愛擼鐵的老鐵們，你們又立功了！

因?yàn)?，愛買買的你們，在抖音直播間買運(yùn)動(dòng)保健品，又要把一家公司送去上市了。

最近，湖南西子健康集團(tuán)，正式向港交所遞交了招股書。

西子健康，大家可能沒咋聽說過。

但它旗下的四大品牌——fiboo、谷本日記、FoYes、HotRule，愛健身的朋友們可能買過。

靠著在抖音上賣這四個(gè)牌子的運(yùn)動(dòng)健身保健品，西子健康硬生生把自己做成了中國(guó)第三大運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)食品品牌，還要去沖上市。

不得不說，做保健品，是真賺??！

怎么回事？！來，先關(guān)注，我們展開說！

西子健康的創(chuàng)始人劉建偉，是一名有志向的 “85后”。

他畢業(yè)于湖南工程職業(yè)技術(shù)學(xué)院物流管理專業(yè)。

大專哦！（小奇都羨慕）當(dāng)然，后來他去香港大學(xué)精進(jìn)了學(xué)歷。

很厲害，在2013年車成立了西子健康。

最開始做的是代理運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)保健品生意，曾服務(wù)過肌肉科技、諾特蘭德等數(shù)十個(gè)品牌。

做了幾年后，他開始不滿足于只賺代理那一點(diǎn)微薄的利潤(rùn)，決定下場(chǎng)做自有品牌。

2021年，公司推出首個(gè)自有品牌“fiboo”，主攻女性營(yíng)養(yǎng)健康食品。

2022年，公司又再接再厲推出了第二個(gè)自主品牌“谷本日記”，專做自然健康輕食與滋補(bǔ)代餐。

產(chǎn)品有代餐奶昔、蛋白棒、營(yíng)養(yǎng)代餐粉、烘焙燕麥片和輕卡零食等。

2024年，繼續(xù)推出運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)品牌“FoYes”，產(chǎn)品包括高質(zhì)量蛋白粉、復(fù)合乳清蛋白粉等。

2025年4月，又推了面向Z世代的潮流品牌“HotRule”。

那么問題來了，做運(yùn)動(dòng)保健品的企業(yè)那么多，西子健康是怎么跑出來的呢？！

答案就在于， 劉建偉抓住了線上渠道，尤其是短視頻崛起后抖音平臺(tái)帶來的流量紅利。

據(jù)稱，公司擁有超110人的內(nèi)部直播團(tuán)隊(duì)，已完成逾1萬場(chǎng)直播，所有抖音店鋪均為直營(yíng)，2025年抖音GMV中自營(yíng)直播貢獻(xiàn)超過93.0%。

看，線上渠道帶來的營(yíng)收占比近90%，其中抖音平臺(tái)帶來的營(yíng)收占比超過60%。

靠著抖音賣貨，西子健康成功把自己做成了中國(guó)第三大運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)食品企業(yè)，年銷售額3.58億，市占率4.5%。

那么問題來了，做自主品牌運(yùn)動(dòng)保健品，賺錢嗎？！

答案當(dāng)然是：賺錢！

看，2023年、2024年和2025年前9月，西子健康分別營(yíng)收14.47億、16.92億和16.09億。

光在線上賣運(yùn)動(dòng)保健品就能年入超16個(gè)億，不得不說，牛逼！

但更牛逼的是毛利率！

看，西子健康的毛利率，從44.4%一路往上走，最新毛利率已經(jīng)接近60%！

要知道，西子健康的大部分產(chǎn)品，其實(shí)都是找第三方代工的~

代工廠也要賺錢吧，那真正的成本？？？

不過，要說西子健康很賺，倒也沒有。

因?yàn)?，錢都給了流量！

財(cái)報(bào)顯示，2023年、2024年、2025年前三季度，公司銷售費(fèi)用分別達(dá)4.73億元、7.51億元、7.56億元；

銷售費(fèi)用率分別為32.7%、44.4%、47.0%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

其中，很大一部分都是貢獻(xiàn)給平臺(tái)買流了。

比如說2024年，公司前五大供應(yīng)商中，第一大供應(yīng)商“供應(yīng)商C”采購(gòu)的就是推廣服務(wù)，當(dāng)年采購(gòu)額為3.72億元，占到公司采購(gòu)總額的28.3%。

花了大價(jià)錢買流，導(dǎo)致西子健康最終到手的凈利潤(rùn)率，其實(shí)也只有6-9個(gè)點(diǎn)。

更糟糕的是，平臺(tái)買流的效力，正在消退。

2024年及2025年前三季度，西子健康的銷售費(fèi)用增速分別是58.8%、31.2%；

同期，營(yíng)收增速分別為16.9%、23.0%，營(yíng)收增速顯著低于銷售費(fèi)用增速，營(yíng)銷投入的邊際效益正在遞減。

顯然， 西子健康買流量一時(shí)爽，但不可能一直買流量一直爽。

伴隨著平臺(tái)流量紅利日益見頂，西子健康靠營(yíng)銷推動(dòng)增長(zhǎng)的模式，正在面臨挑戰(zhàn)。

而西子健康面臨的難點(diǎn)，顯然還不止于此。

西子健康自稱“營(yíng)養(yǎng)健康科技型公司”，但公司的研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比重，卻連1%都沒有~

同時(shí)，公司長(zhǎng)期依托代工，也讓人擔(dān)心其產(chǎn)品質(zhì)量的可控性。

在黑貓投訴上搜索西子健康的四大品牌遭到不同規(guī)模投訴，fiboo、FoYes的投訴量都超過百條，指向產(chǎn)品異物、發(fā)霉變質(zhì)等食品安全問題。

你會(huì)買西子健康的產(chǎn)品嗎？！

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