文/劉工昌

2026年1月5日，加加食品發(fā)布公司“詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)之持續(xù)督導(dǎo)總結(jié)報(bào)告”，強(qiáng)調(diào)稱(chēng)中國(guó)東方已持有公司總股本的23.42%，成為第一大股東。2026年1月初，醬油第一股ST加加正式完成股權(quán)過(guò)戶，中國(guó)東方資產(chǎn)管理股份有限公司以10.66億元司法競(jìng)拍價(jià)，成功斬獲2.7億股股份（占總股本23.42%）。

圖源：調(diào)料家

這場(chǎng)耗時(shí)數(shù)年的債務(wù)糾葛終落塵埃，也意味著ST加加徹底告別創(chuàng)始人楊振家族時(shí)代，迎來(lái)國(guó)資主導(dǎo)的全新發(fā)展階段。

國(guó)資債主變主人

此事的根源可追溯至2018年，加加原實(shí)控人楊振家族控制的湖南卓越投資因合同糾紛，對(duì)中國(guó)東方資產(chǎn)管理股份有限公司天津市分公司欠下巨額債務(wù)，卻始終無(wú)法還上。

2024年11月，寧鄉(xiāng)市法院的強(qiáng)制執(zhí)行拍賣(mài)，中國(guó)東方作為申請(qǐng)執(zhí)行人，以每股約3.95元的價(jià)格，競(jìng)得楊振、肖賽平、楊子江三人所持的2.6984億股ST加加股份，相較于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格形成明顯折價(jià)。

2024年12月20日，股權(quán)完成過(guò)戶登記，楊振家族持股比例驟降至18.79%，徹底喪失對(duì)公司的控制權(quán)。至此，這場(chǎng)曠日持久的債務(wù)糾葛的結(jié)果是，中國(guó)東方以“債主變主人”的方式，正式入主ST加加。

作為國(guó)內(nèi)四大資產(chǎn)管理公司（AMC）之一，中國(guó)東方在化解企業(yè)債務(wù)危機(jī)、推動(dòng)破產(chǎn)重整與資產(chǎn)盤(pán)活方面擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)，其過(guò)往參與的多個(gè)ST公司重組案例，為ST加加的重生提供了參考范本。

公開(kāi)信息顯示，中國(guó)東方曾深度參與昆明西南海、紫光集團(tuán)、ST澄星等一批代表性破產(chǎn)重整項(xiàng)目。以ST澄星為例，中國(guó)東方介入后，不僅幫助公司厘清了復(fù)雜的債務(wù)關(guān)系，還最終實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)扭虧為盈。此外，在*ST圍海、ST聯(lián)合等企業(yè)的重組過(guò)程中，中國(guó)東方也通過(guò)混改、并購(gòu)重組等方式，助力企業(yè)增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

目前來(lái)看，中國(guó)東方為ST加加帶來(lái)的最核心幫助就是解決債務(wù)問(wèn)題與資金困境。

一方面，中國(guó)東方可通過(guò)債務(wù)重組、資產(chǎn)剝離等方式，幫助ST加加厘清與原控股股東的關(guān)聯(lián)債務(wù)，減輕公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；另一方面，其強(qiáng)大的資金實(shí)力與資源整合能力，有望為ST加加的產(chǎn)品研發(fā)、渠道升級(jí)提供資金支持。

另外隨著中國(guó)東方的入主，公司治理結(jié)構(gòu)逐步規(guī)范，管理層穩(wěn)定性增強(qiáng)，為后續(xù)經(jīng)營(yíng)改善奠定了基礎(chǔ)。

不過(guò)企查查顯示，中國(guó)東方持股23.42%，第二大股東卓越投資持股18.79%，前兩大股東持股比例較為接近，其他股東持股分散，無(wú)任何單一股東能控制公司股東大會(huì)或董事會(huì)，公司處于無(wú)控股股東、無(wú)實(shí)際控制人狀態(tài)。①

獨(dú)立董事對(duì)董事長(zhǎng)開(kāi)刀

2025年12月29日，加加食品發(fā)布公告稱(chēng)，收到獨(dú)立董事姚祿仕提交的《關(guān)于加加食品集團(tuán)股份有限公司關(guān)聯(lián)交易賠償?shù)葐?wèn)題的督促函》?！抖酱俸芬蠖麻L(zhǎng)及關(guān)聯(lián)方立即向公司還款，涉及金額達(dá)6700余萬(wàn)元。

據(jù)了解，早些時(shí)候加加食品寧夏子公司委托關(guān)聯(lián)方寧夏可可美生物工程有限公司及寧夏玉蜜淀粉有限公司代工生產(chǎn)味精。2024年3月，兩家代工廠因存在露天堆放工業(yè)固廢及其他幾項(xiàng)環(huán)保問(wèn)題，造成全線停產(chǎn)。2024年5月，各方解除代工合同。

天眼查系統(tǒng)顯示，寧夏可可美生物工程有限公司的控股方為湖南卓越，寧夏玉蜜淀粉有限公司控股方為深圳前海一家合伙企業(yè)，但仍有湖南卓越身影。由此，楊振作為湖南卓越的大股東，已然構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

經(jīng)確認(rèn)，此次共造成約6724.68萬(wàn)元損失，損失由兩家代工企業(yè)承擔(dān)。作為代工企業(yè)關(guān)聯(lián)方，楊振和兩家代工企業(yè)承諾于2024年11月30日前支付上述資金，但時(shí)至今日加加食品并未收到欠款。

此外，公告顯示，截至2025年6月30日，加加食品公司存放于關(guān)聯(lián)方倉(cāng)庫(kù)的味精及原輔料等賬面余額合計(jì)5611.43萬(wàn)元，其中2677.91萬(wàn)元已被法院強(qiáng)制拍賣(mài)。

就此，獨(dú)董姚祿仕要求加強(qiáng)對(duì)這筆價(jià)值重要資產(chǎn)的管理。②

盲目擴(kuò)張陷困局

1996年，楊振以1.2萬(wàn)元在湖南寧鄉(xiāng)買(mǎi)下3畝地，創(chuàng)辦了加加醬油廠。他發(fā)明的內(nèi)置拉環(huán)式瓶蓋解決了醬油遠(yuǎn)程運(yùn)輸問(wèn)題。當(dāng)時(shí)市面上主流醬油賣(mài)1.5元一瓶，他將加加醬油定價(jià)為6.5元，成功在消費(fèi)者心中塑造了高端的品牌形象。

真正讓其家喻戶曉的，是2003年那場(chǎng)豪賭。楊振押上公司七年的利潤(rùn)，豪擲4800萬(wàn)元，買(mǎi)下央視兩個(gè)月的黃金廣告時(shí)段?！耙粋€(gè)醬油瓶蓋，突破百年歷史”的廣告語(yǔ)響徹全國(guó)，這場(chǎng)豪賭獲得了巨大回報(bào)，到2004年，加加食品營(yíng)收達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的5億元。

2012年，加加食品成功上市，成為“中國(guó)醬油第一股”，市值破百億元。加加食品上市后，楊振家族通過(guò)湖南卓越投資有限公司持有公司超40%的股份，楊振、肖賽平及楊子江為公司實(shí)際控制人。

然而上市后的加加沒(méi)有繼續(xù)深耕調(diào)味品賽道，反而開(kāi)啟了瘋狂跨界擴(kuò)張。

2015年，加加食品斥資5000萬(wàn)元收購(gòu)了剛成立不久的云廚電商51%的股權(quán)，意圖切入生鮮電商領(lǐng)域。但收購(gòu)后云廚電商持續(xù)虧損，僅僅兩年后，加加食品便以0元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓了這部分股權(quán)，5000萬(wàn)元投資血本無(wú)歸。

2017年擬收購(gòu)辣妹子食品，磋商半年無(wú)果。

2018年策劃了一場(chǎng)“蛇吞象”式收購(gòu)。加加食品宣布擬以高達(dá)47.1億元的價(jià)格，收購(gòu)大連遠(yuǎn)洋漁業(yè)金槍魚(yú)釣有限公司。這筆巨額收購(gòu)不僅與公司主業(yè)毫無(wú)協(xié)同性，其金額甚至超過(guò)了加加食品當(dāng)時(shí)21.74億元的凈資產(chǎn)，引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛質(zhì)疑。最終，這筆收購(gòu)因資金鏈問(wèn)題、監(jiān)管壓力以及公司自身陷入信披違規(guī)風(fēng)波而宣告失敗，資料顯示，自2019年起，楊振及其家族成員因未能清償因該交易及相關(guān)擔(dān)保產(chǎn)生的債務(wù)，被列為失信被執(zhí)行人，累計(jì)執(zhí)行金額高達(dá)數(shù)十億元?。

自2018年起，楊振未經(jīng)審批，擅自以加加食品名義進(jìn)行違規(guī)擔(dān)保、開(kāi)具商業(yè)承兌匯票并挪用資金，涉案累計(jì)金額超9億元，根據(jù)證監(jiān)會(huì)湖南監(jiān)管局2020年的《行政處罰決定書(shū)》，加加食品未及時(shí)披露控股股東非經(jīng)營(yíng)性資金占用情況、未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)方交易、未及時(shí)披露為控股股東提供擔(dān)保情況。經(jīng)自查，加加食品為控股股東及其關(guān)聯(lián)方提供的違規(guī)擔(dān)保本金余額合計(jì)達(dá)4.66億元，占公司2019年經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的19.94%。

這些行為嚴(yán)重違反了上市規(guī)則，導(dǎo)致加加食品在2020年6月被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱(chēng)由“加加食品”變更為“ST加加”。雖然公司在2021年7月艱難“摘帽”，但內(nèi)部管理的混亂和財(cái)務(wù)上的窟窿已經(jīng)難以掩蓋。

公司連續(xù)4年虧損：2021年虧損?8016.39萬(wàn)元?，2022年虧損?7959.04萬(wàn)元?，2023年虧損?1.91億元?，2024年虧損?2.43億元?，累計(jì)虧損近6億元?；2025年業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)，上半年凈利潤(rùn)為?835萬(wàn)元?（同比增長(zhǎng)128.64%），但前三季度歸母凈利潤(rùn)為?-2638萬(wàn)元?，仍處于虧損狀態(tài)。

有專(zhuān)家認(rèn)為，加加食品目前面臨的核心壓力是公司治理失效引發(fā)的“信任危機(jī)+經(jīng)營(yíng)失序”雙重惡性循環(huán)。同時(shí)激烈的同品競(jìng)爭(zhēng)讓加加自顧不暇。

盲目擴(kuò)張終釀苦果

由于資金被挪用于多元化投資，主業(yè)的研發(fā)和渠道建設(shè)投入嚴(yán)重不足。其經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量在2020年和2021年僅分別為1394家和1525家，遠(yuǎn)低于行業(yè)龍頭。

線上渠道更是其短板，2021年線上銷(xiāo)售收入僅1250萬(wàn)元，不及海天味業(yè)線上營(yíng)收（7.04億元）的一個(gè)零頭。

這使得整個(gè)供應(yīng)鏈也出現(xiàn)了嚴(yán)重問(wèn)題。2023年，其全資子公司鄭州加加味業(yè)有限公司因設(shè)備老舊、運(yùn)行成本過(guò)高而停產(chǎn)。更為關(guān)鍵的是，為加加食品貢獻(xiàn)了占總產(chǎn)量88.64%的味精產(chǎn)品的兩家寧夏代工廠，可可美生物工程有限公司和玉蜜，也于2024年3月因環(huán)保問(wèn)題全面停產(chǎn)。這直接導(dǎo)致其味精業(yè)務(wù)遭受重創(chuàng)，進(jìn)一步加劇了公司的經(jīng)營(yíng)困難。

產(chǎn)品毛利率也持續(xù)處于行業(yè)低位，2021年其核心產(chǎn)品醬油類(lèi)的毛利率為27.18%，而海天味業(yè)醬油毛利率達(dá)到42.91%。

自2021年起，加加食品的業(yè)績(jī)開(kāi)始出現(xiàn)斷崖式下滑。此后直至2025年，公司一直持續(xù)虧損。

面對(duì)如此困境，楊振曾在2020年的一次調(diào)研中坦言：“企業(yè)上市后發(fā)展緩慢，主要是自己2013年以來(lái)沉迷投資，沒(méi)有聚焦主業(yè)所以錯(cuò)過(guò)了發(fā)展時(shí)機(jī)。”③然而，這番醒悟?yàn)闀r(shí)已晚。

截至2024年，楊振及其家族被執(zhí)行總金額高達(dá)46.38億元，楊振家族持股比例曾高達(dá)42%，2024年6月，卓越投資及楊振、楊子江、肖賽平因個(gè)人債務(wù)糾紛被列入失信被執(zhí)行名單。

2024年，萬(wàn)向信托股份公司向法院申請(qǐng)對(duì)卓越投資進(jìn)行破產(chǎn)審查。2025年5月，寧鄉(xiāng)市人民法院正式裁定受理湖南卓越投資的破產(chǎn)清算申請(qǐng)。這意味著，加加食品的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)徹底失去了對(duì)公司的控制權(quán)。④

加加為何走到今天

如今大型商超里擺滿了海天、千禾、李錦記的醬油，而曾名噪一時(shí)的加加醬油卻難覓蹤跡。為何會(huì)這樣？

圖源：斑馬消費(fèi)

首先是在渠道方面，商超失守。

上世紀(jì)90年代至21世紀(jì)初，商超的崛起是調(diào)味品銷(xiāo)售的核心渠道，成為品牌觸達(dá)消費(fèi)者的關(guān)鍵陣地。對(duì)于全國(guó)布局的調(diào)味品企業(yè)來(lái)說(shuō)，終端渠道的覆蓋廣度和深度，決定了品牌的市場(chǎng)聲量與銷(xiāo)售業(yè)績(jī)。

而加加渠道策略調(diào)整滯后，引發(fā)很多經(jīng)銷(xiāo)商集體撤離，商超覆蓋率大幅萎縮。大量核心終端陣地的丟失，讓品牌在消費(fèi)市場(chǎng)的能見(jiàn)度漸漸下滑。經(jīng)銷(xiāo)商選擇代理品牌的核心訴求是盈利，當(dāng)加加既不能提供渠道費(fèi)用支持，又因債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致供貨不穩(wěn)定時(shí)，經(jīng)銷(xiāo)商自然會(huì)轉(zhuǎn)向政策更優(yōu)、品牌更穩(wěn)的競(jìng)品。

其實(shí)，加加的渠道困境，本質(zhì)上是傳統(tǒng)制造企業(yè)對(duì)渠道變革的認(rèn)知滯后。當(dāng)千禾借助電商和社區(qū)團(tuán)購(gòu)實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)時(shí)，加加依然依賴(lài)傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)商模式，既沒(méi)有擁抱商超渠道，也沒(méi)有布局新興渠道。而且，加加的渠道管理也缺乏彈性。

在2024年中國(guó)東方入主后，加加才啟動(dòng)全渠道布局，完成了淘寶、京東等傳統(tǒng)電商和抖音、小紅書(shū)等內(nèi)容電商的全覆蓋。

2025年上半年線上收入2597.17萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)37.32%；但這個(gè)增速在行業(yè)內(nèi)并不算突出，千禾僅抖音渠道的月銷(xiāo)就已破億元。

加加的渠道補(bǔ)課，顯然已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了最佳窗口期?？煜袠I(yè)的渠道變革從未停止，從早期的供銷(xiāo)社、小賣(mài)部，到商超主導(dǎo)時(shí)代，再到現(xiàn)在的線上線下融合、私域流量崛起，每一次渠道迭代都會(huì)淘汰一批跟不上節(jié)奏的企業(yè)。

數(shù)據(jù)顯示，2025年中國(guó)調(diào)味品行業(yè)線上渠道占比在30%左右，而2025年上半年，加加的線上收入占比僅3.5%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。即便2025年上半年?duì)I收降幅收窄，其營(yíng)業(yè)收入仍同比下降7.07%，渠道短板依然是制約其復(fù)蘇的核心瓶頸。

其次是產(chǎn)品端缺乏創(chuàng)新。

2025年上半年，千禾的研發(fā)投入占比達(dá)3.1%，而加加僅1.7%。

2025年半年報(bào)顯示，加加的銷(xiāo)售收入仍主要依賴(lài)“加加”醬油和“盤(pán)中餐”食用植物油，占總收入的75%左右。但這些核心產(chǎn)品的終端覆蓋率已不足行業(yè)平均水平的三分之一。

布局減鹽醬油又未獲成功。2018年，加加率先布局減鹽賽道。于2019年推出首款減鹽醬油產(chǎn)品，通過(guò)電滲析等物理減鹽核心技術(shù)，憑借發(fā)酵優(yōu)化工藝，完整保留醬油的鮮醇風(fēng)味，解決了“減鹽不減味”的行業(yè)痛點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)減鹽35%以上的突破。

但這份先發(fā)優(yōu)勢(shì)卻未能轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)久競(jìng)爭(zhēng)力，核心問(wèn)題就出在它不懂得以知識(shí)產(chǎn)權(quán)布局來(lái)保護(hù)自己。

加加初期未及時(shí)為減鹽核心技術(shù)構(gòu)建完善的專(zhuān)利保護(hù)體系，這一點(diǎn)剛開(kāi)始還沒(méi)什么問(wèn)題?？呻S著健康消費(fèi)趨勢(shì)升溫，同行紛紛推出類(lèi)似減鹽產(chǎn)品，隱患才爆發(fā)。

由于缺乏專(zhuān)利壁壘，加加既無(wú)法通過(guò)專(zhuān)利維權(quán)，也無(wú)法建立技術(shù)壁壘，只能苦打價(jià)格戰(zhàn)，最終泯然眾人矣。

反觀后來(lái)者千禾，其成功的核心在于專(zhuān)利布局的前瞻性。關(guān)于所謂的“零添加”技術(shù)申請(qǐng)了多項(xiàng)核心專(zhuān)利，憑借“不含防腐劑、香精、味精”的差異化定位，迅速搶占高端市場(chǎng)?？雌饋?lái)加加的減鹽創(chuàng)新更像是一次碰運(yùn)氣蒙對(duì)，而千禾的零添加戰(zhàn)略則是系統(tǒng)性布局，從原料、工藝、專(zhuān)利、營(yíng)銷(xiāo)，形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。

2021年減鹽賽道成為風(fēng)口，加加順勢(shì)推出減鹽系列升級(jí)款產(chǎn)品，試圖重拾先發(fā)優(yōu)勢(shì)。但此時(shí)市場(chǎng)格局早已定型，千禾憑借清晰的“零添加和健康”的品牌認(rèn)知占據(jù)高端市場(chǎng)；海天依托規(guī)模優(yōu)勢(shì)搶占大眾市場(chǎng)。

無(wú)論高端還是中低端市場(chǎng)都已被占，而加加的升級(jí)款沒(méi)有突出的技術(shù)亮點(diǎn)，又因前期品牌聲量弱化、渠道布局不足難以觸達(dá)消費(fèi)者，自然難以突圍。

2024年千禾的醬油產(chǎn)品收入19.64億元，占總營(yíng)收64%；而加加的減鹽系列收入占比不足10%，曾經(jīng)的創(chuàng)新先鋒徹底掉隊(duì)。

國(guó)資注入能否重振輝煌？

中國(guó)東方資產(chǎn)管理股份有限公司是四大國(guó)有金融資產(chǎn)管理公司之一，其核心能力在于 “問(wèn)題資產(chǎn)收購(gòu)、重組、處置” 和 “債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)” 等金融操作。它的長(zhǎng)項(xiàng)是金融和法律，而非具體的消費(fèi)品生產(chǎn)、品牌營(yíng)銷(xiāo)和渠道管理。它們可以更換管理層、制定新戰(zhàn)略，但是否能親自下場(chǎng)解決“如何讓一瓶醬油更受歡迎”的問(wèn)題，關(guān)鍵或在于能否將過(guò)往的重組經(jīng)驗(yàn)和調(diào)味品行業(yè)的特性相結(jié)合。

2024年加加食品關(guān)停虧損子公司、聚焦調(diào)味品主業(yè)并推廣高毛利產(chǎn)品，同時(shí)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。2025年上半年加加的歸母凈利潤(rùn)835萬(wàn)元，同比扭虧為盈，重組“止血方案”初見(jiàn)成效。但2025年上半年?duì)I收仍同比下降7.1%，說(shuō)明渠道修復(fù)效果未顯。

債務(wù)危機(jī)與創(chuàng)始人失信造成的品牌損傷需長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)經(jīng)營(yíng)修復(fù)，而AMC擅長(zhǎng)的是金融運(yùn)作，在品牌營(yíng)銷(xiāo)、市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)上經(jīng)驗(yàn)不是很足，這可能成為重組的短板。不過(guò)，中國(guó)東方也有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。其資金實(shí)力可支撐渠道重建與研發(fā)；資源整合能力能引入優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈與合作伙伴。

還有“無(wú)實(shí)控人”股權(quán)結(jié)構(gòu)（持股23.42%，第二大股東18.79%）可規(guī)避單一股東的決策失誤，助力引入專(zhuān)業(yè)管理團(tuán)隊(duì)。并且，其承諾18個(gè)月不轉(zhuǎn)讓股份，彰顯出長(zhǎng)期投資的決心，這為加加的穩(wěn)定發(fā)展提供了時(shí)間窗口。⑤

東方控股的介入，可能首先會(huì)徹底 “去實(shí)控人化” ，建立規(guī)范的董事會(huì)和決策機(jī)制，防止個(gè)人再次將公司帶入歧途。這會(huì)帶來(lái)治理上的規(guī)范化。在財(cái)務(wù)重組后，引入真正有產(chǎn)業(yè)背景和渠道能力的戰(zhàn)略投資者，完成“金融資本+產(chǎn)業(yè)資本”的交接，或許能獲得新生。

加加已難再回到全國(guó)性領(lǐng)導(dǎo)品牌的位置。更現(xiàn)實(shí)的戰(zhàn)略或是 “收縮與聚焦”。放棄全系列競(jìng)爭(zhēng)，將資源集中于1-2個(gè)有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的細(xì)分品類(lèi)（如減鹽醬油、高端料酒）。在極度收縮和聚焦后，憑借差異化的技術(shù)，在某個(gè)區(qū)域或某個(gè)渠道（如高端超市、健康食品店）存活下來(lái)，成為一家小而美的公司。

中國(guó)東方控股的介入，給了加加食品一個(gè) “程序上避免死亡” 的機(jī)會(huì)，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不等于 “實(shí)質(zhì)上獲得重生” 。它的未來(lái)，不取決于過(guò)去“醬油第一股”的榮光，而取決于新的主導(dǎo)者能否以極大的智慧和耐心，完成一場(chǎng)近乎于“二次創(chuàng)業(yè)”的艱難轉(zhuǎn)型。在巨頭林立的紅海市場(chǎng)中，這注定是一條荊棘之路。

[引用]

①（10.66億易主！昔日醬油大王能被救活嗎？ 納食號(hào) 2026-01-09 ）

②（加加食品4年虧損6億元 “無(wú)主”狀態(tài)亟待破局 中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)2026-01-17 記者 黨鵬 ）

③（一家三口成老賴(lài)！寒門(mén)逆襲大佬熱衷搞副業(yè)，實(shí)力坑慘百億醬油帝國(guó) 文 金融八卦女特約作者：無(wú)言 2024-06-30）

④（從央視標(biāo)王到全家老賴(lài)，昔日醬油大王，為何輸光了一切？財(cái)來(lái)有道2025-12-21 ）

⑤（10.6億司法競(jìng)拍落槌！深陷債務(wù)泥潭的“醬油大王”，迎來(lái)資本救贖 品牌觀察官 2026-01-19 ）