瑞銀預(yù)警：銅、鋁漲價(jià)令單車(chē)成本驟增5600元，2026年新能源車(chē)企利潤(rùn)將劇烈壓縮

在全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵沖刺期，中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)的增長(zhǎng)邏輯正面臨根本性挑戰(zhàn)。當(dāng)政策驅(qū)動(dòng)的需求紅利消退，脆弱的供應(yīng)鏈能否承受住電池材料與智能芯片價(jià)格的系統(tǒng)性飆升？

1月26日，瑞銀（UBS）發(fā)布題為《中國(guó)汽車(chē)行業(yè)：測(cè)算金屬與DRAM價(jià)格上漲對(duì)電動(dòng)汽車(chē)的成本沖擊》的研究報(bào)告，預(yù)測(cè)從2026年初開(kāi)始，中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)將遭遇“刺激政策退出、購(gòu)置稅開(kāi)征與大宗商品成本通脹”的三重壓力共振。報(bào)告測(cè)算，一臺(tái)典型中型智能電動(dòng)汽車(chē)的制造成本將在短期內(nèi)激增4000至7000元人民幣。然而，在需求同步疲軟的背景下，這部分成本恐難順利轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，行業(yè)利潤(rùn)率將承受極限壓力，企業(yè)的成本控制與現(xiàn)金流管理能力面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

成本解構(gòu)：金屬與芯片的“雙重?cái)D壓”

報(bào)告詳細(xì)拆解了這4000至7000元成本激增的來(lái)源，揭示了“雙重?cái)D壓”的結(jié)構(gòu)。沖擊首先直接體現(xiàn)在以鋰、銅、鋁為代表的關(guān)鍵金屬原材料上。瑞銀指出，過(guò)去三個(gè)月鋰價(jià)上漲了115.4%，銅與鋁價(jià)也明顯上漲。據(jù)瑞銀測(cè)算，僅因金屬原材料價(jià)格上漲，就讓一輛純電動(dòng)車(chē)的單車(chē)成本增加約5600元。該數(shù)據(jù)源于報(bào)告對(duì)原材料用量假設(shè)及近期價(jià)格漲幅的綜合計(jì)算。

另一股同步襲來(lái)的壓力則來(lái)自智能化。報(bào)告分析稱(chēng)，隨著智能駕駛等級(jí)提升，車(chē)輛所需的DRAM（動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器，一種關(guān)鍵的內(nèi)存芯片）內(nèi)存容量相應(yīng)增加。然而，過(guò)去三個(gè)月其現(xiàn)貨價(jià)格飆升180%，導(dǎo)致單車(chē)此項(xiàng)成本從約700元急劇攀升至約2000元。原材料與核心半導(dǎo)體部件的價(jià)格同時(shí)大幅上漲，構(gòu)成了車(chē)企短期內(nèi)必須應(yīng)對(duì)的雙重成本挑戰(zhàn)。

轉(zhuǎn)嫁困境：當(dāng)漲價(jià)遇到疲軟的需求

瑞銀報(bào)告指出，成本上漲本身固然構(gòu)成壓力，但更大的問(wèn)題在于行業(yè)可能難以消化這部分壓力。報(bào)告分析認(rèn)為，核心原因在于需求側(cè)的疲軟與政策環(huán)境的同時(shí)變化。隨著刺激政策全面退出與車(chē)輛購(gòu)置稅恢復(fù)征收，消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)意愿可能受到影響。

報(bào)告進(jìn)一步指出，在以往的市場(chǎng)環(huán)境中，當(dāng)全行業(yè)面臨類(lèi)似的成本上漲時(shí)，通過(guò)提高產(chǎn)品售價(jià)來(lái)分?jǐn)倝毫Φ淖龇ㄏ鄬?duì)可行。然而，當(dāng)前的情況已有所不同。報(bào)告警告稱(chēng)：“考慮到激烈競(jìng)爭(zhēng)下的微薄利潤(rùn)，我們估計(jì)，如果由車(chē)企完全承擔(dān)，僅此項(xiàng)成本通脹就可能完全侵蝕其利潤(rùn)率。”

這意味著，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，簡(jiǎn)單將成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者的策略可能適得其反，甚至引發(fā)“漲價(jià)-滯銷(xiāo)”的惡性循環(huán)。車(chē)企正陷入“保份額”還是“保利潤(rùn)”的兩難困境，大部分新增成本或?qū)⒊恋碛谄髽I(yè)內(nèi)部，直接侵蝕其盈利底線(xiàn)。

路徑分化：不同技術(shù)路線(xiàn)的承壓差

值得注意的是，這場(chǎng)成本風(fēng)暴對(duì)行業(yè)內(nèi)不同技術(shù)路徑的沖擊并不均勻。瑞銀通過(guò)其詳細(xì)的拆解模型進(jìn)行了壓力測(cè)試。結(jié)果顯示，由于對(duì)電池容量和關(guān)鍵金屬原材料依賴(lài)度的不同，各技術(shù)路線(xiàn)的成本增幅存在顯著差異。

根據(jù)報(bào)告數(shù)據(jù)，純電動(dòng)車(chē)（BEV）因搭載大容量電池包，對(duì)鋰、銅等金屬價(jià)格最為敏感，成為成本上漲的最大承壓者，其單車(chē)成本因金屬漲價(jià)增加約5600元。相比之下，插電式混合動(dòng)力車(chē)（PHEV）由于電池包較小，所受的絕對(duì)沖擊相對(duì)緩和，成本增幅約為2800元。這種超過(guò)一倍的敏感度差異，預(yù)計(jì)將微妙地影響未來(lái)車(chē)企的產(chǎn)品戰(zhàn)略與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。

行業(yè)重塑：從規(guī)模擴(kuò)張到成本效能之爭(zhēng)

面對(duì)這場(chǎng)結(jié)構(gòu)性成本沖擊與脆弱的盈利模式，行業(yè)將如何演變？瑞銀從短期與長(zhǎng)期兩個(gè)維度給出了判斷。

短期來(lái)看，2026年初多重壓力形成共振，行業(yè)極有可能進(jìn)入一段利潤(rùn)被劇烈壓縮的整合期，部分弱勢(shì)品牌將面臨出清風(fēng)險(xiǎn)。因此，瑞銀明確對(duì)該板塊持“謹(jǐn)慎”態(tài)度。

然而，長(zhǎng)期的市場(chǎng)機(jī)制將發(fā)揮作用。報(bào)告指出，如果時(shí)間足夠，高昂的價(jià)格信號(hào)終將刺激供應(yīng)端做出反應(yīng)，或促使需求結(jié)構(gòu)發(fā)生調(diào)整，從而引導(dǎo)大宗商品價(jià)格回落。最終，產(chǎn)業(yè)鏈將在新的成本與價(jià)格平衡點(diǎn)上尋得穩(wěn)定。這一過(guò)程也預(yù)示著，中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)將從追求規(guī)模擴(kuò)張，步入一個(gè)考驗(yàn)綜合成本效能與可持續(xù)盈利能力的新發(fā)展階段。