我建議不要每天創(chuàng)新高，每天問原因了，大部分原因已經(jīng)沒有解釋空間了！不過有一點(diǎn)，也許是終極答案，大家有沒有發(fā)現(xiàn)，美國財(cái)政部和COMEX似乎都對金銀暴漲沒有任何過多的解釋，而在70-80年代，這種漲幅和市場偏離度下，他們早就下場干預(yù)了，而美國財(cái)政部現(xiàn)在的重心都在日元匯率上，甚至不惜讓美元繼續(xù)貶值！這是為什么？

我們再看下政策面，其實(shí)今年1月瘋漲最大的變量在于：2025年10月我國白銀出口達(dá)660噸后，2026年1月我國全面禁止出口白銀，同時(shí)香港財(cái)庫司宣布要擴(kuò)充黃金倉儲(chǔ)容量，以3年超越2000噸為目標(biāo)，疊加2025年12月我國央行連續(xù)第14個(gè)月增持黃金，導(dǎo)致人民幣“金銀本位預(yù)期”升級，并引導(dǎo)滬銀-紐約銀價(jià)差擴(kuò)大到6以上，這給了市場持續(xù)的流動(dòng)性加價(jià)信號！

要知道，我國作為全球最大工業(yè)金銀消耗國，也是最大的加工國之一，自身70%以上的年新增貴金屬都被用于工業(yè)及貿(mào)易，然后現(xiàn)在一下子占全球白銀貿(mào)易量24%的供給就從市場消失了！這意味著COMEX在LME增量供給下降，中國出口停止的情況下，自己沒有增量，外部也沒有增量輸入，從市場的角度看，其在現(xiàn)貨段正陷入通縮型的價(jià)格上漲。

然后我們再看期貨段，紙黃金、紙白銀的持倉量暴漲，這意味著什么？以漲幅最大的白銀為例，24萬多張期貨紙單，對應(yīng)10億左右盎司的潛在需求，而COMEX的儲(chǔ)備量僅4億盎司，并且這兩個(gè)數(shù)據(jù)還在K型發(fā)展，并且距離3月的期貨交割日越來越近，也就意味著，期現(xiàn)比會(huì)更進(jìn)一步失衡，但歐美系資金的ETF正在撤離。

目前，歐美的工業(yè)能力已經(jīng)不需要緊急干預(yù)金銀了，因?yàn)樗麄兊膬r(jià)格帶更高，溢價(jià)也更大，還能拖，但我們的人民幣國際化程度還在進(jìn)行，占比還未達(dá)到全球儲(chǔ)備的10%，人民幣定價(jià)的金銀庫存更是連美國的1/10還沒達(dá)到，因此COMEX樂見價(jià)格繼續(xù)升高，這會(huì)直接沖擊工業(yè)國的生產(chǎn)定價(jià)體系，疊加美元貶值，削弱國際競爭優(yōu)勢，使得我們處于上下兩難選擇，同時(shí)內(nèi)部投資大量被金銀窖藏，嚴(yán)重削弱社會(huì)資金效率，而央行為了維持銀行間的資金緊平衡，還要不停印鈔，回購，實(shí)際上進(jìn)一步增加了貨幣供給，又助推了金銀，但我們看到，美聯(lián)儲(chǔ)或已經(jīng)開始進(jìn)入緊縮周期，不加息，緩加息，還會(huì)把這塊的壓力進(jìn)一步傳導(dǎo)給我們。

同時(shí)，鑒于亞洲資金主導(dǎo)了1月的上升行情，散戶在CTA跟隨策略下，填補(bǔ)了金銀價(jià)格向上的關(guān)鍵動(dòng)能，因此，如果繼續(xù)瘋狂下去，在工業(yè)段停產(chǎn)或者全面大幅漲價(jià)影線消費(fèi)可持續(xù)的情況下，我們在調(diào)控上可能會(huì)隨時(shí)采取一些“非常規(guī)”手段，不然過年前，歐美一個(gè)突襲，他們在貿(mào)易端失去的對我們的1萬億美元逆差，就可能從金融市場再收回去。

而對于COMEX/LME而言，他們不怕所謂的“拉爆”，50%保證金外，他們還有701條款、313.1條款，當(dāng)市場的紙黃金/白銀的量超過交易所能交割的儲(chǔ)備量時(shí)，可以直接強(qiáng)行定價(jià)交易，或延期交割！很多新手不知道，我講個(gè)案例，2022年3月8日國際鎳期貨單日暴漲70%，超出LME可交割范圍，隨后，LME強(qiáng)行要求所有鎳按3月7日價(jià)格交易，不論盈虧。

因此，金銀還會(huì)漲，沖破6000美元、150美元很有可能，但金銀單日的回調(diào)前者大概率看到大于15%，后者大概率看到30%-50%，這里的關(guān)鍵是我們，美國樂見其成，根本不是什么貨幣戰(zhàn)爭，全是他們的主動(dòng)選擇！

而如果要我用一句話概括貴金屬市場的現(xiàn)況，那就是：在沸水市場中，涼水很難平息熱量傳導(dǎo)，除了關(guān)火，切斷市場的燃料供給！不然你加再多的水，其還是會(huì)很快沸騰，畢竟沸騰才是市場正常的預(yù)期！而在流動(dòng)性溢出了水壺（市場容量），巨頭全面翻空之前，會(huì)有水花開始濺落在鍋外（比如深圳水貝市場風(fēng)波）。

注意，當(dāng)白銀價(jià)格超過130美元后，太陽能相關(guān)行業(yè)，將陷入全行業(yè)巨額虧損！我國目前供應(yīng)量占全球70%以上。