贏家未必通吃，但輸家必定全無。

作者｜樺林舞王

編輯｜靖宇

當(dāng)?shù)貢r(shí)間 1 月 28 日，Meta 發(fā)布了第四季度財(cái)報(bào)，普遍被認(rèn)為在 AI 競賽中落后的社交巨頭，股價(jià)卻因此飆升，為什么？

盡管 Meta 在 2025 年第四季度交出了一份遠(yuǎn)超預(yù)期的成績單——營收 599 億美元，同比增長 24%，日活躍用戶（DAU）增至 3.58 億——但所有目光都聚焦在了其對(duì)未來的驚人投資計(jì)劃上。

公司宣布，預(yù)計(jì) 2026 年的資本支出將在 1150 億至 1350 億美元之間。這個(gè)數(shù)字是什么概念？它幾乎是 2025 年實(shí)際支出（722 億美元）的兩倍，也大幅超過了華爾街此前約 1100 億美元的預(yù)期。

彭博社的報(bào)道稱，這「推動(dòng)了在超級(jí)智能實(shí)驗(yàn)室方面的投資」。與此同時(shí)，Meta 預(yù)計(jì) 2026 年總運(yùn)營費(fèi)用將高達(dá)：1620 億至 1690 億美元。

這些天文數(shù)字瞬間點(diǎn)燃了市場，股價(jià)在盤后交易中飆升超過 9%。投資者似乎在用真金白銀投票，認(rèn)可這種近乎瘋狂的投入是通往未來的門票。

然而，這也意味著 Meta 可能在 2026 年將幾乎全部的自由現(xiàn)金流用于再投資，接近「歸零」?fàn)顟B(tài)。

這種孤注一擲的背后，是一個(gè)被外界忽視的重要背景：Meta 正在經(jīng)歷一場悄無聲息的「換血」。

過去一年里，Reality Labs 經(jīng)歷了大規(guī)模的預(yù)算削減和人員重組，那些曾經(jīng)承載扎克伯格「元宇宙」宏愿的純 VR 項(xiàng)目正在被邊緣化。

取而代之的是，原本用于構(gòu)建虛擬世界的算力、資金和頂級(jí)人才，被全面輸送到了 AI 基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)中。扎克伯格雖然嘴上不再頻繁提及元宇宙，但他用實(shí)際行動(dòng)證明，那個(gè)虛無縹緲的未來已經(jīng)被更務(wù)實(shí)、更昂貴的「通用智能」所取代。

01

為什么敢花天文數(shù)字的錢？

表面上看，這是扎克伯格在財(cái)報(bào)電話會(huì)上所言的「AI 大加速」的直接體現(xiàn)。但深層次的原因，是 Meta 的核心業(yè)務(wù)正在被 AI 重新潤滑并加速。

AI 對(duì) Meta 而言，已不僅是未來故事，更是當(dāng)下增長的直接引擎。

首席財(cái)務(wù)官在電話會(huì)上透露，用于訓(xùn)練其 Gemini 級(jí)別模型的 GPU 數(shù)量翻了一番，而序列學(xué)習(xí)技術(shù)直接帶來了 Facebook 廣告 3.5% 的提升。扎克伯格更直言不諱：「我們世界級(jí)的推薦系統(tǒng)已經(jīng)在驅(qū)動(dòng)有意義的增長…… 但我們認(rèn)為當(dāng)前的系統(tǒng)與即將到來的相比是原始的?！?/p>

這揭示了 Meta 敢于豪賭的邏輯閉環(huán)——巨額 AI 投入 → 提升廣告推薦精準(zhǔn)度 → 增加用戶粘性與廣告收入 → 產(chǎn)生更多現(xiàn)金流 → 支撐下一輪更巨額的 AI 投入。

分析師 Gene Munster 指出，Meta 的營收增長在加速，2026 年第一季度指引暗示其可能實(shí)現(xiàn) 30% 以上的增長，這是自 2021 年第三季度以來的首次。

當(dāng)投入能直接、即時(shí)地反映在核心業(yè)務(wù)的增長曲線上時(shí)，再高的資本支出在董事會(huì)眼里也成了必要且合理的運(yùn)營成本。

對(duì)比同樣在財(cái)報(bào)日公布資本支出增長的微軟，市場反應(yīng)卻截然不同。這其中的差異在于，市場對(duì)微軟云業(yè)務(wù)增長的預(yù)期更高，而 Meta 則用更強(qiáng)勁的營收指引，證明了其投入的性價(jià)比和緊迫性。

02

巨頭的 AI 競賽，

門檻已是萬億

Meta 的這份支出指引，標(biāo)志著一個(gè)臨界點(diǎn)的到來：

AI 競賽從「模型能力」的比拼，全面升級(jí)為「資本耐力」的消耗戰(zhàn)。

當(dāng)一家公司宣布年度資本支出可能超過許多國家全年 GDP 時(shí)，這實(shí)質(zhì)上是在用資本構(gòu)筑一道幾乎無法逾越的護(hù)城河。算力、能源、頂尖人才，所有這些稀缺資源的價(jià)格都將被這場競賽推至新高。對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司乃至其他科技巨頭，參與這場游戲的門票價(jià)格正變得令人窒息。

人們或許可以看到，未來 6 到 12 個(gè)月，行業(yè)將出現(xiàn)清晰的分層。

像 Meta、谷歌、微軟這樣有能力進(jìn)行千億美元級(jí)別投資的公司，將致力于打造「通用智能基礎(chǔ)設(shè)施」。而其他玩家將被迫尋找垂直化、輕量化的生存空間，或徹底淪為這些基礎(chǔ)設(shè)施的生態(tài)應(yīng)用。

這不僅是技術(shù)路線的分野，更是資本結(jié)構(gòu)帶來的必然結(jié)局。

扎克伯格所說的「智能體將深刻改變工作方式」，其前提是公司需要先負(fù)擔(dān)得起建造這些「智能體」的驚人成本。

當(dāng) AI 成為水電煤，其建設(shè)本身就是這個(gè)時(shí)代最重、最昂貴的生意。

*頭圖來源：Meta

本文為極客公園原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系極客君微信 geekparkGO

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