2026年是充滿機會的一年，同時也有一些風險和挑戰(zhàn)。

一個很重要的風險挑戰(zhàn)就是美國總統(tǒng)特朗普上臺之后，倒行逆施、無視國際法約束，完全看個人的好惡來行事，甚至威脅不給自己頒和平獎，就讓世界不和平，還有要強制將加拿大變成美國的第51個州，將格陵蘭島從丹麥手里買過來，然后將巴拿馬運河收歸美國。這一系列的操作，可能會加大世界格局的變動，甚至讓我們感覺到世界的格局正在發(fā)生變化，這可能是對資本市場會形成一定的影響。

最近我們看到美股出現了股債匯三殺的局面，美股下跌，美債下跌，美元下跌，其中一部分就是特朗普的貢獻。他朝令夕改、出爾反爾、倒行逆施的行為，會加大投資者的避險情緒，導致很多投資者拋售美國國債，去配置黃金、白銀等貴金屬，所以國際金價在最近再次大漲，一度突破4500美元每盎司。

前段時間我到上海參加中國首席經濟學家論壇年會，我參加了“美元的未來與全球貨幣體系”圓桌論壇，與會的經濟學家，基本上都認同這個觀點：美國政府債臺高筑，把美元越發(fā)越多。將來美元在國際支付中的占比將會緩慢下降，隨著人民幣國際化，人民幣將會出現緩慢升值，現在已經破7，運行在6字頭，預計2026年還會繼續(xù)出現緩慢升值。一般伴隨著人民幣升值階段，將會吸引更多的外資流入到人民幣資產，給A股帶來增量資金。

2026年，除了地緣政治的風險之外，還有一個值得關注的就是美股科技泡沫會否破裂的風險�，F在市場上對于美股的分歧也特別大，看空的人特別看空，看多的人特別看多。巴菲特已經減倉了一半的蘋果持倉，伯克希爾連續(xù)兩年減持美股，就體現出巴菲特對于美股估值過高的擔憂。前段時間我和華爾街大佬羅杰斯進行對話，他更加明確地表示已經全部清倉了美股，現在在配置A股和港股，他覺得美股可能會在2026年出現他職業(yè)生涯以來最慘烈的下跌。但是，很多投資者是看多美國科技股的，認為美國AI科技時代剛剛到來，現在估值上雖然有些高，但是未來會通過業(yè)績來消化，然后美股科技股的大牛市遠遠沒有結束。

我認為，最終可能是一個折中的結果，是中庸之道。2026年美股科技泡沫破裂的可能性并不大，因為確實有實際的需求，不會像01年科網泡沫破裂那樣跌的一地雞毛，但是也不能過度樂觀。隨著美股估值的提升，以及一些獲利回吐的資金離場，美股可能會出現較大幅度調整，甚至美股見頂回落的風險也在加大。如果美國科技股出現一波比較大的回調，那對于A股的科技股也會形成拖累，因為A股很多科技股都是以美股的科技龍頭為鏈主的，像特斯拉產業(yè)鏈、蘋果產業(yè)鏈、谷歌產業(yè)鏈等等。如果說美股的科技股調整時間比較長，也會有一些資本從美股流出，進入到A股和港股來找機會，畢竟A股和港股的估值遠低于美股，如此對于A股和港股中長期的影響就沒有那么大。這也是2026年可能面臨的一個風險點。

特朗普對國際體系的一種挑戰(zhàn)，親手推翻，或者說，打破他前面十幾任總統(tǒng)在二戰(zhàn)以后努力建立的國際政治經濟體系，動搖了美元的根基。特朗普干預美聯(lián)儲，甚至對美聯(lián)儲現任主席鮑威爾多次催促趕快降息。今年5月份，鮑威爾的任期即將結束，特朗普將提名一個新的美聯(lián)儲主席�？梢韵胍�，新提名的人會更受特朗普影響，如此美聯(lián)儲的獨立性就會受到挑戰(zhàn)，這會影響到美聯(lián)儲的國際信用，也會影響到作為世界央行的作用，動搖美元的根基，所以美元指數這兩年出現了持續(xù)的回落，美元的回落也會推動非美貨幣出現升值。

同時，美元的回落會導致資金涌入到黃金、白銀這些具有天然貨幣屬性的貴金屬，甚至一些沒有法定貨幣地位的虛擬貨幣都出現了大漲，原因就是美元的式微，導致資本的流動。當然，百足之蟲，死而不僵，美元依然是在全球貿易中占主導地位的貨幣，占比高達40%。短期內，沒有一種貨幣能夠替代美元，所以這個可能也是未來我們面臨的一個新局面。

特朗普在1月3號突擊入侵委內瑞拉首都，將馬杜羅夫婦抓捕帶到紐約受審，這沒有經過任何聯(lián)合國授權，而是擅自行動，當然他目的是為了搶占委內瑞拉的原油這些資源。

美國對資源的掠奪和囤積，有可能導致國際大宗商品價格的上漲。過去幾年，多數產品大多出現了大漲，只有原油價格比較低�，F在美國在原油方面的這種舉動有可能會推動油價上漲，帶來工業(yè)產品價格的上升。

美國對于銅的囤積，過去兩年特別突出，以前美國銅庫存只有4萬噸，這兩年已經增持到40萬噸，這也直接拉動了國際銅價出現大漲，又加上在大數據中心建設、新能源汽車等領域需要大量的銅，所以銅期貨價格出現了持續(xù)的強勁走勢，這些都可能會提高我國相關行業(yè)的生產成本，對于新能源汽車等行業(yè)的生產成本形成一定沖擊，降低了他們的利潤率。同時，由于這些行業(yè)普遍都是產能過剩的行業(yè)，價格戰(zhàn)本來就比較嚴重，如果原材料價格再出現上漲，那對利潤的影響是比較明顯的。

國內資源股的走勢，其實和期貨價格是基本同步。期貨價格漲了，會導致市場對資源股積極看多、去搶籌，所以一般資源價格漲的時候，股價也會上漲。比如鋰價出現了持續(xù)一年的上漲，鋰資源相關的股票也出現了大漲；國際銅價出現了大幅上漲，國內和銅相關的生產企業(yè)股價也是持續(xù)出現了上升。邏輯是，這些資源股擁有比較大的儲量，如果期貨價格上漲，大家就會對它的礦山進行價值重估，提升企業(yè)的總市值，所以對于有色金屬的投資，大家就要關注相關金屬價格的表現，期貨價格的表現對于股價的影響是非常直接的。

金屬板塊也是周期性的行業(yè)，漲的時候會漲得很猛，跌的時候跌得也很快，所以在投資上還是要適當地控制一下風險，漲上來之后也要及時進行獲利了結，避免在周期向下的時候將利潤回吐。我提出的國際金價5000美元每盎司的目標價已經近在咫尺，國際金價快速上漲是因為世界不安定、避險情緒導致的，很多投資者通過配置黃金來規(guī)避風險，包括中國央行已經連續(xù)十幾個月增持黃金，來提升人民幣的含金量。對于黃金的投資需求，目前來看還是非常強勁。黃金價格長期上漲的邏輯，正是大家對于法定貨幣的不信任，具體來說是對美元的不信任，所以這次金價上漲被稱為是法幣貶值交易。

黃金價格漲多了之后，短期出現調整都很正常。很多投資者喜歡追高買，跌的時候不敢買，漲的時候追漲，結果一追漲之后就開始出現下跌，甚至有人感慨，自己一買了黃金世界都和平了�，F在影響黃金價格的主要還是國際局勢、投資者的風險偏好，但是長期而言，只要你持有的時間足夠長，國際金價就是水漲船高的，因為世界的黃金儲量非常有限，每年的開采量也非常有限，而且黃金不像鉆石一樣可以人造，黃金是永遠不能人造的，黃金總量是不變的，但是美元等法定貨幣是越發(fā)越多，每年都在發(fā)新的貨幣，所以最終用美元標價的黃金價格，以及用其他貨幣標注的黃金價格一定是長期向上的，只不過有的階段漲得快，有的階段漲得慢而已。因此過去幾年我一直建議大家在投資組合中配置20%的黃金類資產，無論是實物黃金、紙黃金還是黃金ETF、黃金基金，或者是黃金股等等，都可以有效的對沖貨幣貶值的風險，以及起到抗通脹的效果，現在來看這個策略還是有效的。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網絡）