1月28日，在黃金、白銀等貴金屬轟轟烈烈大牛市之下，竟然有黃金預(yù)定平臺(tái)暴雷，市場(chǎng)傳聞涉及資金超過(guò) 百億，超十萬(wàn)客戶蒙受損失，受害人群遍及全國(guó)。所以，在黃金、白銀迎來(lái)波浪壯闊大牛市，黃金突破5300美元，白銀逼近120美元之際，該黃金預(yù)定平臺(tái)到底做了什么孽，才能導(dǎo)致資金鏈斷裂，維權(quán)人群眾多？

杰我瑞，成立于2014年， 是深圳市一家珠寶公司，主營(yíng) 黃金回收 、銷(xiāo)售及 盲盒業(yè)務(wù)，公司法定代表人兼董事長(zhǎng)為張志騰。

期初，該公司主要做黃金回收業(yè)務(wù)，由于體驗(yàn)好、價(jià)格透明、不亂扣費(fèi)而逐漸積累了一定口碑；但是后來(lái)該公司逐漸黃金、白銀類(lèi)期貨鎖價(jià)交易，風(fēng)險(xiǎn)敞口不斷擴(kuò)大。

如果只是收取一定的手續(xù)費(fèi)、傭金，杰我瑞一般不會(huì)出現(xiàn)什么問(wèn)題，但是該平臺(tái)的交易規(guī)則因預(yù)定金制度帶來(lái)的漏洞越來(lái)越大。

比如你想投資黃金，大盤(pán)是1500一克，你買(mǎi)100g，一般需要15萬(wàn)。但在杰我瑞的小程序上，50元就能鎖定1克黃金多單，20元就能鎖定一克黃金空單。100g的看多黃金，只要投5000塊錢(qián)，就能撬動(dòng)15萬(wàn)黃金的投資，杠桿高達(dá)30倍。

在預(yù)定價(jià)交易機(jī)制下，若投資者“看空”金價(jià)，可選擇“約價(jià)回收”。例如，約定以1500元/克的價(jià)格在未來(lái)賣(mài)出黃金，假設(shè)100克，只需要5000元就能鎖定18萬(wàn)元，杠桿36倍；

若屆時(shí)金價(jià)跌至1200元/克，投資者每克可賺取300元差價(jià)，10克瞬間賺了3000元。但如果金價(jià)漲到1600元，投資者一般不會(huì)賣(mài)，就損失了預(yù)定金。

但是，大家都知道，從去年開(kāi)始，黃金、白銀持續(xù)暴漲，尤其去年下半年開(kāi)始，黃金、白銀結(jié)構(gòu)性牛市明顯， 2025年，黃金暴漲64.56%，白銀暴漲148%，LME銅漲42%，LME鋁漲17.46%，A股的鎢礦指數(shù)暴漲157%。

在這種情況下，投資者們紛紛買(mǎi)入黃金、白銀的多單，同樣上面這個(gè)例子，還是100克，5000元鎖定，假設(shè)去年7月是800元，現(xiàn)在已高達(dá)1600元，基本翻倍；投資者用5000元撬動(dòng)了8萬(wàn)元的資金，杠桿為16倍，目前凈賺8萬(wàn)元。隨著黃金暴漲，大家都想獲利為安，集中找杰我瑞兌付，這就產(chǎn)生了擠兌危機(jī)。

這里面杰我瑞其實(shí)扮演了看跌金銀期權(quán)的莊家，且是做空金銀的私盤(pán)，沒(méi)有對(duì)沖，是投資人的對(duì)手盤(pán)，你賺了他就虧了：如果你用20倍杠桿買(mǎi)多，一旦黃金漲了，他用自己的錢(qián)買(mǎi)黃金補(bǔ)給你；當(dāng)大家集體做多的時(shí)候，杰我瑞就自動(dòng)成為一個(gè)做空貴金屬的莊家了。

動(dòng)輒20倍、40倍杠桿，遠(yuǎn)超過(guò)正規(guī)場(chǎng)所的杠桿。同期，上海黃金交易所黃金合約保證金比例約為18%，期貨公司通常額外加收2%-5%手續(xù)費(fèi)，同樣鎖定100克黃金的杠桿比例最多是5倍。

更讓杰我瑞雪上加霜的是，時(shí)間到了1月份，白銀暴漲，大量散戶涌到杰我瑞賬戶，以3%的保證金鎖定當(dāng)日白銀價(jià)格（33倍的杠桿）；白銀跌，平臺(tái)可以吃掉保證金；但是白銀暴漲，1月漲幅高達(dá)60%，據(jù)說(shuō)有1.2萬(wàn)噸白銀需要兌付，平臺(tái)需要補(bǔ)的差價(jià)之大讓人不忍直視。

據(jù)報(bào)道，本次涉案金額高達(dá)134億，受害者遍布全國(guó)，涉及客戶超10萬(wàn)之眾。

其實(shí)，綜合以上消息，杰我瑞存在幾大問(wèn)題：一是高杠桿，動(dòng)輒20倍以上的杠桿，且是投資者的對(duì)手盤(pán)，是黃金白銀的空方，相當(dāng)于跟市場(chǎng)對(duì)著干，不暴雷才怪；

二是，打著黃金回收的幌子，干著非法金融的勾當(dāng)，非法從業(yè)貴金屬期貨盤(pán)，實(shí)質(zhì)為看跌期權(quán)對(duì)賭模式。

三是，既然做金融衍生品，又沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，多空失衡嚴(yán)重，廣大的客戶就是平臺(tái)的對(duì)手盤(pán)，極易造成平臺(tái)的資金枯竭。

四是，缺乏嚴(yán)格的保證金制度，且杠桿比例過(guò)大，對(duì)黃金、白銀沒(méi)有專(zhuān)業(yè)的分析和預(yù)警機(jī)制，結(jié)果只能是悲劇。

最新消息顯示，羅湖區(qū)已發(fā)布通告，杰我睿負(fù)責(zé)人及相關(guān)核心管理人員均在崗，積極開(kāi)展與投資人溝通、資產(chǎn)梳理和兌付等工作。

1月25日，杰我睿公告稱(chēng)，已主動(dòng)申請(qǐng)政府部門(mén)對(duì)全部資產(chǎn)進(jìn)行監(jiān)管，并強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)未被轉(zhuǎn)移，并將每日兌付金額限定為1克黃金或等值500元現(xiàn)金，具體處置方案仍需協(xié)商，預(yù)計(jì)需7至15天方可處理。也就是說(shuō)，如果你有10萬(wàn)貸兌付，全部?jī)陡缎枰?00天，到時(shí)候可能公司都倒閉了。

其實(shí)，在社區(qū)平臺(tái)，不少人也在做空白銀。金石雜談?wù)J為，金銀仍然有的漲，不要輕易做空，看空不做空才是王道。對(duì)于未來(lái)走勢(shì)，金石雜談昨日引用賣(mài)方觀點(diǎn)：

劉郁認(rèn)為，盤(pán)面調(diào)整仍是配置良機(jī)，黃金長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)尚未終結(jié)，她認(rèn)為，盡管短期面臨監(jiān)管擾動(dòng)，但特朗普在關(guān)稅問(wèn)題上的搖擺及美伊地緣沖突的潛在升級(jí)，使得避險(xiǎn)需求難以實(shí)質(zhì)性消退。疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期明確，及全球央行持續(xù)購(gòu)金的底層邏輯，黃金的長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)尚未終結(jié)，若短期調(diào)整或提供更好的配置機(jī)會(huì)。

廣發(fā)策略首席劉晨明認(rèn)為，黃金長(zhǎng)期看多邏輯堅(jiān)挺。新一輪大宗商品周期是在全球債務(wù)困境與科技突破交匯處產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。配置層面，建議關(guān)注“AI+黃金+稀缺工業(yè)金屬”。

此前在黃金期貨4500美元高調(diào)宣布清倉(cāng)的洪灝不知何時(shí)也是堅(jiān)定看多黃金：黃金、白銀貴金屬遠(yuǎn)未漲完。