【摘要】中金公司張峻棟認為，美日國債風暴可能倒逼美國聯(lián)儲開啟YCC，助推中國資產(chǎn)的吸引力。萬家基金葉勇指出，2026年有望走出通縮格局，PPI轉(zhuǎn)正將促資產(chǎn)價格回升和順周期板塊回暖。

一、焦點銳評

1．中際旭創(chuàng)成公募基金第一大重倉股

公募基金2025年四季報披露收官。Wind數(shù)據(jù)顯示，中際旭創(chuàng)超越寧德時代成為公募基金第一大市值重倉股，新易盛居第三。當季，公募基金加大了對焦電子、電力設(shè)備等核心賽道布局。截至2025年底，公募基金市場總規(guī)模接近37萬億元，續(xù)創(chuàng)歷史新高。

【解讀】銀河證券楊超分析稱，2025年第四季度末，股票倉位環(huán)比下降1.40個百分點至84.22%，依然處于2005年以來歷史高位水平。其中，A股在資產(chǎn)配置中的占比延續(xù)上行，上升0.66個百分點至72.18%。整體來看，通信、有色金屬、汽車行業(yè)獲得主動偏股型基金明顯加倉且處于超配狀態(tài)。

二、權(quán)益市場

1.中金點睛：人民幣資產(chǎn)吸引力上升

中金公司張峻棟認為，美日國債風暴可能倒逼美國聯(lián)儲開啟YCC，全球流動性寬松預期增強。目前美元貶值周期將利好人民幣兌美元匯率，同時助推中國資產(chǎn)的吸引力。資本市場結(jié)構(gòu)性機會最顯著，建議布局A股和港股，尤其是全球資金低配的中國市場；此外，有色金屬在弱美元周期中表現(xiàn)或相對突出。

2.萬家基金：通縮逆轉(zhuǎn)或帶來市場風格切換

萬家基金葉勇指出，2026年有望走出通縮格局，PPI轉(zhuǎn)正將促資產(chǎn)價格回升和順周期板塊回暖，投資重點在有色金屬、化工、保險等順周期行業(yè)，尤其是工業(yè)有色品種的盈利和估值提升共振潛力顯著。若通縮敘事結(jié)束，高估值科技股或因分母端壓制承壓。建議依據(jù)反內(nèi)卷政策進展、地產(chǎn)企穩(wěn)和基數(shù)效應對市場風格切換進行前瞻布局。

3.國信證券：A股慢牛行穩(wěn)致遠

國信證券荀玉根等指出，從融資端看，未來將規(guī)范退市及分紅制度，提高上市公司質(zhì)量；從投資端看，將推動長期資金入市，完善長周期投資的制度環(huán)境。同時，"新質(zhì)生產(chǎn)力"替代傳統(tǒng)動能驅(qū)動經(jīng)濟增長，包括人工智能、新能源等領(lǐng)域?qū)⒊蔀殚L期經(jīng)濟競爭力的重要支撐。26年A股盈利動能從估值驅(qū)動切換至基本面改善，資金入市和市場活躍度將進一步增強。

三、行業(yè)研究

1.景順長城基金：把握中短期景氣度機會

景順長城基金楊銳文指出，未來突出短、中、長期策略平衡，進一步把握中短期景氣度機會，同時繼續(xù)深耕長期布局。對預計算力板塊的beta效應減弱持樂觀態(tài)度，市場環(huán)境更有利于精選個股優(yōu)勢。此外，"反內(nèi)卷"是促進經(jīng)濟健康發(fā)展的重要措施，推動產(chǎn)業(yè)競爭向價值轉(zhuǎn)型，并期待長期投資策略逐漸進入收獲階段，為投資者創(chuàng)造價值。

2.華夏基金：科技產(chǎn)業(yè)鏈迎來全面爆發(fā)

華夏基金屠環(huán)宇指出，當前科技產(chǎn)業(yè)鏈加速成型，包括算力、電力、模型和應用等環(huán)節(jié)，各領(lǐng)域協(xié)同聯(lián)動發(fā)展已取代單點突破模式。AI驅(qū)動的芯片需求引領(lǐng)半導體進入新一輪擴產(chǎn)周期，企業(yè)應著重關(guān)注先進制程和評估國產(chǎn)替代機會。同時，隨著算力持續(xù)提升，終端產(chǎn)品或迎來結(jié)構(gòu)性投資機會，光伏、儲能等方向值得額外布局。

3.銀河基金：聚焦新能源和儲能投資機會

銀河基金李一帆指出，當前新能源板塊復蘇節(jié)奏不一，儲能和鋰電領(lǐng)域存在機會，尤其在需求增長和供需改善下鋰電行業(yè)景氣度顯著提高，同時光伏領(lǐng)域的政策推進尚需時間。此外，未來數(shù)年潛在關(guān)注方向包括鈣鈦礦、太空光伏等創(chuàng)新領(lǐng)域及智能化影響下的固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化進程。

四、宏觀與固收

1.中信證券：績優(yōu)債基配置策略揭秘

中信證券明明等認為，在債市逆風期，績優(yōu)債基普遍采取了"短久期、高評級、高流動性"的資產(chǎn)配置策略。它們傾向偏好高流動性資產(chǎn)如金融債和同業(yè)存單，以減少波動并提高組合安全性，同時降低組合信用及久期風險，通過此類調(diào)整有效應對利率上行帶來的不確定性。

2.匯豐晉信基金：債市震蕩或需精細化管理

匯豐晉信基金認為，2026年債市或呈"低利率、高波動"特征，需降低單邊預期，聚焦結(jié)構(gòu)性機會。可關(guān)注中短端利率債，以及高等級信用債等穩(wěn)健配置方向，同時警惕通脹上行、債供給高位與外部政治風險等挑戰(zhàn)。

3.廣發(fā)基金投顧：關(guān)注短端信用債

廣發(fā)基金投顧指出，當前債市整體下跌風險有限，寬財政政策下收益率難現(xiàn)系統(tǒng)性大幅上行，其中短端信用債因居民定存到期再配置和理財產(chǎn)品增量資金可能迎來利好，投資者可結(jié)合固收+策略優(yōu)選配置抗波動的穩(wěn)健資產(chǎn)。

五、資產(chǎn)配置

1.國泰基金：春季躁動行情下的投資方向

國泰基金程瑤指出，2026年一季度市場震蕩后因人民幣升值及增量資金流入，有望展開春季行情，建議關(guān)注價格具備改善基礎(chǔ)的有色、化工、新能源板塊。同時債市方面雖有交易性機會，但利率持續(xù)上行受限，需謹慎參與。固收市場著重結(jié)構(gòu)性交易機會，不宜過度博弈趨勢性行情，以"攻守兼?zhèn)?策略提升收益為主。

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