中經(jīng)記者 羅輯 北京報(bào)道

1月27日早盤(pán)，A股有色板塊熱度不減，萬(wàn)得有色金屬指數(shù)再創(chuàng)新高，黃金、礦業(yè)相關(guān)個(gè)股走出連陽(yáng)。不過(guò)，板塊分化也有所顯現(xiàn)，相關(guān)ETF出現(xiàn)高位震蕩，部分有色個(gè)股出現(xiàn)4%以上下跌。

資金面上，有色板塊獲得資金持續(xù)加倉(cāng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，1月26日，南方中證申萬(wàn)有色金屬ETF凈流入額達(dá)到11.45億元左右。而2026年以來(lái)該ETF的區(qū)間凈流入額已達(dá)到137.68億元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，有色板塊近期強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)是全球宏觀與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)共振的結(jié)果。該板塊的配置價(jià)值在于分享中長(zhǎng)周期紅利，而非博取短期價(jià)差。同時(shí)，機(jī)構(gòu)提示在當(dāng)前高位下，投資者需關(guān)注供需平衡表和宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)金屬價(jià)格走勢(shì)的核心影響。

兩大因素推動(dòng)有色走強(qiáng)

2026年以來(lái)，有色金屬成為A股最為亮眼的板塊，相關(guān)ETF錄得不俗漲幅。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月26日，大部分有色相關(guān)ETF區(qū)間漲幅達(dá)到25%以上。其中，招商中證有色金屬礦業(yè)主題ETF、國(guó)泰中證有色金屬礦業(yè)主題ETF均錄得28%以上漲幅。

其中僅1月26日，招商中證有色金屬礦業(yè)主題ETF、國(guó)泰中證有色金屬礦業(yè)主題ETF、萬(wàn)家中證工業(yè)有色金屬主題ETF等均錄得6%以上漲幅。雖然1月27日早盤(pán)有色板塊有所震蕩，但未出現(xiàn)大幅低開(kāi)低走抹平前一交易日漲幅的情況。

前海聯(lián)合基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理張勇認(rèn)為，近期有色板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，銅、鋁等工業(yè)金屬價(jià)格持續(xù)上行，黃金、白銀等貴金屬也同步走強(qiáng)。這并非簡(jiǎn)單的周期躁動(dòng)，而是全球宏觀與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)共振的結(jié)果。

在他看來(lái)，首先，制造業(yè)復(fù)蘇與補(bǔ)庫(kù)周期啟動(dòng)。美國(guó)及部分新興經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI重返擴(kuò)張區(qū)間，傳統(tǒng)工業(yè)金屬的實(shí)體需求正在回暖。疊加全球產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存處于低位，補(bǔ)庫(kù)存行為顯著放大了價(jià)格彈性。

其次，綠色與科技浪潮下的長(zhǎng)期需求重塑。新能源車(chē)、光伏、風(fēng)電等領(lǐng)域?qū)︺~、鋁等金屬形成穩(wěn)定需求基本盤(pán)。更為關(guān)鍵的是，AI算力基礎(chǔ)設(shè)施（如數(shù)據(jù)中心、智能電網(wǎng)）建設(shè)正拉動(dòng)上游資源品需求，打開(kāi)了全新的長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

此外，流動(dòng)性預(yù)期與金融屬性催化。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，實(shí)際利率環(huán)境利好黃金等貴金屬表現(xiàn)。在地緣政治與宏觀不確定性背景下，部分資源品的金融避險(xiǎn)與抗通脹屬性也獲得市場(chǎng)重估。

配置價(jià)值不在博取短期價(jià)差

值得注意的是，在有色板塊近期快速?zèng)_高后，部分個(gè)股波動(dòng)加大，并出現(xiàn)明顯分化。

萬(wàn)家工業(yè)有色ETF基金經(jīng)理賀方舟表示，長(zhǎng)期來(lái)看，投資者應(yīng)將工業(yè)有色視為一種受益于全球流動(dòng)性寬松和全球電氣化與數(shù)字化未來(lái)的“戰(zhàn)略資源資產(chǎn)”，而非簡(jiǎn)單的周期波動(dòng)品。其配置價(jià)值在于分享一個(gè)可能持續(xù)多年的超級(jí)周期紅利，而非博取短期價(jià)差。

展望2026年，基金經(jīng)理在不同有色品種的配置上也有不同“路線圖”。中歐資源精選混合的基金經(jīng)理葉培培認(rèn)為，2026年，最為看好的五大品種有：銅、鋁、碳酸鋰、黃金、小金屬（鎢）。同時(shí)其關(guān)注反轉(zhuǎn)品種的左側(cè)布局機(jī)會(huì)（化工、焦煤、鋼鐵、建材等），優(yōu)選對(duì)全球增量貢獻(xiàn)度高的高成長(zhǎng)彈性標(biāo)的，并爭(zhēng)取兼顧業(yè)績(jī)的確定性。

具體的調(diào)倉(cāng)布局行為上，西部利得資源鑫選混合基金經(jīng)理管浩陽(yáng)在2025年第四季報(bào)中表示，基金維持了貴金屬、銅礦板塊的較高倉(cāng)位，在第四季度風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的背景下，減倉(cāng)了估值較高的小金屬、稀土磁材板塊，并且增持了紅利屬性突出的電解鋁板塊；同時(shí)根據(jù)行業(yè)景氣度的變化，減倉(cāng)了煤炭板塊和增持了能源金屬板塊。

國(guó)泰海通則進(jìn)一步在近期研報(bào)中提示，當(dāng)前在供需緊平衡的狀況下，供需平衡表很重要，但更需關(guān)注宏觀對(duì)金屬價(jià)格走勢(shì)的核心影響，貨幣政策、宏觀預(yù)期、地緣博弈與供給擾動(dòng)將成為勝負(fù)手。

（編輯：夏欣 審核：何莎莎 校對(duì)：翟軍）