(yīng)商。隨著寧德時(shí)代產(chǎn)能擴(kuò)張，先導(dǎo)訂單量同步爆發(fā)。2017年，寧德時(shí)代動(dòng)力電池裝機(jī)量登頂全球，先導(dǎo)幾乎同步躍升為全球鋰電設(shè)備龍頭，客戶(hù)名單覆蓋索尼、松下、LG、特斯拉、比亞迪等海內(nèi)外頭部企業(yè)。

資本市場(chǎng)的認(rèn)可也接踵而至：2015年先導(dǎo)在深交所創(chuàng)業(yè)板IPO，上市后不久便更名無(wú)錫先導(dǎo)智能裝備股份有限公司，證券簡(jiǎn)稱(chēng)定為“先導(dǎo)智能”。2021年全球電動(dòng)車(chē)爆發(fā)期，先導(dǎo)市值一度突破1300億元，成為全球最大的鋰電設(shè)備及解決方案提供商。

從農(nóng)村倉(cāng)庫(kù)到全球產(chǎn)業(yè)鏈核心，王燕清用二十多年，完成了一次近乎傳奇的跨越。

至今，先導(dǎo)智能仍帶有鮮明的家族企業(yè)印記：王燕清合計(jì)控制公司約31%股份，為實(shí)際控制人；其獨(dú)子王磊深耕新能源裝備領(lǐng)域，創(chuàng)辦并掌舵先導(dǎo)系企業(yè)微導(dǎo)納米，形成家族相關(guān)產(chǎn)業(yè)協(xié)同布局。

1993年出生的王磊，走了一條典型的“創(chuàng)二代”路徑：他沒(méi)有直接接手鋰電設(shè)備主業(yè)，而是赴美攻讀計(jì)算機(jī)專(zhuān)業(yè)，畢業(yè)后短暫任職于日資制造企業(yè)積累經(jīng)驗(yàn)，隨后在父親支持下，瞄準(zhǔn)光伏與半導(dǎo)體設(shè)備賽道，創(chuàng)辦微導(dǎo)納米并出任董事長(zhǎng)。

2022年底，年僅29歲的王磊帶領(lǐng)微導(dǎo)納米在科創(chuàng)板成功IPO，成為資本市場(chǎng)關(guān)注的新銳企業(yè)家。

至此，王燕清父子形成清晰的產(chǎn)業(yè)分工：父親掌舵鋰電設(shè)備龍頭先導(dǎo)智能，兒子深耕光伏/半導(dǎo)體設(shè)備新星微導(dǎo)納米，家族事業(yè)實(shí)現(xiàn)“一主一副、兩線(xiàn)并行”的多元延展。

硬核護(hù)城河

作為全球領(lǐng)先的新能源智能裝備企業(yè)，先導(dǎo)的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于系統(tǒng)級(jí)技術(shù)布局與整線(xiàn)交付能力。

經(jīng)過(guò)二十余年投入，先導(dǎo)已構(gòu)建起覆蓋鋰電池、光伏、3C電子、氫能裝備等多領(lǐng)域的產(chǎn)品矩陣。其中，鋰電池智能裝備是其核心，也是技術(shù)優(yōu)勢(shì)最集中的板塊。

與多數(shù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手聚焦單一設(shè)備不同，先導(dǎo)是全球少數(shù)具備全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、可提供鋰電池前中后段整線(xiàn)解決方案的廠(chǎng)商。它不僅“賣(mài)設(shè)備”，更是能為客戶(hù)交付一套可復(fù)制、可放大的制造體系。

2017年，先導(dǎo)收購(gòu)泰坦新動(dòng)力，補(bǔ)齊了電池后段化成、分容設(shè)備的短板，完成了鋰電制造全流程技術(shù)閉環(huán)。如今，無(wú)論客戶(hù)生產(chǎn)電芯、模組還是儲(chǔ)能系統(tǒng)，先導(dǎo)都能提供一站式服務(wù)，構(gòu)筑起極高的系統(tǒng)性壁壘。

在具體產(chǎn)品上，先導(dǎo)的鋰電設(shè)備幾乎覆蓋所有關(guān)鍵工藝節(jié)點(diǎn)：卷繞機(jī)、疊片機(jī)、涂布機(jī)、模切機(jī)、激光焊接機(jī)、注液機(jī)，以及化成分容系統(tǒng)等。其中，其在卷繞、疊片等關(guān)鍵設(shè)備上保持領(lǐng)先，出貨量長(zhǎng)期位居世界第一，在高端市場(chǎng)形成絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

持續(xù)高研發(fā)投入是產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的保障。2025年上半年，先導(dǎo)智能研發(fā)費(fèi)用約8.27億元，新增專(zhuān)利388項(xiàng)。同時(shí)，先導(dǎo)在下一代技術(shù)上提前卡位——在全固態(tài)電池設(shè)備領(lǐng)域，已打通GWh級(jí)量產(chǎn)全流程工藝，率先實(shí)現(xiàn)核心設(shè)備產(chǎn)業(yè)化，斬獲多家頭部企業(yè)訂單，而同行仍在追趕。

此外，先導(dǎo)還推出了“LEADACE穹頂”AI智能制造平臺(tái)，通過(guò)深度學(xué)習(xí)提升缺陷識(shí)別準(zhǔn)確率，已在大客戶(hù)產(chǎn)線(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用，有效提升良品率、降低成本，在“智能工廠(chǎng)”時(shí)代搶占先機(jī)。

如今的先導(dǎo)，已從細(xì)分設(shè)備供應(yīng)商成長(zhǎng)為貫穿新能源產(chǎn)業(yè)鏈的系統(tǒng)型核心企業(yè)，其行業(yè)地位有清晰的數(shù)據(jù)支撐：根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，按2024年收入計(jì)算，先導(dǎo)以15.5%的份額位居全球鋰電設(shè)備第一，中國(guó)市場(chǎng)份額更是達(dá)到19%——全球每生產(chǎn)5塊動(dòng)力電池，差不多就有1塊出自先導(dǎo)設(shè)備構(gòu)建的產(chǎn)線(xiàn)。

其核心客戶(hù)囊括全球頂級(jí)電池廠(chǎng)商與整車(chē)廠(chǎng)，包括比亞迪、LG Energy、特斯拉、大眾等；在光伏領(lǐng)域則為通威、隆基等龍頭提供設(shè)備，多賽道布局強(qiáng)化了抗周期能力。

在全球化上，先導(dǎo)產(chǎn)品已銷(xiāo)往20多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，設(shè)立19家分子公司提供本地化服務(wù)，與寧德時(shí)代、寶馬、LG等國(guó)際客戶(hù)建立長(zhǎng)期合作，完成從“國(guó)內(nèi)龍頭”到“全球方案提供者”的蛻變。

二次上市背后的戰(zhàn)略棋局

過(guò)去兩年，先導(dǎo)的業(yè)績(jī)波動(dòng)反映了鋰電行業(yè)的周期性。

自2023年下半年起，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入調(diào)整期，下游擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏放緩、項(xiàng)目驗(yàn)收周期拉長(zhǎng)，裝備行業(yè)訂單確認(rèn)與收入節(jié)奏受到影響。招股書(shū)披露，公司2024年總收入由2023年的164.833億元下降28.6%至117.734億元；同期凈利潤(rùn)由2023年的17.708億元降至2024年的2.680億元，經(jīng)營(yíng)承壓，市場(chǎng)預(yù)期趨于謹(jǐn)慎。

但進(jìn)入2025年，行業(yè)景氣度邊際修復(fù)。頭部電池廠(chǎng)產(chǎn)能利用率回升、擴(kuò)產(chǎn)重啟，帶動(dòng)裝備需求回暖。2025年上半年，先導(dǎo)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收66.1億元、同比增長(zhǎng)14.9%，歸母凈利潤(rùn)7.4億元、同比增長(zhǎng)61.19%，終結(jié)了連續(xù)下滑的趨勢(shì)。

2025年第三季度延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，單季營(yíng)收38.28億元、同比增長(zhǎng)13.95%；單季歸母凈利潤(rùn)4.46億元、同比增長(zhǎng)198.92%。截至2025年三季度末，公司累計(jì)營(yíng)收104.39億元、同比增長(zhǎng)14.56%；累計(jì)歸母凈利潤(rùn)11.86億元、同比增長(zhǎng)94.97%，盈利能力明顯修復(fù)。

公司在半年報(bào)中解釋稱(chēng)，下游回款改善帶動(dòng)現(xiàn)金流改善——2025年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為23.5億元，同比增加231.33%。

在業(yè)績(jī)企穩(wěn)的窗口期，先導(dǎo)推進(jìn)港股二次上市，背后是著眼長(zhǎng)期的戰(zhàn)略考量。

固態(tài)電池設(shè)備是下一個(gè)百億級(jí)藍(lán)海，先導(dǎo)自2018年起系統(tǒng)性投入研發(fā)并攻克多項(xiàng)技術(shù)難關(guān)，而這類(lèi)周期長(zhǎng)、難度高的研發(fā)需要持續(xù)大額資金，港股募資將為這場(chǎng)技術(shù)競(jìng)賽提供充足“彈藥”；同時(shí)，2025年上半年先導(dǎo)海外收入達(dá)11.54億元，40.27%的海外毛利率顯著高于整體水平，港股上市能為其吸引多元化長(zhǎng)期資金、提升全球品牌知名度，助力全球產(chǎn)能布局與潛在并購(gòu)。

當(dāng)前鋰電設(shè)備賽道呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”的競(jìng)爭(zhēng)格局，先導(dǎo)憑借整線(xiàn)解決方案能力穩(wěn)居龍頭，2025年上半年鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率維持35%以上，贏合科技、利元亨等廠(chǎng)商則在涂布、模組裝配等細(xì)分環(huán)節(jié)單點(diǎn)突破，盈利能力與先導(dǎo)存在明顯差距，這也印證了先導(dǎo)“不打價(jià)格戰(zhàn)、專(zhuān)注高端訂單”策略的成效。

值得關(guān)注的是，曾持有先導(dǎo)股份的寧德時(shí)代，在行業(yè)低谷期的2024年底至2025年上半年大幅減持，恰好錯(cuò)過(guò)先導(dǎo)A股大漲與市值飆升的行情。這一現(xiàn)象側(cè)面印證先導(dǎo)的增長(zhǎng)邏輯已擺脫對(duì)單一客戶(hù)的依賴(lài)，轉(zhuǎn)而依托技術(shù)領(lǐng)先性與全球市場(chǎng)拓展能力獲得資本市場(chǎng)重新估值。

歷經(jīng)二十余年發(fā)展，先導(dǎo)智能已不再是依賴(lài)單一周期、客戶(hù)或產(chǎn)品線(xiàn)的設(shè)備企業(yè)，它在鋰電、光伏、半導(dǎo)體等領(lǐng)域建立起可復(fù)制的技術(shù)體系，憑借整線(xiàn)交付與AI能力逐步具備輸出技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)力。

此次赴港上市不僅是融資動(dòng)作，更是其全球化戰(zhàn)略的制度性補(bǔ)位，在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，手握技術(shù)縱深、規(guī)模優(yōu)勢(shì)與雙資本平臺(tái)的先導(dǎo)，正以全固態(tài)電池設(shè)備的技術(shù)壁壘，搶占固態(tài)電池、儲(chǔ)能等新賽道的競(jìng)爭(zhēng)先機(jī)，為下一個(gè)十年的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)拿下關(guān)鍵入場(chǎng)券。

結(jié)語(yǔ)

王燕清與先導(dǎo)智能的崛起，始終與中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)進(jìn)階同頻共振，更是中國(guó)從鋰電制造大國(guó)邁向智造強(qiáng)國(guó)的核心設(shè)備支撐。當(dāng)下鋰電行業(yè)正處于液態(tài)電池向固態(tài)電池迭代的關(guān)鍵拐點(diǎn)，設(shè)備端技術(shù)突破，正是這場(chǎng)產(chǎn)業(yè)變革的核心變量。

作為全球唯一實(shí)現(xiàn)全固態(tài)電池整線(xiàn)設(shè)備量產(chǎn)交付的企業(yè)，先導(dǎo)智能憑借自主研發(fā)壁壘，已從鋰電設(shè)備供應(yīng)商成長(zhǎng)為行業(yè)引領(lǐng)者與格局塑造者。

唯有持續(xù)在技術(shù)迭代的同時(shí)筑牢經(jīng)營(yíng)基本盤(pán)，在深度綁定產(chǎn)業(yè)龍頭的同時(shí)實(shí)現(xiàn)發(fā)展的自主可控，先導(dǎo)智能才能真正扛起中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)的全球話(huà)語(yǔ)權(quán)。